💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Consolidated operating income FY2024-ல் INR 66,385.7 Cr-லிருந்து FY2025-ல் INR 59,356.0 Cr ஆக 10.6% குறைந்துள்ளது. June 2024-ல் முடிந்த காலாண்டிற்கான Standalone sales INR 17,095 Cr ஆகும், இது March 2024-ன் INR 17,720 Cr-ஐ விட 3.5% குறைவாகும். 3 ஆண்டுகால Compounded sales growth 11% ஆக உள்ளது, அதே சமயம் product crack spreads குறைந்ததால் Trailing Twelve Months (TTM) 5% சரிவைக் காட்டுகிறது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் முதன்மையாக தென்னிந்திய சந்தையில் கவனம் செலுத்துகிறது, CPCL-ன் உற்பத்தியில் 90%-க்கும் அதிகமானவற்றை பிராந்திய தேவைகளுக்காக IOCL வாங்குகிறது. மற்ற பிராந்தியங்களுக்கான குறிப்பிட்ட சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் மூலோபாய கவனம் இந்தியாவின் தெற்குப் பகுதியிலேயே உள்ளது.

Profitability Margins

Operating Profit Margin (OPM) கணிசமாக மாறுபட்டுள்ளது, Sep 2023-ல் 11% ஆக இருந்தது June 2024-ல் 4% ஆகக் குறைந்தது. Net Profit Margin (PAT/OI) FY2024-ல் 4.1%-லிருந்து FY2025-ல் 0.3% ஆகக் குறைந்தது. Inventory losses காரணமாக Gross Refining Margin (GRM) பாதிக்கப்பட்டு, FY2025-ல் $4.22/bbl ஆகவும், Q1 FY2026-ல் $3.22/bbl ஆகவும் (இதில் $1.95/bbl inventory loss அடங்கும்) குறைந்தது.

EBITDA Margin

OPBDIT/OI (EBITDA Margin) FY2024-ல் 6.9%-லிருந்து FY2025-ல் 1.9% ஆகக் கடுமையாகக் குறைந்தது. சர்வதேச product crack spreads குறைந்ததாலும் மற்றும் FY2025-ல் ஏற்பட்ட $0.06/bbl inventory loss காரணமாகவும் இந்த 500 basis point வீழ்ச்சி ஏற்பட்டது.

Capital Expenditure

9-MMTPA Cauvery Basin Refinery JV-க்கான திட்டமிடப்பட்ட முதலீடு INR 3,000 Cr ஆகும் (இது INR 36,354 Cr முதல் INR 38,830 Cr வரையிலான திட்டத்தில் CPCL-ன் 25% பங்காகும்). March 31, 2025 நிலவரப்படி, INR 1,322 Cr முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. வருடாந்திர maintenance capex INR 200-250 Cr என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, மேலும் LOBS upgrade போன்ற மதிப்பு கூட்டப்பட்ட திட்டங்களுக்கு கூடுதல் செலவுகள் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளன.

Credit Rating & Borrowing

'CRISIL AAA/Stable/CRISIL A1+' தரவரிசையைத் தக்கவைத்துள்ளது. லாபம் குறைந்ததால் Interest coverage ratio FY2024-ல் 20.1x-லிருந்து FY2025-ல் 4.5x ஆகக் குறைந்தது. ~INR 1,400 Cr கடனைத் திருப்பிச் செலுத்திய பிறகு, September 30, 2025 நிலவரப்படி மொத்தக் கடன் INR 1,920 Cr ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Crude oil முக்கிய மூலப்பொருளாகும், இது உள்ளீட்டுச் செலவுகளில் பெரும்பகுதியைக் கொண்டுள்ளது. மற்ற உள்ளீடுகளில் lubricating oils-க்கான additives அடங்கும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் சர்வதேச crude prices மற்றும் INR-USD parity-க்கு ஏற்ப அதிக உணர்திறன் கொண்டவை. ~40 நாட்கள் வரையிலான Inventory அளவுகள் நிறுவனத்தை விலை மாற்றங்களுக்கு உள்ளாக்குகின்றன; உதாரணமாக, Q1 FY2026-ல் $1.95/bbl inventory loss பதிவாகியுள்ளது.

Energy & Utility Costs

வருவாயில் ஒரு தனி சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் திறமையான refinery operations மற்றும் maintenance cycles மூலம் செயல்பாட்டுச் செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்துவதில் நிறுவனம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

Crude sourcing மற்றும் product offtake (90%) ஆகிய இரண்டிற்கும் IOCL-ஐ அதிகம் சார்ந்துள்ளது. Middle Eastern மற்றும் Russian விநியோகப் பாதைகளைப் பாதிக்கும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்களால் பாதிப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

Manufacturing Efficiency

FY2024-ல் பெரிய அளவிலான நிறுத்தங்கள் ஏதுமின்றி refinery முழுத் திறனுடன் இயங்கியது. FY2025-ல் திட்டமிடப்பட்ட Maintenance & Inspection (M&I) நிறுத்தங்கள் காரணமாகத் திறன் குறைந்தது, இது startup/shutdown செலவுகளை அதிகரித்தது.

