💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Standalone Revenue INR 311.21 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது. இது Q1 FY26-ன் INR 76.60 Cr-உடன் ஒப்பிடும்போது 306% வளர்ச்சியாகும். இதற்கு முக்கிய காரணம் B-80 களத்திலிருந்து கிடைத்த INR 281.72 Cr மதிப்பிலான Crude oil விற்பனையாகும். Dirok பிரிவின் Revenue, குறைந்த Gas off-take காரணமாக QoQ அடிப்படையில் 28% குறைந்து INR 26.57 Cr ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனத்தின் 100% Revenue இந்தியாவில் உள்ள உள்நாட்டு செயல்பாடுகளிலிருந்து கிடைக்கிறது. குறிப்பாக B-80 மற்றும் PY-1 போன்ற Offshore சொத்துக்கள் மற்றும் Cambay basin மற்றும் Assam (Dirok) பகுதிகளில் உள்ள Onshore சொத்துக்கள் மூலம் வருவாய் ஈட்டப்படுகிறது.

Profitability Margins

Operating profit margin FY25-ல் 34% ஆக உயர்ந்துள்ளது (FY24-ல் 19%). Q2 FY26-க்கான Standalone Net Profit INR 19.04 Cr (6.1% margin) ஆகும். ஆனால் Consolidated Net Profit மிகக் குறைவாக INR 2.83 Cr (0.9% margin) ஆக உள்ளது. இதற்கு Hindage மற்றும் Geopetrol ஆகிய துணை நிறுவனங்களில் ஏற்பட்ட அதிக Operating மற்றும் Depreciation செலவுகளால் உண்டான சுமார் INR 12 Cr நஷ்டமே காரணமாகும்.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Standalone EBITDA INR 28.81 Cr ஆகும், இது Q1 FY26-ன் INR 27.24 Cr-ஐ விட 5.7% அதிகம். Q2 FY26-க்கான Consolidated EBITDA INR 25.15 Cr ஆக உள்ளது, இது Q1 FY26-ன் INR 35.02 Cr-ஐ விட 28% குறைவு. இது துணை நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டு செலவுகளின் தாக்கத்தை பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் 10 Offshore கிணறுகள் (3 in PY-1, 3 in B-80, 4 in B-15) மற்றும் Dirok, Asjol, Palej ஆகிய இடங்களில் பல Onshore கிணறுகளைத் தோண்டும் திட்டத்திற்காக INR 250 Cr கடன் மூலதனத்தைப் பெற்றுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

CAPEX தேவைகளுக்காக நிறுவனம் INR 250 Cr Term loan பெற்றுள்ளது. Debt-Equity ratio FY24-ல் 0.07-லிருந்து FY25-ல் 0.04 ஆக மேம்பட்டுள்ளது, இது குறைந்த கடனை உணர்த்துகிறது. இருப்பினும், Geological risks மற்றும் PY-1 களத்தை அதிகம் சார்ந்திருப்பது Credit ratings-க்கு சவாலாக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

இது ஒரு E&P நிறுவனம் என்பதால், இதன் முதன்மை 'செலவுகள்' Production expenses (Q2 FY26-ல் INR 46.51 Cr) மற்றும் Royalty, Cess, NCCD போன்ற Statutory levies (Q2 FY26-ல் INR 10.60 Cr) ஆகும். இவை Standalone Revenue-ல் சுமார் 18% ஆகும்.

Raw Material Costs

FY25-ல் Production expenses $26,327.94 lakhs ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் $27,634.75 lakhs-ஐ விடக் குறைவு. இதற்கு குறைந்த Plant hire charges-களே காரணமாகும். Statutory levies என்பது உற்பத்தியின் மதிப்பில் ஒரு குறிப்பிட்ட சதவீதமாக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

Energy & Utility Costs

Consolidated செயல்பாடுகளுக்கான Facility operating expenses Q2 FY26-ல் INR 12.18 Cr ஆக இருந்தது, இது Q1 FY26-ன் INR 11.26 Cr-ஐ விட 8% அதிகம்.

Supply Chain Risks

வாடிக்கையாளர்களின் கொள்முதல் (Off-take) அளவைச் சார்ந்திருப்பது ஒரு முக்கிய அபாயமாகும். குறைந்த தேவை காரணமாக Q2 FY26-ல் Gas விற்பனை அளவு 31% குறைந்து 339 MMSCF ஆக இருந்தது (Q1 FY26-ல் 490 MMSCF).

