💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 Revenue சீராக அல்லது சற்று குறைந்து காணப்பட்டது. கடந்த ஆண்டு INR 9,500 Cr மதிப்பிலான புதிய திட்டங்கள் இந்த ஆண்டு Revenue-இல் INR 900 Cr கூடுதல் பங்களிப்பை வழங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Smart metering ஒரு புதிய பிரிவாக சேர்க்கப்பட்டுள்ளது, இது பிற செலவுகள் மற்றும் Revenue வளர்ச்சிக்கு பங்களிக்கிறது.

Geographic Revenue Split

100% India-வை மையமாகக் கொண்டது. 1,81,054 ckm transmission lines மூலம் நாட்டின் மொத்த inter-regional power transfer capacity-இல் 84% மேலாண்மை செய்கிறது.

Profitability Margins

H1 PAT சுமார் INR 300 Cr சரிவைக் கண்டுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம் கடந்த ஆண்டு கிடைத்த ஒருமுறை மட்டும் வரக்கூடிய INR 209 Cr penalty waiver பலன் மற்றும் நடப்பு காலத்தில் CSR செலவினங்களில் ஏற்பட்ட INR 100 Cr அதிகரிப்பு ஆகும்.

EBITDA Margin

EBITDA margins புதிய திட்டங்களுக்கு 89% முதல், 35 ஆண்டுகால பயன்பாட்டு காலத்தை நெருங்கும் திட்டங்களுக்கு 74% வரை உள்ளது. Fixed RoE model என்பதால் EBITDA முதன்மை அளவுகோலாகக் கருதப்படுவதில்லை.

Capital Expenditure

நடப்பு காலத்திற்கான Capex INR 15,385 Cr ஆக இருந்தது, இது கடந்த நிதியாண்டின் INR 10,002 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 53.8% உயர்வு. அடுத்த இரண்டு நிதியாண்டுகளில் திட்டமிடப்பட்ட Capex INR 30,000-35,000 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

உள்நாட்டு Rating AAA (Stable) மற்றும் சர்வதேச Rating BBB- (Stable) மற்றும் Baa3 (Stable). Government of India 51.34% பங்குகளைக் கொண்டிருப்பதால், கடன் வாங்கும் செலவு Sovereign rates-க்கு இணையாக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Transmission towers (steel), conductors (aluminum/copper), மற்றும் HVDC semiconductors. ஒவ்வொன்றிற்கும் குறிப்பிட்ட செலவு சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

O&M உள்ளிட்ட பிற செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 77% அதிகரித்துள்ளன. இது FERV (pass-through) மற்றும் smart metering சேவைகளின் விரிவாக்கத்தால் தூண்டப்பட்டது.

Energy & Utility Costs

Revenue-இல் சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் 99.83% உயர் system availability-ஐ பராமரிக்கிறது, இது 98% normative level-ஐ விட அதிகம்.

Supply Chain Risks

Transmission உபகரணங்கள் மற்றும் HVDC பாகங்களில் ஏற்படும் தட்டுப்பாடுகள் அபாயங்களாக உள்ளன, இவற்றை உள்நாட்டு semiconductor மேம்பாடு மூலம் மேலாண்மை செய்கிறது.

Manufacturing Efficiency

99.83% system availability இருப்பதால், CERC regulatory framework-இன் கீழ் fixed costs-ஐ முழுமையாக மீட்டெடுக்க முடிகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் 1,81,054 ckm lines மற்றும் 5,82,516 MVA transformation capacity-ஐ உள்ளடக்கியது. March 2026-க்குள் புதிய திட்டங்களில் INR 20,000 Cr capitalization இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-18%

Products & Services

High-voltage power transmission சேவைகள், Smart Metering தீர்வுகள் மற்றும் மின்சார பயன்பாட்டு நிறுவனங்களுக்கான ஆலோசனை (consultancy).

Brand Portfolio

POWERGRID

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் inter-regional power transfer capacity-இல் 84% பங்கைக் கொண்டுள்ள ஆதிக்கம் செலுத்தும் சந்தை முன்னணியாளர்.

Market Expansion

~101 GW இலக்கை அடைய inter-regional transfer capacity-ஐ விரிவாக்குதல் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியை (renewable energy) தேசிய மின் கட்டமைப்புடன் இணைத்தல்.

Strategic Alliances

74 subsidiaries மற்றும் 13 joint ventures மூலம் செயல்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை Tariff Based Competitive Bidding (TBCB) மற்றும் அதிக திறன் கொண்ட HVDC corridors தேவைப்படும் பெரிய அளவிலான renewable energy ஒருங்கிணைப்பை நோக்கி நகர்கிறது.

Competitive Landscape

TBCB ஏலத்தில் தனியார் நிறுவனங்களிடமிருந்து முதன்மைப் போட்டி வருகிறது, இருப்பினும் Ministry of Power-இன் முதன்மை நிறுவனமாக POWERGRID தொடர்கிறது.

Competitive Moat

84% சந்தைப் பங்குடன் inter-regional transmission-இல் இயற்கையான ஏகபோக உரிமையைக் (Natural monopoly) கொண்டுள்ளது. மின் கட்டமைப்பின் அதிக மூலதனத் தேவை மற்றும் RTM சொத்துகளுக்கான regulated cost-plus model ஆகியவை இந்த பலத்தைத் தக்கவைக்கின்றன.

Macro Economic Sensitivity

Credit ratings Sovereign-க்கு இணையாக உள்ளன; August 2025-இல் Sovereign rating உயர்த்தப்பட்டதைத் தொடர்ந்து S&P நிறுவனம் POWERGRID-இன் rating-ஐ உயர்த்தியது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் CERC (Central Electricity Regulatory Commission) விதிகளால் கடுமையாக நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, இது வருவாயை 98% network availability-உடன் இணைக்கிறது.

Environmental Compliance

H1 FY26-இல் CSR செலவினம் INR 100 Cr அதிகரித்துள்ளது, இது முழு ஆண்டிலும் சீராகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

CERC ஒழுங்குமுறை சூழலில் ஏற்படும் பாதகமான மாற்றங்கள் அல்லது network availability 98%-க்குக் கீழே குறைவது பணப்புழக்கத்தை கணிசமாகப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

100% வருவாய் இந்தியச் சந்தையிலிருந்து பெறப்படுகிறது.

Third Party Dependencies

HVDC மற்றும் smart meters-கான சிறப்பு உபகரணத் தயாரிப்பாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது; மேலாண்மை இதை உள்நாட்டு விநியோகச் சங்கிலி முயற்சிகள் மூலம் சரிசெய்து வருகிறது.

Technology Obsolescence Risk

Sasaram HVDC திட்டம் அதன் பயன்பாட்டுக் காலத்தின் முடிவை நெருங்குவதால், LCC-யிலிருந்து VSC technology-க்கு மாற INR 3,440 Cr செலவில் மேம்படுத்தப்படுகிறது.