💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான Standalone revenue INR 2,001.96 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் INR 2,007.84 Cr-லிருந்து 0.3% சிறிய சரிவைக் காட்டுகிறது. Ratnamani Finow Spooling Solutions (RFSS) துணை நிறுவனம் Q2 FY26-ல் INR 110 Cr ஈட்டியுள்ளது, மேலும் முழு ஆண்டிற்கான guidance INR 300 Cr+ ஆகும்.

Geographic Revenue Split

உள்நாட்டுச் சந்தைச் சார்ந்திருப்பைக் குறைக்க நிறுவனம் கடந்த சில ஆண்டுகளில் ஏற்றுமதி மூலம் தனது வருவாய் தளத்தைப் பன்முகப்படுத்தியுள்ளது. FY27-க்குள் Saudi Arabia-வில் புதிய stainless-steel ஆலையை அமைப்பதன் மூலம் Middle East பிராந்தியத்தில் தனது கால்தடத்தை விரிவுபடுத்துகிறது.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Profit Before Tax (PBT) INR 339.52 Cr (16.9% margin) ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் INR 276.25 Cr (13.7% margin) உடன் ஒப்பிடும்போது absolute PBT-யில் 22.9% வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. நிறுவனம் high-end பயன்பாட்டுத் தயாரிப்புகள் மூலம் தொழில்துறை சராசரியை விட அதிக லாபத்தை ஈட்டுகிறது.

EBITDA Margin

நிறுவனம் நடுத்தர காலத்தில் 17-18% என்ற வசதியான சராசரி EBITDA margin-ஐத் தக்கவைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. RTL மற்றும் RFSS முடிவுகளின் ஒருங்கிணைப்பைத் தொடர்ந்து லாப விகிதங்கள் மேலும் மேம்பட்டுள்ளன.

Capital Expenditure

Ratnamani நிறுவனம் சுமார் INR 550 Cr மதிப்பிலான திட்டமிடப்பட்ட capex-ஐச் செயல்படுத்தி வருகிறது. இதில் SSTP-ல் forward integration-க்காக INR 170 Cr (FY24-ல் முடிந்தது), 100,000 TPA HSAW கூடுதல் திறனுக்காக INR 160 Cr (FY25 இறுதிக்குள்), மற்றும் RFSS JV-க்காக INR 220 Cr (H1 FY26-க்குள்) ஆகியவை அடங்கும்.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் 'Positive' கண்ணோட்டத்தை வழங்கியுள்ளது. இது கடந்த ஐந்து நிதியாண்டுகளில் 0.2 மடங்குக்கும் குறைவான gearing மற்றும் 20 மடங்குக்கும் அதிகமான interest coverage கொண்ட வலுவான நிதி அபாயச் சுயவிவரத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்கள் stainless steel மற்றும் carbon steel ஆகும். இவை குறிப்பிட்ட வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்களுக்கு ஏற்பவும், விலை ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்கவும் back-to-back அடிப்படையில் கொள்முதல் செய்யப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

H1 FY26-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட பொருட்களின் விலை INR 1,216.50 Cr ஆகும், இது standalone revenue-வில் சுமார் 60.7% ஆகும். செலவு ஏற்ற இறக்கங்களை நிர்வகிக்க நிறுவனம் back-to-back கொள்முதல் உத்தியைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

மின்சாரச் செலவுகளைக் குறைக்க, நிறுவனம் FY 2024-ல் Gujarat-ல் 12 MW தரைவழி சூரிய மின் உற்பத்தி நிலையத்தை (Indrad-க்கு 4 MW மற்றும் Kutch-க்கு 8 MW) நிறுவியது.

Supply Chain Risks

ஆர்டர்களைப் பூர்த்தி செய்ய அதிக அளவு சரக்குகள் (inventory) பராமரிக்கப்படுவதால், Gross Current Assets (GCA) 200-212 நாட்களாக உள்ளது, இதனால் வணிகம் பெரிய அளவிலான working capital தேவைகளை எதிர்கொள்கிறது.

