💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Consolidated sales revenue YoY அடிப்படையில் 10% வளர்ச்சியடைந்து INR 966 Cr-லிருந்து INR 1,063 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. FY23-ன் Standalone revenue YoY அடிப்படையில் 20% வளர்ந்தது, இருப்பினும் caustic soda realisations குறைந்ததால் 9M FY24-ல் சரிவு காணப்பட்டது.

Profitability Margins

FY23-ல் PBILDT margin 24.56% ஆக இருந்தது (FY22-ல் 26.38% ஆக இருந்தது) மற்றும் PAT margin 9.10% ஆக இருந்தது (FY22-ல் 14.91% ஆக இருந்தது). FY25-ன் standalone PBT, FY24-ல் இருந்த INR 195.88 Cr நஷ்டத்திலிருந்து முன்னேறி INR 9.72 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது.

EBITDA Margin

FY23-ல் PBILDT margin 24.56% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 182 bps குறைவு. FY25-ல் EBITDA, FY24-ன் INR 226.10 Cr-லிருந்து 100.1% அதிகரித்து INR 452.56 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது நிறுவனத்தின் முக்கிய செயல்பாட்டு லாபத்திறன் மீட்சியைக் காட்டுகிறது.

Capital Expenditure

முக்கிய நடப்பு Capital expenditure திட்டங்கள் FY23-ல் நிறைவடைந்தன. GNAL (JV) தனது திட்டத்தை முடிப்பதில் குறிப்பிடத்தக்க தாமதம் ஏற்பட்டது, இது ஆரம்பகட்ட உற்பத்தி அதிகரிப்பு மற்றும் cash flows-ஐ பாதித்தது.

Credit Rating & Borrowing

Long-term rating பிப்ரவரி 2024-ல் CARE AA+; Stable-லிருந்து CARE AA; Stable என மாற்றப்பட்டது. Short-term rating CARE A1+ என உறுதிப்படுத்தப்பட்டது. GNAL JV வழங்கிய CCDs மீதான வட்டி காரணமாக, FY25-ல் Finance costs 13.4% அதிகரித்து INR 50.54 Cr ஆக உயர்ந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Power, Fuel மற்றும் Natural Gas ஆகியவை முதன்மை உள்ளீடுகள் ஆகும், மொத்த செலவு அமைப்பில் power மற்றும் fuel செலவுகள் சுமார் 30-34% பங்களிக்கின்றன.

Raw Material Costs

FY23-ல் power மற்றும் fuel செலவுகள் அதிகரித்தன, இது margin குறைவதற்கு காரணமாக அமைந்தது. Electrolysis செயல்முறைக்கு அதிக ஆற்றல் தேவைப்படுவதால், utility price மாற்றங்கள் நிறுவனத்தை பெரிதும் பாதிக்கின்றன.

Energy & Utility Costs

Power செலவுகள் revenue-ல் 30-34% ஆகும். சொந்த பயன்பாட்டிற்காக (captive consumption) 35 MW solar power மற்றும் 171.45 MW wind power ஆலைகளை நிறுவி நிறுவனம் செலவுகளைக் குறைத்துள்ளது.

Supply Chain Risks

GNAL நிறுவனம் chlorine கழிவுகளை அகற்றுவதில் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது; chlorine byproduct-ஐ அகற்ற முடியாவிட்டால் அது caustic soda உற்பத்தித் திறனைப் பாதிக்கும்.

Manufacturing Efficiency

தொழில்துறை சவால்கள் இருந்தபோதிலும், 9M FY24-ல் ஆலைகள் உகந்த capacity utilization-ல் இயங்கின. GNAL-ன் பயன்பாடு Q1 FY24-ல் 49%-லிருந்து Q4 FY24-ல் 82% ஆக மேம்பட்டது.

Capacity Expansion

GNAL JV தற்போது தனது செயல்பாடுகளை அதிகரித்து வருகிறது, இதன் மூலம் FY24-ல் 65% ஆக இருந்த capacity utilization-ஐ குறுகிய முதல் நடுத்தர காலத்தில் 85-90% ஆக எட்ட இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10%

Products & Services

Caustic Soda (Lye and Flakes), Chlorine, Hydrogen, Chloromethanes மற்றும் பிற value-added chemical தயாரிப்புகள்.

