💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26 Revenue YoY அடிப்படையில் 9% உயர்ந்து INR 4,118 Cr ஆக உள்ளது. Energy segment-இன் பங்களிப்பு FY23-இல் 15%-லிருந்து FY25-இல் 36% ஆக கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது. அதே நேரத்தில், தொழில்துறை மந்தநிலை காரணமாக Agrochemicals வருவாய் பங்களிப்பு 30%-லிருந்து 18% ஆகவும், Pharmaceuticals 18%-லிருந்து 10% ஆகவும் குறைந்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

March 31, 2025 நிலவரப்படி, புவியியல் ரீதியான வருவாய் பங்களிப்பு 56% Export மற்றும் 44% Domestic என்ற அளவில் உள்ளது. குறிப்பாக US சந்தை மொத்த வருவாயில் 15-20% பங்களிக்கிறது.

Profitability Margins

Q1 FY26-இல் Gross margins YoY அடிப்படையில் 440 bps குறைந்து 33.1% ஆக உள்ளது. Q2 FY26-க்கான PAT INR 106 Cr ஆகும், இது QoQ அடிப்படையில் 150% உயர்வு. H1 FY26 PAT INR 149 Cr ஆகும், இது H1 FY25-இன் INR 189 Cr-உடன் ஒப்பிடும்போது YoY அடிப்படையில் 21% குறைவு.

EBITDA Margin

FY26-க்கான EBITDA margins 12-14% ஆக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது முந்தைய மதிப்பீடான 14-15%-ஐ விடக் குறைவு. Q2 FY26 EBITDA INR 292 Cr ஆகும், இது மேம்பட்ட திறன் பயன்பாடு மற்றும் செலவு மேம்படுத்தல் காரணமாக QoQ அடிப்படையில் 36% உயர்ந்துள்ளது.

Capital Expenditure

FY25-27 காலகட்டத்தில் சுமார் INR 2,800 Cr மதிப்பிலான Capital expenditure திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இது Zone 4 Jhagadia-வில் உற்பத்தித் திறனை அதிகரிப்பதிலும் மற்றும் Dahej-ல் ஒரு multipurpose ethylation unit அமைப்பதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது.

Credit Rating & Borrowing

நீண்ட கால வசதிகளுக்கு CRISIL AA/Negative (Stable-லிருந்து குறைக்கப்பட்டது) மற்றும் குறுகிய கால வசதிகளுக்கு CRISIL A1+ தரவரிசை வழங்கப்பட்டுள்ளது. கடன் அளவு அதிகரித்ததன் காரணமாக Interest coverage FY24-இல் 4.66 மடங்கிலிருந்து FY25-இல் 3.69 மடங்காகக் குறைந்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய உள்ளீடுகள் மற்றும் Energy தயாரிப்புகள். சீன சப்ளையர்கள் அதிகப்படியான பொருட்களை சந்தையில் குவிப்பதால் (dumping) ஏற்படும் விலை அழுத்தம் வருவாயைப் பாதித்துள்ளது.

Raw Material Costs

முக்கிய உள்ளீட்டு விலைகளில் ஏற்பட்ட மாற்றங்கள் காரணமாக Q1 FY26-இல் சுமார் INR 30 Cr Inventory losses பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளது. Raw material விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஒரு முக்கிய பலவீனமாகத் தொடர்கிறது.

Energy & Utility Costs

Energy segment-இன் வருவாய் பங்களிப்பு FY25-இல் 36% ஆக உயர்ந்தது. Energy வணிகப் பிரிவில் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக Q2 மற்றும் Q3 FY25-இல் Margins கடுமையாகக் குறைந்தன.

Supply Chain Risks

வருவாயில் 15-20% பங்களிக்கும் தயாரிப்புகளுக்கு 50% US tariffs விதிக்கப்படும் அபாயம் மற்றும் Agrochemicals மற்றும் Pharma துறைகளில் உலகளாவிய அளவில் நிலவும் channel inventory de-stocking பாதிப்புகள் உள்ளன.

Manufacturing Efficiency

வணிக அளவு அதிகரித்ததால் ஏற்பட்ட operating leverage காரணமாக Q2 FY26-இல் Margin முன்னேற்றம் ஏற்பட்டது.

Capacity Expansion

Zone 4, Jhagadia-வில் உற்பத்தித் திறன்கள் FY27-இல் வணிகமயமாக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Dahej-ல் ஒரு multipurpose ethylation unit-உம் அமைக்கப்பட்டு வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

7-8%

Products & Services

Methyl Methacrylate (MMA), energy additives, agrochemicals, polymer additives, pharmaceuticals, மற்றும் dyes.

Brand Portfolio

Aarti Industries Limited (முதன்மை நிறுவனம்).

Market Share & Ranking

Specialty chemicals துறையில் சந்தை முன்னிலை வகிக்கிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட சதவீத தரவரிசை வழங்கப்படவில்லை.

Market Expansion

U.S. சந்தைக்கான உத்தியை மறுசீரமைத்தல் மற்றும் Europe, Middle East, மற்றும் Africa (EMEA) பகுதிகளில் இருப்பை விரிவுபடுத்துதல்.

Strategic Alliances

Augene Chemical Pvt Ltd (50:50 Joint Venture).

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Agrochemicals மற்றும் Pharma துறைகளில் நிலவும் மந்தநிலையைச் சமாளிக்க தொழில்துறை Energy additives-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. சீனாவில் நிலவும் அதிகப்படியான உற்பத்தித் திறன் குறையும் போது FY27-இல் மீட்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Competitive Landscape

உள்ளூர் நுகர்வு குறைவு காரணமாக தயாரிப்புகளை சந்தையில் குவிக்கும் சீன சப்ளையர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகள் மற்றும் Specialty chemicals-இல் சந்தை முன்னிலை ஆகியவை வெளிப்புற அழுத்தங்களுக்கு மத்தியிலும் போதுமான செயல்பாட்டுத் திறனை வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய தேவை சிக்கல்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள், குறிப்பாக US-China வர்த்தக உறவுகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

குறிப்பிட்ட இரசாயன ஏற்றுமதிகளுக்கு 50% US tariffs விதிக்கப்படுகிறது; அத்தியாவசிய Agrochemicals (வருவாயில் <5%) விலக்கு அளிக்கப்பட்டுள்ளன.

Taxation Policy Impact

ஏழு மதிப்பீட்டு ஆண்டுகளுக்கான சாதகமான வருமான வரி மேல்முறையீட்டு உத்தரவு காரணமாக H1 FY26-இல் INR 29 Cr ஒருமுறை மட்டும் கிடைக்கும் வருமானமாக (exceptional income) கிடைத்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Zone 4 உற்பத்தித் திறனை அதிகரிப்பதில் ஏற்படும் தாமதங்கள் அல்லது Margins 12-13%-க்குக் கீழே குறைவது Credit rating மேலும் குறைய வழிவகுக்கும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாயில் 56% ஏற்றுமதி மூலம் கிடைக்கிறது, இதில் 15-20% குறிப்பாக US சந்தையிலிருந்து வருகிறது.

Third Party Dependencies

சீன விநியோக அளவுகளால் நிர்ணயிக்கப்படும் உலகளாவிய விலை அளவுகோல்களை (pricing benchmarks) பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

R&D மற்றும் Aarti Research and Technology Centre-இல் தொடர்ந்து முதலீடு செய்வதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.