💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல் India வணிகம் 24.7% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது. International வணிகம் H1 FY26-ல் pro-forma அடிப்படையில் 26.1% YoY வளர்ந்தது. Q2 FY26-க்கான மொத்த pro-forma Revenue INR 21,466 million ஆகும், இது 24% YoY உயர்வாகும்.

Geographic Revenue Split

24.7% வளர்ச்சியுடன் India முதன்மைச் சந்தையாகத் தொடர்கிறது; International சந்தைகள் (Singapore, UAE, Saudi Arabia, Japan, Thailand) 26.1% வளர்ச்சியை அளித்துள்ளன. Singapore மற்றும் UAE சந்தைகள் நிலைநிறுத்தப்பட்ட முன்னணியில் உள்ளன, அதே நேரத்தில் Japan மற்றும் Thailand சந்தைகள் வளர்ச்சி நிலையில் (scaling phases) உள்ளன.

Profitability Margins

Vertical integration காரணமாக Product margins FY23-ல் 64%-லிருந்து Q2 FY26-ல் 69.2% ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY26-க்கான PAT margin 5.3% (INR 1,130 million) ஆக இருந்தது, இது 4.4% YoY-லிருந்து அதிகரித்துள்ளது. H1 FY26 PAT margin 4.6% (INR 1,937 million) ஆகும்.

EBITDA Margin

Consolidated EBITDA margin Q2 FY26-ல் 19.8% (INR 4,258 million) ஐ எட்டியது, இது 18.3% YoY-லிருந்து அதிகரித்துள்ளது. H1 FY26-ல் India EBITDA margin 19.5% ஆகவும், International EBITDA margin 18.2% ஆகவும் இருந்தது.

Capital Expenditure

புதிய Hyderabad உற்பத்தி ஆலை மற்றும் Bhiwadi lens தொழிற்சாலையில் backward integration-ஐ மேம்படுத்த குறிப்பிடத்தக்க முதலீடுகள் செய்யப்பட்டுள்ளன. திட்டமிடப்பட்ட மொத்த CAPEX-க்கான குறிப்பிட்ட INR Cr மதிப்புகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Frames (acetate, metal) மற்றும் Lenses (CR-39, polycarbonate). Vertical integration மூலம் போட்டியாளர்களை விட 35% முதல் 40% வரை செலவுச் சாதகம் (cost advantage) கிடைக்கிறது.

Raw Material Costs

69.2% Product margins என்பது மூலப்பொருள் மற்றும் நேரடி உற்பத்தி செலவுகள் Revenue-வில் சுமார் 30.8% என்பதைக் குறிக்கிறது. உற்பத்தியை India-விற்கு மாற்றுவதன் மூலம் செலவில் 20% முதல் 25% வரை சேமிக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Supply Chain Risks

Saudi Arabia மற்றும் Japan போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு International logistics-ஐச் சார்ந்து இருப்பது; உள்ளூர் உற்பத்தி ஒருங்கிணைப்புக்கு முன்னதாக இறக்குமதி செய்யப்படும் உயர்தர லென்ஸ்களுக்கான lead time அபாயங்கள்.

Manufacturing Efficiency

Vertical integration மற்றும் centralization ஆகியவை 35-40% செலவுச் சாதகத்தை வழங்குகின்றன; பேக்கேஜிங் மற்றும் இன்ஜினியரிங் துறையில் செயல்திறனைக் கண்டறிய தினமும் Kaizen செயல்முறைகள் செயல்படுத்தப்படுகின்றன.

Capacity Expansion

சொந்த Frame உற்பத்தி FY23-ல் ஆண்டுக்கு 4.4 million frames-லிருந்து H1 FY26-ல் மட்டுமே சுமார் 4 million frames ஆக உயர்ந்துள்ளது. முழு நிதியாண்டான FY26-ல் India-வில் 450-க்கும் மேற்பட்ட புதிய கடைகளைத் திறக்க இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-26%

Products & Services

Prescription eyeglasses, sunglasses, contact lenses, blue-block lenses மற்றும் விரிவான கண் பரிசோதனை சேவைகள் (H1 FY26-ல் 9.3 million பரிசோதனைகள் நடத்தப்பட்டன).

