💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Specialty மற்றும் Derivative பிரிவின் Revenue கணிசமாக வளர்ந்தது, FY2025-ன் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் இதன் Revenue பங்கு 54% ஆக அதிகரித்துள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டில் 42% ஆக இருந்தது. FY2024-25-க்கான ஒட்டுமொத்த Revenue INR 2,550.13 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY2023-24-ன் INR 1,929.19 Cr-லிருந்து 32.2% வளர்ச்சியாகும். இருப்பினும், H1 FY2026-ல் குறைந்த realizations காரணமாக Revenue 6% YoY குறைந்து INR 1,204 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், உள்நாட்டு உற்பத்தி திறன் குறைவாக உள்ள ECH மற்றும் CPVC போன்ற தயாரிப்புகளுக்கு, இந்திய சந்தையில் இறக்குமதி மாற்றீட்டில் (import substitution) நிறுவனம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Profitability Margins

FY2024-25-க்கான Profit After Tax (PAT) INR 356.70 Cr ஆகும், இது 14% net margin-ஐக் குறிக்கிறது, இது FY2023-24-ன் INR 195.79 Cr (10.1% margin) உடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாகும். H1 FY2026-ன் PAT INR 212 Cr (18% margin) ஆக இருந்தது, இருப்பினும் இது INR 81 Cr மதிப்பிலான ஒருமுறை வழங்கப்பட்ட deferred tax credit மூலம் உதவியது.

EBITDA Margin

FY2024-25-ல் EBITDA margin 28.5% (INR 725.93 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY2023-24-ல் 25.3% ஆக இருந்தது. Q2 FY2026-ல், தயாரிப்பு realizations குறைந்ததாலும், கச்சாப் பொருள் செலவுகள் மாறாமல் இருந்ததாலும், margin 23% (INR 132 Cr) ஆகக் குறைந்தது, இது Q2 FY2025-ல் 29% ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

CPVC (150,000 TPA வரை) மற்றும் ECH (100,000 TPA வரை) உற்பத்தி திறனை இரட்டிப்பாக்க நிறுவனம் INR 780 Cr முதலீடு செய்கிறது. H1 FY2026-ல், உண்மையான capex செலவு INR 236 Cr ஆக இருந்தது.

Credit Rating & Borrowing

Long-term credit rating CRISIL AA-/Positive (Stable-லிருந்து உயர்த்தப்பட்டது) மற்றும் short-term rating CRISIL A1+ ஆகும். FY2024-2027 காலப்பகுதியில் adjusted interest coverage 6-9 மடங்கு என்ற ஆரோக்கியமான நிலையில் உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய கச்சாப் பொருட்களில் Glycerol (ECH உற்பத்திக்கு), Salt (Caustic Soda-விற்கு), மற்றும் Chlorine ஆகியவை அடங்கும். Q2 FY2026-ல் கச்சாப் பொருள் செலவுகள் அதிகமாக இருந்தன, இது realizations குறைந்ததால் EBITDA-வில் 19% சரிவுக்கு வழிவகுத்தது.

Raw Material Costs

தயாரிப்பு விலைகள் குறைந்தாலும் உள்ளீட்டு செலவுகள் மாறாமல் இருந்ததால், Q2 FY2026-ல் Revenue-ல் கச்சாப் பொருள் செலவுகளின் சதவீதம் அதிகரித்தது. செலவு மேலாண்மை மற்றும் நிலைத்தன்மைக்காக ECH தயாரிப்பில் நிறுவனம் glycerol-based செயல்முறையைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

புதைபடிவ எரிபொருட்களின் தேவையைக் குறைக்கவும், Chlor-Alkali உற்பத்தியில் முக்கிய அங்கமான மின்சாரச் செலவுகளை நிர்வகிக்கவும் நிறுவனம் 18.34 MW wind-solar hybrid ஆலையை இயக்குகிறது.

Supply Chain Risks

கச்சாப் பொருள் விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் ஆலை செயல்பாடுகளில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை இதில் அடங்கும். இவற்றைத் தவிர்க்க நிறுவனம் real-time கண்காணிப்புக்கான system-driven கருவிகள் மற்றும் dashboards-களைப் பயன்படுத்துகிறது.

