💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் Consolidated revenue INR 1,528 Cr-ஐ எட்டியது, இது 32% YoY வளர்ச்சியை குறிக்கிறது. SKS Power கையகப்படுத்தலுக்குப் பிறகு, Q2 FY26-இல் operating profit-ல் சுமார் 70% பங்களிப்பை வழங்கி, energy segment ஒரு முக்கிய உந்துசக்தியாக மாறியுள்ளது.

Geographic Revenue Split

குழுமத்தின் வருவாயில் Exports தற்போது சுமார் 20-30% பங்களிக்கின்றன, இது முக்கியமாக Vishakhapatnam துறைமுகத்திற்கு அருகில் உள்ள SMAL துணை நிறுவனம் மூலமான ferro alloy விற்பனையால் இயக்கப்படுகிறது. SKS Power-இன் உள்நாட்டு மின்சார வருவாய் அதிகரிக்கும் போது இந்தப் பங்கு குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Profitability Margins

Consolidated PAT margin FY25-இல் 15.12%-ஆக இருந்தது, இது FY24-இல் 13.55%-ஆக இருந்தது. Standalone net profit margin FY25-இல் 17.45%-ஆக உயர்ந்தது (YoY 17.04%). புதிதாக கையகப்படுத்தப்பட்ட மின்சார வணிகத்தின் அதிக operating margins காரணமாக இந்த முன்னேற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Consolidated EBITDA margin FY25-இல் 29%-ஆக உயர்ந்தது (FY24-இல் 24%). Q2 FY26-இல், EBITDA INR 580 Cr-ஆக உயர்ந்தது (YoY INR 393 Cr), இதற்கு energy segment-இன் 70% operating profits பங்களிப்பு முக்கிய காரணமாகும்.

Capital Expenditure

FY25-க்கான திட்டமிடப்பட்ட capital expenditure INR 400-500 Cr என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது captive coal mines விரிவாக்கம் மற்றும் steel மற்றும் power வசதிகளின் பராமரிப்பில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் November 2025-இல் 'AA-/Positive/A1+' ரேட்டிங்கை உறுதிப்படுத்தியது, மேலும் outlook-ஐ Stable என்பதிலிருந்து உயர்த்தியது. SKS கையகப்படுத்தலுக்கான புதிய கடன் காரணமாக, FY25-க்கான finance cost INR 220 Cr-ஆக அதிகரித்துள்ளது (FY24-இல் INR 128 Cr).

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் thermal coal (steel வணிகத்திற்கு 100% captive) மற்றும் iron ore ஆகியவை அடங்கும். Raw material costs FY25-இல் INR 2,573 Cr-ஐ எட்டியது, இது மொத்த வருவாயில் சுமார் 53% ஆகும்.

Raw Material Costs

Raw material costs FY25-இல் INR 2,573 Cr-ஆக உயர்ந்தது (FY24-இல் INR 2,407 Cr). நிறுவனம் ஒரு backward integration உத்தியைப் பயன்படுத்துகிறது, இதில் captive coal மூலம் steel வணிகத்தின் முழுத் தேவையும் பூர்த்தி செய்யப்படுகிறது, இது உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்களிலிருந்து margins-ஐப் பாதுகாக்கிறது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் ஒரு net power producer ஆகும். Q2 FY26-இல், IEX-இல் மின்சாரத்தின் சராசரி விலை ஒரு யூனிட்டிற்கு INR 3.89-ஆகக் குறைந்தது (YoY INR 4.37), இது thermal profitability-ஐப் பாதித்தது, ஆனால் அதிக hydropower generation மூலம் இது ஈடுசெய்யப்பட்டது.

Supply Chain Risks

முடிக்கப்பட்ட தயாரிப்புகளுக்கான உலகளாவிய கமாடிட்டி விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் தாதுப் போக்குவரத்துக்கான rail/road உள்கட்டமைப்பில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

Metals வணிகத்தில் capacity utilization அதிகமாக உள்ளது. SKS Power-இன் ரேட்டிங், Plant Load Factors (PLFs) 70%-க்கு மேல் பராமரிக்கப்படுவதைப் பொறுத்தது.

Capacity Expansion

Gare Palma IV/7-இல் தற்போதைய coal capacity 1.44 MTPA-லிருந்து 1.68 MTPA-ஆக விரிவுபடுத்தப்பட்டது, இது 1.8 MTPA மற்றும் இறுதியில் 3.0 MTPA-ஆக அதிகரிக்க திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. SKS Power கையகப்படுத்தல் மூலம் 600 MW thermal power capacity சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

32%

Products & Services

Iron pellets, sponge iron, billets, wire rods, wires, ferro alloys (manganese-based), thermal power மற்றும் hydro power.

