💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல் ஒட்டுமொத்த Revenue 55.6% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 105.75 Cr ஆக உள்ளது. H1 FY26-ல் 52.8% YoY வளர்ச்சியுடன் INR 216.3 Cr எட்டியுள்ளது. Segment வாரியான சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் refrigerants-ன் அதிக விற்பனை அளவு மற்றும் 15+ தொழில்துறைகளில் மேம்படுத்தப்பட்ட product mix ஆகியவற்றால் இந்த வளர்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் 4 செயல்பாட்டு வசதிகள் மற்றும் 2 வரவிருக்கும் யூனிட்களுடன் pan-India அளவில் செயல்படுகிறது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய ரீதியான சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

H1 FY26-ல் PAT 135% YoY அதிகரித்து INR 21.78 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. FY25-ன் PAT INR 32.35 Cr ஆகும், இது FY24-ன் INR 15.48 Cr-லிருந்து 109% வளர்ச்சியாகும். வரவிருக்கும் R-32 பிளாண்டிற்கு 22% PAT margin-ஐ நிறுவனம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் EBITDA margin 14.9% ஆக விரிவடைந்தது, மேலும் EBITDA கிட்டத்தட்ட ஏழு மடங்கு உயர்ந்து INR 15.77 Cr ஆக உள்ளது. H1 FY26-ல் EBITDA கிட்டத்தட்ட இருமடங்காகி INR 13.14 Cr எட்டியுள்ளது.

Capital Expenditure

Bhilwara-வில் உள்ள R-32 உற்பத்தித் திட்டத்திற்காக promoter INR 45.74 Cr வட்டி இல்லா நிதியை வழங்கியுள்ளார். நிறுவனம் Mambattu-வில் HFO blends-க்கான புதிய வசதியிலும் முதலீடு செய்து வருகிறது. மொத்த IPO proceeds INR 160.73 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

கடன் தொடர்பான தாமதங்களைத் தவிர்க்க promoter INR 45.74 Cr வட்டி இல்லா நிதியாக வழங்கியுள்ளார். வெளிநாட்டு வங்கி கடன்களுக்கான குறிப்பிட்ட credit ratings மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Refrigerant gases (R-32 உட்பட), HFO blends மற்றும் specialty industrial gases. ஒவ்வொன்றிற்கும் ஆகும் மொத்த செலவின் சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

Revenue-ல் சதவீதமாக வெளிப்படையாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராக செலவுக் கட்டுப்பாடு மற்றும் margin-ஐ மேம்படுத்த நிறுவனம் backward integration (R-32 plant) முயற்சியில் ஈடுபட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

கட்டுப்படுத்தப்பட்ட மற்றும் ஒருமுறை நிர்ணயிக்கப்பட்ட பிறகு அதிகரிக்க முடியாத import quotas-ஐச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு சவாலாகும்; ஒதுக்கீட்டில் ஏதேனும் குறைப்பு ஏற்பட்டால் அது இறக்குமதி சார்ந்த வருவாயை நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

Manufacturing Efficiency

விநியோகச் சுழற்சிகளைக் குறைக்கவும், தயாரிப்புத் தரத்தை உறுதிப்படுத்தவும் தானியங்கி debulking மற்றும் blending systems மற்றும் துல்லியமான filling equipment-களைப் பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போது 4 வசதிகளை (~48,000 sq. mt.) இயக்குகிறது. 2 புதிய வசதிகளுடன் (கூடுதல் 40,000 sq. mt.) விரிவாக்கம் செய்யப்படுகிறது, இதில் Mambattu வசதி (Jan 2026-ல் செயல்பாட்டுக்கு வரும்) மற்றும் Bhilwara R-32 பிளாண்ட் (July 2026-ல் செயல்பாட்டுக்கு வரும்) ஆகியவை அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

30-35%

Products & Services

Refrigerant gases (R-32, 454B), தனிப்பயனாக்கப்பட்ட gas formulations, semiconductors மற்றும் solar cells-கான specialty gases மற்றும் cylinder filling சேவைகள்.

