💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

ஒருங்கிணைந்த செயல்பாட்டு வருமானம் (Consolidated operating income) FY2024-ல் INR 1,78,012.4 Cr-லிருந்து FY2025-ல் INR 1,87,293.3 Cr-ஆக 5.2% வளர்ந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான Standalone total income, குறைந்த தேவை காரணமாக H1 FY25-ன் INR 86,298 Cr-லிருந்து 2.6% சரிந்து INR 84,022 Cr-ஆக உள்ளது. Subsidiary profits H1 FY26-ல் 33% அதிகரித்து INR 1,805 Cr-ஆக உயர்ந்தது, அதே நேரத்தில் JV profit share 5.8% குறைந்து INR 1,059 Cr-ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

மார்ச் 2025 நிலவரப்படி 1.32 GW சர்வதேச திறனுடன் முதன்மையாக உள்நாட்டு (India) செயல்பாடுகளைக் கொண்டுள்ளது. மாநில விநியோக நிறுவனங்களுடன் (discoms) நீண்ட கால PPAs மூலம் உள்நாட்டு வருவாய் பல்வேறு மாநிலங்களில் பரவியுள்ளது.

Profitability Margins

Consolidated PAT margin FY2024-ல் 11.1%-லிருந்து FY2025-ல் 11.6%-ஆக மேம்பட்டு, Q1 FY2026-ல் 12.0%-ஐ எட்டியது. இந்த Margin விரிவாக்கம், சிறந்த செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் 15.5% post-tax return on equity-ஐ உறுதி செய்யும் cost-plus tariff முறையினால் ஏற்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Consolidated EBITDA margin (OPBDIT/OI) FY2025-ல் 29.5%-ஆக இருந்தது, இது FY2024-ன் 28.8%-ஐ விட அதிகம். இது absolute EBITDA-வில் INR 54,128 Cr என்ற 8.4% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. Q1 FY2026 margin 26.7%-ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

FY2026-ல் INR 40,000-45,000 Cr வருடாந்திர capex திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, இது FY2027 மற்றும் FY2028-ல் ஆண்டுக்கு INR 70,000-80,000 Cr-ஆக அதிகரிக்கும். 2032-க்குள் உற்பத்தி இலக்குகளை அடைய மொத்த மதிப்பிடப்பட்ட capex தேவை INR 7,00,000 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

[ICRA]AAA (Stable), CARE AAA (Stable), மற்றும் CRISIL AAA (Stable) மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்துள்ளது. Maharatna அந்தஸ்து மற்றும் 51.1% GoI பங்குகள் காரணமாக கடன் செலவுகள் குறைக்கப்படுகின்றன, இது குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச கடன் சந்தைகளை அணுக அனுமதிக்கிறது. DSCR 1.30-1.40x-க்கு மேல் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Thermal coal முக்கிய மூலப்பொருளாகும், இது உற்பத்தி செலவில் பெரும்பகுதியைக் கொண்டுள்ளது. H1 FY26-ல் மொத்த நிலக்கரி வரத்தில் Captive coal production 16.76% (21.63 MMT) பங்களித்தது.

Raw Material Costs

Captive coal production FY24-ல் 34 MMT-லிருந்து FY25-ல் 46 MMT-ஆக 35% அதிகரித்துள்ளது, இது வெளிச்சந்தை நிலக்கரி மீதான சார்பைக் குறைக்கிறது. Captive mines-ன் உச்சகட்ட திறன் 91.6 MMTPA ஆகும்.

Energy & Utility Costs

செயல்திறன் ஊக்கத்தொகை காரணமாக H1 FY26-ல் நிலக்கரி நிலையங்களிலிருந்து INR 238 Cr மற்றும் நீர்மின் நிலையங்களிலிருந்து INR 49 Cr செயல்பாட்டு லாபம் கிடைத்தது. நிலக்கரி நிலையங்கள் 70.52% PLF-ஐப் பராமரித்தன, இது தேசிய சராசரியான 64.32%-ஐ விட அதிகம்.

Supply Chain Risks

நிலக்கரி ரயில் கிடைப்பதில் தாமதம் மற்றும் எரிபொருள் விநியோகத் தடைகள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும். இது 13.4 MMT நிலக்கரி இருப்பு (85% PLF-ல் 15 நாட்கள் இருப்பு) மற்றும் bridge linkages மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Manufacturing Efficiency

Q1 FY26-ல் Thermal plant availability factor (PAF) 93%-ஆக இருந்தது. FY25-ல் நிலக்கரி மற்றும் எரிவாயு ஆலைகள் முறையே 89.95% மற்றும் 93.14% PAF-ஐப் பதிவு செய்துள்ளன, இவை இரண்டும் முழுச் செலவு மீட்புக்கான கட்டாய அளவை விட அதிகமாகும்.

