💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY 2024-25-ல் Consolidated revenue 48.7% YoY வளர்ந்து INR 243.58 Cr-ஐ எட்டியது. Standalone revenue (India operations) 5.87% உயர்ந்து INR 63.02 Cr ஆனது. H1 FY26-ல், மொத்த revenue INR 182.81 Cr-ஐ எட்டியது, இது 59.03% YoY வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது.

Geographic Revenue Split

UAE subsidiary (Sejal Glass & Glass Manufacturing Products LLC) FY25-ல் INR 180.65 Cr பங்களித்தது, இது consolidated turnover-ல் சுமார் 74.1% ஆகும். India operations மீதமுள்ள 25.9% பங்களிப்பை வழங்கியது.

Profitability Margins

Consolidated Net Profit Margin FY24-ல் 2%-லிருந்து FY25-ல் 5%-ஆக மேம்பட்டது. H1 FY26-ல், net profit margin மேலும் 6.86%-ஆக விரிவடைந்தது, இதன் net profit INR 12.53 Cr (226.3% YoY உயர்வு) ஆகும்.

EBITDA Margin

Consolidated EBITDA margin FY24-ல் 13%-லிருந்து FY25-ல் 15%-ஆக (INR 35.34 Cr) உயர்ந்தது. H1 FY26-ல், EBITDA margin 16.62% (INR 30.38 Cr) எட்டியது, மேலும் FY26 இறுதிக்குள் 18%-க்கும் மேல் எட்ட நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

Capital Expenditure

Silvassa மற்றும் UAE ஆலைகளில் உற்பத்தித் திறனை வலுப்படுத்த நிறுவனம் மூலோபாய capital expenditure மேற்கொண்டு வருகிறது. வரும் ஆண்டுகளுக்கான குறிப்பிட்ட மொத்த INR Cr ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் value-added பிரிவுகளில் தயாரிப்பு பல்வகைப்படுத்தலை ஆதரிப்பதில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

FY 2024-25-ல் promoter group நிறுவனமான Dilesh Roadlines India Pvt Ltd-டமிருந்து INR 10.70 Cr கடன் பெற்றதாக நிறுவனம் தெரிவித்துள்ளது, இதற்கான வட்டிச் செலவு INR 1.17 Cr ஆகும், இது தோராயமாக 10.9% வட்டி விகிதத்தைக் குறிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Flat glass, toughened glass பாகங்கள் மற்றும் digital printing inks. ஒவ்வொரு மூலப்பொருளுக்கும் மொத்த செலவில் குறிப்பிட்ட சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் architectural மற்றும் value-added தயாரிப்புகளுக்கு flat glass முதன்மையான உள்ளீடாக உள்ளது.

Raw Material Costs

Margin-களை மேம்படுத்த capacity utilization முன்னேற்றங்கள் மூலம் மூலப்பொருள் செலவுகள் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. உலகளாவிய கண்ணாடி விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் மற்றும் பணவீக்க அழுத்தங்கள் முக்கிய நிதி அபாயங்களாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளன.

Energy & Utility Costs

பயன்பாட்டுத் திறனை நிர்வகிக்க நிறுவனம் Energy Conservation Building Code (ECBC) தரநிலைகளைப் பின்பற்றுகிறது. ஒரு யூனிட்டுக்கான குறிப்பிட்ட மின்சாரச் செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய மோதல்கள், குறிப்பாக GCC நாடுகளில், திட்ட தாமதங்கள் மற்றும் மந்தநிலை அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன, இது UAE subsidiary-யிலிருந்து பெறப்படும் 74% revenue பங்கைப் பாதிக்கக்கூடும்.

Manufacturing Efficiency

Fixed asset turnover ratio இந்திய செயல்பாடுகளுக்கு 2x-க்கு மேலாகவும், UAE subsidiary-க்கு தோராயமாக 3x ஆகவும் உள்ளது. ROCE தற்போது கிட்டத்தட்ட 9% அளவில் உள்ளது.

Capacity Expansion

Silvassa மற்றும் UAE-ல் உள்ள தற்போதைய ஆலைகள் 55-60% capacity utilization-ல் இயங்குகின்றன. விரிவாக்கம் என்பது வெறும் அளவை அதிகரிப்பதை விட, value-added தயாரிப்புகளின் கலவையை அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

59.03%

Products & Services

Architectural glass, Toughened glass, Insulated Glass (IG), Laminated glass, Digital printing glass, Bulletproof glass, மற்றும் Railway-grade glass.

