AEROFLEX - Aeroflex
I. Financial Performance
Revenue Growth by Segment
Hyd-Air родрпБрогрпИ роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро┐ройрпН ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ Q2 FY26-роЗро▓рпН INR 1.5 Cr-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ INR 9 Cr-роЖроХ 500% ро╡ро│ро░рпНроирпНродродрпБ. Value-added assembly рокро┐ро░ро┐ро╡рпБ роорпКродрпНрод ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИропро┐ро▓рпН 53% рокроЩрпНроХро│ро┐родрпНродродрпБ, роЗродрпБ роЕродро┐роХ Margin роЗро▓роХрпНроХрпБроХро│рпБроЯройрпН роТродрпНродрпБрокрпНрокрпЛроХро┐ро▒родрпБ.
Geographic Revenue Split
FY25-роЗро▓рпН роорпКродрпНрод Revenue-роЗро▓рпН Exports 75% рокроЩрпНроХро│ро┐родрпНродродрпБ. Standalone ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ рооро▒рпНро▒рпБроорпН Hyd-Air роТро░рпБроЩрпНроХро┐рогрпИрокрпНрокрпБ роХро╛ро░рогрооро╛роХ H1 FY26-роЗро▓рпН роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ рокроЩрпНроХро│ро┐рокрпНрокрпБ 19%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 27%-роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродродрпБ.
Profitability Margins
Q2 FY26-роЗро▓рпН Gross margins роорпЗроорпНрокроЯрпНроЯродрпБ. H1 FY26-роХрпНроХро╛рой Net Profit margin 10.93% (INR 21.4 Cr) роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЕродрпЗ роирпЗро░родрпНродро┐ро▓рпН Cash PAT margin 17.08% (INR 33.43 Cr) роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ.
EBITDA Margin
Q2 FY26-роЗро▓рпН EBITDA margin роЪро╛родройрпИ роЕро│ро╡ро╛роХ 23.47%-роР роОроЯрпНроЯро┐ропродрпБ, роЗродрпБ роХроЯроирпНрод роЖрогрпНроЯро┐ройрпН 22.10%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 136 bps YoY роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБро│рпНро│родрпБ. H1 FY26 EBITDA margin 21.39% (INR 41.87 Cr) роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ.
Capital Expenditure
FY25-роЗро▓рпН роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родро┐ро▒ройрпН 22.22% роЕродро┐роХро░ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБ 16.5 Mn mtrs-роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродродрпБ. INR 351 Cr роородро┐рокрпНрокро┐ро▓ро╛рой IPO proceeds, роХроЯройрпИ роорпБройрпНроХрпВроЯрпНроЯро┐ропрпЗ роЪрпЖро▓рпБродрпНродро╡рпБроорпН (debt prepayment) рооро▒рпНро▒рпБроорпН working capital родрпЗро╡рпИроХро│рпБроХрпНроХро╛роХро╡рпБроорпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ.
Credit Rating & Borrowing
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН IPO proceeds-роРрокрпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродро┐ роиро┐ро▓рпБро╡рпИропро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│ роЕройрпИродрпНродрпБ роХроЯройрпНроХро│рпИропрпБроорпН роорпБройрпНроХрпВроЯрпНроЯро┐ропрпЗ роЪрпЖро▓рпБродрпНродро┐роп рокро┐ро▒роХрпБ, Oct 2023-роЗро▓рпН IVR BBB- (Under watch with positive implications) родро┐ро░рпБроорпНрокрокрпН рокрпЖро▒рокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ.
II. Operational Drivers
Raw Materials
Stainless Steel (SS), Bronze, Inconel, Monel, рооро▒рпНро▒рпБроорпН PTFE роЖроХро┐ропро╡рпИ роорпБроХрпНроХро┐роп роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБроЯрпНроХро│ро╛роХрпБроорпН. Q2 FY26-роЗро▓рпН роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБро│рпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН роорпКродрпНродроорпН INR 65.68 Cr (Revenue-роЗро▓рпН 59.2%) роЖроХрпБроорпН.
