💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

ஒட்டுமொத்த consolidated Revenue FY2024-ல் INR 90,407 Cr-லிருந்து FY2025-ல் INR 94,682 Cr-ஆக 4.7% வளர்ச்சியடைந்துள்ளது. Retail segment குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியை வெளிப்படுத்தியது, இதன் sales value FY2024-ல் சுமார் INR 15,400 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY2022-ன் INR 11,000 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 40% உயர்வாகும். Q2 FY2026 Revenue INR 25,953 Cr எனப் பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிவு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் தனது கடற்கரை அமைவிடத்தை உள்நாட்டு விநியோகம் மற்றும் exports ஆகிய இரண்டிற்கும் பயன்படுத்துகிறது. FY2024-ல் உள்நாட்டு retail sales volume 2.6 MMT-ஐ எட்டியது, அதே நேரத்தில் New Mangalore Port-க்கு அருகாமையில் இருப்பது செலவு குறைந்த finished product exports-க்கு உதவுகிறது.

Profitability Margins

உலகளாவிய margin compression காரணமாக FY2025-ல் லாபம் கடுமையாகக் குறைந்தது. Net Profit (PAT) margin FY2024-ல் 4.00%-லிருந்து FY2025-ல் கிட்டத்தட்ட 0.00%-ஆகக் குறைந்தது, PAT INR 3,582 Cr-லிருந்து வெறும் INR 28 Cr-ஆகக் குறைந்தது. Gross Refining Margins (GRMs) $10.36/bbl-லிருந்து $4.45/bbl-ஆகக் குறைந்ததே இதற்கு முக்கியக் காரணமாகும்.

EBITDA Margin

Operating Profit (OPBDIT/OI) margin FY2024-ல் 8.80%-லிருந்து FY2025-ல் 2.70%-ஆகக் குறைந்தது. இருப்பினும், Q2 FY2026-ல் throughput 4.5 MMT-ஆக மீண்டது மற்றும் முந்தைய quarter-உடன் ஒப்பிடும்போது மேம்பட்ட product cracks காரணமாக INR 1,565 Cr EBITDA-வுடன் மீட்சி காணப்பட்டது.

Capital Expenditure

வரலாற்று ரீதியான CAPEX-ல் Phase-III expansion உள்ளடங்கும், இது உற்பத்தித் திறனை 15 MMTPA-ஆக உயர்த்தியது மற்றும் 440 KTPA polypropylene unit-ஐத் தொடங்கியது. March 2021 நிலவரப்படி borrowings INR 24,062 Cr-ஆக இருந்தது, இது integrated aromatic complex மற்றும் refinery upgrades-ல் செய்யப்பட்ட பெரும் முதலீட்டைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

ONGC-ன் ஆதரவுடன் MRPL வலுவான credit profile-ஐக் கொண்டுள்ளது, இதன் ratings [ICRA]AAA(Stable) ஆகும். Borrowing costs போட்டித்தன்மையுடன் உள்ளன, சில வசதிகள் term SOFR + 125 bps உடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளன. ONGC-ன் 71.63% உரிமையால் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை (Financial flexibility) அதிகமாக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Crude oil முக்கிய மூலப்பொருளாகும், இது FY2025-ன் மொத்தச் செலவான INR 94,654 Cr-ல் பெரும்பகுதியைக் கொண்டுள்ளது. மற்ற உள்ளீடுகளில் 440 KTPA polypropylene unit மற்றும் aromatic complex-க்கான feedstocks அடங்கும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் மிகவும் ஏற்ற இறக்கம் கொண்டவை மற்றும் உலகளாவிய crude prices-உடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளன. FY2025-ல், மொத்தச் செலவுகள் (முக்கியமாக crude) operating income-ல் 99.9%-ஐ எடுத்துக் கொண்டது, இது FY2024-ல் சுமார் 91%-ஆக இருந்தது, இது crack spreads குறைவதன் தாக்கத்தைக் காட்டுகிறது.

Energy & Utility Costs

ஒரு தனிப்பட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் உற்பத்தித் திறனில் கவனம் செலுத்துகிறது; FY2025-ல் throughput 121%-ஐ எட்டியதன் மூலம் நிலையான எரிசக்தி செலவுகளை அதிக உற்பத்தி அளவுகளில் பரவலாக்கியது.

Supply Chain Risks

நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகள் Mangalore-ல் உள்ள ஒரு refinery தளத்திற்கு மட்டுமே மட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளதால், இது குறிப்பிடத்தக்க asset concentration risk-ஐ எதிர்கொள்கிறது. இந்த இடத்தில் ஏற்படும் ஏதேனும் இயற்கை சீற்றம் அல்லது விபத்து 100% உற்பத்தியையும் நிறுத்தக்கூடும்.

