💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் PU/PVC Synthetic Leather என்ற ஒற்றை பிரிவில் இயங்குகிறது. Consolidated Total Operating Income (TOI) FY25 வரையிலான மூன்று ஆண்டுகளில் 10% CAGR-ல் வளர்ந்துள்ளது. Q2 FY26-ல், standalone revenue INR 237.76 Cr (15% QoQ உயர்வு) மற்றும் consolidated revenue INR 240.31 Cr (8% QoQ உயர்வு) எட்டியது. குறிப்பாக PU பிரிவு Q2 FY26-ல் 48% மதிப்பு வளர்ச்சியை கண்டு INR 7.80 Cr-ஐ எட்டியது.

Geographic Revenue Split

Q2 FY26-ல் ஏற்றுமதி வருவாய் பங்கு 42% ஆக அதிகரித்துள்ளது, இது முந்தைய காலாண்டில் 38-40% ஆக இருந்தது. நிறுவனம் US மற்றும் European OEM சந்தைகளில் கவனம் செலுத்துகிறது. Tariff பாதிப்புகளைக் குறைக்க நிறுவனம் முதன்மையாக மெக்சிகோவில் உள்ள இருக்கை உறை தயாரிப்பாளர்களுக்கு விநியோகிப்பதால், US-க்கான நேரடி ஏற்றுமதி குறைவாக உள்ளது.

Profitability Margins

FY25-ல் Net Profit Margin 17.19% ஆக இருந்தது. PAT FY24-ல் INR 122 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 149 Cr ஆக உயர்ந்தது (22% வளர்ச்சி). பழைய இருப்புகளுக்கான (old inventory) ஒருமுறை வழங்கப்படும் INR 10 Cr ஒதுக்கீட்டினால் H1FY26 margins பாதிக்கப்பட்டது, இதனால் PBILDT margin 119 bps குறைந்து 20.49% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

FY25-ல் PBILDT margin 22.76% ஆக மேம்பட்டது, இது FY24-ன் 20.45%-லிருந்து 232 bps உயர்வாகும். சாதகமான தயாரிப்பு கலவை, குறிப்பாக அதிக லாபம் தரும் automotive exports மற்றும் பயனுள்ள செலவுக் கட்டுப்பாட்டு நடவடிக்கைகள் இந்த முன்னேற்றத்திற்கு காரணமாக அமைந்தன.

Capital Expenditure

நிறுவனம் விரிவாக்கத்திற்காக கடனைச் சார்ந்திருப்பதை மிகக் குறைவாக வைத்துள்ளது மற்றும் ஆரோக்கியமான பணப்புழக்கத்தை (cash flow) பயன்படுத்துகிறது. எதிர்கால capex-க்கான குறிப்பிட்ட INR புள்ளிவிவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி செயல்பாடுகள் மற்றும் வளர்ச்சிக்காக INR 384 Cr மதிப்பிலான திரவ முதலீடுகளை (liquid investments) நிறுவனம் கொண்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் 0.01x என்ற Debt-to-Equity ratio மற்றும் 133.24x என்ற Interest Coverage Ratio உடன் வலுவான கடன் சுயவிவரத்தைக் கொண்டுள்ளது. மார்ச் 2025 நிலவரப்படி INR 962 Cr மூலதனத்துடன் ஒப்பிடும்போது மொத்த கடன் மிகக் குறைவு.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் PVC resin, PU resins மற்றும் synthetic leather தயாரிப்பில் பயன்படுத்தப்படும் பல்வேறு இரசாயனங்கள் அடங்கும். FY24-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் குறைந்தன, இது சராசரி விற்பனை வருவாய் சரிவை ஓரளவு ஈடுகட்ட உதவியது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் ஒரு முக்கிய காரணியாகும்; FY23-ல் அதிக உள்ளீட்டு செலவுகள் காரணமாக PBILDT margin, FY22-ன் 19.94%-லிருந்து 18.64% ஆகக் குறைந்தது. இந்த ஏற்ற இறக்கங்களை நிர்வகிக்க நிறுவனம் செலவுக் கட்டுப்பாட்டு நடவடிக்கைகளைப் பயன்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருட்களின் ஒழுங்கற்ற விநியோகம் மற்றும் அதிகரித்து வரும் logistics செலவுகள் ஆகியவை உற்பத்தியை பாதிக்கக்கூடிய மற்றும் மார்ஜின்களை குறைக்கக்கூடிய அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

