NEOGEN - Neogen Chemicals
I. Financial Performance
Revenue Growth by Segment
FY25-ро▓рпН Consolidated revenue роорпБроирпНродрпИроп роЖрогрпНроЯрпИ ро╡ро┐роЯ 13% (YoY) роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБ INR 777.6 Cr роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ. роЗродрпБ base business рооро▒рпНро▒рпБроорпН BuLi Chem-ройрпН роЪро┐ро▒рокрпНрокро╛рой ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ роЕро│ро╡рпБроХро│ро╛ро▓рпН (volumes) роЪро╛родрпНродро┐ропрооро╛ройродрпБ. Neogen Ionics родройродрпБ роорпБродро▓рпН роЖрогрпНроЯро┐ро▓рпН INR 12 Cr рокроЩрпНроХро│ро┐родрпНродродрпБ. Standalone revenue 10% роЙропро░рпНроирпНродрпБ INR 773.7 Cr роЖройродрпБ. роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН, Dahej роЖро▓рпИропро┐ройрпН родро▒рпНроХро╛ро▓ро┐роХ роиро┐ро▒рпБродрпНродроорпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ Q2 FY26-ро▓рпН consolidated revenue ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ 8% (INR 208.7 Cr) роЖроХроХрпН роХрпБро▒рпИроирпНродродрпБ.
Geographic Revenue Split
роЪродро╡рпАрод роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роПро▒рпНро▒рпБроородро┐ ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропрпИ роЖродро░ро┐роХрпНроХрпБроорпН роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХ ро╡ро▓рпИропроорпИрокрпНрокрпИроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокро┐ро░ро╛роирпНродро┐роп рокрпКро░рпБро│ро╛родро╛ро░ роЪро░ро┐ро╡рпБроХро│рпИродрпН родро╡ро┐ро░рпНроХрпНроХ роорпВро▓рпЛрокро╛роп ро░рпАродро┐ропро╛роХ роиро┐ро▓рпИропро╛рой рокрпБро╡ро┐ропро┐ропро▓рпН рокроХрпБродро┐роХро│рпБроХрпНроХрпБ ро╡ро┐ро░ро┐ро╡рпБрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Profitability Margins
FY25 Standalone PAT margin 5.86%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 6.26% роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродродрпБ (7% роЕродро┐роХро░ро┐рокрпНрокрпБ). Dahej родрпА ро╡ро┐рокродрпНродрпИродрпН родрпКроЯро░рпНроирпНродрпБ роЕродро┐роХро░ро┐родрпНрод роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБроЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН ро╡роЯрпНроЯро┐роЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ, Q2 FY26-роХрпНроХро╛рой Consolidated PAT роорпБроирпНродрпИроп роЖрогрпНроЯрпИ ро╡ро┐роЯ 69% (YoY) роХрпБро▒рпИроирпНродрпБ INR 3.4 Cr роЖройродрпБ, роорпЗро▓рпБроорпН PAT margins 405 bps роХрпБро▒рпИроирпНродрпБ 1.6% роЖройродрпБ.
EBITDA Margin
FY25 Standalone EBITDA margin 240 bps роЙропро░рпНроирпНродрпБ 19.0% (INR 147.1 Cr) роЖройродрпБ. Q2 FY26-ро▓рпН, роЕродро┐роХ insurance premiums, роЕродро┐роХро░ро┐родрпНрод job work роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪрпЖропро▓рпНродро┐ро▒ройрпН роЪро╛ро░рпНроирпНрод роКро┤ро┐ропро░рпН роКроХрпНроХродрпНродрпКроХрпИ роХро╛ро░рогрооро╛роХ consolidated EBITDA margins 349 bps роХрпБро▒рпИроирпНродрпБ 14.4% (INR 30.0 Cr) роЖройродрпБ.