Brand Portfolio

Sejal Glass, Sejal UAE, Glasstech.

Market Share & Ranking

UAE கண்ணாடி சந்தையில் தோராயமாக 10% சந்தைப் பங்கை வைத்துள்ளது. உள்நாட்டு தரவரிசை குறிப்பிடப்படவில்லை ஆனால் organized மற்றும் unorganized ஆகிய இரு துறைகளிடமிருந்தும் போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Market Expansion

தனது உள்ளூர் பிராந்தியத்தில் தற்போது 10% சந்தைப் பங்கை வைத்துள்ள UAE subsidiary மூலம் USA, European மற்றும் African சந்தைகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

44.99% மூலதனப் பங்களிப்புடன் Sejal Glass Ventures LLP (Associate entity); Sejal UAE (99.01% subsidiary).

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

flat glass தொழில் ஆற்றல் திறன் கொண்ட மற்றும் value-added தயாரிப்புகளை நோக்கி உருவாகி வருகிறது. railway glass விநியோகத்திற்கான இந்திய சந்தை INR 500 Cr-க்கும் அதிகமாக இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க niche வாய்ப்பை வழங்குகிறது.

Competitive Landscape

UAE-ல் உள்ள பெரிய organized நிறுவனங்கள் மற்றும் இந்தியாவில் organized/unorganized நிறுவனங்களின் கலவை, அத்துடன் China-விலிருந்து வரும் குறைந்த விலை இறக்குமதிகளிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது value-added தயாரிப்புகளுக்கான (railway/bulletproof) சிறப்புச் சான்றிதழ்கள் மற்றும் 12 சர்வதேச சந்தைகளுக்கான அணுகலை வழங்கும் UAE-ல் உள்ள மூலோபாய புவியியல் தடம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. சிறப்பு கண்ணாடி சோதனையில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் காரணமாக இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

real estate மற்றும் infrastructure வளர்ச்சி சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. Energy Conservation Building Code (ECBC) போன்ற அரசாங்கக் கொள்கைகளால் தேவை ஆதரிக்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act 2013, Ind AS மற்றும் சர்வதேச வர்த்தகக் கொள்கைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. UAE subsidiary உள்ளூர் UAE சட்டங்கள் மற்றும் வங்கி விதிமுறைகளுக்கு இணங்க வேண்டும்.

Environmental Compliance

ஆற்றல் பாதுகாப்பு மற்றும் தொழில்நுட்ப உறிஞ்சுதல் தொடர்பான Section 134(3)(m)-க்கு இணங்குகிறது; INR-ல் குறிப்பிட்ட ESG செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

UAE subsidiary, INR 7.64 Cr profit before tax-க்கு INR 0.61 Cr வரி விதிப்பு வழங்கியது (~8% effective rate). Standalone இந்திய செயல்பாடுகள் நிலையான corporate tax விதிமுறைகளைப் பின்பற்றுகின்றன.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Bank of Baroda-வுடனான முரண்பாடு காரணமாக, November 27, 2025 அன்று முக்கிய UAE subsidiary-க்கான statutory auditor (CNK and Associates LLP) விலகியது, குறுகிய கால governance மாற்ற அபாயத்தை உருவாக்குகிறது.

Geographic Concentration Risk

விற்றுமுதலில் (turnover) ~74% UAE சந்தையிலிருந்து வருவதால் அதிக புவியியல் செறிவு அபாயம் உள்ளது.

Third Party Dependencies

முக்கியமான உற்பத்தி மற்றும் நிதி அமைப்புகளுக்கு IT விற்பனையாளர்களைச் சார்ந்திருத்தல்; UAE-ல் கடன் வசதிகளுக்காக Bank of Baroda-வைச் சார்ந்திருத்தல்.

Technology Obsolescence Risk

digital printing அல்லது ஆற்றல் திறன் கொண்ட கண்ணாடி தொழில்நுட்பத்தில் பின்தங்கும் அபாயம்; 'Glasstech' மற்றும் value-added தயாரிப்பு R&D-ல் தொடர்ந்து முதலீடு செய்வதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.