Brand Portfolio

Lenskart, Owndays, Meller, Rodenstock (licensed), Tokai (licensed), Dealskart.

Market Share & Ranking

India-வில் 5%-க்கும் குறைவான சந்தைப் பங்கு (மதிப்பிடப்பட்ட $9.2 billion சந்தை); Singapore-ல் மிகப்பெரிய eyewear நிறுவனம் (4-ல் 1 நபர் Lenskart அணிகிறார்).

Market Expansion

India-வில் 2,000 புதிய நகரங்களை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது; Singapore சந்தை தலைமைத்துவ மாதிரியைப் பின்பற்றி Saudi Arabia, Thailand மற்றும் Japan ஆகிய நாடுகளில் கால்தடத்தை விரிவுபடுத்துகிறது.

Strategic Alliances

German லென்ஸ் தொழில்நுட்பத்திற்காக Rodenstock மற்றும் Japanese neuroscience லென்ஸ்களுக்காக Tokai ஆகியவற்றுடன் கூட்டாண்மை; பிரீமியம் பிரிவில் நுழைய Meller-ஐக் கையகப்படுத்துதல்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

ஒழுங்கமைக்கப்படாத சில்லறை விற்பனையிலிருந்து ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட (organized) விற்பனைக்கு மாறுதல்; உலகளவில் அதிகரித்து வரும் myopia விகிதங்கள்; தொழில்நுட்பம் சார்ந்த omnichannel தத்தெடுப்பு (45% டிஜிட்டல் தாக்கம்). Lenskart ஒரு vertically integrated cost leader-ஆக நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளது.

Competitive Landscape

உள்ளூர் ஒழுங்கமைக்கப்படாத ஆப்டிஷியன்கள் மற்றும் Owndays (இப்போது குழுவின் ஒரு பகுதி) போன்ற உலகளாவிய நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது; நேரடி விலைப்போரை விட NPS மற்றும் தரத்தில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Competitive Moat

Vertical integration (40% cost advantage), அதிக Net Promoter Score (79) மற்றும் சொந்த தொழில்நுட்பம் (GeoIQ) மூலம் நிலையான moat உள்ளது. வளர்ச்சி மேலும் செலவுத் திறனைத் தூண்டும் 'compounding flywheel' மூலம் நிலைத்தன்மை இயக்கப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

நுகர்வோர் விருப்பச் செலவினங்களுக்கு (consumer discretionary spending) அதிக உணர்திறன் கொண்டது; India-வில் 60% மற்றும் SE Asia-வில் 80% myopia விகிதம் கட்டமைப்புத் தேவையை (structural demand) தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

பட்டியலிடப்பட்டதைத் தொடர்ந்து SEBI (LODR) Regulations 2015 மற்றும் SEBI (Depositories and Participants) Regulations 2018 ஆகியவற்றிற்கு இணங்குதல்.

Taxation Policy Impact

நிலையான கார்ப்பரேட் வரிக்கு உட்பட்டது; Q2 FY26 நிதி முடிவுகளில் September மாதத்திற்கான GST தாக்கம் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

புதிய கையகப்படுத்துதல்களின் (Meller, GeoIQ) ஒருங்கிணைப்பு அபாயங்கள்; Saudi Arabia போன்ற அதிக வளர்ச்சி கொண்ட சந்தைகளில் செயல்படுத்துவதில் உள்ள அபாயம்; சாத்தியமான தரப் பிரச்சனைகள் (உதாரணமாக, blue-block lens கருத்துகள்).

Geographic Concentration Risk

International சந்தைகள் வேகமாக வளர்ந்து வந்தாலும், India தொடர்ந்து முக்கிய Revenue ஆதாரமாக (24.7% வளர்ச்சி) உள்ளது.

Third Party Dependencies

Bhiwadi மற்றும் Hyderabad ஆலைகளை விரிவுபடுத்துவதன் மூலம் மூன்றாம் தரப்பு லென்ஸ் உற்பத்தியாளர்கள் மீதான சார்பு குறைக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

500-க்கும் மேற்பட்ட பொறியாளர்கள் மற்றும் AI மற்றும் retail analytics-ல் தொடர்ச்சியான முதலீடு மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.