💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைத்த Revenue YoY அடிப்படையில் 2.58% குறைந்துள்ளது, இது FY24-ல் INR 1,725.48 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 1,680.99 Cr ஆக சரிந்துள்ளது. நிறுவனம் சிமெண்ட் உற்பத்தியில் கவனம் செலுத்தும் ஒரு single-segment நிறுவனமாக செயல்படுகிறது.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் வெளிப்படையாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் அதிகப்படியான geographical concentration risks-ஐ எதிர்கொள்கிறது. உள்ளூர் செய்தித்தாள் விளம்பரங்கள் மூலம் தெரியவருவது போல, இது முதன்மையாக Rajasthan-ல், குறிப்பாக Kota பகுதியில் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் செயல்படுகிறது.

Profitability Margins

PBT margin FY24-ல் 5.74%-லிருந்து FY25-ல் 4.16% ஆகக் குறைந்துள்ளது. Power expenses குறைந்த போதிலும், அதிகப்படியான freight மற்றும் finance costs காரணமாக Net PBT YoY அடிப்படையில் 29.38% சரிந்து INR 99.11 Cr-லிருந்து INR 69.99 Cr ஆகக் குறைந்துள்ளது.

EBITDA Margin

Working capital மாற்றங்களுக்கு முன்னதான Operating profit FY25-ல் INR 196.87 Cr ஆக இருந்தது, இது மொத்த வருமானத்தில் 11.3% margin-ஐக் குறிக்கிறது. இது FY24-ல் பதிவான 12.2% margin (INR 215.42 Cr) உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவாகும்.

Capital Expenditure

FY25-க்கான CAPEX INR 125.41 Cr ஆகும், இது முதன்மையாக property, plant, and equipment வாங்குவதற்கும் மற்றும் capital work-in-progress-க்கும் பயன்படுத்தப்பட்டது. இது FY24-ல் INR 98.75 Cr ஆக இருந்தது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் FY24-ல் INR 156 Cr gross cash accruals-உடன் போதுமான பணப்புழக்கத்தைக் (liquidity profile) கொண்டுள்ளது. PBILDT interest coverage 9MFY24-ல் 3.48x ஆக மேம்பட்டுள்ளது. March 31, 2025 நிலவரப்படி, மொத்த கடன்களில் (Total borrowings) INR 194.23 Cr non-current borrowings மற்றும் INR 420.69 Cr current borrowings அடங்கும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Limestone (பகுதியளவு அதிக விலையுள்ள வெளிச் சந்தையிலிருந்து வாங்கப்படுகிறது), Fly Ash மற்றும் Gypsum ஆகியவை அடங்கும். FY25-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 296.57 Cr ஆகும், இது மொத்த Revenue-வில் 17.6% ஆகும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் FY25-ல் YoY அடிப்படையில் 2.03% அதிகரித்து INR 296.57 Cr ஆக உள்ளது. வெளிச் சந்தையிலிருந்து அதிக விலைக்கு limestone வாங்குவதால் நிறுவனம் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது, இது margin விரிவாக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

ஒரு முக்கியச் செலவான Power and Fuel costs, FY24-ல் INR 561.47 Cr-லிருந்து FY25-ல் 18.35% YoY குறைந்து INR 458.45 Cr (Revenue-வில் 27.3%) ஆக உள்ளது. இது மேம்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் உள்ளீட்டு விலை குறைவை பிரதிபலிக்கிறது.

Supply Chain Risks

நிறுவனம் முடிக்கப்பட்ட பொருட்களின் விலைகள் மற்றும் உள்ளீட்டுச் செலவுகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள், மற்றும் வடக்கு பிராந்தியத்தில் உள்ள geographical concentration காரணமாக போட்டி அழுத்தத்திற்கும் ஆளாகிறது.

Manufacturing Efficiency

உள்ளீட்டுச் செலவுகளைக் குறைப்பதன் மூலம் செயல்பாட்டுத் திறன் இலக்கு வைக்கப்படுகிறது; இருப்பினும், குறிப்பிட்ட capacity utilization சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் MTPA-வில் வெளிப்படையாகக் கூறப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் நேர்மறையான rating action-ஐப் பெறுவதற்காக, மொத்த செயல்பாட்டு வருமானத்தை INR 2,000 Cr-க்கு மேல் உயர்த்துவதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

19%

Products & Services

நிறுவனம் சில்லறை மற்றும் நிறுவன வாடிக்கையாளர்களுக்கு சிமெண்ட் பைகள் மற்றும் அது சார்ந்த தயாரிப்புகளை விற்பனை செய்கிறது.