Manufacturing Efficiency

ஒட்டுமொத்த ஆலை பயன்பாடு (utilization) Q2 FY2026-ல் 78% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY2025-ல் 83% ஆக இருந்தது. H1 FY2026-ல் utilization 75% ஆக இருந்தது, இது H1 FY2025-ல் 83% ஆக இருந்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய CPVC திறன் 75,000 TPA ஆகும், இது 150,000 TPA ஆக விரிவுபடுத்தப்படுகிறது; ECH திறன் 50,000 TPA ஆகும், இது H1 FY2027-க்குள் 100,000 TPA ஆக விரிவுபடுத்தப்படும். Chlorotoluene value chain ஆலை March 2025-ல் பயன்பாட்டிற்கு வந்தது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

12-15%

Products & Services

Caustic Soda, Chlorine, Hydrogen, Chloromethanes (CMS), Chlorinated Polyvinyl Chloride (CPVC), Epichlorohydrin (ECH), மற்றும் Chlorotoluene derivatives.

Brand Portfolio

Epigral (முன்னர் Meghmani Finechem).

Market Share & Ranking

நிறுவனம் இந்திய Chlor-Alkali துறையில் ஒரு முக்கிய நிறுவனமாகும், இது GACL, DCM Shriram, மற்றும் Grasim ஆகியவற்றுடன் போட்டியிடுகிறது.

Market Expansion

போட்டி நிறைந்த Chlor-Alkali சந்தையிலிருந்து விலகி, chlorine மற்றும் hydrogen derivatives-களில் கவனம் செலுத்தி வணிகத்தை பல்வகைப்படுத்துகிறது.

Strategic Alliances

அகமதாபாத்தை தளமாகக் கொண்ட Meghmani Group-ன் ஒரு பகுதி; முதலில் Meghmani Organics Ltd-ன் துணை நிறுவனமாக இருந்தது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகள் மற்றும் downstream derivatives-களை நோக்கி நகர்கிறது. Epigral நிறுவனம் commodity விலை மாற்றங்களிலிருந்து தற்காத்துக் கொள்ள, FY2023-ல் 30% ஆக இருந்த specialty கலவையை 70% ஆக மாற்ற இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.

Competitive Landscape

Gujarat Alkalis and Chemicals Ltd (GACL) மற்றும் Grasim Industries போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள் ஆதிக்கம் செலுத்தும் Chlor-Alkali சந்தையில் கடும் போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகள் (captive chlorine/hydrogen பயன்பாடு) மற்றும் குறைந்த செலவிலான உற்பத்தி மாதிரி ஆகியவை இதன் பலமாகும். இந்தியாவில் முதன்முதலில் glycerol-based ECH உற்பத்தியைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் நிலைத்தன்மை (sustainability) உறுதி செய்யப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

முக்கிய இறுதிப் பயனர் தொழில்துறைகளில் (textiles, alumina, paper) ஏற்படும் மந்தநிலை தேவையைப் பாதிக்கலாம், இது realizations குறைவதற்கு வழிவகுக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

பசுமை இல்ல வாயுக்கள் மற்றும் அபாயகரமான இரசாயன மேலாண்மை குறித்த சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. பேக்கேஜிங் கழிவுகளுக்கான Extended Producer Responsibility (EPR) விதிமுறைகள் பின்பற்றப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

18.34 MW wind-solar hybrid ஆலையில் முதலீடு செய்துள்ளது மற்றும் உமிழ்வு மற்றும் கழிவுநீர் வெளியேற்ற விதிகளைப் பின்பற்ற கழிவுகளைக் குறைக்கும் தொழில்நுட்பங்களைப் பயன்படுத்துகிறது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் FY2026-ல் 25.17% என்ற புதிய வரி விகிதத்திற்கு மாறியது, இதன் விளைவாக deferred tax liability ஒருமுறை மட்டும் INR 81 Cr குறைக்கப்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Caustic Soda விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களால் operating margins பாதிக்கப்படக்கூடிய வாய்ப்பு மற்றும் INR 780 Cr மதிப்பிலான CPVC/ECH விரிவாக்கத் திட்டங்கள் தொடங்குவதில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்கள்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி குஜராத்தின் Dahej-ல் (CH/1 மற்றும் CH/2 தளங்கள்) குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

அடிப்படை Revenue-விற்கு கடும் போட்டி நிறைந்த Chlor-Alkali தொழில்துறையை அதிகம் சார்ந்துள்ளது, இருப்பினும் specialty தயாரிப்புகளின் பங்கு அதிகரிப்பதால் இது குறைந்து வருகிறது.

Technology Obsolescence Risk

glycerol-to-ECH செயல்முறை போன்ற மேம்பட்ட தொழில்நுட்பங்கள் மற்றும் உற்பத்தி நுட்பங்களை ஒருங்கிணைப்பதன் மூலம் நிறுவனம் இதனைத் தவிர்க்கிறது.