Brand Portfolio

GACL (Gujarat Alkalies and Chemicals Limited).

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் உள்நாட்டு caustic chlorine தொழில்துறையில் 2-வது அல்லது 3-வது பெரிய நிறுவனமாகத் திகழ்கிறது.

Strategic Alliances

NALCO நிறுவனத்துடன் 60:40 விகிதத்தில் உருவாக்கப்பட்ட GACL-NALCO Alkalies & Chemicals Pvt Ltd (GNAL) ஒரு முக்கியமான துணை நிறுவனமாகும், இது caustic soda உற்பத்தியில் கவனம் செலுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை தற்போது அதிகப்படியான விநியோகம் மற்றும் குறைந்த விலைகளை எதிர்கொள்கிறது. எதிர்காலத்தில் அதிக மின்சாரச் செலவுகளைச் சமாளிக்க green technology மற்றும் captive renewable energy-யை நோக்கி மாற்றம் ஏற்படும்.

Competitive Landscape

பெரிய உள்நாட்டு ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்களின் போட்டி மற்றும் உலகளாவிய மந்தநிலையின் போது மலிவான இறக்குமதிகளின் அச்சுறுத்தல் ஆகியவை முக்கிய காரணிகளாகும்.

Competitive Moat

ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகள், அதிநவீன தொழில்நுட்பம் மற்றும் Gujarat அரசாங்கத்தின் (46.28% பங்கு) வலுவான ஆதரவு ஆகியவற்றிலிருந்து இந்த Moat கிடைக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

chlor-alkali சுழற்சி மற்றும் GDP வளர்ச்சிக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் caustic soda மற்றும் chlorine-க்கான இறுதிப் பயன்பாட்டுத் தொழில்கள் உற்பத்தித் துறை முழுவதும் பரவியுள்ளன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

chlorine போன்ற அபாயகரமான இரசாயனங்களைக் கையாளுதல் மற்றும் அகற்றுவது தொடர்பான கடுமையான சுற்றுச்சூழல் மற்றும் பாதுகாப்பு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டு செயல்பாடுகள் அமைகின்றன.

Environmental Compliance

கழிவுகள் TSDF அல்லது CHWIF வசதிகளில் அகற்றப்படுகின்றன. சுற்றுச்சூழல் விதிகள் கடுமையாக்கப்படுவது அல்லது குறிப்பிட்ட இரசாயனங்களுக்கு விதிக்கப்படும் தடைகள் உற்பத்தியை நிறுத்தக்கூடும் என்பதால் இணக்கம் (compliance) மிகவும் முக்கியமானது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் MAT (Minimum Alternate Tax) credit உரிமைகளைப் பயன்படுத்துகிறது மற்றும் deferred tax பொறுப்புகளை நிர்வகிக்கிறது; FY25-ல் தற்போதைய வருமான வரி ஒதுக்கீடு INR 0.91 Cr ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

GNAL JV-ன் நிதிச் செயல்பாடே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது FY24-ல் INR 174 Cr நிகர நஷ்டத்தைப் பதிவு செய்தது, இதனால் GACL-லிருந்து கூடுதல் நிதி உதவி தேவைப்படலாம்.

Geographic Concentration Risk

செயல்பாடுகள் முதன்மையாக Gujarat-ல் குவிந்துள்ளன, முக்கிய ஆலைகள் Vadodara (Ranoli) மற்றும் Dahej-ல் அமைந்துள்ளன.

Third Party Dependencies

தீ விபத்து தொடர்பான இழப்பு ஒதுக்கீடு காட்டுவது போல, குறிப்பிட்ட தயாரிப்பு வரிசைகளுக்கு Sanghvi Organics போன்ற contract manufacturers-களைச் சார்ந்து இருக்க வேண்டியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Electrolysis-க்கு அதிநவீன membrane cell technology-யைப் பயன்படுத்துவதால் தொழில்நுட்ப வழக்கொழிவு (obsolescence) அபாயம் குறைவு.