💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY2025-ல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 10.5% வளர்ச்சியடைந்து INR 1,663 Cr-ஆக இருந்தது. Building products பிரிவு வருவாயின் முக்கிய காரணியாக உள்ளது, அதே நேரத்தில் textile பிரிவு குறைந்த தேவை மற்றும் realisations சரிவு காரணமாக அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது. H1 FY2026-ன் வருவாய் INR 892 Cr-ஆக இருந்தது, இது H1 FY2025-ன் INR 893 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது மாற்றமின்றி உள்ளது.

Geographic Revenue Split

India செயல்பாடுகள் வருவாயில் சுமார் 79.5% பங்களிக்கின்றன, அதே நேரத்தில் Sri Lanka துணை நிறுவனங்கள் (Sri Ramco Lanka மற்றும் Sri Ramco Roofings Lanka) H1 FY2026-ல் INR 182.71 Cr பங்களித்தன, இது consolidated revenue-ல் ~20.5% ஆகும்.

Profitability Margins

PAT margin FY2024-ல் 4.8%-லிருந்து FY2025-ல் 5.6%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது. Textile பிரிவில் அழுத்தம் இருந்தபோதிலும், building பிரிவின் சிறப்பான செயல்பாட்டால் FY2026-க்கான operating margins 10.5-11.0% என்ற அளவில் நிலையாக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

FY2025-ல் operating profitability ~11% என்ற அளவில் இருந்தது. Adjusted debt to EBITDA ratio FY2024-ல் 1.44 மடங்கிலிருந்து FY2025-ல் 1.31 மடங்காக மேம்பட்டுள்ளது, இது கடன் அளவுகளுடன் ஒப்பிடும்போது சிறந்த அடிப்படை லாபத்தை பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

Madhya Pradesh-ன் Maksi-யில் புதிய 58,000 MTPA Fibre Cement Board ஆலைக்காக INR 185 Cr capex திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. மொத்த நடுத்தர கால capex INR 200 Cr என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது INR 135 Cr வங்கி கடன் மற்றும் internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Long-term rating [ICRA]AA- (Stable) என்றும் short-term rating [ICRA]A1+ என்றும் உறுதி செய்யப்பட்டுள்ளது. Feb 2028-ல் முதிர்ச்சியடையும் INR 100 Cr மதிப்பிலான NCD-க்கான coupon rate 7.6% ஆகும். Commercial Paper-க்கு Crisil A1+ மதிப்பீடு வழங்கப்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்கள் asbestos fibre மற்றும் cement ஆகும். Asbestos fibre என்பது FC sheet பிரிவிற்கு ஒரு முக்கியமான உள்ளீடாகும், இது நிறுவனத்தின் முக்கிய லாபப் பங்களிப்பாளராக உள்ளது.

Raw Material Costs

Asbestos fibre மற்றும் cement விலைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களால் margins பெரிதும் பாதிக்கப்படக்கூடியவை. FC sheet துறையில் நிலவும் கடுமையான போட்டி காரணமாக, செலவு உயர்வை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றும் வசதி நிறுவனத்திற்கு குறைவாகவே உள்ளது.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் asbestos fibre-ஐ அதிகம் சார்ந்திருப்பது, உற்பத்தி செய்யும் நாடுகளில் ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் அல்லது ஏற்றுமதி தடைகளுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Manufacturing Efficiency

August 2025 வரையிலான 12 மாதங்களில் working capital வங்கி வரம்புகளின் சராசரி பயன்பாடு drawing power-ல் ~30% ஆக இருந்தது, இது திறமையான பணப்புழக்க நிர்வாகத்தைக் குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

Madhya Pradesh-ன் Maksi ஆலையில் Fibre Cement Boards-க்காக 58,000 MTPA விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, இது H2 FY2027-ல் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10.50%

Products & Services

கூரைக்கான Asbestos-based fibre cement (FC) sheets, Calcium Silicate Boards (CSB), மற்றும் பருத்தி நூல் (textiles).

Brand Portfolio

Ramco Hilux, Ramco Hicem, Ramco Greencot.

Market Share & Ranking

Ramco Cements Ltd-க்கு அடுத்தபடியாக Ramco Group-ல் இரண்டாவது பெரிய நிறுவனம்.

Market Expansion

பிராந்திய நிறுவனங்களுடன் போட்டியிட புதிய Maksi (MP) ஆலை மூலம் வட மற்றும் கிழக்கு இந்தியாவை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Ramco Group-ன் ஒரு பகுதி; March 2025 நிலவரப்படி Ramco Cements Ltd-ல் 23.08% பங்குகளையும், Ramco Systems Ltd-ல் 19.07% பங்குகளையும் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

AC roofing தொழில் பிரதானமாக உள்ளது, ஆனால் asbestos மீதான ஒழுங்குமுறை தடைகள் மற்றும் நுகர்வோர் மாற்று steel தயாரிப்புகளுக்கு மாறுவதால் நீண்ட கால பாதிப்பு அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Landscape

ஏற்கனவே உள்ள FC sheet உற்பத்தியாளர்கள் மற்றும் galvanized steel roofing போன்ற மாற்றுத் தயாரிப்புகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

பட்டியலிடப்பட்ட குழும நிறுவனங்களில் உள்ள அடமானம் வைக்கப்படாத INR 5,000 Cr முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோ மூலம் கிடைக்கும் விதிவிலக்கான நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை, குறைந்த செலவில் கடன் பெற வழிவகுக்கிறது, இது ஒரு நிலையான போட்டி நன்மையை (moat) வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புறச் செலவினங்கள் மற்றும் விவசாய வருமானம் ஆகியவற்றிற்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இவை AC roofing sheets-க்கான தேவையைத் தீர்மானிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகள் மற்றும் சர்வதேச asbestos சுரங்கம்/பயன்பாட்டு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை. தற்போதுள்ள வர்த்தக விதிமுறைகளின் கீழ் India தனது முழு asbestos தேவையையும் இறக்குமதி செய்கிறது.

Environmental Compliance

Asbestos உற்பத்தி மற்றும் பயன்பாடு தொடர்பான ஒழுங்குமுறை அபாயங்களுக்கு உட்பட்டது; ஏதேனும் தடை விதிக்கப்பட்டால் வணிக மாதிரியில் முழுமையான மாற்றத்தை ஏற்படுத்த வேண்டியிருக்கும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Asbestos பயன்பாட்டிற்கு முழுமையான தடை விதிக்கப்படுவதற்கான வாய்ப்பு (High impact), மூலப்பொருள் விலையில் ஏற்ற இறக்கம் (Moderate impact) மற்றும் கிராமப்புற தேவையின் சுழற்சி தன்மை (Moderate impact).

Geographic Concentration Risk

India மற்றும் Sri Lanka-வில் குறிப்பிடத்தக்க வருவாய் குவிந்துள்ளது (Sri Lanka-விலிருந்து ~20.5% வருவாய்).

Third Party Dependencies

Asbestos fibre மூலப்பொருளுக்காக வெளிநாட்டு சப்ளையர்களை 100% சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

FC sheets-க்கு பதிலாக steel அல்லது asbestos அல்லாத போர்டுகள் போன்ற சுற்றுச்சூழலுக்கு உகந்த அல்லது நீடித்த கூரை பொருட்கள் மாற்றப்படுவதற்கான அபாயம் உள்ளது.