Brand Portfolio

Mangalam Cement.

Market Expansion

நிறுவனம் தனது வருவாயை அதிகரிக்க sales mix-ஐ மேம்படுத்துவதிலும், பல்வேறு மாநில அரசுகளிடமிருந்து மானியங்களைப் பெறுவதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

March 31, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனத்திற்கு எந்தவொரு subsidiaries, joint ventures அல்லது associates-களும் இல்லை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சிமெண்ட் தொழில்துறை சுழற்சித் தன்மை மற்றும் பிராந்திய வழங்கல்-தேவை ஏற்றத்தாழ்வுகளால் வகைப்படுத்தப்படுகிறது. தற்போதைய போக்குகள் உள்ளீட்டுச் செலவுகளில் குறைவைக் காட்டுகின்றன, ஆனால் Rajasthan போன்ற அதிக அடர்த்தி கொண்ட பிராந்தியங்களில் போட்டி அழுத்தம் தொடர்கிறது.

Competitive Landscape

ACC போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள் மற்றும் பிராந்திய போட்டியாளர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இது அதன் விலையிடல் திறன் மற்றும் சந்தைப் பங்கு விரிவாக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனம் ஒரு வலுவான தேசிய அளவிலான moat-ஐக் கொண்டிருக்கவில்லை, இது ஒரு சிறிய அளவிலான நிறுவனமாக geographical concentration-உடன் செயல்படுகிறது. இதன் போட்டித் திறன் பிராந்திய பிராண்ட் இருப்பு மற்றும் மாநில அளவிலான மானியங்களுடன் தொடர்புடையது.

Macro Economic Sensitivity

சிமெண்ட் தொழில்துறையின் சுழற்சித் தன்மை மற்றும் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களுக்கு (infrastructure spending) நிறுவனம் மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. லாபத்தன்மை நேரடியாக coal/petcoke விலைகள் (Power & Fuel) மற்றும் டீசல் விலைகளுடன் (Freight) தொடர்புடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

சிமெண்ட் ஆலைகளுக்கான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகள் மற்றும் limestone எடுப்பதற்கான சுரங்க விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. முதலீடுகளுக்கான Companies Act-ன் Section 186-ஐப் பின்பற்றுகிறது.

Environmental Compliance

நிறுவனம் FY25-க்கான தேவையான CSR தொகையைச் செலவிட்டது, மீதமுள்ள தொகை எதுவும் இல்லை.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான Current tax/MAT INR 12.17 Cr ஆகும், இது PBT-ல் சுமார் 17.4% பயனுள்ள வரி விகிதத்தைக் (effective tax rate) குறிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

நிலுவையில் உள்ள வரி மற்றும் தீர்வை சர்ச்சைகளின் முடிவுகள் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை குறிப்பிடத்தக்க நிதித் தீர்வுகளுக்கு வழிவகுக்கும். உள்ளீட்டு விலைகளில் (Power/Fuel) ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் 11.3% EBITDA margin-க்கு ஆபத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.

Geographic Concentration Risk

செயல்பாடுகள் முதன்மையாக ஒரு பிராந்தியத்தில் குவிந்துள்ளதால் அதிக ஆபத்து உள்ளது, இது உள்ளூர் பொருளாதார வீழ்ச்சிகள் மற்றும் பிராந்திய விலை போர்களுக்கு (pricing wars) நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

அதிக விலையுள்ள limestone-க்காக வெளிச் சந்தை சப்ளையர்கள் மற்றும் வெளிப்புற power/fuel விற்பனையாளர்களை கணிசமாக சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் கணக்கியலுக்கு audit trail அம்சங்களுடன் கூடிய SAP-ஐப் பயன்படுத்துகிறது, இருப்பினும் database-level logging ஒரு விதிவிலக்காகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது டிஜிட்டல் கட்டுப்பாட்டை மேலும் வலுப்படுத்த வேண்டியதன் அவசியத்தைக் காட்டுகிறது.