💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைத்த Revenue, FY24-ல் இருந்த INR 301.68 Cr-லிருந்து FY25-ல் 0.84% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 304.21 Cr ஆக உள்ளது. இருப்பினும், H1 FY25-ன் Revenue ஆன INR 130 Cr என்பது, H1 FY24-ன் INR 156.66 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 17% சரிவாகும். H1 FY24 Revenue-ல் சொந்தத் தயாரிப்பு 88.1% (INR 138.11 Cr) பங்களித்தது, அதே சமயம் Outsourced தயாரிப்புகள் 7.6% (INR 11.92 Cr) பங்களித்தன.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு சந்தைகளில் செயல்படுகிறது. உள்நாட்டு விற்பனை பொருட்கள் அனுப்பப்படும்போது (dispatch) அங்கீகரிக்கப்படுகிறது, அதே நேரத்தில் ஏற்றுமதி விற்பனை bills of lading அடிப்படையில் அங்கீகரிக்கப்படுகிறது. Revenue-ஐ மேம்படுத்த ஏற்றுமதி திறன்கள் விரிவாக்கப்படுகின்றன, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட பிராந்திய வாரியான சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Operating margins FY21-ல் 20.25%-லிருந்து FY24-ல் 8.8% ஆகக் கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது, மேலும் H1 FY25-ல் 4.53% ஆகக் குறைந்தது. FY24-ல் INR 224.63 Lakhs PAT ஈட்டிய நிலையில், FY25-ல் நிறுவனம் INR 12.17 Lakhs நிகர இழப்பைப் பதிவு செய்துள்ளது.

EBITDA Margin

H1 FY24-ல் EBITDA margin 9.7% (INR 15.58 Cr) ஆக இருந்தது, இது H1 FY23-ன் 9.9% (INR 13.62 Cr)-லிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது. ஆலை மூடல் மற்றும் கடுமையான போட்டி காரணமாக Q1 FY25-ல் Operating margins 0.25% என்ற குறைந்த அளவை எட்டியது.

Capital Expenditure

பிரீமியம் பெரிய அளவிலான டைல்ஸ்களில் கவனம் செலுத்துவதற்காக, FY24-ல் Talod Unit-ல் உள்ள Big Slab லைனுக்காக முக்கிய CAPEX மேற்கொள்ளப்பட்டது. மொத்த நிலையான சொத்துக்கள் மற்றும் capital work-in-progress ஆகியவை INR Cr-ல் தெளிவாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் அவை நிறுவனத்தின் premiumization உத்தியுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளன.

Credit Rating & Borrowing

டிசம்பர் 2024-ல் 'CRISIL BBB-/Negative/CRISIL A3' ஆக இருந்த மதிப்பீடுகள், ஆகஸ்ட் 2025-ல் 'Crisil BB+/Stable/Crisil A4+' ஆகக் குறைக்கப்பட்டன. மதிப்பிடப்பட்ட மொத்த வங்கி கடன் வசதிகள் INR 122 Cr ஆகும். RBI repo rate உயர்வால் வட்டிச் செலவுகள் அதிகரித்தன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Natural gas, clay மற்றும் minerals ஆகியவை முதன்மையான மூலப்பொருட்களாகும். Vitrified tile உற்பத்தியில் எரிவாயு விலைகள் ஒரு முக்கியமான மற்றும் நிலையற்ற செலவுக் காரணியாகும்.

Raw Material Costs

FY25-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 97.63 Cr ஆகும், இது செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைத்த மொத்த Revenue-ல் 32.1% ஆகும்.

Energy & Utility Costs

எரிசக்தி செலவுகள் நிலையற்ற எரிவாயு விலைகளால் பெரிதும் பாதிக்கப்படுகின்றன, இது H1 FY25-ல் Operating margin 4.53% ஆகக் குறைய முக்கியக் காரணமாக இருந்தது.

