💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 2.9% வளர்ச்சியடைந்து INR 681 Cr ஆக உள்ளது. H1 FY26 revenue INR 1,282 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 3.6% உயர்வாகும். Retail segment வருவாயில் 75-77% பங்களிக்கிறது, அதே நேரத்தில் project segment 18-19% மற்றும் exports 2-2.5% பங்களிக்கின்றன. Sanitary ware மற்றும் bath ware தற்போது மொத்த வருவாயில் 12% பங்களிக்கின்றன.

Geographic Revenue Split

North India நிறுவனத்திற்கு அதிக விற்பனை தரும் பகுதியாகும். குறிப்பிட்ட பிராந்திய சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் Q2 FY26-ல் North India-வில் பெய்த கனமழை ஒட்டுமொத்த volume growth-ஐ பாதித்ததாக நிறுவனம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Consolidated Profit After Tax (PAT) INR 12 Cr ஆகும், இது Q2 FY25-ன் INR 17 Cr-லிருந்து 29% சரிவாகும். H1 FY26 PAT INR 20 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 33.6% குறைவு. செயல்பாட்டு இடையூறுகள் மற்றும் joint ventures-களில் ஏற்பட்ட நஷ்டம் காரணமாக Q2 FY26-ன் PBT margin 2.7% ஆக இருந்தது (Q2 FY25-ல் 3.7%).

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Consolidated EBITDA margin 7.9% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் 8.5%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. GAIL gas விநியோகப் பிரச்சனையால் North India ஆலையில் 20 நாட்கள் உற்பத்தி நிறுத்தப்பட்டது அடிப்படை லாபத்தை பாதித்தது, இது margins-ஐ சுமார் 1% முதல் 1.2% வரை குறைத்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் INR 150 Cr-க்கும் அதிகமான எதிர்பார்க்கப்படும் cash accruals-டன் ஆரோக்கியமான நிதி நிலையை பராமரிக்கிறது. இது INR 40-50 Cr அளவிலான term debt பொறுப்புகளை ஈடுகட்டவும், செயல்பாட்டுத் தேவைகளுக்கும் பயன்படுத்தப்படும். புதிய ஆலைகளுக்கான குறிப்பிட்ட capex விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL Ratings 'Stable' அவுட்லுக்கை வழங்கியுள்ளது. H1 FY26 நிலவரப்படி மொத்த consolidated debt INR 271 Cr ஆக இருந்தது. Bank limit பயன்பாடு 1-2% என்ற அளவில் மிகக் குறைவாக உள்ளது. Share buyback-ிற்குப் பிறகு, நிறுவனம் INR 125 Cr-க்கும் அதிகமான ரொக்க இருப்பு மற்றும் திரவ முதலீடுகளைக் கொண்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

களிமண் மற்றும் தாதுக்கள் உள்ளிட்ட Raw materials மொத்த செயல்பாட்டுச் செலவில் 30-35% ஆகும். Natural gas மற்றும் மின்சாரம் ஆகியவையும் மொத்த செலவில் 30-35% பங்களிக்கின்றன.

Raw Material Costs

Raw material செலவுகள் வருவாயில் சுமார் 30-35% ஆகும். செயல்பாட்டுத் திறனை அதிகரிப்பதன் மூலமும், முறையான விலை உயர்வுகள் மூலமும் செலவு மாற்றங்களைச் சமாளித்து, margins-ஐ 7% என்ற மதிப்பீட்டு வரம்பிற்கு மேல் பராமரிக்க நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

Energy & Utility Costs

எரிசக்தி மற்றும் மின்சாரச் செலவுகள் வருவாயில் 30-35% ஆகும். தற்காலிக விநியோக நிறுத்தம் இருந்தபோதிலும், Q2 FY26-ல் எரிவாயு விலைகள் 'முற்றிலும் நிலையாக' (absolutely flat) இருந்ததாகத் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

வெளி எரிவாயு விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்திருப்பது ஒரு முக்கிய அபாயமாகும். North India ஆலையில் ஏற்பட்ட 20 நாள் எதிர்பாராத எரிவாயு நிறுத்தம் 1-1.2% margin இழப்பை ஏற்படுத்தியது இதற்குச் சான்றாகும்.

Manufacturing Efficiency

Capacity utilization ஒரு முக்கிய கவனமாகும்; H2 FY26-ல் மேம்பட்ட விற்பனை அதிக பயன்பாட்டிற்கு வழிவகுக்கும் என்றும், இதன் மூலம் 150 bps EBITDA margin முன்னேற்றத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளதாகவும் நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் H1 FY26-ல் 119 புதிய டீலர்களைச் சேர்த்துள்ளது, இதன் மூலம் மொத்த டீலர்களின் எண்ணிக்கை சுமார் 3,000 ஆகவும், exclusive showrooms எண்ணிக்கை 520 ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. H2 FY26-ல் விற்பனை அதிகரிப்பது capacity utilization-ஐ மேலும் மேம்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

7-9%

Products & Services

Ceramic tiles, vitrified tiles, sanitary ware, bath ware மற்றும் தொடர்புடைய வீட்டு அலங்காரப் பொருட்கள்.

