💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான ஒருங்கிணைந்த சரிசெய்யப்பட்ட Revenue INR 14,858 Cr-ஐ எட்டியது, இது 29% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. H1 FY26-ல், Revenue INR 27,691 Cr ஆக இருந்தது, இது 53% YoY வளர்ச்சியாகும். Mobile, IT Hardware மற்றும் Telecom பிரிவுகள் முக்கிய வளர்ச்சி காரணிகளாக உள்ளன. Wearables மற்றும் Hearables பிரிவு Q2 FY26-ல் INR 207 Cr பங்களித்தது, அதே நேரத்தில் Rexxam Dixon JV (AC components) INR 79 Cr பங்களித்தது, இருப்பினும் இது குறைந்த பருவகால தேவையால் பாதிக்கப்பட்டது.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் செயல்பாடுகள் இந்தியாவில் குவிந்துள்ளன. Noida (Uttar Pradesh), Gurugram (Haryana) ஆகிய இடங்களில் முக்கிய உற்பத்தி மையங்கள் உள்ளன, மேலும் தென்னிந்திய சந்தைகளுக்கு சேவை செய்ய Chennai (Tamil Nadu)-ல் ஒரு புதிய வசதி Q4 FY26-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வரும்.

Profitability Margins

Operating Profit Margin (OPM) Q2 FY26-ல் 3.8% ஆக இருந்தது, இது 10 bps YoY என்ற சிறிய முன்னேற்றமாகும். Q2 FY26-க்கான Net Profit After Tax (PAT) INR 746 Cr ஆகும், இது 81% YoY வளர்ச்சியாகும். லாபம் Original Design Manufacturing (ODM) மாடல் மற்றும் backward integration நோக்கிய மாற்றத்தால் ஆதரிக்கப்படுகிறது, இது EMS வணிகத்தின் குறைந்த மார்ஜின்களை ஈடுகட்ட உதவுகிறது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 7.1% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ல் இருந்த 3.6%-லிருந்து குறிப்பிடத்தக்க உயர்வாகும் (350 bps உயர்வு). இது equity instruments தொடர்பான INR 465 Cr மதிப்பிலான fair value gain மூலம் வலுப்படுத்தப்பட்டது. விதிவிலக்கான அம்சங்களைத் தவிர்த்து, நிறுவனம் அதன் குறைந்த மார்ஜின் ஆனால் அதிக அளவு கொண்ட mobile மற்றும் IT hardware வணிகங்களை விரிவுபடுத்துவதால், core EBITDA நிலையாக உள்ளது.

Capital Expenditure

H1 FY26-க்கான Capital expenditure INR 557 Cr ஆக இருந்தது. இந்த முதலீடு முதன்மையாக HKC display module JV மற்றும் PLI scheme தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதற்காக refrigerators மற்றும் IT hardware-க்கான புதிய உற்பத்தி வசதிகள் போன்ற backward integration திட்டங்களை நோக்கி செலுத்தப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நீண்ட கால மதிப்பீட்டை [ICRA]AA (Stable) ஆக உயர்த்தியுள்ளது. நிறுவனம் FY24-ல் 8.0 மடங்குக்கும் அதிகமான interest coverage ratio-வுடன் வலுவான நிதி நிலையை பராமரிக்கிறது, இது 7.0 மடங்குக்கு மேல் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி மொத்த கடன் INR 846 Cr ஆகவும், net debt நிலை INR 203 Cr ஆகவும் இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Electronic components மற்றும் sub-assemblies (PCBA, display panels மற்றும் plastic moldings உட்பட) செலவுகளில் பெரும் பகுதியை வகிக்கின்றன, Q2 FY26-ல் Cost of Material Consumed செயல்பாட்டு வருவாயில் 92.9% ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

Revenue-ல் கச்சா பொருள் செலவு சதவீதம் Q2 FY26-ல் 92.9% ஆக சற்று அதிகரித்துள்ளது, இது கடந்த ஆண்டு 92.4% ஆக இருந்தது. நிறுவனம் ஒரு prescriptive model-ஐப் பயன்படுத்துகிறது, அங்கு கூறுகளின் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் பெரும்பாலும் வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றப்படுகின்றன, இது நேரடி மார்ஜின் அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.

Energy & Utility Costs

தனியான சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 'Other expenses'-ல் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது, இது Q2 FY26-ல் Revenue-ல் 2.0% ஆக குறைந்தது (கடந்த ஆண்டு 2.6%), இது மேம்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறனைக் குறிக்கிறது.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய கூறுகளின் இறக்குமதியை அதிகம் சார்ந்திருப்பது விநியோகத் தடங்கல் அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது. display modules மற்றும் பிற முக்கியமான கூறுகளுக்கான JV-கள் மூலம் விநியோகச் சங்கிலியை உள்நாட்டிலேயே உருவாக்குவதன் மூலம் நிறுவனம் இதைக் குறைத்து வருகிறது.

Manufacturing Efficiency

செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி 49.1% Return on Capital Employed (ROCE) மற்றும் 34.3% Return on Equity (ROE)-வுடன் நிறுவனம் அதிக செயல்திறனைப் பராமரிக்கிறது. அதிக asset turnover இந்த விகிதங்களுக்கு ஒரு முக்கிய காரணியாகும்.