Manufacturing Efficiency

உற்பத்தித் திறன் விதிவிலக்காக அதிகமாக உள்ளது, FY2025-ல் throughput 121%-ஆக இருந்தது. Q2 FY2026 throughput 4.5 MMT-ஆக இருந்தது, இது Q1 FY2026-ல் திட்டமிடப்பட்ட பராமரிப்பு பணிநிறுத்தத்திற்குப் பிறகு 3.5 MMT-லிருந்து மீண்டுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட refining capacity 15 MMTPA ஆகும். நிறுவனம் 440 KTPA polypropylene unit மற்றும் ஒரு முழுமையான integrated aromatic complex (முன்னர் OMPL) ஆகியவற்றையும் இயக்குகிறது, இது para-xylene மற்றும் reformate உற்பத்தியை மேம்படுத்த இணைக்கப்பட்டது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10%

Products & Services

Petrol (MS), Diesel (HSD), Polypropylene, Aviation Turbine Fuel (ATF), Para-xylene, Benzene, Reformate மற்றும் LPG.

Brand Portfolio

HiQ (Retail Fuel), MRPL.

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இது இந்தியாவின் மேற்கு கடற்கரையில் ஒரு முக்கிய நிறுவனமாகும்.

Market Expansion

நிறுவனம் தனது உள்நாட்டு retail தடத்தை தீவிரமாக விரிவுபடுத்தி வருகிறது, sales volume-ஐ FY2022-ல் 1.9 MMT-லிருந்து FY2024-ல் 2.6 MMT-ஆக உயர்த்தியுள்ளது.

Strategic Alliances

Shell MRPL Aviation Fuels and Services Limited என்பது aviation fuel segment-ல் கவனம் செலுத்தும் ஒரு 50/50 joint venture ஆகும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

போதுமான விநியோகம் காரணமாக இத்துறை தற்போது உலகளாவிய refining margins-ல் ஒரு மிதமான நிலையைக் காண்கிறது. நீண்ட கால அடிப்படையில், மின்சார வாகனங்கள் (EV) மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி நோக்கிய மாற்றம் fossil fuel தேவைக்கு அச்சுறுத்தலாக உள்ளது, இருப்பினும் இந்தியாவின் தேவை நடுத்தர காலத்தில் வலுவாக உள்ளது.

Competitive Landscape

Reliance Industries போன்ற பிற முக்கிய இந்திய refiners மற்றும் IOCL மற்றும் BPCL போன்ற PSU நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

இந்த moat (போட்டி சாதகம்) வலுவான தாய் நிறுவனமான ONGC-ன் நிதி ஆதரவு மற்றும் மூலோபாய கடற்கரை அமைவிடத்தின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. நிறுவனம் தனது தயாரிப்பு கலவையை petrochemicals-ஐ நோக்கி வெற்றிகரமாக மாற்றும் வரை இது நீடித்திருக்கும்.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய GDP வளர்ச்சி மற்றும் தொழில்முறை செயல்பாடுகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இவை diesel மற்றும் petrochemicals-க்கான தேவையைத் தீர்மானிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Ministry of Petroleum and Natural Gas (MoP&NG) மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. வாரிய நியமனங்கள் மற்றும் செயல்பாட்டு ஆணைகள் தொடர்பாக நிறுவனம் CPSE வழிகாட்டுதல்களுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

MRPL தற்போதைய சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு இணங்குகிறது, ஆனால் கடுமையான உலகளாவிய emission standards மற்றும் carbon taxes ஆகியவற்றிலிருந்து நீண்ட கால அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் பொதுவாக நிலையான corporate tax rate-ல் இயங்குகிறது, March 2024 போன்ற லாபகரமான quarters-ல் 35% tax provision குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Gross Refining Margins (GRMs)-ல் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கமே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது Q1 FY2026-ல் $3.88/bbl-ஆகக் குறைந்ததன் மூலம் நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது.

Geographic Concentration Risk

100% refining assets-களும் Mangalore தளத்தில் குவிந்துள்ளன, இது உள்ளூர் இடையூறுகளால் அதிக பாதிப்பை ஏற்படுத்தும் வாய்ப்பை உருவாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

இயக்குநர்களை நியமிப்பதில் இந்திய அரசாங்கத்தின் (MoP&NG) மீது அதிகச் சார்பு உள்ளது, இது சமீபத்தில் வாரிய இணக்கமின்மைக்கான ஒழுங்குமுறை அபராதங்களுக்கு வழிவகுத்தது.

Technology Obsolescence Risk

இந்தியா பசுமை ஆற்றலை நோக்கி நகர்வதால், அடுத்த 10-20 ஆண்டுகளில் பாரம்பரிய fossil fuels-க்கான தேவை குறையும் அபாயம் உள்ளது.