💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY2026-க்கான Consolidated operating revenue INR 271 Cr-ஐ எட்டியது, இது 15% YoY உயர்வு மற்றும் 20% QoQ வளர்ச்சியாகும். H1 FY2026-ல், revenue INR 497 Cr ஆக இருந்தது, இது 10% YoY வளர்ச்சியாகும். Camphor, aroma chemicals மற்றும் fragrances ஆகிய பிரிவுகளில் வளர்ச்சி பரவலாக இருந்தது, இருப்பினும் ஒவ்வொரு பிரிவிற்கும் குறிப்பிட்ட சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் Europe மற்றும் US சந்தைகளுக்கான ஏற்றுமதி மூலம் கணிசமான வருவாயைப் பெறுகிறது. இது FY2024-ல் மந்தநிலையை எதிர்கொண்டாலும், FY2025-ல் மீட்சிக்கான அறிகுறிகளைக் காட்டியது.

Profitability Margins

Margins தற்போது அழுத்தத்தில் உள்ளன; Q2 FY2026-க்கான PAT margin 0.26% ஆக இருந்தது (YoY அடிப்படையில் 6.25%-லிருந்து குறைந்துள்ளது) மற்றும் H1 FY2026-ல் 0.24% ஆக இருந்தது. இந்த வீழ்ச்சிக்கு மெதுவான pricing environment மற்றும் புதிய Mahad வசதியின் ஆரம்பகட்ட தாக்கங்கள் (gestation impact) காரணமாகக் கூறப்படுகிறது.

EBITDA Margin

Q2 FY2026-க்கான EBITDA margin 6.34% ஆக இருந்தது, இது 12.08%-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 574 bps சரிவாகும். H1 FY2026-ல் EBITDA margin 7.11% ஆக இருந்தது, இது H1 FY2025-ன் 11.20%-உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவு. புதிய விரிவாக்கங்களால் ஏற்பட்ட அதிகப்படியான fixed costs மற்றும் கடுமையான போட்டியால் அடிப்படை லாபம் பாதிக்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் சமீபத்தில் Maharashtra-வின் Mahad-ல் ஒரு greenfield project-க்காகவும், Baroda வசதியை மேம்படுத்தவும் சுமார் INR 200 Cr மதிப்பிலான கடன் சார்ந்த capital expenditure-ஐ (CAPEX) முடித்துள்ளது. இது நீண்ட கால revenue வளர்ச்சிக்கு உதவும்.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் ICRA-விடம் 'Adequate' அளவிலான பணப்புழக்கத்தை (liquidity profile) பராமரிக்கிறது. கடன் வாங்கியதற்கான செலவுகள் H1 FY2026-ல் INR 17.8 Cr finance cost-ஆகப் பிரதிபலிக்கிறது, இது கடன் சார்ந்த capex காரணமாக YoY அடிப்படையில் 71.2% அதிகரித்துள்ளது. செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி net debt-equity ratio 0.60 ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Alpha-pinene முதன்மையான மூலப்பொருளாகும், மொத்த மூலப்பொருள் செலவுகள் OAL-ன் மொத்த வருவாயில் சுமார் 60% ஆகும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் விற்பனையில் சுமார் 60% ஆகும். லாபத்தன்மை alpha-pinene விலை மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப மாறுபடக்கூடியது; நிறுவனம் சில வாடிக்கையாளர்களுக்கு fixed-price contracts-ஐப் பயன்படுத்துவதால், செலவு அதிகரிப்பை உடனடியாக வாடிக்கையாளர்களிடம் வசூலிக்க முடிவதில்லை.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் alpha-pinene மீதான சார்பு மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகள் ஆகியவை அபாயங்களாக உள்ளன. இது Bareilly மற்றும் Baroda-வில் 2-3 மாத மூலப்பொருள் இருப்பை (inventory) பராமரிப்பதன் மூலம் ஓரளவு குறைக்கப்படுகிறது.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY2026-ல் ஒட்டுமொத்த உற்பத்தி அளவு 26% QoQ வளர்ந்தது. நிறுவனம் margins-ஐ 8% முதல் 10% என்ற இலக்கு வரம்பிற்கு கொண்டு வர செயல்முறை பொறியியலில் (process engineering) கவனம் செலுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய செயல்பாடுகள் Bareilly, Baroda மற்றும் Mahad-ல் புதிதாக தொடங்கப்பட்ட greenfield வசதி ஆகியவற்றை உள்ளடக்கியது. Q2 FY2026-ல் உற்பத்தி அளவு (Production volume) 10% YoY மற்றும் 26% QoQ அதிகரித்துள்ளது, இது அதிக திறன் பயன்பாட்டை (capacity utilization) பிரதிபலிக்கிறது.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