Brand Portfolio

Somany, Somany Max, Somany Vintage.

Market Share & Ranking

Somany Ceramics உள்நாட்டு செராமிக் டைல்ஸ் துறையில் முன்னணி நிறுவனங்களில் ஒன்றாகத் தனது சந்தை நிலையைத் தக்கவைத்துக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

நிறுவனம் உள்நாட்டு retail market (75-77% mix) மீது கவனம் செலுத்துகிறது. புதிய திட்டங்களில் டைல்ஸ் வாங்கும் சுழற்சி தொடங்குவதால் project/real estate பிரிவில் 3-4% முன்னேற்றத்தை எதிர்பார்க்கிறது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் Somany Max மற்றும் Somany Vintage உள்ளிட்ட பல JVs-களை இயக்குகிறது. Max JV சமீபத்திய காலாண்டில் INR 7.5 Cr நஷ்டத்தைப் பதிவு செய்தது. JVs-களில் உள்ள மொத்த கடன் INR 257 Cr ஆகும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Morbi சார்ந்த உற்பத்தியாளர்கள் அதிகளவில் ஏற்றுமதி (7% வளர்ச்சி) செய்வதால், Somany போன்ற பிராண்டட் நிறுவனங்களுக்கு உள்நாட்டுச் சந்தையில் அதிக வாய்ப்பு கிடைக்கிறது. இத்துறை தற்போது குறைந்த ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சியில் உள்ளது, ஆனால் விரைவில் வேகமெடுக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Competitive Landscape

பிற பெரிய பிராண்டட் நிறுவனங்கள் மற்றும் Morbi கிளஸ்டரில் உள்ள அமைப்புசாரா நிறுவனங்களிடமிருந்து முக்கியப் போட்டி நிலவுகிறது. விரிவான ஷோரூம் நெட்வொர்க் மற்றும் bath ware விரிவாக்கம் மூலம் நிறுவனம் தன்னை வேறுபடுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Moat

Somany-ன் பலம் அதன் நிறுவப்பட்ட பிராண்ட், 3,000 டீலர்கள் மற்றும் 520 exclusive showrooms கொண்ட பரந்த விநியோக வலையமைப்பில் உள்ளது. இந்த நெட்வொர்க் retail segment-ல் (வருவாயில் 77%) நிலையான நன்மையைத் தருகிறது.

Macro Economic Sensitivity

நிறுவனம் ரியல் எஸ்டேட் சுழற்சிகள் மற்றும் நுகர்வோர் செலவினங்களுக்கு ஏற்ப மாறக்கூடியது. பணவீக்கம் குறைவது மற்றும் நுகர்வோர் உணர்வு மேம்படுவது H2 FY26-க்கு சாதகமான காரணிகளாகக் குறிப்பிடப்படுகின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

நிறுவனம் செராமிக் தொழிலுக்குரிய சுற்றுச்சூழல் மற்றும் மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிகளுக்கு உட்பட்டது, குறிப்பாக அதன் North India ஆலையில் எரிவாயு உமிழ்வு மற்றும் எரிசக்தி பயன்பாடு தொடர்பான விதிகள்.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) சுமார் 33% ஆகும். H1 FY26-ல் INR 30 Cr PBT-க்கு INR 10 Cr வரிச் செலவாக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Natural gas விலைகள் மற்றும் மூலப்பொருள் செலவுகளில் (தலா 30-35%) ஏற்படும் மாற்றங்கள் முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும். உள்ளீட்டுச் செலவில் 1% அதிகரிப்பு 7.9% EBITDA margin-ஐ கணிசமாகப் பாதிக்கும்.

Geographic Concentration Risk

North India-வில் அதிக கவனம் செலுத்துவது பிராந்திய வானிலை மாற்றங்களுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது, உதாரணமாக Q2 FY26-ல் அப்பகுதியை பாதித்த கனமழை.

Third Party Dependencies

எரிவாயு விநியோகத்திற்காக GAIL நிறுவனத்தை அதிகம் சார்ந்துள்ளது; North India ஆலையில் ஏற்பட்ட 20 நாள் நிறுத்தம் ஒற்றை ஆதார விநியோகத் தடையின் அபாயத்தை உணர்த்துகிறது.

Technology Obsolescence Risk

Morbi-ன் வளர்ந்து வரும் உற்பத்தித் திறனுக்கு எதிராகப் போட்டியிட, நிறுவனம் தயாரிப்பு கலவை மாற்றங்கள் மற்றும் capacity utilization-ல் முதலீடு செய்து வருகிறது.