திறன் பயன்பாடு (Capacity utilization) மேம்பட்டு வருகிறது, இது ~22% ஆரோக்கியமான PBILDT margin-க்கு ஆதரவாக உள்ளது. செயல்திறனை அதிகரிக்க நிறுவனம் internal audits-ல் data analytics மற்றும் 5S/Kaizen முறைகளைப் பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் தனது PU (Polyurethane) செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்தி வருகிறது, நடுத்தர காலத்தில் INR 100-125 Cr வருவாயை எட்டுவதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. தற்போதைய PU வருவாய் தோராயமாக INR 30 Cr (FY26 மதிப்பீடு) ஆகும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10-12%

Products & Services

Automotive upholstery, காலணிகள் மற்றும் வீட்டு அலங்காரங்களில் பயன்படுத்தப்படும் PU/PVC Synthetic Leather.

Brand Portfolio

Texture and Hues (Retail Furnishing).

Market Expansion

USA மற்றும் European பிராந்தியங்களில் முன்னணி OEM-களுக்கு விருப்பமான சப்ளையராக மாறுவதில் கவனம் செலுத்துகிறது. US OEM-களிடமிருந்து ஏற்கனவே ஏற்றுமதி ஆர்டர்கள் பெறப்படுகின்றன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Synthetic leather தொழில் PU leather மற்றும் பிரீமியம் வாகன உட்புறங்களை நோக்கி மாறி வருகிறது. Mayur நிறுவனம் PU திறனை அதிகரிப்பதன் மூலம் இந்த வளர்ச்சியைப் பயன்படுத்தத் தயாராகி வருகிறது.

Competitive Landscape

மற்ற synthetic leather தயாரிப்பாளர்கள் மற்றும் உலகளாவிய போட்டியாளர்களிடமிருந்து அதிகரித்து வரும் logistics செலவுகள் ஆகியவற்றிலிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

Automotive OEM விநியோகச் சங்கிலியில் உள்ள வலுவான நுழைவுத் தடைகள் (entry barriers), தயாரிப்பு அங்கீகாரங்கள் மற்றும் நீண்டகால உறவுகள் ஆகியவை நிறுவனத்தின் பலமாகும். இது நிறுவனத்தின் தரம் மற்றும் IATF நடைமுறைகளால் நீடிக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய வாகனத் தேவை மற்றும் காலணி மற்றும் பர்னிஷிங் துறைகளில் நுகர்வோர் செலவினங்களுக்கு ஏற்ப இது மாறுபடும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

வாகன விநியோகத்திற்கான IATF (International Automotive Task Force) நடைமுறைகள் மற்றும் கார்ப்பரேட் நிர்வாகத்திற்கான SEBI (LODR) விதிமுறைகளுக்கு இணங்குதல்.

Environmental Compliance

Synthetic leather மக்கும் தன்மையற்றது தொடர்பான அபாயங்களை நிறுவனம் எதிர்கொள்கிறது; பாதுகாப்பு இணக்கத்தை உறுதிப்படுத்த இரசாயன கையாளுதல் மற்றும் MSDS குறித்த பயிற்சியை வழங்குகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

PU திட்டத்தின் விரிவாக்க வேகம் மற்றும் மக்கும் தன்மையற்ற தயாரிப்புகளைக் கட்டுப்படுத்தும் சாத்தியமான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகள் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

வட அமெரிக்க சந்தையின் மையமாக விளங்கும் மெக்சிகன் சந்தையில் வாகன ஏற்றுமதிக்கான குறிப்பிடத்தக்க பங்களிப்பு உள்ளது.

Third Party Dependencies

PVC மற்றும் PU resins-க்கான மூலப்பொருள் சப்ளையர்களைச் சார்ந்து இருத்தல்; ஒழுங்கற்ற விநியோகம் ஒரு முக்கிய வணிக அபாயமாகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

உண்மையான தோல் (genuine leather) அல்லது புதிய உயிரியல் சார்ந்த மாற்றுகளை நோக்கிய மாற்றத்தின் அபாயம் உள்ளது; நிறுவனம் PU தொழில்நுட்பத்தில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் இதைத் தணிக்கிறது.