💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் ஒருங்கிணைந்த மொத்த வருமானம் (Total income) YoY அடிப்படையில் 27% வளர்ச்சியடைந்து INR 224 Cr ஆக இருந்தது, இது முக்கியமாக எஃகு (steel) வணிகத்தால் இயக்கப்பட்டது. FY25-இல், செயல்பாடுகள் மூலமான Revenue, FY24-ன் INR 739.65 Cr-லிருந்து 5.68% உயர்ந்து INR 781.63 Cr ஆக இருந்தது, இது மேம்பட்ட விலை மதிப்பீடுகள் மற்றும் விற்பனை அளவுகளால் ஆதரிக்கப்பட்டது.

Geographic Revenue Split

ஏற்றுமதி (Exports) வருவாயின் முக்கிய காரணியாக மாறியுள்ளது, இது Q2 FY26-இல் மொத்த விற்பனையில் 85% பங்களிப்பை வழங்கியது, மேலும் ஏற்றுமதி வருவாய் YoY அடிப்படையில் 151% அதிகரித்துள்ளது. உள்நாட்டு விற்பனை மீதமுள்ள 15% பங்களிப்பை அளிக்கிறது. ஏற்றுமதி சந்தைகள் அதிக Margins மற்றும் சிறந்த விலை மதிப்பீடுகளை வழங்குவதால் இந்த மாற்றம் மூலோபாய ரீதியானது.

Profitability Margins

Net profit margins (PAT) FY24-ல் இருந்த 1.52%-லிருந்து FY25-ல் 1.97% ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY26-ல், Net margin 6% ஆக உயர்ந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 490 basis point அதிகரிப்பாகும், மேலும் PAT INR 14 Cr-ஐ எட்டியது (YoY 491% உயர்வு). இந்த முன்னேற்றம் Economies of scale மற்றும் அதிக அளவிலான Value-added products ஆகியவற்றால் ஏற்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் EBITDA margin 13% ஆக விரிவடைந்தது, இது முந்தைய ஆண்டை விட 534 basis points அதிகமாகும். EBITDA இரண்டு மடங்குக்கும் மேலாக அதிகரித்து INR 29 Cr (113% வளர்ச்சி) ஆனது. FY25-ல், EBITDA margin 8.05% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 7.69%-உடன் ஒப்பிடுகையில் செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் சிறந்த Product mix-ஐப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் INR 150 Cr மதிப்பிலான CAPEX திட்டத்தைக் கொண்டுள்ளது, இதில் Q2 FY26 வரை INR 50 Cr ஏற்கனவே செலவிடப்பட்டுள்ளது. எதிர்கால விற்பனை வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்க Alu-zinc திட்டம் (FY26-ல் வருவாய் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது) மற்றும் இரண்டாவது Color coating line (FY27 தொடக்கத்தில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது) ஆகியவை முக்கிய திட்டங்களாகும்.

Credit Rating & Borrowing

2025-ல் Acuité நிறுவனத்தால் Credit ratings 'A-' மற்றும் 'A2'-லிருந்து 'ACUITÉ A' (Long-term) மற்றும் 'ACUITÉ A1' (Short-term) ஆக 'Stable' அவுட்லுக்குடன் உயர்த்தப்பட்டது. Interest coverage ratio, FY25-ல் 1.89-லிருந்து H1 FY26-ல் 3.62 ஆக உயர்ந்தது, இது கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தும் திறன் கணிசமாக வலுவடைந்துள்ளதைக் காட்டுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Carbon steel (hot-rolled/cold-rolled coils), Zinc மற்றும் பூச்சுக்கான (coating) Aluminum ஆகியவை அடங்கும். FY25-ல் மொத்த வருவாயில் மூலப்பொருள் செலவுகள் 77.39% ஆக இருந்தது, இதன் மதிப்பு INR 612.09 Cr.

Raw Material Costs

செயல்பாட்டு அளவு அதிகரித்ததால், FY25-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 3.68% அதிகரித்து INR 612.09 Cr ஆனது. Steel மற்றும் Zinc விலைகளின் ஏற்ற இறக்கத்திற்கு எதிராகப் பாதுகாக்க, நிறுவனம் தனது வணிகத்தின் 80%-க்கு Back-to-back மாதிரியைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

FY25-ல் மொத்த செலவுகள் (Power மற்றும் Consumables உட்பட) 5.59% அதிகரித்து INR 727.86 Cr ஆனது. இருப்பினும், செயல்திறன் நடவடிக்கைகள் மூலம் மின்சாரம் மற்றும் நுகர்பொருட்களின் உற்பத்திச் செலவு குறைந்துள்ளதாக நிறுவனம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