Supply Chain Risks

எரிவாயு விநியோகம் மற்றும் மூலப்பொருள் கிடைப்பதில் அதிக சார்பு உள்ளது; நிலையற்ற எரிபொருள் விலைகள் vitrified தயாரிப்புகளின் லாப வரம்புகளை (margins) நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.

Manufacturing Efficiency

FY24/Q1 FY25-ல் மேம்படுத்தல் பணிகளுக்காக 3-4 வாரங்கள் ஆலை மூடப்பட்டதால் செயல்பாட்டுத் திறன் பாதிக்கப்பட்டது, இது Q1 FY25-ல் INR 4.27 Cr எதிர்மறை PAT-க்கு பங்களித்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய கவனம் Talod Unit-ல் புதிதாகத் தொடங்கப்பட்ட Big Slab லைனைச் செயல்பாட்டுக்குக் கொண்டுவருவதில் உள்ளது; குறிப்பிட்ட MTPA திறன் புள்ளிவிவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

Vitrified tiles மற்றும் பெரிய அளவிலான செராமிக் ஸ்லாப்கள் (Big Slabs).

Brand Portfolio

Exxaro.

Market Expansion

ஏற்றுமதி உற்பத்திக்காக அமைக்கப்பட்ட உற்பத்தி வசதிகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள, FY25 மற்றும் அதற்குப் பிறகு ஏற்றுமதி சந்தைகளில் விரிவாக்கம் செய்வது ஒரு முக்கிய மூலோபாயக் கவனமாகும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

செராமிக் டைல்ஸ் தொழில் பெரிய அளவிலான ஸ்லாப்கள் மற்றும் premiumization-ஐ நோக்கி நகர்கிறது, இருப்பினும் இது தற்போது கடுமையான போட்டி மற்றும் அதிக எரிபொருள் செலவுகளை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Landscape

Vitrified tiles சந்தையில் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களிடமிருந்து நிலவும் கடுமையான போட்டி, வருவாய் மற்றும் லாப வரம்புகளில் (margins) அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Competitive Moat

நிறுவப்பட்ட 'Exxaro' பிராண்ட் மற்றும் 800+ டீலர்கள் மற்றும் 2000+ தொடுபுள்ளிகளைக் கொண்ட வலுவான விநியோக வலையமைப்பிலிருந்து மிதமான moat கிடைக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

ரியல் எஸ்டேட் துறை மற்றும் GDP வளர்ச்சியில் அதிக உணர்திறன் கொண்டது; ரியல் எஸ்டேட்டில் நிலவும் மந்தமான தேவை H1 FY25-ல் 17% Revenue சரிவுக்கு வழிவகுத்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் செராமிக் தொழிலுக்கான உற்பத்தித் தரநிலைகள் மற்றும் மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிகளுக்கு உட்பட்டவை, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட இணக்கச் செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் FY25-ல் INR 1.35 Cr முந்தைய கால வரிச் சரிசெய்தலால் பாதிக்கப்பட்டது; INR 0.22 Cr அளவிலான MAT credit பயன்படுத்தப்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

எரிவாயு விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் INR 7.5 Cr அளவிலான வருடாந்திர கடன் பொறுப்புகளைச் செலுத்த போதுமான பண வரவுகளை உருவாக்கும் திறன் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

2000-க்கும் மேற்பட்ட தொடுபுள்ளிகளுடன் வலுவான உள்நாட்டு இருப்பைக் கொண்டுள்ளது; தற்போது ஏற்றுமதி விரிவாக்கம் மூலம் பல்வகைப்படுத்தப்பட்டு வருகிறது.

Third Party Dependencies

Outsourced உற்பத்தி H1 FY24 Revenue-ல் INR 11.92 Cr (7.6%) பங்களித்தது.

Technology Obsolescence Risk

Talod Unit-ல் உள்ள Big Slab லைனில் முதலீடு செய்வது, சாதாரண டைல் வடிவங்களில் ஏற்படும் தொழில்நுட்ப காலாவதி அபாயத்திற்கான நேரடிப் பதிலாகும்.