💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY 2025-26-க்கான Consolidated total income ₹651.75 Cr ஆகும். April-Sept 2025-க்கான Segment-wise revenue: VTL ₹109.51 Cr, KATL ₹32.60 Cr, PPTL ₹168.01 Cr, WTL ₹187.57 Cr, மற்றும் JPTL ₹132.22 Cr.

Geographic Revenue Split

100% Revenue இந்தியாவிற்குள் இருக்கும் ஐந்து SPVs மூலம் ஈட்டப்படுகிறது: PVTL (Vizag), PKATL (Kala Amb), PPTL (Parli), PWTL (Warora), மற்றும் PJTL (Jabalpur).

Profitability Margins

H1 FY 2025-26-க்கான Consolidated EBITDA margin 93.7% ஆக இருந்தது (₹651.75 Cr வருவாயில் EBITDA ₹610.77 Cr).

EBITDA Margin

H1 FY 2025-26-க்கு 93.7%. நிறுவனத்தின் முக்கிய லாபம் availability-linked tariffs மூலம் கிடைக்கிறது, அனைத்து SPVs-களும் 98%-க்கும் அதிகமான availability-ஐ பராமரிக்கின்றன.

Capital Expenditure

March 2022-ல் PVTL-ன் மீதமுள்ள 26% equity-ஐ ₹330.79 Cr-க்கு வாங்கியது. PPTL, PWTL, மற்றும் PJTL ஆகியவற்றுக்கான கூடுதல் வருவாய் உரிமைகளை ₹304.15 Cr-க்கு வாங்கியது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA, CARE, மற்றும் CRISIL ஆகிய நிறுவனங்களிடமிருந்து AAA credit rating-ஐ பெற்றுள்ளது. Net borrowing ratio 4.88% ஆகும். InvIT-லிருந்து SPVs-களுக்கு வழங்கப்படும் உள்நாட்டுக் கடன்களுக்கான Interest rate ஆண்டுக்கு 14.5% ஆகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Transmission infrastructure assets (towers, conductors, substations) ஆகியவை நிறுவனத்தின் முக்கிய சொத்துக்களாகும்; O&M costs தான் முதன்மையான செயல்பாட்டுச் செலவாகும்.

Raw Material Costs

வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது O&M costs மிகக் குறைவு; O&M contracts-ல் ஏற்படும் விலை உயர்வுகள் cash flows-ஐ பெரிய அளவில் பாதிக்காது என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; transmission utilities-களுக்கு எரிசக்தி நுகர்வு ஒரு முதன்மையான செலவு காரணி அல்ல.

Supply Chain Risks

சிறந்த சொத்து மேலாண்மை மற்றும் பராமரிப்பிற்காக Project Manager (POWERGRID) மீது அதிகப்படியான சார்பு உள்ளது.

Manufacturing Efficiency

வணிக ரீதியான செயல்பாடுகள் தொடங்கியதிலிருந்து அனைத்து SPVs-களிலும் 98% க்கும் அதிகமான availability-ஐ பராமரித்து வருகிறது, இது transmission charges-ஐ முழுமையாகப் பெற உதவுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய போர்ட்ஃபோலியோவில் 5 செயல்பாட்டு SPVs உள்ளன. Future expansion என்பது National Monetisation Pipeline மூலம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, இது FY2025-க்குள் ₹45,200 Cr மதிப்பிலான power transmission assets-களை பணமாக்க அடையாளம் கண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

High-voltage transmission lines மற்றும் substations மூலம் Power transmission services வழங்கப்படுகிறது.

Brand Portfolio

PGInvIT, POWERGRID.

Market Expansion

செயல்பாட்டு சொத்துக்களை பணமாக்குவதை ஊக்குவிக்க மாநில அரசுகள் மற்றும் தனியார் Transmission Service Providers-களுடன் தீவிரமாக ஆலோசித்து வருகிறது.

Strategic Alliances

Sponsor மற்றும் Project Manager-ஆன POWERGRID-உடன் வியூக ரீதியான உறவு மற்றும் CTUIL மூலம் ஒருங்கிணைந்த பில்லிங்/வசூல் முறை உள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

மின்சாரத் துறை இலக்குகளை அடைய இந்தியாவில் transmission asset-களை பணமாக்குவதற்கு InvITs ஒரு விருப்பமான தளமாக அதிகரித்து வருகிறது.

Competitive Landscape

செயல்பாட்டு transmission assets-களை வாங்குவதில் பிற infrastructure trusts மற்றும் தனியார் நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

35 ஆண்டுகால நீண்ட கால TSAs, 27+ ஆண்டுகள் சராசரி ஆயுட்காலம் கொண்ட உயர்தர சொத்துக்கள் மற்றும் POWERGRID-ன் ஆதரவு ஆகியவை நிறுவனத்திற்கு ஒரு வலுவான பாதுகாப்பை (moat) வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

National Electricity Plan மற்றும் மின்சாரத் துறை சொத்துக்களை பணமாக்குவது தொடர்பான அரசாங்கக் கொள்கைகளால் பாதிக்கப்படக்கூடியது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் CERC (Central Electricity Regulatory Commission) கட்டண நிர்ணயங்கள் மற்றும் NDCF-ல் 90%-ஐ விநியோகிக்கக் கோரும் SEBI InvIT Regulations ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

JPTL போன்ற SPVs புதிய வரி முறையின் கீழ் 25.17% பயனுள்ள விகிதத்தில் (effective rate) வரி செலுத்துகின்றன.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

98%-க்கும் அதிகமான availability-ஐ பராமரிப்பதில் உள்ள செயல்பாட்டு அபாயம் மற்றும் floating-rate debt மீதான வட்டி விகித மாற்றங்களால் ஏற்படும் நிதி அபாயம் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

100% சொத்துக்கள் மற்றும் வருவாய் இந்திய மின்சார விநியோகத் துறையில் மட்டுமே குவிந்துள்ளன.

Third Party Dependencies

திட்ட மேலாண்மை, O&M மற்றும் எதிர்கால சொத்துக்களுக்கான sponsor என POWERGRID-ன் மீது அதிகப்படியான சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Power transmission தொழில்நுட்பம் முதிர்ச்சியடைந்தது மற்றும் சொத்துக்கள் நீண்ட ஆயுட்காலம் (35+ ஆண்டுகள்) கொண்டவை என்பதால் தொழில்நுட்ப ரீதியான காலாவதி அபாயம் குறைவு.