Capacity Expansion

டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் 85,181 MW ஆகும். இது 2032-க்குள் 149 GW ஆகவும், 2037-க்குள் 244 GW ஆகவும் விரிவாக்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. தற்போது 33 GW கட்டுமானத்தில் உள்ளது (17 GW coal, 2 GW hydro, 14 GW renewable).

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

8-10%

Products & Services

மொத்த மின்சார விநியோகம் (Thermal, Hydro, Solar, Wind), ஆலோசனை சேவைகள், மின் வர்த்தகம் மற்றும் நிலக்கரி சுரங்கம்.

Brand Portfolio

NTPC, NTPC Green Energy Limited (NGEL), THDC India Limited, NEEPCO.

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் #1 இடத்தில் உள்ளது; நிறுவப்பட்ட திறனில் ~17% மற்றும் மொத்த மின் உற்பத்தியில் ~24% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

இந்தியாவின் அதிகரித்து வரும் உச்சகட்ட தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி (NGEL) மற்றும் அணுசக்தி துறைகளில் கவனம் செலுத்தி 2032-க்குள் 149 GW திறனை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

அணுசக்திக்காக NPCIL உடன் Joint Venture; NGEL மூலம் Ayana Renewable Power-ஐக் கையகப்படுத்துதல்; பணம் செலுத்துவதற்கான பாதுகாப்பிற்காக GoI, RBI மற்றும் மாநில அரசுகளுடன் முத்தரப்பு ஒப்பந்தம் (Tripartite Agreement).

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் கார்பன் குறைப்பை நோக்கி நகர்கிறது. NTPC 2032-க்குள் 60 GW RE-ஐ இலக்காகக் கொண்டு, green chemicals துறையை ஆராய்ந்து வருகிறது, அதே நேரத்தில் அடிப்படை மின்சாரத்தை வழங்க thermal ஆதிக்கத்தைத் தக்க வைத்துக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

Thermal துறையில் ஆதிக்கம் செலுத்தும் முன்னணியில் உள்ளது; tariff-based competitive bidding-ல் Adani Green மற்றும் Tata Power போன்ற தனியார் நிறுவனங்களிடமிருந்து புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறையில் அதிகரித்து வரும் போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

'Maharatna' அந்தஸ்து, பிரம்மாண்டமான அளவு (85 GW) மற்றும் Tripartite Payment Security Mechanism ஆகியவை இதன் Moat ஆகும். இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பிற்கு NTPC-ன் மூலோபாய முக்கியத்துவம் காரணமாக இவை மிகவும் நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

மின்சாரத் தேவையைத் தூண்டும் தேசிய தொழில்துறை செயல்பாடு மற்றும் GDP வளர்ச்சிக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. H1 FY26-ல் standalone income 2.6% சரிவைக் கண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

CERC Tariff Regulations 2024-2029 மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது, இது மாறாத RoE மற்றும் உச்சகட்டமில்லாத நேர மின் உற்பத்திக்கு (off-peak power generation) அதிகரித்த ஊக்கத்தொகை காரணமாக சாதகமாகக் கருதப்படுகிறது.

Environmental Compliance

பெரிய அளவிலான மரக்கன்றுகள் நடுதல் மற்றும் நீர் பாதுகாப்பை மேற்கொள்கிறது. பங்குதாரர்களின் ஈடுபாட்டை மேம்படுத்தவும், thermal ஆலைகளுக்கான கடுமையான உமிழ்வு விதிமுறைகளைப் பூர்த்தி செய்யவும் ESG நிர்வாகத்தில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Taxation Policy Impact

Tariff அமைப்பு 15.5% post-tax return on equity-ஐ அனுமதிக்கிறது, இது CERC விதிமுறைகளின் கீழ் வரிச் செலவுகளை நுகர்வோருக்கு மாற்றுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

கட்டுமானத்தில் உள்ள 33 GW திறனுக்கான செயல்பாட்டு அபாயம் (Execution risk); fixed-tariff bidding மூலம் பெறப்பட்ட புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி திட்டங்களில் செலவு அதிகரிப்பதற்கான வாய்ப்பு.

Geographic Concentration Risk

100% உற்பத்தி சொத்துக்கள் இந்தியாவில் உள்ளன, இருப்பினும் பல்வேறு மாநிலங்களில் பரவியிருப்பது பிராந்திய அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.

Third Party Dependencies

எரிபொருளுக்காக Coal India Limited மற்றும் தளவாடங்களுக்காக Indian Railways ஆகியவற்றின் மீது அதிக சார்பு உள்ளது; இதைத் தவிர்க்க தற்போது 16.76% நிலக்கரி சொந்தமாகப் பெறப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

உலகம் பசுமை ஆற்றலை நோக்கி நகர்வதால் thermal சொத்துக்கள் 'stranded' ஆகும் அபாயம் உள்ளது; இது தீவிரமான 60 GW புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி இலக்கு மற்றும் அணுசக்தி விரிவாக்கம் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.