Manufacturing Efficiency

High-end பயன்பாட்டுத் தயாரிப்புகளில் உள்ள நிபுணத்துவம் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலியில் அதிக மதிப்பைப் பெற stainless-steel seamless pipes-களில் மேற்கொள்ளப்படும் forward integration மூலம் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய விரிவாக்கத்தில் carbon steel helical submerged arc welded (HSAW) குழாய்கள் பிரிவில் 100,000 TPA திறன் சேர்க்கப்படுகிறது, இது FY 2025 இறுதிக்குள் நிறைவடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-18%

Products & Services

Stainless Steel Tubes and Pipes (SSTP), Carbon Steel Pipes (HSAW/LSAW/ERW), மற்றும் அணுமின் நிலையங்களுக்கான சிறப்பு spools.

Brand Portfolio

Ratnamani Metals & Tubes Ltd.

Market Share & Ranking

Ratnamani நிறுவனம் இந்திய stainless-steel tubes and pipes (SSTP) பிரிவில் சந்தையில் முன்னணியில் உள்ளது.

Market Expansion

Saudi Arabian சந்தையில் stainless-steel ஆலை விரிவாக்கம் FY 2027 இறுதிக்குள் நிறைவடையும் வகையில் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Joint Ventures-களில் அணுசக்தி திட்டங்களுக்காக Ratnamani Finow Spooling Solutions (Techenergy AG உடன்) மற்றும் பிராந்திய விரிவாக்கத்திற்காக Saudi Electric Supply Company உடனான JV ஆகியவை அடங்கும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறையானது அணுசக்தி மற்றும் high-end seamless pipes போன்ற அதிக லாபம் தரும் சிறப்புப் பிரிவுகளை நோக்கி நகர்வதைக் காண்கிறது. Ratnamani தனது nuclear spooling திறன் மற்றும் forward integration-ஐ விரிவாக்குவதன் மூலம் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

Ratnamani இந்தியாவில் SSTP மற்றும் carbon steel pipe பிரிவுகளில் மிகப்பெரிய நிறுவனங்களில் ஒன்றாகும், இது தரம் மற்றும் தனிப்பயனாக்கத்தில் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

SSTP-ல் சந்தை தலைமைத்துவம், நீண்டகால வாடிக்கையாளர் உறவுகள் மற்றும் போட்டியாளர்களால் எளிதில் செய்ய முடியாத high-end பயன்பாட்டுத் தயாரிப்புகளைத் தயாரிக்கும் தொழில்நுட்பத் திறன் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இந்த moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

Oil and gas மற்றும் power போன்ற இறுதிப் பயனர் தொழில்களின் capex சுழற்சிகளுக்கு நிறுவனம் அதிக உணர்திறன் கொண்டது; இந்தத் துறைகளில் ஏற்படும் மந்தநிலை ஆர்டர் புக்கின் வளர்ச்சியை நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் சுற்றுச்சூழல் மாசு விதிமுறைகள் மற்றும் அணுசக்தி மற்றும் oil & gas துறைகளில் உள்ள உயர் அழுத்தப் பயன்பாடுகளுக்கான உற்பத்தித் தரங்களுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

Ratnamani தனது மூன்று உற்பத்தி வசதிகளிலும் zero liquid discharge வழிமுறைகளை இயக்குகிறது மற்றும் கார்பன் தடயத்தைக் குறைக்க 12 MW சூரிய சக்தியில் முதலீடு செய்துள்ளது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் FY 2025-ல் INR 180.34 Cr நிகர நேரடி வரிகளைச் செலுத்தியுள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மை நீண்ட வேலை மூலதனச் சுழற்சி (GCA 200-212 நாட்கள்) ஆகும், இது சரக்கு விற்றுமுதல் குறைந்தால் பணப்புழக்கத்தைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

பன்முகப்படுத்தப்பட்டாலும், செயல்பாடுகளின் குறிப்பிடத்தக்க பகுதி Gujarat-ல் (Indrad, Kutch, மற்றும் Patan தளங்கள்) குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

எஃகுக்கான மூலப்பொருள் சப்ளையர்கள் மீதான சார்பு, உறுதிப்படுத்தப்பட்ட ஆர்டர்களின் அடிப்படையில் back-to-back கொள்முதல் கொள்கை மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

Forward integration மற்றும் high-end பயன்பாட்டு நிபுணத்துவத்தில் (எ.கா., nuclear spools) முதலீடு செய்வதன் மூலம் தொழில்நுட்ப அபாயத்தை நிறுவனம் குறைக்கிறது.