💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

BPM segment (Revenue-இல் 70%), US/UK சந்தைகளில் நிலவும் குறைவான தேவை காரணமாக 9M FY2025-இல் 14% YoY சரிவைக் கண்டுள்ளது. மாறாக, Digital Media வணிகம், சந்தாதாரர்களின் எண்ணிக்கை குறைந்தபோதிலும், மேம்பட்ட ARPU காரணமாக அதே காலத்தில் 15% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Q2 FY2026-இல் ஒருங்கிணைந்த Revenue INR 1,091.0 Cr ஆக இருந்தது, இது 0.4% YoY என்ற சிறிய உயர்வாகும்.

Geographic Revenue Split

வருவாய் உருவாக்கத்தின் அடிப்படையில், India 39%, USA 29%, UK 11%, Canada 9%, மற்றும் Australia 6% பங்களிக்கின்றன. சேவை வழங்கும் இடத்தின் (Delivery location) அடிப்படையில், India 43% உடன் முன்னணியில் உள்ளது, அதைத் தொடர்ந்து USA 19%, Philippines 13%, Canada 9%, மற்றும் UK 8% உள்ளன.

Profitability Margins

Q2 FY2026-க்கான EBITDA margin 2.4% (INR 26.1 Cr) ஆக இருந்தது, இது Q2 FY2025-இல் இருந்த 3.2%-ஐ விடக் குறைவு. H1 FY2026-க்கான தொடர்ச்சியான செயல்பாடுகளின் PAT INR 73.3 Cr நஷ்டமாக இருந்தது, இருப்பினும் இது H1 FY2025-இல் இருந்த INR 107.5 Cr நஷ்டத்துடன் ஒப்பிடும்போது குறைந்துள்ளது, இது நஷ்டத்தைக் குறைப்பதில் 31.8% முன்னேற்றத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது.

EBITDA Margin

இதர வருமானம் உட்பட மொத்த EBITDA margin Q2 FY2026-இல் 12.9% (INR 158.0 Cr) ஆக இருந்தது. Onshore-லிருந்து offshore மாடல்களுக்கு மாறியது மற்றும் குறைவான பயன்பாடு (utilization) காரணமாக, முதன்மை BPM operating margins 9M FY2025-இல் 1.5% ஆகக் குறைந்தது, இது வரலாற்று ரீதியாக 6-7% அளவில் இருந்தது.

Capital Expenditure

Media மற்றும் BPM வணிகங்களுக்கான வருடாந்திர ஒருங்கிணைந்த Capex ஒவ்வொரு நிதியாண்டிலும் INR 100-140 Cr ஆக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. புதிய கடன்களைக் குறைப்பதற்காக, இது முதன்மையாக ரொக்கக் கையிருப்பு மற்றும் வட்டி வருமானம் மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் 2025-ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் தரவரிசையை 'CRISIL A+' என்பதிலிருந்து 'CRISIL A/Stable' ஆகக் குறைத்தது. Q2 FY2026-க்கான வட்டிச் செலவுகள் INR 53.8 Cr ஆகும், இது Q2 FY2025-இல் இருந்த INR 62.4 Cr-ஐ விட 13.8% குறைவு. நிறுவனத்தின் மொத்த கடன் INR 1,254 Cr மற்றும் Net worth INR 8,098.5 Cr ஆகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Human Capital/பணியாளர் செலவுகள் (BPM செலவுகளில் சுமார் 60-70%), Media Content/Bandwidth செலவுகள் (Digital Media-விற்கு முதன்மையானது), மற்றும் Technology Infrastructure.

Raw Material Costs

பணியாளர் செலவுகள் மிகப்பெரிய அங்கமாகும்; அதிகரித்து வரும் ஊதியம் மற்றும் திறமையாளர்களைத் தக்கவைப்பதற்கான செலவுகள் 5-6% adjusted EBITDA margin இலக்கை அடைவதில் சவாலாக உள்ளன. செலவுகளை மேம்படுத்த சேவை வழங்குநர்களுடன் மறுபேச்சுவார்த்தை நடத்துவதில் கொள்முதல் கவனம் செலுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் உலகளாவிய சேவை மையங்களுக்கான வசதி மேலாண்மை செலவுகளில் இது சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

அதிகரித்து வரும் பணியாளர் செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றும் திறன் மற்றும் India மற்றும் Philippines போன்ற முக்கிய சேவை மையங்களில் நிலவும் திறமையாளர்கள் பற்றாக்குறை ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

BPM திறன் இருக்கை பயன்பாடு மற்றும் 'BAGO' முயற்சி மூலம் இயக்கப்படுகிறது. Media திறன் ARPU மேம்பாடுகள் மூலம் கண்காணிக்கப்படுகிறது, இது குறைந்த அளவு சந்தாதாரர்கள் இருந்தபோதிலும் அந்தப் பிரிவில் 15% வருவாய் வளர்ச்சிக்கு உதவியது.