Synthetic camphor, terpineol, pine oil, resins, astromusk, specialty aroma chemicals, fragrances மற்றும் flavors.

Brand Portfolio

Oriental Aromatics (OAL).

Market Share & Ranking

இந்திய camphor மற்றும் aroma chemical சந்தையில் OAL முன்னணி நிறுவனங்களில் ஒன்றாகும்.

Market Expansion

இந்தியாவில் சந்தையை ஆழமாக ஊடுருவுவதிலும், aroma chemical மற்றும் camphor சந்தைகளுக்குத் தேவையான Mahad வசதியை நிலைப்படுத்துவதிலும் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை தேவையில் மீட்சியைக் கண்டு வருகிறது, ஆனால் அதிகப்படியான உற்பத்தித் திறன் காரணமாக 'மெதுவான pricing environment'-ஐ எதிர்கொள்கிறது. OAL அதிக உற்பத்தி மற்றும் செயல்முறைத் திறன் மூலம் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

நிறுவப்பட்ட உள்நாட்டு நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியையும், China-விலிருந்து குறைந்த விலையிலான camphor இறக்குமதியையும் எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

Bodani குடும்பத்தின் விரிவான அனுபவம், பலதரப்பட்ட தயாரிப்பு கலவை (terpenes, fragrances, flavors) மற்றும் புகழ்பெற்ற FMCG மற்றும் pharma வாடிக்கையாளர்களுடனான நீண்டகால உறவுகள் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இதன் போட்டித்தன்மை (Moat) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

Europe மற்றும் US-ன் உலகளாவிய தேவை மற்றும் personal care மற்றும் pharmaceutical துறைகளில் உள்நாட்டு நுகர்வு போக்குகளுக்கு ஏற்ப இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

ரசாயனத் துறையில் கடுமையான சுற்றுச்சூழல் மற்றும் பாதுகாப்பு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது; விதிமீறல்கள் அபராதம் அல்லது செயல்பாட்டு நிறுத்தங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.

Environmental Compliance

நீர் மற்றும் காற்று மாசுபாடு தொடர்பான சுற்றுச்சூழல் சட்டங்களுக்கு இணங்குகிறது; அனைத்து பிரிவுகளிலும் முறையான கழிவு மேலாண்மை அமைப்புகள் மற்றும் பாதுகாப்பு உபகரணங்களைப் பராமரிக்கிறது.

Taxation Policy Impact

H1 FY2026-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) சுமார் 77% ஆக இருந்தது (INR 5.3 Cr PBT-ல் INR 4.1 Cr வரி), இருப்பினும் இது குறைந்த லாபத்தன்மையால் மாறுபட்டுக் காணப்படுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Alpha-pinene விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் (வருவாயில் 60%) மற்றும் Mahad வசதியை வெற்றிகரமாக முழுத் திறனுக்குக் கொண்டு வருவது ஆகியவை எதிர்கால margins-ஐப் பாதிக்கும் முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இந்திய உள்நாட்டு சந்தை மற்றும் Europe/US ஏற்றுமதிகளில் கணிசமான பங்களிப்பைக் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

Alpha-pinene வழங்குநர்கள் மீது அதிக சார்பு உள்ளது; இறக்குமதியில் ஏதேனும் இடையூறு ஏற்பட்டால் terpene சார்ந்த ரசாயனங்களின் உற்பத்தி பாதிக்கப்படும்.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் தனது CPR program மற்றும் உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்தும் செயல்முறை பொறியியல் மூலம் இதைச் சமாளித்து வருகிறது.