💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-க்கான ஒருங்கிணைந்த Revenue INR 10,315 Cr ஆகும், இது FY24-ன் INR 10,708 Cr-லிருந்து 3.6% சரிவைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், Q1 FY26-ல் Revenue INR 2,873 Cr ஆக உயர்ந்து 9% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் 22 மாநிலங்களில் செயல்படுகிறது. Q2 FY26-ல், North பிராந்தியம் 'சிறந்த வளர்ச்சியை' கண்டது, அதே நேரத்தில் East பிராந்தியம் 'மந்தமாக' இருந்தது. பிராந்திய வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

FY25-க்கான PAT margin 0.2% (INR 22 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 1.4% (INR 147 Cr)-லிருந்து குறைந்துள்ளது. Q1 FY26-ல் EBITDA per tonne 42.5% YoY அதிகரித்து INR 1,023 ஆக உயர்ந்துள்ளது (Q1 FY25-ல் இது INR 718 ஆக இருந்தது).

EBITDA Margin

Q1 FY26-ல் EBITDA per tonne INR 1,023 ஆக இருந்தது. லாபத்தன்மை குறைந்ததால், Net Debt to EBITDA ratio FY24-ல் 2.5x-லிருந்து FY25-ல் 2.65x ஆக உயர்ந்தது.

Capital Expenditure

Vadraj Cement சொத்துக்களை செயல்பாட்டுக்கு கொண்டு வர அடுத்த 15-18 மாதங்களில் INR 1,200-1,500 Cr முதலீடு செய்ய திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. Chittor-ல் brownfield விரிவாக்கமும், Gulbarga-வில் ஒரு greenfield திட்டமும் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன.

Credit Rating & Borrowing

NCD-களுக்கு Crisil AA (Rating Watch with Developing Implications) மற்றும் Commercial Paper-க்கு Crisil A1+ மதிப்பீடு வழங்கப்பட்டுள்ளது. March 31, 2025 நிலவரப்படி Net debt INR 3,640 Cr ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Slag (நீண்ட கால ஒப்பந்தங்கள் மூலம்), Petcoke (எரிபொருள் ஆதாரம்), மற்றும் Limestone (Nagaur, Gulbarga, மற்றும் Guntur-ல் உள்ள சொந்த சுரங்கங்கள் மூலம்) பெறப்படுகின்றன. Q2 FY26-ல் Raw material costs மாற்றமின்றி (flat) இருந்தது.

Raw Material Costs

Q2 FY26-ல் Raw material costs மாற்றமின்றி (flat) இருந்தது. செலவுப் போட்டியைத் தக்கவைக்க Slag-க்கு நீண்ட கால ஒப்பந்தங்களை நிறுவனம் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

Q2 FY26-ல் blended fuel cost ஒரு Mcal-க்கு INR 1.46 ஆக இருந்தது, இது Q1-ஐ விட அதிகம். எரிபொருள் கலவையை மேம்படுத்துவதன் மூலமும், AFR பயன்பாட்டை (12% இலக்கு) அதிகரிப்பதன் மூலமும் Q3 FY26-ல் இதை INR 1.43 ஆக குறைக்க நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

Supply Chain Risks

சிமெண்ட் போக்குவரத்திற்கான rake கிடைப்பதில் உள்ள சிக்கல்கள் மற்றும் Petcoke விலையை பாதிக்கும் புவிசார் அரசியல் ஏற்ற இறக்கங்கள் முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

Capacity utilization சுமார் 75% என்ற ஆரோக்கியமான அளவில் பராமரிக்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறனில் debottlenecking மூலம் 1.2 MTPA அதிகரிப்பு உள்ளது. Vadraj கையகப்படுத்துதல் மூலம் 6 MTPA விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது (இதில் 4.5 MTPA திறன் Q3 FY27-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வரும்) மற்றும் Chittor-ல் brownfield திட்டம் உள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

7-8%

Products & Services

Cement (Concreto, Duraguard, Double Bull, Nirmax, Infracem), Ready-Mix Concrete (RMX), மற்றும் Modern Building Materials (MBM).

Brand Portfolio

Concreto, Duraguard, Double Bull, Nirmax, Infracem, Concreto Uno, Duraguard Microfiber.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் கிழக்கு பிராந்தியத்தில் முன்னணி நிறுவனமாக உள்ளது; வட மற்றும் மேற்கு பகுதிகளில் தனது நிலையை வலுப்படுத்தி வருகிறது.

Market Expansion

Vadraj கையகப்படுத்துதல் மற்றும் Chittor brownfield திட்டம் மூலம் வட மற்றும் மேற்கு இந்திய சந்தைகளில் விரிவாக்கம் செய்யப்படுகிறது. Vadraj செயல்பாட்டுக்கு வருவதற்கான இலக்கு FY27 ஆகும்.

Strategic Alliances

Nuvoco நிறுவனம் Nirma Group-ன் ஒரு முக்கிய அங்கமாகும், இது வலுவான நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்குகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை 2-4% (Q2 FY26) வளர்ந்து வருகிறது, இது H2-ல் 7-8% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஒருங்கிணைப்பு (Consolidation), பிரீமியமாக்கல் (44% கலவை) மற்றும் நிலைத்தன்மையில் (454 kg CO2/ton) கவனம் செலுத்துதல் ஆகியவை தற்போதைய போக்குகளாகும்.

Competitive Landscape

மற்ற முக்கிய சிமெண்ட் நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது; தொழில்துறையின் 7-8% வளர்ச்சியை எட்டுவதே குறுகிய கால இலக்காகும்.

Competitive Moat

'Concreto' மற்றும் 'Duraguard' பிராண்டுகளின் வலுவான நற்பெயர் (44% premium mix), கிழக்கு இந்தியாவில் சந்தை தலைமைத்துவம் மற்றும் Nirma Group-ன் நிதி ஆதரவு ஆகியவை முக்கிய பலங்களாகும். சொந்த சுரங்கங்கள் மற்றும் நீண்ட கால Slag ஒப்பந்தங்கள் மூலம் செலவு நன்மைகள் கிடைக்கின்றன.

Macro Economic Sensitivity

GST விகிதக் குறைப்பு மற்றும் வட்டி விகித மாற்றங்கள் ஆகியவற்றால் பாதிக்கப்படக்கூடியது, இவை H2 FY26-ல் 7-8% தேவை வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

GST விகிதக் குறைப்பு மற்றும் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களை செயல்படுத்துதல் ஆகியவை முக்கிய காரணிகளாகும். மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிகள் மற்றும் உற்பத்தி தரநிலைகள் தொழில்துறைக்கு அவசியமானவை.

Environmental Compliance

FY25-ல் கார்பன் வெளியேற்றம் ஒரு டன் சிமெண்டிற்கு 454 kg ஆக குறைக்கப்பட்டுள்ளது, இது நிலைத்தன்மையில் முன்னணியில் இருப்பதைக் காட்டுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மூலப்பொருள் செலவு ஏற்ற இறக்கம் (Petcoke) மற்றும் சிமெண்ட் தொழில்துறையின் சுழற்சி முறை தேவை மாற்றங்கள்.

Geographic Concentration Risk

கிழக்கு இந்தியாவில் (West Bengal, Bihar, Jharkhand, Chhattisgarh, Odisha) அதிக செறிவு உள்ளது.

Third Party Dependencies

Slag விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்துள்ளது, இது நீண்ட கால ஒப்பந்தங்கள் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.