Capacity Expansion

BPM திறன் இருக்கை பயன்பாடு (seat utilization) மூலம் அளவிடப்படுகிறது; Media வளர்ச்சி, Digital TV சரிவை ஈடுகட்ட Broadband சந்தாதாரர் தளத்தை விரிவுபடுத்துவதில் கவனம் செலுத்துகிறது. INR 100-140 Cr அளவிலான Capex இந்த உள்கட்டமைப்பை ஆதரிக்கிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

5-10%

Products & Services

BPM சேவைகள் (Back-office processing, Contact center, CX operations), Digital Media (Digital TV, Broadband, NXTDIGITAL வழியாக OTT aggregation), மற்றும் IT சேவைகள் (Teklinks வழியாக).

Brand Portfolio

HGS (Hinduja Global Solutions), NXTDIGITAL (NDL), Teklinks, Diversify.

Market Share & Ranking

BPM துறையில் Genpact, WNS, மற்றும் Firstsource போன்ற முன்னணி நிறுவனங்களுடனும்; Media துறையில் Jio/Airtel உடனும் போட்டியிடுகிறது.

Market Expansion

அதிக வாய்ப்புள்ள பிரிவுகளில் கவனம் செலுத்துதல் மற்றும் புதிய திறன்களைப் பெறுவதற்காக தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நிறுவனங்களைக் கையகப்படுத்துதல், இதற்கு INR 5,321.3 Cr அளவிலான கருவூல உபரி (treasury surplus) ஆதரவாக உள்ளது.

Strategic Alliances

Teklinks மற்றும் Diversify-இன் ஒருங்கிணைப்பு; முழுமையான டிஜிட்டல் தீர்வுகளை வழங்க Media மற்றும் BPM வணிகங்களின் மூலோபாய ஒருங்கிணைப்பு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்நுட்பத் துறை Offshore சேவை மற்றும் டிஜிட்டல் சார்ந்த CX-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. HGS நிறுவனம் Onshore செலவுகளைக் குறைப்பதன் மூலமும், பாரம்பரிய Digital TV சரிவை எதிர்கொள்ள Broadband வளர்ச்சியில் (15% YoY) கவனம் செலுத்துவதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

BPM-இல் Genpact மற்றும் WNS-இடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது; Media வணிகம் Jio மற்றும் Airtel போன்ற பெரிய டெலிகாம் நிறுவனங்களிடமிருந்து 'மிகவும் வலுவான சவால்களை' எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

நீண்டகால வாடிக்கையாளர் உறவுகள் மற்றும் உலகளாவிய சேவை தடம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் நிலைத்தன்மை, டிஜிட்டல்-முதல் மாடலுக்கு வெற்றிகரமாக மாறுவதையும் INR 8,098.5 Cr என்ற வலுவான Net worth-ஐப் பராமரிப்பதையும் பொறுத்தது.

Macro Economic Sensitivity

US மற்றும் UK பொருளாதாரச் சூழல்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; இந்தச் சந்தைகளில் ஏற்பட்ட மந்தநிலை 9M FY2025-இல் BPM பிரிவில் 14% வருவாய் சரிவுக்கு வழிவகுத்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

உலகளாவிய தரவு பாதுகாப்பு தரநிலைகள் மற்றும் பல நாடுகளில் (India, Philippines, USA, UK) உள்ள தொழிலாளர் சட்டங்களுக்கு இணங்குவது BPM செயல்பாடுகளுக்கு முக்கியமானது.

Environmental Compliance

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

கூடுதல் deferred tax செலவுகள் காரணமாக FY2025-இல் வரிச் செலவுகள் அதிகரித்தன. பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) PAT நஷ்டம் குறைவதில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

குழும நிறுவனங்களுக்கு வழங்கப்பட்ட INR 500-600 Cr கடன்கள் மற்றும் INR 3,500 Cr வெளிநாட்டு கடன் பத்திரங்கள் ஆகியவற்றில் அதிக முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது; இவை கடன் ஆய்வாளர்களால் முக்கியமாகக் கண்காணிக்கப்பட வேண்டியவை.

Geographic Concentration Risk

வருவாயில் 68% India மற்றும் USA-விலிருந்து கிடைக்கிறது, இது இந்த இரண்டு பிராந்தியங்களின் ஒழுங்குமுறை அல்லது பொருளாதார மாற்றங்களால் நிறுவனத்தைப் பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.

Third Party Dependencies

Media வணிகத்திற்கான 'சேவை வழங்குநர்கள்' மற்றும் BPM சேவைக்கான உலகளாவிய டெலிகாம் உள்கட்டமைப்பைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Digital TV வழக்கொழிந்து போகும் அபாயம் உள்ளது; இது Digital Media/Broadband பிரிவில் 15% வளர்ச்சி மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.