Manufacturing Efficiency

B-80 Gas உற்பத்தி Q2 FY26-ல் 229 MMSCF ஆகக் குறைந்தது (Q1 FY26-ல் 370 MMSCF). இந்த 38% சரிவுக்கு பருவமழை தொடர்பான செயல்பாட்டு சவால்களே காரணமாகும்.

Capacity Expansion

தற்போதைய கையிருப்பு (Reserves) 47.87 MMBOE (P+P) ஆக உள்ளது. மேலும், Block B-80-ல் 40% PI கையகப்படுத்துதலுக்கான 14.37 MMBOE கையிருப்பு அரசின் ஒப்புதலுக்காகக் காத்திருக்கிறது. கண்டறியப்பட்ட வளங்களைப் பயன்படுத்த 10 புதிய Offshore கிணறுகளைத் தோண்டத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

21%

Products & Services

Crude oil, Natural Gas மற்றும் Condensate.

Brand Portfolio

HOEC (Hindustan Oil Exploration Company).

Market Share & Ranking

பெரிய நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது சிறிய அளவிலான செயல்பாடுகள் என்றாலும், இந்திய E&P துறையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க தனியார் நிறுவனமாக உள்ளது.

Market Expansion

அதிக திறன் கொண்ட தற்போதைய பிளாக்குகளில் Working interest-ஐ அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது. உதாரணமாக, Adbhoot Estates-லிருந்து Block B-80-ல் 40% PI கையகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

ஆய்வு மற்றும் உற்பத்தி நடவடிக்கைகளுக்காக ONGC, Oil India மற்றும் IOC ஆகியவற்றுடன் Joint ventures மேற்கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை எரிவாயுவை ஒரு 'மாற்று எரிபொருளாக' (Transition fuel) நோக்கி நகர்கிறது. HOEC நிறுவனம் எரிவாயு விலையை எண்ணெயுடன் இணைப்பதன் மூலமும், இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பிற்காக உள்நாட்டு உற்பத்தியில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

தேசிய எண்ணெய் நிறுவனங்களான ONGC, OIL மற்றும் தனியார் நிறுவனங்களான Vedanta (Cairn) மற்றும் Reliance ஆகியவற்றுடன் பிளாக்குகள் மற்றும் வளங்களுக்காகப் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

கண்டறியப்பட்ட கையிருப்புகள் (47.87 MMBOE) மற்றும் நிறுவப்பட்ட உள்கட்டமைப்புகள் (MOPU/FSO) ஆகியவை நிறுவனத்தின் பலமாகும். இவற்றை உருவாக்குவது கடினமானது மற்றும் அதிக மூலதனம் தேவைப்படும் செயலாகும்.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய Crude oil விலைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; இருப்பினும், Revenue-sharing contracts ஒரு நிதிப் பாதுகாப்பை (Buffer) வழங்குகின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Ministry of Petroleum and Natural Gas (MoPNG) மற்றும் Directorate General of Hydrocarbons (DGH) ஆகியவற்றால் Production Sharing Contracts (PSC) மற்றும் Revenue Sharing Contracts (RSC) கீழ் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

நிறுவனம் H1-FY26 நிலவரப்படி INR 92.35 Cr டெபாசிட்களுடன் Site Restoration Fund-ஐப் பராமரிக்கிறது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் வரி செலுத்தும் அமைப்பாக உள்ளது; FY25-ல் Standalone net tax expenses INR 1.00 Cr ஆக இருந்தது. PSC-களில் உள்ள Revenue sharing சூத்திரங்கள் ஒரு முற்போக்கான வரி முறையாகச் செயல்படுகின்றன.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

E&P துறையில் உள்ள Geological risks காரணமாக கிணறுகள் வறண்டு போகலாம் அல்லது எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைவான உற்பத்தி கிடைக்கலாம். எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கம் ஒரு முதன்மையான நிதி அபாயமாகும், ஒவ்வொரு $10 விலை மாற்றத்திற்கும் Margin-ல் 3% தாக்கம் ஏற்படும்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது, குறிப்பாக PY-1 Offshore களம் மற்றும் அசாமில் உள்ள Dirok களம் ஆகியவற்றை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

JV கூட்டாளிகளாகவும் உள்கட்டமைப்பு வழங்குநர்களாகவும் உள்ள ONGC மற்றும் Oil India ஆகியவற்றைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Offshore உபகரணங்களில் (MOPU/FSO) ஏற்படும் தொழில்நுட்பக் கோளாறுகள் உற்பத்தியை நிறுத்தக்கூடும். உதாரணமாக B-80-ல் 37-38 நாட்கள் உற்பத்தி நிறுத்தப்பட்டது குறிப்பிடத்தக்கது.