Brand Portfolio

Sarda Energy & Minerals Ltd (SEML), Sarda Metals & Alloys Ltd (SMAL), SKS Power Generation (Chhattisgarh) Ltd.

Market Share & Ranking

Steel, ferro alloys மற்றும் power ஆகிய துறைகளில் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட வருவாய் வழிகளுடன் Sarda குழுமம் சந்தையில் ஒரு வலுவான இடத்தைப் பெற்றுள்ளது.

Market Expansion

நிறுவனம் தனது SMAL துணை நிறுவனம் மூலம் ferro alloys-க்கான உலகளாவிய சந்தைகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, அதே நேரத்தில் Chhattisgarh-இல் தனது உள்நாட்டு மின்சாரத் தடத்தை விரிவுபடுத்துகிறது.

Strategic Alliances

August 22, 2024 முதல் அமலுக்கு வரும் வகையில் NCLT செயல்முறையின் கீழ் SKS Power Generation (Chhattisgarh) Limited-ஐ கையகப்படுத்தியது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறையானது captive power மற்றும் எரிபொருள் கொண்ட ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்களை நோக்கி நகர்வதைக் காண்கிறது. இந்தியாவில் மின்சாரத் தேவை ஆரோக்கியமாக உள்ளது, இருப்பினும் IEX போன்ற எக்ஸ்சேஞ்ச்களில் மின்சார விலை பருவகால மாற்றங்களுக்கு உட்பட்டது (INR 3.89 முதல் 4.37 வரை).

Competitive Landscape

மிகவும் போட்டி நிறைந்த மற்றும் சுழற்சித் தன்மை கொண்ட steel மற்றும் ferro alloy சந்தையில் செயல்படுகிறது, இது உள்நாட்டு ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்கள் மற்றும் உலகளாவிய ஏற்றுமதியாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

இந்த நிறுவனத்தின் பலம் (moat) ஆழமான backward integration (steel-க்கு 100% captive coal) மற்றும் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட வருவாய் தளம் (Steel + Energy) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது ஒரு 'சுய-சார்பு சூழலை' (self-feeding ecosystem) வழங்குகிறது மற்றும் எந்தவொரு தனிப்பட்ட துறையிலும் ஏற்படும் சுழற்சி பாதிப்புகளிலிருந்து பாதுகாக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய steel தேவை மற்றும் கமாடிட்டி விலை சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. 2016-ஆம் ஆண்டு தொழில்துறை சரிவின் போது கூட operating margins 14%-ஆக ஆரோக்கியமாக இருந்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாறிவரும் சுற்றுச்சூழல் தேவைகள் மற்றும் கையகப்படுத்துதல் தொடர்பான NCLT/NCLAT சட்டக் கட்டமைப்புகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

நிறுவனம் ISO 14001 சான்றிதழ் பெற்றது மற்றும் FY25-இல் தனது வசதிகளைச் சுற்றி 8,009 செடிகளை நட்டுள்ளதாகத் தெரிவித்துள்ளது.

Taxation Policy Impact

SKS Power-இன் முந்தைய நஷ்டங்களை நிறுவனத்தின் standalone லாபத்திற்கு எதிராக ஈடுசெய்ததன் (set-off) காரணமாக, FY25-இல் தற்போதைய வரிப் பொறுப்பு (tax liability) குறைந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

SKS கையகப்படுத்தல் தொடர்பான நீதிமன்ற விசாரணையில் உள்ள NCLAT விவகாரமே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும். கூடுதலாக, steel வணிகத்தின் margins உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டவை.

Geographic Concentration Risk

குறிப்பிடத்தக்க செயல்பாடுகள் Chhattisgarh-இல் குவிந்துள்ளன, இருப்பினும் SMAL துணை நிறுவனம் Andhra Pradesh-இல் அமைந்திருப்பதன் மூலம் புவியியல் ரீதியான பன்முகத்தன்மையை வழங்குகிறது.

Third Party Dependencies

Thermal coal-க்கு குறைந்த அளவிலான தேவையே உள்ளது (100% captive), ஆனால் NCLAT-இல் மற்ற ஏலதாரர்களின் சட்ட ரீதியான சவால்களை எதிர்கொள்ள வேண்டியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் வேகமான தொழில்நுட்ப வளர்ச்சியை ஒரு குறிப்பிடத்தக்க அபாயமாகக் கருதுகிறது மற்றும் செயல்திறனைப் பராமரிக்க தொழில்நுட்பச் செயல்பாட்டில் கவனம் செலுத்துகிறது.