💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Standalone revenue INR 9,610 Cr ஆக இருந்தது, இது INR 7,623 Cr-லிருந்து 26% YoY வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. Financial Services (ABCL) வருவாய் 3% YoY வளர்ந்தது, அதே நேரத்தில் Textile பிரிவு 6% YoY வளர்ந்து INR 586 Cr-ஐ எட்டியது. Q2 FY26 நிலவரப்படி, மொத்த consolidated வருவாயில் Standalone வணிகம் 24% பங்களிக்கிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Standalone EBITDA margin 16% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ல் இருந்த 18%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. FY2025-ன் Standalone PAT margin 0.7% ஆக இருந்தது, இது FY2024-ல் இருந்த 3.6%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம் paints மற்றும் B2B வணிகங்கள் தொடர்பான ஆரம்ப செலவுகள் மற்றும் முக்கிய பிரிவுகளில் ஏற்பட்ட குறைந்த realizations ஆகும்.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Standalone EBITDA INR 1,786 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 1,619 Cr-லிருந்து 10% YoY அதிகமாகும். இருப்பினும், புதிய முயற்சிகளுக்கான ramp-up costs காரணமாக margin 200 basis points குறைந்து 16% ஆக உள்ளது.

Capital Expenditure

Grasim நிறுவனம் FY2023-FY2025 காலப்பகுதியில் decorative paints பிரிவிற்காக INR 10,000 Cr என்ற குறிப்பிடத்தக்க அளவிலான capex-ஐ மேற்கொண்டது (March 31, 2025 வரை INR 9,352 Cr செலவிடப்பட்டது). திட்டமிடப்பட்ட FY2026 capex-ல் Cellulosic Fibres-க்காக INR 839 Cr மற்றும் Chemicals-க்காக INR 668 Cr ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. FY2025-க்கான மொத்த standalone capex தோராயமாக INR 3,500 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

Grasim நிறுவனம் CRISIL AAA/Stable மதிப்பீட்டுடன் வலுவான கடன் சுயவிவரத்தைக் கொண்டுள்ளது. capex-க்காக எடுக்கப்பட்ட கூடுதல் கடன் மற்றும் margin அழுத்தம் காரணமாக, Interest coverage ratio FY2024-ல் 6.8 times-லிருந்து FY2025-ல் 3.4 times ஆகக் குறைந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் wood pulp மற்றும் salt (Cellulosic Staple Fibre மற்றும் Chemicals பிரிவுகளுக்காக) அடங்கும். இவை நிறுவனத்தின் முக்கிய standalone வணிகங்களின் முதன்மைச் செலவுத் தளமாக இருப்பதால் மிகவும் முக்கியமானவை.

Raw Material Costs

paints மற்றும் B2B வணிகங்களுக்கான மூலப்பொருள் மற்றும் ஆரம்ப கட்டமைப்பு செலவுகள் காரணமாக, standalone operating margins FY2025-ல் 5.2% ஆகக் குறைந்தது (முந்தைய ஆண்டு 9.2%). கொள்முதல் உத்திகள் செலவுத் தலைமை (cost leadership) மற்றும் ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகளில் கவனம் செலுத்துகின்றன.

Energy & Utility Costs

Grasim புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி பயன்பாட்டை அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது, இது FY2024-ல் 11% ஆக இருந்தது. Q2 FY2026-ல் chemicals பிரிவில் margin மேம்பாட்டிற்கு குறைந்த மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் ஒரு காரணமாகக் கூறப்பட்டது.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய பொருளாதார நிலைமைகள் மற்றும் அந்நிய செலாவணி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், CSF மற்றும் chemical தயாரிப்புகளின் விலை மற்றும் தேவையை பாதிக்கக்கூடிய அபாயங்கள் உள்ளன.

Manufacturing Efficiency

உற்பத்தித் திறன் என்பது விற்பனை அளவு வளர்ச்சி மற்றும் realizations மேம்பாடு ஆகியவற்றால் இயக்கப்படுகிறது. Q2 FY26-ல் chemicals பிரிவில் ஏற்பட்ட விற்பனை அளவு வளர்ச்சி, குறைந்த realizations-ஐ ஈடுகட்ட உதவியது.

Capacity Expansion

தற்போது Caustic Soda-வின் நிறுவப்பட்ட திறன் 1,505 KTPA ஆகவும், Cellulosic Staple Fibre (CSF) திறன் 879 KTPA ஆகவும் உள்ளது. ஆறு ஆலைகளில் decorative paints திறன் 1,332 MLPA ஆக உள்ளது. ECH மற்றும் CPVC ஆலைகள் Q3 FY2026-க்குள் முழுமையடைந்து, Q1 FY2027 முதல் லாபத்திற்கு பங்களிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

14%

Products & Services

Cellulosic staple fibers (CSF), caustic soda, decorative paints, linen yarn, insulators, cement (UltraTech வழியாக), மற்றும் financial services (Aditya Birla Capital வழியாக).