Capital Expenditure
Neogen роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН рокрпЖро░ро┐роп роЕро│ро╡ро┐ро▓ро╛рой capex-роХрпНроХрпБ роиро┐родро┐ропро│ро┐роХрпНроХ роЪроорпАрокродрпНродро┐ро▓рпН INR 253 Cr родро┐ро░роЯрпНроЯро┐ропродрпБ. Dahej SEZ роЖро▓рпИропрпИ роорпАрогрпНроЯрпБроорпН роЙро░рпБро╡ро╛роХрпНроХрпБродро▓рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН battery business ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХроорпН роЖроХро┐ропро╡рпИ родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роорпБродро▓рпАроЯрпБроХро│ро┐ро▓рпН роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН. роЗроирпНрод роорпБропро▒рпНроЪро┐роХро│рпБроХрпНроХрпБ роЖродро░ро╡ро╛роХ NCDs роорпВро▓роорпН INR 200 Cr рооро▒рпНро▒рпБроорпН unsecured loans роорпВро▓роорпН INR 65 Cr роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒рпИ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Credit Rating & Borrowing
рокрогрокрпНрокрпБро┤роХрпНроХ роЕро┤рпБродрпНродроорпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ CRISIL 'Negative' рокро╛ро░рпНро╡рпИропрпИродрпН родрпКроЯро░рпНроХро┐ро▒родрпБ. Q2 FY26-ро▓рпН Standalone debt роХроЯрпБроорпИропро╛роХ роЙропро░рпНроирпНродрпБ INR 722 Cr роЖройродрпБ (Net Debt INR 595 Cr). Interest coverage FY25-ро▓рпН 2.56x роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЖройро╛ро▓рпН Q2 FY26-ро▓рпН ро╡роЯрпНроЯро┐роЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН 53% (YoY) роЙропро░рпНроирпНродрпБ INR 19.5 Cr роЖройродро╛ро▓рпН роЕро┤рпБродрпНродродрпНродрпИ роОродро┐ро░рпНроХрпКрогрпНроЯродрпБ.
II. Operational Drivers
Raw Materials
роорпБроХрпНроХро┐роп роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБроЯрпНроХро│ро┐ро▓рпН Lithium salts, Bromine рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокро▓рпНро╡рпЗро▒рпБ chemical intermediates роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН. роТро╡рпНро╡рпКро░рпБ рокрпКро░рпБро│рпБроХрпНроХро╛рой роорпКродрпНрод роЪрпЖро▓ро╡ро┐ройрпН % роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ роОройрпНро▒ро╛ро▓рпБроорпН, роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБро│рпН ро╡ро┐ро▓рпИ роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроЩрпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЕродро┐роХрокрпНрокроЯро┐ропро╛рой ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХродрпНродро╛ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпНроЯ роХрпБро▒рпИроирпНрод ро╡ро┐ро▓рпИ роиро┐ро░рпНрогропроорпН FY25 margins-роР роХрогро┐роЪрооро╛роХ рокро╛родро┐родрпНродродрпБ.
Raw Material Costs
FY25-ро▓рпН Inventory turnover 22% роЙропро░рпНроирпНродрпБ 2.25 роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЗродрпБ роЪро┐ро▒роирпНрод рокрпКро░рпБро│рпН роироХро░рпНро╡рпИроХрпН роХрпБро▒ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ. Chemical intermediates-ройрпН ро╡ро┐ро▓рпИ роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХродрпНродро┐ро▒рпНроХрпБ роОродро┐ро░ро╛роХ рокрпЛродрпБрооро╛рой роЗро░рпБрокрпНрокрпБ роиро┐ро▓рпИроХро│рпИ рокро░ро╛рооро░ро┐рокрпНрокродро┐ро▓рпН роХрпКро│рпНроорпБродро▓рпН роЙродрпНродро┐роХро│рпН роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБроХро┐ройрпНро▒рой.
Energy & Utility Costs
роТро░рпБ ропрпВройро┐роЯрпНроЯро┐ро▒рпНроХро╛рой роорпБро┤рпБроорпИропро╛рой INR роородро┐рокрпНрокро┐ро▓рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН роирпАрогрпНроЯ роХро╛ро▓ рокропройрпНрокро╛роЯрпНроЯрпБроЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБ роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│рпИроХрпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН рокрпБродрпБрокрпНрокро┐роХрпНроХродрпНродроХрпНроХ роОро░ро┐роЪроХрпНродро┐ роЙро│рпНро│ро┐роЯрпНроЯ роиро┐ро▓рпИропро╛рой роироЯрпИроорпБро▒рпИроХро│рпИ роПро▒рпНро▒рпБроХрпНроХрпКро│рпНроХро┐ро▒родрпБ.
