💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Operating income 178.88% YoY வளர்ச்சியடைந்துள்ளது. இது FY2024-ல் INR 3,049 crore-லிருந்து FY2025-ல் INR 8,503 crore-ஆக அதிகரித்துள்ளது. August 2023-ல் பணிகள் தொடங்கப்பட்ட பிறகு, முதல் முழு ஆண்டு செயல்பாடுகளே இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணமாகும்.

Geographic Revenue Split

முதன்மையாக உள்நாட்டுச் சந்தையை மையமாகக் கொண்டது; குறிப்பிட்ட பிராந்திய சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. நிறுவனம் இந்திய உள்நாட்டுச் சந்தையை நம்பியுள்ளது. மலிவான இறக்குமதிகள் மீதான safeguard duties அமல்படுத்தப்பட்டதால், March 2025-க்குப் பிறகு வருவாய் ஈட்டல் மேம்பட்டுள்ளது.

Profitability Margins

Net Profit Margin FY2025-ல் -27.92%-ஆக இருந்தது, இது FY2024-ன் -49.2%-ஐ விட முன்னேற்றமாகும். ஆரம்பகட்ட அதிகப்படியான ramp-up costs காரணமாக, FY2024-ல் INR 1,560.32 crore நஷ்டத்துடன் ஒப்பிடும்போது, FY2025-ல் INR 2,373.78 crore Loss After Tax-ஐ நிறுவனம் பதிவு செய்துள்ளது.

EBITDA Margin

FY2026-ல் Operating profit சுமார் INR 1,340 crore-ஐ எட்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது FY2025-ன் INR 1,788 crore operating loss-லிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றமாகும். H1 FY2025-ன் எதிர்மறையான INR 1,335 crore-உடன் ஒப்பிடும்போது, H1 FY2026 EBITDA INR 700-750 crore-ஆக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

Nagarnar Iron & Steel Plant-ன் மொத்த திட்டச் செலவு சுமார் INR 24,000 முதல் INR 25,000 crore ஆகும். இதில் சுமார் 71% NMDC Limited-ன் equity infusion மூலமாகவும், மீதமுள்ளவை வெளிக்கடன்கள் மூலமாகவும் நிதியளிக்கப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

Crisil நிறுவனம் 'BBB+/Watch Developing' மதிப்பீட்டைத் தொடர்ந்து வழங்குகிறது. நிறுவனத்திற்கு சுமார் INR 5,000 crore மொத்தக் கடன் உள்ளது. FY2026-ல் INR 1,652 crore (அசல் + வட்டி) கடன் செலுத்தும் பொறுப்பு உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

மொத்த உற்பத்திச் செலவில் Iron Ore 15-20% பங்களிக்கிறது; Coking Coal மற்றொரு முதன்மையான மூலப்பொருளாகும். நிறுவனம் 1 மாதத்திற்கான கிடங்கு இருப்பு (warehouse inventory) மற்றும் 1 மாதத்திற்கான போக்குவரத்து இருப்பு (in-transit inventory) ஆகியவற்றை பராமரிக்கிறது.

Raw Material Costs

NMDC-உடனான நீண்ட கால ஒப்பந்தம் மூலம் மூலப்பொருள் செலவுகள் குறைக்கப்படுகின்றன. Iron ore செலவுகள் உற்பத்தியில் 15-20% ஆகும்; NSL-ன் செயல்பாட்டின் அடிப்படையில் NMDC-க்கான கொடுப்பனவுகள் ad-hoc முறையில் செய்யப்படுகின்றன, இது பணப்புழக்கத்திற்கு (liquidity) ஒரு பாதுகாப்பை வழங்குகிறது.

Energy & Utility Costs

வருவாயில் சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. இருப்பினும், நிறுவனம் தனது 2.98 MTPA finished steel உற்பத்தித் திறனை ஆதரிக்க 3.48 MTPA hot metal உற்பத்தித் திறனை இயக்குகிறது. இது blast furnace செயல்பாடுகளுக்கான அதிக ஆற்றல் தேவையைக் குறிக்கிறது.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் coking coal விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகள் மற்றும் தளவாட அபாயங்களுக்கு (logistics risks) வாய்ப்புள்ளது. மொத்தம் 2 மாத நிலக்கரி இருப்பை (1 மாதம் தளத்தில், 1 மாதம் போக்குவரத்தில்) பராமரிப்பதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.

Manufacturing Efficiency

Capacity utilization FY2025-ன் 50%-லிருந்து Q1 FY2026-ல் 82%-ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. செயல்பாடுகள் சீரானதால், March 2025-ல் நிறுவனம் முதன்முறையாக neutral EBITDA-வை எட்டியது.

Capacity Expansion

Nagarnar Iron & Steel Plant (NISP)-ல் தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் 3.0 Million Tonnes Per Annum (MTPA) ஆகும். தற்போதைய 3 MTPA greenfield வசதியை நிலைப்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்தப்படுவதால், உடனடி விரிவாக்கம் குறித்து ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

64%

Products & Services

Hot Rolled Coils (HRC), Flat Steel தயாரிப்புகள், Semis மற்றும் Pig Iron. FY2025-ல், finished steel தயாரிப்பு வரிசையில் ஏற்பட்ட தொழில்நுட்பக் கட்டுப்பாடுகள் காரணமாக, சுமார் 23% உற்பத்தி குறைந்த லாபம் தரும் semis மற்றும் pig iron ஆக விற்கப்பட்டது.