Brand Portfolio

Birla Opus (Paints), UltraTech (Cement), Aditya Birla Capital (Financial Services), Birla Pivot (B2B E-commerce).

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் மிகப்பெரிய caustic soda உற்பத்தியாளர் (1,505 KTPA) மற்றும் CSF-ல் உலகளாவிய முன்னணியாளர் (879 KTPA). இந்திய அலங்கார பெயிண்ட் சந்தையில் #2 இடத்தைப் பிடிக்க இலக்கு வைத்துள்ளது.

Market Expansion

நாடு முழுவதும் ஆறு ஆலைகளுடன் அலங்கார பெயிண்ட் சந்தையில் விரிவாக்கம் மற்றும் கட்டுமானப் பொருட்களுக்கான B2B e-commerce பிரிவில் நுழைதல்.

Strategic Alliances

குழுமத்தின் பசுமை எரிசக்தி மாற்றத்தை ஆதரிப்பதற்காக ABRen (புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துணை நிறுவனம்) நிறுவனத்தில் INR 1,000 Cr வரை முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை நிலையான இழைகள் (sustainable fibers) மற்றும் நகர்ப்புற விருப்பங்களால் தூண்டப்படும் அலங்கார பெயிண்ட் தேவையை நோக்கி நகர்கிறது. Grasim தன்னை ஒரு நிலையான cellulosic fibers முன்னணியாளராகவும், பெயிண்ட் துறையில் ஒரு முக்கிய நிறுவனமாகவும் நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

CSF மற்றும் chemical பிரிவுகளில் கடுமையான போட்டி உள்ளது; பெயிண்ட் பிரிவில் ஏற்கனவே நிலைநிறுத்தப்பட்ட நிறுவனங்கள் உள்ளன, அங்கு Grasim சந்தைப் பங்கைப் பெற தீவிரமாக விரிவடைந்து வருகிறது.

Competitive Moat

UltraTech (INR 1.9 Lakh Cr மதிப்பு) மற்றும் ABCL ஆகியவற்றில் மூலோபாய முதலீடுகளைக் கொண்ட ஒரு முதன்மை ஹோல்டிங் நிறுவனமாக Grasim-ன் நிலைத்தன்மை உள்ளது. இது மிகப்பெரிய நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையையும் (Debt/Market Value < 0.05x) நிலையான ஈவுத்தொகை (dividend) வரவையும் வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

பொருளாதார மந்தநிலைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது ஜவுளித் துறையில் CSF-க்கான தேவையையும் தொழில்துறை பயன்பாடுகளில் caustic soda-விற்கான தேவையையும் நேரடியாகப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் நீர் மற்றும் மண் உமிழ்வு மற்றும் அபாயகரமான கழிவுகளை அகற்றுவது தொடர்பான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை. புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி வங்கி மற்றும் பில்லிங் தொடர்பான மாநில அளவிலான விதிமுறைகள் பசுமை எரிசக்தி இலக்குகளைப் பாதிக்கும்.

Environmental Compliance

மூன்று ஆண்டுகளுக்குள் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி பயன்பாட்டை 40% ஆக உயர்த்துவதன் மூலம் கார்பன் உமிழ்வைக் குறைப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது. ESG நடைமுறைகள் standalone மற்றும் துணை நிறுவன நிலைகளில் நன்கு வரையறுக்கப்பட்டுள்ளன.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-க்கான Standalone வரிச் செலவு INR 276 Cr ஆகும். நிறுவனம் இரசாயன மற்றும் ஜவுளித் துறைகளைப் பாதிக்கும் நிலையான கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்கள் மற்றும் நிதிக் கொள்கைகளுக்கு உட்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

INR 10,000 Cr முதலீட்டிற்குப் பிறகு, அலங்கார பெயிண்ட் பிரிவில் லாபகரமாக விரிவடைந்து சந்தைப் பங்கைப் பெறும் திறன் முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும்.

Technology Obsolescence Risk

B2B e-commerce (Birla Pivot) துறையில் நுழைந்தது, கட்டுமானப் பொருட்கள் விநியோகச் சங்கிலியில் டிஜிட்டல் மாற்றத்தால் ஏற்படும் அபாயத்தைத் தணிப்பதற்கான ஒரு செயலூக்கமான நடவடிக்கையாகும்.