Supply Chain Risks
рокрпБро╡ро┐роЪро╛ро░рпН роЕро░роЪро┐ропро▓рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН родро│ро╡ро╛роЯ роЗроЯрпИропрпВро▒рпБроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЖро│ро╛роХро┐ро▒родрпБ. ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИропро╛ро│ро░рпН рокро▓рпНро╡роХрпИрокрпНрокроЯрпБродрпНродро▓рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪро╛родрпНродро┐ропрооро╛рой ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХроЪрпН роЪроЩрпНроХро┐ро▓ро┐ роорпБро▒ро┐ро╡рпБроХро│рпИроЪрпН роЪрооро╛ро│ро┐роХрпНроХ роЕродро┐роХ роЗро░рпБрокрпНрокрпБ роиро┐ро▓рпИроХро│рпИ рокро░ро╛рооро░ро┐рокрпНрокродройрпН роорпВро▓роорпН роЗродрпБ роХрпБро▒рпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Manufacturing Efficiency
роЕродро┐роХ ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ роЕро│ро╡рпБроХро│ро┐ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ (volumes) роХро┐роЯрпИродрпНрод operating leverage, FY25-ро▓рпН 27% EBITDA ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐роХрпНроХрпБ рокроЩрпНроХро│ро┐родрпНродродрпБ. R&D роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓ро╛рой роЪрпЖропро▓рпНроорпБро▒рпИ роорпЗроорпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЖро▓рпИ роорпБроЯроХрпНроХродрпНродро┐ройрпН рокрпЛродрпБ ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ роЕро│ро╡рпИ рокро░ро╛рооро░ро┐роХрпНроХ роорпВро▓рпЛрокро╛роп job work роорпВро▓роорпН роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ родро┐ро▒ройрпН роЖродро░ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Capacity Expansion
родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│ро┐ро▓рпН Mahape (Navi Mumbai), Karakhadi (Vadodara) рооро▒рпНро▒рпБроорпН Dahej роЖроХро┐роп роЗроЯроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│ роЖро▓рпИроХро│рпН роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН. Dahej SEZ роЖро▓рпИ родрпА ро╡ро┐рокродрпНродро┐ро▒рпНроХрпБрокрпН рокро┐ро▒роХрпБ роорпАрогрпНроЯрпБроорпН роХроЯрпНроЯрокрпНрокроЯрпНроЯрпБ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ FY27-ро▓рпН роорпАрогрпНроЯрпБроорпН роЪрпЖропро▓рпНрокроЯродрпН родро┐роЯрпНроЯрооро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родро┐ро▒ройро┐ройрпН роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН INR 950-1,000 Cr ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпН роЗро▓роХрпНроХрпБ роиро┐ро░рпНрогропро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
III. Strategic Growth
Expected Growth Rate
10%
Products & Services
Specialty chemicals, Lithium salts, Lithium-ion рокрпЗроЯрпНроЯро░ро┐роХро│рпБроХрпНроХро╛рой Electrolytes, Bromine роЪро╛ро░рпНроирпНрод роЪрпЗро░рпНроороЩрпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН Pharma рооро▒рпНро▒рпБроорпН Agrochemicals-ро▓рпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпБроорпН Inorganic chemicals.
Brand Portfolio
Neogen Chemicals, BuLi Chem, Neogen Ionics.
Market Share & Ranking
роЪродро╡рпАродродрпНродро┐ро▓рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН роЗроирпНродро┐роп electrolyte рооро▒рпНро▒рпБроорпН lithium salt роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родрпБро▒рпИропро┐ро▓рпН 'first-mover advantage' роХрпКрогрпНроЯро┐ро░рпБрокрпНрокродро╛роХ ро╡ро┐ро╡ро░ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
Market Expansion
Lithium-ion рокрпЗроЯрпНроЯро░ро┐ родрпБро▒рпИропро┐ро▓рпН ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХроорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН Neogen Chemicals Japan Corporation роорпВро▓роорпН роЬрокрпНрокро╛ройро┐роп роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпН роКроЯрпБро░рпБро╡ро▓рпИ роЖро┤рокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБродро▓рпН.
