💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Manufacturing Revenue அதன் முக்கிய திறனை வெளிப்படுத்தும் வகையில் கணிசமாக வளர்ந்துள்ளது, அதே நேரத்தில் trading மற்றும் distribution வணிகம் 1% என்ற குறைந்த EBITDA Margin கொண்ட ஒரு சாதாரண பிரிவாக செயல்படுகிறது. Q2FY26-இல் Revenue 7% YoY குறைந்து INR 191 Cr ஆக இருந்தபோதிலும், H1FY26-க்கான ஒட்டுமொத்த Revenue INR 402 Cr-ஐ எட்டியது, இது 5% YoY வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது.

Geographic Revenue Split

Exports சுமார் 40% Manufacturing Revenues-இல் பங்களிக்கின்றன, இதில் United States சந்தை மொத்த Exports-இல் 85-90% பங்களிக்கிறது. 2023-ஆம் ஆண்டில் US சந்தைக்கு அதிக அளவில் ஏற்றுமதி செய்த நிறுவனமாக இந்த நிறுவனம் இருந்தது.

Profitability Margins

Gross Margins FY23-இல் 18%-லிருந்து FY25-இல் 8% ஆக ஏற்ற இறக்கங்களைச் சந்தித்தன. PAT Margins Q2FY25-இல் 2%-லிருந்து Q2FY26-இல் 3% ஆக உயர்ந்தது, H1FY26 PAT Margins 2% என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது.

EBITDA Margin

EBITDA Margin Q2FY25-இல் 4% உடன் ஒப்பிடும்போது Q2FY26-இல் 6% ஆக உயர்ந்தது, இது absolute EBITDA-வில் 30% YoY அதிகரித்து INR 11 Cr ஆக உள்ளது. H1FY26 EBITDA Margin 5% ஆக இருந்தது, absolute EBITDA 21% YoY வளர்ச்சியுடன் INR 18 Cr ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் (FY26-FY28) INR 191.5 Cr மதிப்பிலான ஒட்டுமொத்த CAPEX திட்டத்தைக் கொண்டுள்ளது. FY25-இன் உண்மையான CAPEX INR 60 Cr ஆகும், மேலும் FY26-க்கு INR 51.5 Cr, FY27-க்கு INR 45 Cr மற்றும் FY28-க்கு INR 35 Cr என திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நிறுவனம் இதன் நீண்ட கால மதிப்பீட்டை [ICRA]BBB+ (Stable) என்றும் குறுகிய கால மதிப்பீட்டை [ICRA]A2 என்றும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. FY2026-க்கான திருப்பிச் செலுத்தும் கடமைகள் INR 3 Cr என்ற அளவில் மிதமாக உள்ளன, இது 9M FY2025 நிலவரப்படி 9.8x என்ற Interest Coverage Ratio மூலம் ஆதரிக்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முதன்மையான மூலப்பொருட்களில் Aluminium Ingots, Billets மற்றும் Rods ஆகியவை அடங்கும். H1FY26-இல் COGS மற்றும் இயக்கச் செலவுகள் INR 389 Cr ஆக இருந்தது, இது மொத்த Revenue-இல் சுமார் 96% ஆகும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் Export ஒப்பந்தங்களில் உள்ள Cost Pass-on பிரிவுகள் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, இது விலை ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்கிறது. FY25-க்கான COGS INR 752.55 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-இல் இருந்த INR 871.32 Cr-ஐ விடக் குறைவு.

Supply Chain Risks

உள்நாட்டு முதன்மை Aluminium உற்பத்தியாளர்களைச் சார்ந்திருப்பது மற்றும் மூலப்பொருட்களின் இறக்குமதியில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் தனது கவனத்தை அளவிலிருந்து (Volume), Margins-ஐ அதிகரிக்க Powder Coating, Anodizing மற்றும் Machining போன்ற அதிக மதிப்பு கூட்டப்பட்ட Downstream செயல்முறைகளுக்கு மாற்றுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய Extrusion திறன் 24,000 MTPA (12,000 MTPA-விலிருந்து இரட்டிப்பாக்கப்பட்டுள்ளது). Foundry திறன் 12,000 MTPA, Anodizing 3,600 MTPA மற்றும் Machining 1,400 MTPA ஆகும். திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் Dewas Unit-இல் அதிக மதிப்புள்ள Precision Tubing பிரிவில் நுழைவது அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

Aluminium Alloy Extruded தயாரிப்புகள், Rods, Bars, Anodized Profiles, Machined Components, Solar Mounting Structures மற்றும் Precision Tubing ஆகியவை இதன் தயாரிப்புகளாகும்.

Brand Portfolio

Maan Aluminium Limited.

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் உள்ள முதல் 5 Aluminium Extrusion உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவராக உள்ளது மற்றும் 2023-இல் US சந்தைக்கு அதிக அளவில் ஏற்றுமதி செய்த நிறுவனமாக இருந்தது.

Market Expansion

உள்நாட்டு அதிக மதிப்புள்ள Precision Manufacturing-ஐ இலக்காகக் கொள்வது மற்றும் US Export சந்தையில் ஒரு மேலாதிக்க நிலையைத் தக்கவைத்துக் கொள்வது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை தொழில்நுட்பம் சார்ந்த, அதிக மதிப்பு கூட்டப்பட்ட Extrusion நிறுவனங்களை நோக்கி மாறுகிறது; Maan குறிப்பிட்ட மதிப்புக் கூட்டப்பட்ட பிரிவுகளில் 3 ஆண்டு கால First-mover Advantage-உடன் தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

Extrusion பிரிவில் முதல் 5 சந்தை இடத்தைத் தக்கவைத்துக் கொண்டு பெரிய உள்நாட்டு நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

1989 முதல் நிலைநாட்டப்பட்ட இருப்பு, Three Star Export House அந்தஸ்து மற்றும் சிறிய நிறுவனங்களால் எளிதில் உருவாக்க முடியாத ஒருங்கிணைந்த In-house Anodizing மற்றும் Fabrication வசதிகள் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இதன் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

US வர்த்தகக் கொள்கைகள் மற்றும் Trading பிரிவின் EBITDA-வை பாதிக்கும் உலகளாவிய Aluminium விலை சுழற்சிகளுக்கு இது மிகவும் உணர்திறன் உடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

சட்டரீதியான மாசு வரம்புகள் மற்றும் Export House அங்கீகாரத் தரங்களுக்கு (Three Star Export House status) உட்பட்டது.

Environmental Compliance

கழிவு சுத்திகரிப்பு மற்றும் கழிவுநீர் மேலாண்மைக்கான கடுமையான ஒழுங்குமுறைத் தேவைகளுக்கு உட்பட்டது; இதில் ஏற்படும் தவறுகள் லாபத்தைப் பாதிக்கும் அபராதங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

தற்போதைய Cost Pass-on பிரிவுகள் இருந்தபோதிலும், நீண்ட காலத் தேவையில் அதிக US Tariffs-இன் தாக்கம் முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும்.

Geographic Concentration Risk

US சந்தையில் அதிக புவியியல் செறிவு உள்ளது, இது Export வருவாயில் கிட்டத்தட்ட 90% பங்களிக்கிறது.

Third Party Dependencies

மூலப்பொருள் விநியோகத்திற்காக பெரிய உள்நாட்டு முதன்மை உற்பத்தியாளர்களை (Vedanta, NALCO, Hindalco) சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

தொழில்நுட்பம் சார்ந்த நிறுவனமாகத் தொடர, Italian Presses மற்றும் மேம்பட்ட Machining திறன்களில் மேற்கொள்ளப்படும் தொடர்ச்சியான CAPEX மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.