💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான மொத்த Revenue INR 162.24 Cr-ஐ எட்டியது, இது H1 FY25-ன் INR 154.21 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 5.21% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. அரையாண்டு அடிப்படையில் (HoH), Revenue ஆனது H2 FY25-ன் INR 149.95 Cr-லிருந்து 8.20% வளர்ந்துள்ளது. Segment வாரியான வளர்ச்சி சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் Prime NMS Private Limited-ல் கொண்டுள்ள 60% பங்குகள் மூலம் prefabricated steel structures துறையில் விரிவடைந்து வருகிறது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகள் பெரும்பாலும் Kerala மாநிலத்துடன் மட்டுமே மட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளன, இது வருவாயின் பெரும்பகுதியைக் குறிக்கிறது. இந்த குறிப்பிட்ட புவியியல் சார்ந்த குவிப்பு ஒரு முக்கிய அபாயமாக (risk) அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது, ஏனெனில் நிறுவனத்தின் செயல்பாடு ஒரு மாநிலத்தின் பொருளாதாரத்தைச் சார்ந்துள்ளது.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Net Profit (PAT) Margin 2.60% ஆக இருந்தது, இது H2 FY25-ன் -0.52%-லிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மீட்சியாகும் (312 bps உயர்வு), ஆனால் H1 FY25-ன் 3.37%-லிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது (77 bps சரிவு). FY25-க்கான Operating Profit ratio 2.41% ஆக இருந்தது, இது விற்பனை விலையை விட Raw material செலவுகள் வேகமாக அதிகரித்ததால் FY24-ன் 2.68%-லிருந்து குறைந்துள்ளது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான EBITDA Margin 3.76% ஆக இருந்தது, இது H2 FY25-ன் 0.60%-லிருந்து 316 bps மீட்சியைக் காட்டுகிறது, இருப்பினும் இது H1 FY25-ல் பதிவான 5.54%-ஐ விடக் குறைவாகவே உள்ளது. H1 FY26-க்கான EBITDA INR 6.10 Cr ஆகும், இது H2 FY25-ன் INR 0.89 Cr-லிருந்து 583.17% HoH வளர்ச்சியாகும்.

Capital Expenditure

Tangible fixed assets செப்டம்பர் 2025-ல் INR 27.27 Cr ஆக அதிகரித்துள்ளது, இது மார்ச் 2025-ல் INR 19.56 Cr ஆக இருந்தது. Capital Work in Progress (CWIP) செப்டம்பர் 2025-ல் INR 1.76 Cr ஆக இருந்தது, இது மார்ச் 2025-ன் INR 8.30 Cr-லிருந்து குறைந்துள்ளது, இது சமீபத்திய விரிவாக்கத் திட்டங்கள் செயல்பாட்டுக்கு வந்ததைக் குறிக்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் CARE Ratings-லிருந்து 'Stable' மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது. Interest coverage ratio H1 FY25-ல் 5.02x ஆக மேம்பட்டுள்ளது, இது FY24-ல் 2.98x ஆக இருந்தது. H1 FY26-க்கான மொத்த finance costs INR 0.99 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் INR 1.81 Cr-லிருந்து குறைந்துள்ளது, இது IPO-விற்குப் பிறகு கடன் அளவுகள் குறைந்ததைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முதன்மையான Raw materials, galvanized pipes மற்றும் tubes தயாரிக்கப் பயன்படும் steel coils மற்றும் sheets ஆகும். H1 FY26-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட பொருட்களின் செலவு (Cost of Materials Consumed) INR 152.88 Cr ஆகும், இது மொத்த Revenue-வில் சுமார் 94.2% ஆகும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-ல் Raw material செலவுகள் INR 152.88 Cr ஆக இருந்தது. முடிக்கப்பட்ட பொருட்களின் விலையை விட steel விலைகள் வேகமாக உயரும்போது நிறுவனம் Margin அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது, இது FY24 உடன் ஒப்பிடும்போது FY25-ன் operating profit ratio 10.5% சரிந்ததில் காணப்பட்டது.

Energy & Utility Costs

தனியான ஒரு இனமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், இதர செலவுகள் (utilities உட்பட) H1 FY26-ல் INR 2.97 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் INR 0.89 Cr ஆக இருந்தது.

Supply Chain Risks

Steel தொழில்துறையின் சுழற்சித் தன்மை மற்றும் அதன் Kerala-வை மையமாகக் கொண்ட சப்ளையர் சங்கிலியில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகளால் நிறுவனம் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. அதன் 90,000 MT உற்பத்தியைப் பராமரிக்க டீலர்கள் மற்றும் சப்ளையர்களின் நெட்வொர்க்கை இது நம்பியுள்ளது.