Strategic Alliances
Joint Venture: Dhara Fine Chem Industries; Subsidiaries: Neogen Ionics Limited рооро▒рпНро▒рпБроорпН Neogen Chemicals Japan Corporation Limited.
IV. External Factors
Industry Trends
родрпКро┤ро┐ро▒рпНродрпБро▒рпИ роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН Lithium-ion рокрпЗроЯрпНроЯро░ро┐ роЙро│рпНро│рпВро░рпНрооропрооро╛роХрпНроХро▓рпИ роирпЛроХрпНроХро┐ роироХро░рпНроХро┐ро▒родрпБ. рокро╛ро░роорпНрокро░ро┐роп Agrochemical роЪрпБро┤ро▒рпНроЪро┐роХро│рпИроЪрпН роЪро╛ро░рпНроирпНродро┐ро░рпБрокрпНрокродрпИродрпН родро╡ро┐ро░рпНродрпНродрпБ, роЗроирпНрод ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропрпИрокрпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНрод electrolytes-ройрпН роорпБроХрпНроХро┐роп роЪрокрпНро│рпИропро░ро╛роХ Neogen родройрпНройрпИ роиро┐ро▓рпИроиро┐ро▒рпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Landscape
роХроЯрпБроорпИропро╛рой роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропрпИ роОродро┐ро░рпНроХрпКро│рпНроХро┐ро▒родрпБ, роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро╛роХ ро╡ро┐ро▓рпИ роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХродрпНродро┐ро▒рпНроХрпБ ро╡ро┤ро┐ро╡роХрпБроХрпНроХрпБроорпН рооро▓ро┐ро╡ро╛рой роЗро▒роХрпНроХрпБроородро┐роХро│ро┐роЯрооро┐ро░рпБроирпНродрпБ.
Competitive Moat
Moat роЗродрпИроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБ роХроЯрпНроЯроорпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ: 1) роЪро┐роХрпНроХро▓ро╛рой Bromine рооро▒рпНро▒рпБроорпН Lithium ро╡рпЗродро┐ропро┐ропро▓ро┐ро▓рпН родрпКро┤ро┐ро▓рпНроирпБроЯрпНрок роиро┐рокрпБрогродрпНродрпБро╡роорпН, 2) роирпАрогрпНроЯ роХро╛ро▓ R&D роЪро╛родройрпИ (20+ роЖрогрпНроЯрпБроХро│рпН), рооро▒рпНро▒рпБроорпН 3) роХроЯрпБроорпИропро╛рой родро░ роТрокрпНрокрпБродро▓рпНроХро│рпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ CSM рооро▒рпНро▒рпБроорпН Pharma рокро┐ро░ро┐ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН роЕродро┐роХ switching costs.
Macro Economic Sensitivity
роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп роЗро░роЪро╛ропрой ро╡ро┐ро▓рпИ рооро▒рпНро▒рпБроорпН родрпЗро╡рпИроХрпНроХрпБ рооро┐роХро╡рпБроорпН роЙрогро░рпНродро┐ро▒ройрпН роХрпКрогрпНроЯродрпБ; ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ роЕро│ро╡рпБ ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ роЗро░рпБроирпНродрокрпЛродро┐ро▓рпБроорпН роороирпНродрооро╛рой роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп родрпЗро╡рпИропро╛ро▓рпН FY25 роЪрпЖропро▓рпНродро┐ро▒ройрпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ.