Brand Portfolio

Stallion India Fluorochemicals.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் refrigerant பிரிவில் 'குறிப்பிடத்தக்க' சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பிட்ட சதவீத தரவரிசை ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

Green chemistry-ல் ஏற்படும் கட்டமைப்புத் தேவை மாற்றங்களிலிருந்து பயனடைய semiconductor மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறைகளை (solar cells) இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

கூட்டு ஒத்துழைப்பு மற்றும் முன்பதிவு ஆர்டர்களுக்காக பெரிய வாங்குபவர்களிடமிருந்து நிறுவனம் அழைப்புகளைப் பெற்றுள்ளது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட கூட்டாளர்களின் பெயர்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை அதிக GWP தயாரிப்புகளிலிருந்து (R-32 at 650 GWP) குறைந்த GWP தயாரிப்புகளுக்கு (454B at 300 GWP) மாறுகிறது. இந்த மாற்றத்தைக் கொண்டு வர ஒழுங்குமுறை ஒதுக்கீடுகள் (quotas) பயன்படுத்தப்படுகின்றன, இது Stallion-ன் புதிய HFO blends-க்கு அதிக தேவையை உருவாக்குகிறது.

Competitive Landscape

Quotas காரணமாக சந்தை கட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது; 10-20 நிறுவனங்கள் மட்டுமே இத்தகைய ஒதுக்கீடுகளைக் கொண்டுள்ளன. முக்கிய போட்டியாளர்கள் பெயரிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் குறிப்பிட்ட வாயுக்களுக்கான 'monopoly-போன்ற' அணுகலில் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

புதிய போட்டியாளர்களுக்குத் தடையாக இருக்கும் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட import quota முறையே முதன்மையான moat ஆகும். இது 35 ஆண்டுகால தொழில்துறை அனுபவம் மற்றும் உள்நாட்டு உற்பத்திக்கான மாற்றத்தால் நிலைநிறுத்தப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகள் மற்றும் green chemistry மற்றும் ஆற்றல் திறனை நோக்கிய உலகளாவிய மாற்றங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் import/production quotas மற்றும் GWP (Global Warming Potential) கணக்கீடுகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. நிறுவனம் Companies Act 2013 மற்றும் Insider Trading விதிமுறைகளுக்கு இணங்க வேண்டும்.

Environmental Compliance

உலகளாவிய refrigerant விதிமுறைகளைப் பூர்த்தி செய்ய, கசிவு தடுப்பு மற்றும் கழிவு மேலாண்மைக்கான ISO-சான்றளிக்கப்பட்ட தரநிலைகள் மற்றும் சர்வதேச சிறந்த நடைமுறைகளுடன் செயல்பாடுகள் ஒத்துப்போகின்றன.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

IPO proceeds பயன்பாட்டில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் (வெளியீட்டுச் செலவுகளில் INR 3.99 Cr கூடுதலாகச் செலவிடப்பட்டது, இது 25-50% மாற்றம்) மற்றும் கண்காணிப்பு முகமைகளிடம் சமர்ப்பிக்கப்பட்ட தரவுகளில் ஏற்படக்கூடிய முரண்பாடுகள்.

Geographic Concentration Risk

நிறுவனம் பல இடங்களில் வசதிகளுடன் pan-India அளவில் இருப்பதைக் கொண்டுள்ளது, இது பிராந்திய செறிவு அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.

Third Party Dependencies

வர்த்தகம்/கலவை (trading/blending) வணிகத்தின் உயிர்நாடியாக இருக்கும் import quotas-ஐப் பராமரிக்க அல்லது குறைக்க அரசாங்கத்தைச் சார்ந்து இருப்பது.

Technology Obsolescence Risk

வேகமாக இறுக்கமடைந்து வரும் GWP தரநிலைகளைப் பூர்த்தி செய்யாவிட்டால் தயாரிப்புகள் வழக்கற்றுப் போகும் அபாயம் உள்ளது; இது HFO blends மற்றும் semiconductor gases-க்கான மாற்றத்தின் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.