Brand Portfolio

NMDC Steel Limited (NSL), Nagarnar Iron & Steel Plant (NISP).

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. போட்டி நிறைந்த இந்திய எஃகு துறையில் 3 MTPA உற்பத்தித் திறனுடன் நிறுவனம் ஒரு புதிய வரவாகும்.

Market Expansion

NMDC-லிருந்து பிரிந்த பிறகு, இந்திய உள்நாட்டுச் சந்தையில் செயல்பாடுகளை நிலைப்படுத்துவதில் நிறுவனம் கவனம் செலுத்துகிறது. இலக்கு பிராந்தியங்களில் உள்நாட்டு infrastructure மற்றும் கட்டுமான மையங்கள் அடங்கும்.

Strategic Alliances

முதலீட்டு விலக்கல் (divestment) செயல்முறை முடியும் வரை Ministry of Steel-ன் உத்தரவுப்படி NMDC Limited-உடன் முக்கியமான செயல்பாட்டு மற்றும் நிர்வாக ஆதரவு கூட்டணியைப் பராமரிக்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

எஃகுத் துறை இயற்கையாகவே அதிக வருவாய் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கொண்ட சுழற்சித் தன்மையுடையது (cyclical). தற்போதைய போக்கு March 2025-க்குப் பிறகு உள்நாட்டு விலைகளில் மீட்சியைக் காட்டுகிறது. மேலும், அதிக நிலையான செலவுகளை (fixed costs) ஈடுகட்ட உள்நாட்டு நிறுவனங்கள் அதிக capacity utilization-ஐ நோக்கி நகர்கின்றன.

Competitive Landscape

பெரிய உள்நாட்டு எஃகு உற்பத்தியாளர்கள் மற்றும் சர்வதேச இறக்குமதியாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது. சந்தை இயக்கங்கள் தற்போது அரசாங்கத்தின் பாதுகாப்பு வரிகள் மற்றும் உள்நாட்டு infrastructure தேவையால் பாதிக்கப்படுகின்றன.

Competitive Moat

9 ஆண்டு கால NMDC iron ore ஒப்பந்தம் மற்றும் CPSU அந்தஸ்து மூலம் மூலப்பொருள் பாதுகாப்பு கிடைக்கிறது. இது நெகிழ்வான கடன் மற்றும் அரசாங்க ஆதரவை வழங்குகிறது. இதன் நிலைத்தன்மை வெற்றிகரமான முதலீட்டு விலக்கல் (divestment) மற்றும் செயல்பாட்டு உயர்வைப் பொறுத்தது.

Macro Economic Sensitivity

உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் உணர்வுகள் மற்றும் GDP வளர்ச்சிக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. infrastructure செலவினங்களில் ஏற்படும் மந்தநிலை flat steel தயாரிப்புகளுக்கான தேவையை நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Ministry of Steel-ன் உத்தரவுகள், மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிகள் மற்றும் மலிவான இறக்குமதிகளைக் கட்டுப்படுத்த March 2025-ல் அமல்படுத்தப்பட்ட safeguard duties (SGD) ஆகியவற்றிற்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

நேரடி INR மதிப்பில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. இருப்பினும், நிறுவனம் சட்டப்பூர்வத் தேவைகளைப் பின்பற்றுகிறது மற்றும் 750 நிலம் இழந்தவர்களுக்கு மறுவாழ்வு மற்றும் மீள்குடியேற்றத்தை அமல்படுத்தியுள்ளது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் FY2025-ல் INR 947.94 crore வரிச் சலுகையைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது capex-க்காக INR 1,475 crore Input Tax Credit (ITC)-ஐக் கொண்டுள்ளது, இது GST set-offs மூலம் ஆண்டுக்கு சுமார் INR 600 crore பணப்புழக்கத்தை வழங்குகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை GoI-ன் முதலீட்டு விலக்கல் (50.79% பங்கு) காலக்கெடு மற்றும் அதன் முடிவாகும். இது நிறுவனத்தின் ஆதரவு அமைப்பு மற்றும் மூலோபாய திசையை கணிசமாக மாற்றக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில், குறிப்பாக உற்பத்திக்காக Nagarnar பிராந்தியத்தில் அதிக கவனம் கொண்டுள்ளது. வருவாய் இந்திய உள்நாட்டு எஃகு சந்தையின் ஆரோக்கியத்துடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

Iron ore (உற்பத்திச் செலவில் 15-20%) மற்றும் செயல்பாட்டு ஆதரவிற்காக NMDC Limited-ஐ பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. NMDC-ன் ஆதரவு கொள்கையில் ஏற்படும் எந்த மாற்றமும் ஒரு முக்கிய மதிப்பீட்டு காரணியாகும்.

Technology Obsolescence Risk

Finished steel தயாரிப்பு வரிசையில் தொழில்நுட்ப சிக்கல்கள் ஏற்படும் அபாயம் உள்ளது, இது முன்பு உற்பத்தியை 23% semis/pig iron ஆகக் குறைத்தது. டிஜிட்டல் மாற்றத்தில் மின்னணு கொள்முதல் மற்றும் தடுப்பு சோதனை முறைகளை ஏற்றுக்கொள்வது அடங்கும்.