V. Regulatory & Governance
Industry Regulations
IND AS роХрогроХрпНроХро┐ропро▓рпН родро░роиро┐ро▓рпИроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЗро░роЪро╛ропрой роЙро▒рпНрокродрпНродро┐роХрпНроХро╛рой роХроЯрпБроорпИропро╛рой рокро╛родрпБроХро╛рокрпНрокрпБ роирпЖро▒ро┐роорпБро▒рпИроХро│рпИ рокро┐ройрпНрокро▒рпНро▒рпБроХро┐ро▒родрпБ. роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН роЪрпБро▒рпНро▒рпБроЪрпНроЪрпВро┤ро▓рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН рооро╛роЪрпБроХрпНроХроЯрпНроЯрпБрокрпНрокро╛роЯрпНроЯрпБ ро╡ро╛ро░ро┐роп ро╡ро┐родро┐роорпБро▒рпИроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯро╡рпИ.
Environmental Compliance
рокрпВроЬрпНроЬро┐роп роХро┤ро┐ро╡рпБроирпАро░рпН ро╡рпЖро│ро┐ропрпЗро▒рпНро▒ ро╡ро┐ро▓роХро▓рпНроХро│рпИрокрпН рокро░ро╛рооро░ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН родро┐ройроЪро░ро┐ роЪрпЛродройрпИроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роХро╛ро▓ро╛рогрпНроЯрпБ рокро╛родрпБроХро╛рокрпНрокрпБ родрогро┐роХрпНроХрпИроХро│рпН роорпВро▓роорпН роЗрогроХрпНроХродрпНродрпИроХрпН роХрогрпНроХро╛рогро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Taxation Policy Impact
FY25-роХрпНроХро╛рой рокропройрпБро│рпНро│ ро╡ро░ро┐ ро╡ро┐роХро┐родроорпН родрпЛро░ро╛ропрооро╛роХ 25% роЖроХрпБроорпН (Standalone-ро▓рпН INR 19.5 Cr PBT vs INR 5.8 Cr Tax).
VI. Risk Analysis
Key Uncertainties
1) родрпА рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБ ро╡ро┐рокродрпНродрпБроХрпНроХро│рпН (Dahej роЪроорпНрокро╡роорпН INR 14.1 Cr роЗро┤рокрпНрокрпИ роПро▒рпНрокроЯрпБродрпНродро┐ропродрпБ), 2) Lithium ро╡ро┐ро▓рпИропро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроорпН battery segment margins-роР рокро╛родро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ, 3) роирпАрогрпНроЯ роХро╛ро▓ working capital роЪрпБро┤ро▒рпНроЪро┐роХро│рпН.
Geographic Concentration Risk
роЪродро╡рпАродроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роОроирпНродро╡рпКро░рпБ родройро┐рокрпНрокроЯрпНроЯ рокрпБро╡ро┐ропро┐ропро▓рпН рокроХрпБродро┐ропрпИропрпБроорпН роЪро╛ро░рпНроирпНродро┐ро░рпБрокрпНрокродрпИроХрпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХ родрпАро╡ро┐ро░рооро╛роХ рокро▓рпНро╡роХрпИрокрпНрокроЯрпБродрпНродро┐ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Third Party Dependencies
рокрогрокрпНрокрпБро┤роХрпНроХродрпНродро┐ро▒рпНроХро╛роХ ро╡роЩрпНроХро┐ ро╡ро░роорпНрокрпБроХро│рпИ (91% рокропройрпНрокро╛роЯрпБ) рокрпЖро░ро┐родрпБроорпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ; роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпИ роиро┐ро░рпНро╡роХро┐роХрпНроХ working capital ро╡ро░роорпНрокрпБроХро│рпИ роЕродро┐роХро░ро┐роХрпНроХ роорпБропро▓рпНроХро┐ро▒родрпБ.
Technology Obsolescence Risk
родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБ ро╡ро┤роХрпНроХро▒рпНро▒рпБрокрпН рокрпЛро╡родрпИродрпН родроЯрпБроХрпНроХ 2001 роорпБродро▓рпН родрпКроЯро░рпНроЪрпНроЪро┐ропро╛рой R&D роорпБродро▓рпАроЯрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪрпЖропро▓рпНроорпБро▒рпИ роХрогрпНроЯрпБрокро┐роЯро┐рокрпНрокрпБроХро│рпН роорпВро▓роорпН роЗродрпБ роХрпБро▒рпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.