Manufacturing Efficiency

Inventory turnover ratio FY25-ல் 8.31 ஆக மேம்பட்டுள்ளது, இது FY24-ன் 7.42-லிருந்து உயர்ந்துள்ளது. இது சரக்குகளை விற்பனையாக மாற்றுவதில் அதிக செயல்திறனையும் சிறந்த working capital மேலாண்மையையும் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போது Thrissur, Mala யூனிட்டில் ஆண்டுக்கு 90,000 MT உற்பத்தித் திறன் (installed capacity) உள்ளது. நவம்பர் 2025-ல் தொடங்கப்பட்ட Prime NMS Private Limited என்ற புதிய துணை நிறுவனம் மூலம் prefabricated steel structures மற்றும் PEB துறையில் நிறுவனம் விரிவடைந்து வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

5-7.3%

Products & Services

ISI முத்திரை பெற்ற Galvanized Steel Pipes, Steel Tubes, Galvanized Steel Sheets, மற்றும் புதிதாகச் சேர்க்கப்பட்ட prefabricated steel structures, PEB, mezzanine floors, மற்றும் sandwich panels.

Brand Portfolio

DEMAC

Market Share & Ranking

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

CARE Ratings-ன் நேர்மறையான மதிப்பீட்டு காரணிகளில் பரிந்துரைக்கப்பட்டபடி, பிராந்திய குவிப்பு அபாயத்தைக் குறைக்க நிறுவனம் Kerala-விற்கு அப்பால் தனது புவியியல் இருப்பை பல்வகைப்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

தொழில்துறை கிடங்கு மற்றும் PEB துறைகளில் தயாரிப்பு வழங்கல்களை விரிவுபடுத்துவதற்காக Prime NMS Private Limited-ல் 60% பங்குகளை (6,000 பங்குகள்) வாங்கியுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Steel துறை நவீனமயமாக்கல் மற்றும் ஆற்றல் திறனை நோக்கி நகர்கிறது. தேவை என்பது சுழற்சி முறையானது மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் கட்டுமான நடவடிக்கைகளில் ஏற்படும் பருவகால மாற்றங்களுக்கு உணர்திறன் உடையது. மதிப்பு கூட்டப்பட்ட PEB கட்டமைப்புகளுக்கு மாறுவதன் மூலம் நிறுவனம் இதற்காகத் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

Steel pipe மற்றும் tube பிரிவில் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களிடமிருந்து அதிக போட்டி நிலவும் ஒரு சிதறிய தொழில்துறையில் செயல்படுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் 'Moat' என்பது 'DEMAC' பிராண்ட் மற்றும் Kerala சந்தையில் விளம்பரதாரர்களின் (promoter) தசாப்த கால அனுபவத்தின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், இது ஒரு 'குறைந்த லாப வரம்பு' (thin margin) கொண்ட கமாடிட்டி வணிகமாகும், இது செலவுத் தலைமை (cost leadership) மற்றும் திறமையான சப்ளையர் சங்கிலி மேலாண்மையை முதன்மையான நிலையான நன்மைகளாக மாற்றுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியப் பொருளாதாரம் மற்றும் கட்டுமானச் சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது; தொழில்துறை வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு 5% முதல் 7.3% வரை இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் galvanized steel தயாரிப்புகளுக்கான ISI தரநிலைகளுக்கு இணங்க வேண்டும். நிறுவனம் steel தொழில்துறைக்கான நிலையான உற்பத்தி மற்றும் சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) தோராயமாக 26.8% ஆகும் (INR 5.77 Cr PBT-ல் INR 1.55 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Raw material விலை ஏற்ற இறக்கமே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், ஏனெனில் பொருட்கள் செலவில் 90%-க்கும் அதிகமாக உள்ளன. விற்பனை விலையில் அதற்கேற்ப உயர்வு இல்லாமல் steel விலையில் 5% அதிகரிப்பு ஏற்பட்டால், அது தற்போதைய 3.76% EBITDA margin-ஐ முழுமையாகப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

கிட்டத்தட்ட 100% உற்பத்தி மற்றும் பெரும்பாலான விற்பனை Kerala-வில் குவிந்துள்ளதால் அதிக அபாயம் உள்ளது.

Third Party Dependencies

விற்பனைக்கு பிராந்திய டீலர்கள் மற்றும் மூலப்பொருட்களுக்கு steel சப்ளையர்களின் நெட்வொர்க்கைச் சார்ந்துள்ளது; இருப்பினும், எந்தவொரு தனிப்பட்ட சப்ளையரும் முக்கியமான சார்புநிலையாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Technology Obsolescence Risk

அடிப்படை steel தயாரிப்புகளுக்குக் குறைந்த அபாயமே உள்ளது, ஆனால் தொழில்துறை கட்டுமானத்தில் பொருத்தமாக இருக்க நிறுவனம் PEB தொழில்நுட்பத்தை முன்கூட்டியே ஏற்றுக்கொள்கிறது.