வணிகமானது அதிக Working capital தீவிரம் மற்றும் மூலப்பொருள் விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடியது. சுழற்சி முறையிலான (cyclical) Steel தொழில்துறையைச் சார்ந்திருப்பது நிலையான Margin பராமரிப்பிற்கு ஒரு அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Manufacturing Efficiency

Capacity utilization அதிகமாக உள்ளது, இதில் Pre-painted steel (value-added) Q2 FY26-ல் மொத்த விற்பனையில் 92%-ஐ எட்டியது. லாபகரமாக இருக்கும்போது சந்தையிலிருந்து Galvanized substrates-களைப் பெறுவதன் மூலம் உபரி Color coating திறனையும் நிறுவனம் பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

Q2 FY26-ல் Galvanized steel உற்பத்தி 26,572 MT-ஐ எட்டியது (YoY 8% உயர்வு). Pre-painted steel உற்பத்தி 18% உயர்ந்து 21,653 MT ஆனது. திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் புதிய Alu-zinc line மற்றும் தற்போதைய திறனை அதிகரிக்க இரண்டாவது Color coating line ஆகியவை அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

5-7.3%

Products & Services

Galvanised Corrugated Sheets, Galvanised Plain Sheets, Colour Coated (Pre-painted) Steel Sheets, மற்றும் Ultra marine robin blue (FMCG).

Brand Portfolio

Manaksia.

Market Expansion

சர்வதேச சந்தைகளில் தீவிர விரிவாக்கம் (ஏற்றுமதி YoY 151% வளர்ச்சி) மற்றும் பிராந்தியச் சார்பைக் குறைக்க தயாரிப்பு வரிசையின் புவியியல் பன்முகத்தன்மை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை உயர் செயல்திறன் கொண்ட Coated metals-ஐ நோக்கி மாறுவதைக் காண்கிறது. அடுத்த தசாப்தத்தில் ஆண்டு தேவை 5%–7.3% வளரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தியாவில் குறைந்த தலா Steel நுகர்வு நீண்ட கால வளர்ச்சி வாய்ப்பைக் குறிக்கிறது.

Competitive Landscape

தீவிரமான போட்டி மற்றும் சிதறிய நிலையில் உள்ள Secondary steel துறையில் செயல்படுகிறது, பெரிய ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்கள் மற்றும் சிறிய பிராந்திய Coaters ஆகிய இருவருடனும் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது அதிக Margin கொண்ட ஏற்றுமதி கவனம் மற்றும் ஒரு சிறப்பு Product mix (92% value-added) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. ஆரோக்கியமான நிதி அபாய விவரம் (Gearing 0.64x) மற்றும் Backward integration திறன்களால் நிலைத்தன்மை ஆதரிக்கப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

Steel தொழில்துறையின் சுழற்சித் தன்மை மற்றும் 'Make in India' முன்முயற்சிகளின் கீழ் உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சிக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

மலிவான இறக்குமதியிலிருந்து உள்நாட்டு Steel தொழில்துறையைப் பாதுகாக்கும் நோக்கில் செயல்படுத்தப்படும் Anti-dumping வரிகள் மற்றும் இறக்குமதி வரி உயர்வுகள் செயல்பாடுகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம் முதன்மையான அபாயமாகத் தொடர்கிறது, செலவு அதிகரிப்பை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்ற முடியாவிட்டால் இது Margins-ஐப் பாதிக்கலாம். Steel தொழில்துறையின் சுழற்சித் தன்மை தற்போதைய 27% வருவாய் வளர்ச்சி விகிதத்தைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

ஏற்றுமதி சந்தைகளில் அதிக புவியியல் செறிவு (விற்பனையில் 85%), இது அதிக Margins-ஐ வழங்குகிறது ஆனால் உலகளாவிய வர்த்தக இயக்கவியலுக்கான வெளிப்பாட்டை (exposure) அதிகரிக்கிறது.

Third Party Dependencies

Steel coil சப்ளையர்கள் மீது குறிப்பிடத்தக்கச் சார்பு உள்ளது, ஏனெனில் மூலப்பொருட்கள் வருவாயில் 77.39% ஆக உள்ளன.

Technology Obsolescence Risk

தற்போதைய திறனை மேம்படுத்துவதற்கும் மேம்பட்ட Alu-zinc coating தொழில்நுட்பத்தைச் சேர்ப்பதற்கும் INR 150 Cr மதிப்பிலான CAPEX மூலம் அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.