Raw Material Costs
Q2 FY26-роЗро▓рпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБроЯрпНроХро│ро┐ройрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБ INR 65.68 Cr роЖроХрпБроорпН, роЗродрпБ 7.7% YoY роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБро│рпНро│родрпБ. роЕродрпЗ роирпЗро░родрпНродро┐ро▓рпН Revenue 16.7% ро╡ро│ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ роорпЗроорпНрокроЯрпНроЯ роХрпКро│рпНроорпБродро▓рпН родро┐ро▒ройрпИ (procurement efficiency) роХро╛роЯрпНроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Supply Chain Risks
роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБро│рпН ро╡ро┐ро▓рпИ роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроорпН (input cost volatility) рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЗроирпНродро┐роп роЗро▒роХрпНроХрпБроородро┐роХро│рпН роорпАродро╛рой US tariffs роХро╛ро░рогрооро╛роХ роПро▒рпНро▒рпБроородро┐ родро╛роородроЩрпНроХро│рпН (shipment deferments) роЖроХро┐ропро╡рпИ роЗродро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│ роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│ро╛роХрпБроорпН.
Manufacturing Efficiency
Capacity utilization 75.14% роЖроХ роЙро│рпНро│родрпБ. роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родро┐ро▒ройрпИ роорпЗроорпНрокроЯрпБродрпНродро╡рпБроорпН, 23%+ margins-роРродрпН родроХрпНроХро╡рпИроХрпНроХро╡рпБроорпН automation рооро▒рпНро▒рпБроорпН process optimization роЪрпЖропро▓рпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпБроХро┐ройрпНро▒рой.
Capacity Expansion
родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роиро┐ро▒рпБро╡рокрпНрокроЯрпНроЯ роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родро┐ро▒ройрпН (installed capacity) 13.5 Mn mtrs-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 16.5 Mn mtrs (FY25) роЖроХ роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБро│рпНро│родрпБ. Capacity utilization 75.14% роЖроХ роЙро│рпНро│родрпБ.
III. Strategic Growth
Expected Growth Rate
16-18%
Products & Services
Stainless steel corrugated flexible hoses, braided/non-braided hoses, assemblies, fluid control solutions рооро▒рпНро▒рпБроорпН liquid cooling systems.
Brand Portfolio
Aeroflex, Hyd-Air Engineering.
Market Share & Ranking
Metal bellows роЪроирпНродрпИ 2035-роХрпНроХрпБро│рпН USD 5,607.7 Mn-роР (6.4% CAGR) роОроЯрпНроЯрпБроорпН роОройрпНро▒рпБ роХрогро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ; Aeroflex роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН metallic flexible hoses родрпБро▒рпИропро┐ро▓рпН роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп роорпБройрпНройрогро┐ропро┐ро▓рпН роЗро░рпБроХрпНроХродрпН родройрпНройрпИ роиро┐ро▓рпИроиро┐ро▒рпБродрпНродро┐ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Market Expansion
FY 2024-25-роЗро▓рпН Americas рооро▒рпНро▒рпБроорпН Europe роЪроирпНродрпИроХро│ро┐ро▓рпН роЕродро┐роХ роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ, роЕродрпНродрпБроЯройрпН Hyd-Air роорпВро▓роорпН Railways рооро▒рпНро▒рпБроорпН Shipbuilding родрпБро▒рпИроХро│ро┐ро▓рпН роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХроорпБроорпН роорпЗро▒рпНроХрпКро│рпНро│рокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Strategic Alliances
роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН роТро░рпБ роорпБроХрпНроХро┐роп liquid cooling родро┐роЯрпНроЯродрпНродро┐ро▒рпНроХро╛рой роТро░рпЗ роЪрокрпНро│рпИропро░рпН (sole supplier), роорпЗро▓рпБроорпН роЪро░рпНро╡родрпЗроЪ ро╡ро╛роЯро┐роХрпНроХрпИропро╛ро│ро░рпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроорпН ро╡ро╛ропрпНрокрпНрокрпБроорпН роЙро│рпНро│родрпБ.