Capacity Expansion

தற்போதைய விரிவாக்கத்தில் HKC-யுடன் 74:26 JV மூலம் ஸ்மார்ட்போன்களுக்கு ஆண்டுக்கு 24 million display modules மற்றும் நோட்புக்குகளுக்கு 2 million உற்பத்தி செய்யும் திறன் உருவாக்கப்படுகிறது. Chennai-ல் ஒரு புதிய வசதி Q4 FY26-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வர திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25-30%

Products & Services

LED Televisions, Washing Machines (Semi and Fully Automatic), Refrigerators, Mobile Phones, IT Hardware (Laptops/Tablets), Lighting products, CCTV cameras, மற்றும் Wearables/Hearables.

Brand Portfolio

Dixon முதன்மையாக Samsung, Xiaomi மற்றும் பிற பிராண்டுகளுக்கு B2B உற்பத்தியாளராக (EMS/ODM) செயல்படுகிறது. இது தனது வாடிக்கையாளர்களுடன் போட்டியிடுவதைத் தவிர்க்க நுகர்வோர் பிராண்டுகளை சொந்தமாக வைத்திருப்பதில் கவனம் செலுத்துவதில்லை.

Market Share & Ranking

Dixon இந்தியாவில் ஒரு முன்னணி EMS நிறுவனமாகும், இது LED TVs, lighting மற்றும் semi-automatic washing machines ஆகியவற்றில் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது.

Market Expansion

புதிய Chennai வசதியுடன் தென்னிந்திய சந்தையில் கவனம் செலுத்துதல் மற்றும் மொபைல் போன்கள் மற்றும் டெலிகாம் உபகரணங்களுக்கான உலகளாவிய ஏற்றுமதி சந்தைகளை இலக்காகக் கொள்ளுதல்.

Strategic Alliances

முக்கிய JV-களில் HKC (Display Modules), Rexxam (Air Conditioner PCBAs) மற்றும் Ismartu India Private Limited-ல் 50.1% பங்கு ஆகியவை அடங்கும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய EMS துறை 'Make in India' முயற்சி மற்றும் PLI திட்டங்களால் தூண்டப்பட்டு வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது (மதிப்பிடப்பட்ட 20%+ CAGR). இத்துறை எளிய அசெம்பிளியிலிருந்து சிக்கலான கூறு உற்பத்தி மற்றும் வடிவமைப்பு சார்ந்த உற்பத்திக்கு மாறி வருகிறது.

Competitive Landscape

Foxconn மற்றும் Flex போன்ற உலகளாவிய EMS ஜாம்பவான்களுடனும், Amber Enterprises (AC-களில்) மற்றும் Kaynes Technology போன்ற உள்நாட்டு நிறுவனங்களுடனும் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

Dixon-ன் பலம் அதன் பிரம்மாண்டமான அளவு, உலகளாவிய OEM-களுடனான ஆழமான உறவுகள் மற்றும் மிக அதிக மூலதனத் திறனுடன் (negative working capital) செயல்படும் திறன் ஆகியவற்றில் உள்ளது. பெரிய அளவிலான எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தியில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் காரணமாக இந்த செலவுத் தலைமை நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

இந்திய நுகர்வோர் மின்னணு சாதனங்களின் தேவை மற்றும் வட்டி விகித சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது, இது refrigerators மற்றும் TVs போன்ற பெரிய சாதனங்களுக்கான நுகர்வோர் நிதியுதவியைப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் MeitY (Ministry of Electronics and Information Technology) வழிகாட்டுதல்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, குறிப்பாக PLI இணக்கம், மதிப்பு கூட்டல் விதிமுறைகள் மற்றும் மின்னணு தயாரிப்புகளுக்கான BIS சான்றிதழ் ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

Environmental Compliance

நிறுவனம் மின்-கழிவு மேலாண்மை விதிகள் மற்றும் அது தயாரிக்கும் சாதனங்களுக்கான ஆற்றல் திறன் தரநிலைகளுக்கு (BEE ratings) இணங்க வேண்டும்.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் தோராயமாக 25% ஆகும். மொபைல், IT hardware மற்றும் டெலிகாம் உற்பத்திக்கான பல்வேறு PLI திட்டங்களின் கீழ் நிறுவனம் நிதிச் சலுகைகளைப் பெறுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

PLI ஊக்கத்தொகைகள் காலாவதியான பிறகு மொபைல் பிரிவில் அதிக வளர்ச்சியின் நிலைத்தன்மையே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும். backward integration போதுமான வேகத்தில் வளரவில்லை என்றால், மார்ஜின்களில் 5-10% பாதிப்பு ஏற்படக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்திக்கான வருவாய் 100% இந்திய சந்தையில் குவிந்துள்ளது, இருப்பினும் இறுதி நுகர்வோர் நாடு முழுவதும் பரவியுள்ளனர்.

Third Party Dependencies

92.9% பொருள் செலவு கூறுகளுக்காக 3rd party வழங்குநர்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது, இது உலகளாவிய செமிகண்டக்டர் மற்றும் பேனல் பற்றாக்குறைக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Technology Obsolescence Risk

ஸ்மார்ட்போன் மற்றும் டிஸ்ப்ளே தொழில்நுட்பத்தில் ஏற்படும் விரைவான மாற்றங்களுக்கு தொடர்ச்சியான capex தேவைப்படுகிறது; HKC JV என்பது டிஸ்ப்ளே தொழில்நுட்ப மாற்றங்களுக்கு முன்னால் இருப்பதற்கான ஒரு மூலோபாய நடவடிக்கையாகும்.