Capacity Expansion

Manali refinery-ல் தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் 10.5 MMTPA ஆகும். IOCL உடனான JV மூலம் Cauvery Basin Refinery (Nagapattinam)-ல் 9-MMTPA விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, இதன் Commercial Operations Date (COD) April 2029-க்குள் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

11%

Products & Services

LPG, Motor Spirit (Petrol), Superior Kerosene, Aviation Turbine Fuel (ATF), High Speed Diesel (HSD), Naphtha, Fuel Oil, Lube Base Stocks, Bitumen, Paraffin Wax, Hexane, மற்றும் Sulphur.

Brand Portfolio

CPCL (specialty products மற்றும் வரவிருக்கும் retail outlets-களுக்கு), IOCL (முதன்மை fuel marketing-க்கு).

Market Share & Ranking

தென்னிந்தியாவின் முக்கிய refiner; குறிப்பிட்ட தேசிய சந்தைப் பங்கு சதவீதம் வழங்கப்படவில்லை, ஆனால் IOCL-க்கு இதன் மூலோபாய முக்கியத்துவம் முன்னிலைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

FY2026 முதல் 300 outlets-களுடன் தென்னிந்தியாவில் retail சந்தை விரிவாக்கம். Cauvery Basin திட்டம் மதிப்பு கூட்டப்பட்ட பிரிவுகளைக் கைப்பற்ற petrochemical விளைச்சலை அதிகரிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Nagapattinam refinery-க்காக IOCL உடன் Joint Venture அமைக்கப்பட்டுள்ளது, இதில் IOCL 75% மற்றும் CPCL 25% பங்குகளைக் கொண்டுள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

நிலையற்ற fuel margins-ஐ ஈடுகட்ட தொழில்துறை petrochemical integration-ஐ நோக்கி மாறுகிறது. இந்தியா எண்ணெய் இறக்குமதியைச் சார்ந்து இருந்தாலும், net-zero இலக்குகளை நோக்கி நீண்டகால மாற்றம் உள்ளது; CPCL 2046-க்குள் carbon neutrality-ஐ அடைய இலக்கு வைத்துள்ளது.

Competitive Landscape

பிற உள்நாட்டு refiners-களுடன் போட்டியிடுகிறது, இருப்பினும் IOCL உடனான 90% offtake agreement மற்றும் தமிழ்நாட்டில் உள்ள மூலோபாய இருப்பிடம் பாதுகாக்கப்பட்ட சந்தைப் பங்கை வழங்குகிறது.

Competitive Moat

மலிவான, heavy crudes-களைச் சுத்திகரிக்க அனுமதிக்கும் அதிக Nelson Complexity (10.03) மற்றும் IOCL உடனான guaranteed offtake agreement ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. தென்னிந்தியாவில் IOCL தனது ஆதிக்கத்தைத் தக்கவைக்கும் வரை இது நீடிக்கும்.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய crude oil prices மற்றும் INR-USD exchange rate-க்கு ஏற்ப அதிக உணர்திறன் கொண்டது. பலவீனமான ரூபாய் மதிப்பு இறக்குமதி செய்யப்படும் crude செலவை அதிகரிக்கிறது, அதே சமயம் உலகளாவிய தேவை மாற்றங்கள் crack spreads-ஐப் பாதிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

கடுமையான சுற்றுச்சூழல் மற்றும் பாதுகாப்பு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. Crude மற்றும் முடிக்கப்பட்ட பொருட்களுக்கு இடையிலான import duty வேறுபாடுகளால் லாபம் பாதிக்கப்படுகிறது.

Environmental Compliance

2046-க்குள் net-zero carbon emissions-ஐ அடைய இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது. BS-VI எரிபொருள் விவரக்குறிப்புகளுக்கு இணங்குகிறது. Information Security Management-க்காக ISO 27001:2022 சான்றிதழ் பெற்றுள்ளது.

Taxation Policy Impact

June 2024 காலாண்டு நிலவரப்படி பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) சுமார் 27% ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

சர்வதேச crude prices மற்றும் crack spreads-ல் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் PAT-ஐ INR 2,708 Cr-லிருந்து INR 155 Cr ஆக மாற்றக்கூடும் (FY24 மற்றும் FY25-க்கு இடையில் காணப்பட்டது). INR 38,830 Cr மதிப்பிலான Cauvery Basin refinery திட்டத்தைச் செயல்படுத்துவதில் உள்ள அபாயங்கள் எதிர்கால credit metrics-ஐப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

செயல்பாடுகள் மற்றும் விற்பனைக்கு தமிழ்நாடு/தென்னிந்தியாவை மட்டுமே பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

வருவாயில் 90% மற்றும் பெரும்பாலான crude கொள்முதலுக்கு IOCL-ஐச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு முக்கியமான அபாயமாகும்.

Technology Obsolescence Risk

Fossil fuel தேவையில் நீண்டகால வீழ்ச்சி ஏற்படும் அபாயம் உள்ளது; இது petrochemicals மற்றும் உயர்தர lubricants-களில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.