IV. External Factors
Industry Trends
Metal bellows роЪроирпНродрпИ 6.4% CAGR-роЗро▓рпН ро╡ро│ро░рпНроирпНродрпБ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ Aerospace, Semiconductors рооро▒рпНро▒рпБроорпН Green Energy роЖроХро┐роп родрпБро▒рпИроХро│ро┐ро▓рпН роЪро┐ро▒рокрпНрокрпБрокрпН рокропройрпНрокро╛роЯрпБроХро│рпИ роирпЛроХрпНроХро┐рокрпН рокро░ро┐рогрооро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Landscape
Standard hose рокро┐ро░ро┐ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│ роХроЯрпБроорпИропро╛рой рокрпЛроЯрпНроЯро┐, 53% value-added assembly рокро┐ро░ро┐ро╡рпБроХрпНроХрпБ рооро╛ро▒рпБро╡родройрпН роорпВро▓роорпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Moat
роорпБроХрпНроХро┐ропрооро╛рой cooling родро┐роЯрпНроЯроЩрпНроХро│рпБроХрпНроХро╛рой sole-supplier роЕроирпНродро╕рпНродрпБ, NABL-accredited R&D рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪро┐ро▒рокрпНрокрпБ metallic assemblies-роХрпНроХро╛рой роЕродро┐роХ switching costs роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро╛ро▓рпН Moat родроХрпНроХро╡рпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Macro Economic Sensitivity
роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп industrial capex рооро▒рпНро▒рпБроорпН cooling родрпЗро╡рпИропрпИродрпН родрпВрогрпНроЯрпБроорпН high-performance computing/data centers роирпЛроХрпНроХро┐роп рооро╛ро▒рпНро▒роорпН роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро╛ро▓рпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯроХрпНроХрпВроЯро┐ропродрпБ.
V. Regulatory & Governance
Industry Regulations
R&D рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЙро▒рпНрокродрпНродро┐роХрпНроХро╛роХ TUV NORD Germany роЕроЩрпНроХрпАроХро╛ро░роорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН NABL родро░роиро┐ро▓рпИроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЗрогроЩрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Environmental Compliance
роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБродрпН родро┐ро▒ройрпИ роорпЗроорпНрокроЯрпБродрпНрод роиро┐ро▓рпИродрпНродройрпНроорпИ роорпБропро▒рпНроЪро┐роХро│рпН (sustainability initiatives) роТро░рпБроЩрпНроХро┐рогрпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│рой, роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН роЗродро▒рпНроХро╛рой роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.
Taxation Policy Impact
Q2 FY26-роЗройрпН INR 19.72 Cr PBT рооро▒рпНро▒рпБроорпН INR 14.23 Cr PAT роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН, рокропройрпБро│рпНро│ ро╡ро░ро┐ ро╡ро┐роХро┐родроорпН (effective tax rate) родрпЛро░ро╛ропрооро╛роХ 27.8% роЖроХрпБроорпН.
VI. Risk Analysis
Key Uncertainties
роПро▒рпНро▒рпБроородро┐ роЕро│ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН (75% of revenue) роЪро░рпНро╡родрпЗроЪ ро╡ро░ро┐роХро│ро┐ройрпН родро╛роХрпНроХроорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН родро╛роородрооро╛рой US роПро▒рпНро▒рпБроородро┐роХро│рпБроХрпНроХро╛рой revenue realization роирпЗро░роорпН роЖроХро┐ропро╡рпИ роорпБроХрпНроХро┐роп роиро┐роЪрпНроЪропрооро▒рпНро▒ родройрпНроорпИроХро│ро╛роХрпБроорпН.
Geographic Concentration Risk
роПро▒рпНро▒рпБроородро┐ропро┐ро▓рпН (75%) роЕродро┐роХ роЪрпЖро▒ро┐ро╡рпБ роЙро│рпНро│родрпБ, роЗродро┐ро▓рпН North/South America рооро▒рпНро▒рпБроорпН Europe роЖроХро┐ропро╡рпИ роорпБроХрпНроХро┐роп ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ роЙроирпНродро┐роХро│ро╛роХ роЙро│рпНро│рой.
Technology Obsolescence Risk
рокрпБродро┐роп рокрпКро░рпБроЯрпНроХро│рпН (Inconel, Monel) роорпАродро╛рой R&D роХро╡ройроорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН semiconductor родрпКро┤ро┐ро▓рпНродрпБро▒рпИроХрпНроХро╛рой liquid cooling-роХрпНроХрпБ рооро╛ро▒рпБро╡родройрпН роорпВро▓роорпН роЗродрпБ роХрпБро▒рпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.