💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Casino Gaming மற்றும் Hospitality பிரிவுகள் முக்கிய வளர்ச்சி காரணிகளாக உள்ளன; இருப்பினும், H1 FY26-க்கான Standalone Net Profit Before Tax, H1 FY25-ல் இருந்த INR 111.39 Cr-லிருந்து INR 65.92 Cr-ஆகக் குறைந்துள்ளது, இது 40.8% YoY வீழ்ச்சியாகும். பங்கு விற்பனையைத் தொடர்ந்து Online gaming (Deltatech Gaming) தற்போது discontinued operations-ன் கீழ் வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் செயல்பாடுகள் முதன்மையாக இந்தியாவின் Goa மற்றும் Sikkim மாநிலங்களில் குவிந்துள்ளன.

Profitability Margins

முதலீடு செய்யப்பட்ட நிறுவனங்களில் INR 378.34 Cr மதிப்பிலான fair value குறைப்பால் H1 FY26-க்கான Net Profit Before Tax margin பாதிக்கப்பட்டது. Q2 FY26-க்கான Standalone EPS, 1.64-லிருந்து 0.84-ஆகக் குறைந்துள்ளது, இது 48.8% YoY வீழ்ச்சியாகும்.

EBITDA Margin

EBITDA margin 35% முதல் 36% வரை நிலைபெறும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது வரலாற்று ரீதியான 41% அளவிலிருந்து குறைந்துள்ளது (சுமார் 500-600 bps பாதிப்பு). இதற்கு முக்கிய காரணம் entry/face value மீதான 28% GST பாதிப்பாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் கேமிங் செயல்பாடுகளுக்கு வலுசேர்க்கும் வகையில் புதிய casino ship மற்றும் புதிய hotel ஆகியவற்றில் முதலீடு செய்து வருகிறது. மேலும், cash flows-ஐ நிர்வகிப்பதற்காக Integrated Resort திட்டத்தை நீர் விளையாட்டு பூங்காவுடன் (water theme park) தொடங்கி படிப்படியாக செயல்படுத்தி வருகிறது.

Credit Rating & Borrowing

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி INR 2,206.28 Cr Total Equity-யுடன் நிறுவனம் ஆரோக்கியமான கையிருப்பு மற்றும் வசதியான நிதி நிலையில் உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Promotional chips (வீரர்களுக்கு GST பாதிப்பை ஈடுகட்ட பயன்படுத்தப்படுகிறது), Food & Beverage விநியோகங்கள் மற்றும் hospitality செயல்பாடுகளுக்கான நுகர்பொருட்கள்.

Raw Material Costs

வீரர்களின் மதிப்பைத் தக்கவைக்க GST-க்கு பதிலாக Promotional chips வழங்கப்படுகின்றன, இது வருவாயுடன் தொடர்புடைய செலவாகச் செயல்பட்டு நிகர EBITDA margin-ஐ 6-7% குறைக்கிறது.

Supply Chain Risks

புதிய casino vessel-ன் விநியோகம் மற்றும் உரிமம் பெறுதல் மற்றும் கேமிங் செயல்பாடுகளுக்கான ஒழுங்குமுறை அனுமதிகளைச் சார்ந்து இருப்பது.

Manufacturing Efficiency

Capacity utilization முழு கொள்ளளவிற்கு அருகில் உள்ளது; செயல்திறன் ஒரு வீரருக்கான GGR மற்றும் புள்ளிவிவர மேம்படுத்தல் மூலம் அளவிடப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போது கிட்டத்தட்ட 100% capacity-யில் இயங்குகிறது; கேமிங் இடங்கள் மற்றும் அறைகளின் எண்ணிக்கையை அதிகரிக்க புதிய பெரிய casino vessel மற்றும் புதிய hotel திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

Casino gaming சேவைகள் (நேரடி மற்றும் மின்னணு), hotel தங்குமிடங்கள், food and beverage சேவைகள் மற்றும் online gaming (கூட்டு நிறுவனம் மூலம் poker மற்றும் rummy).

Brand Portfolio

Deltin, Deltatech Gaming, Adda52, Peninsula Land (முதலீடு).

Market Share & Ranking

Delta Corp ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட இந்திய offshore casino சந்தையில் ஒரு ஆதிக்கம் செலுத்தும் முன்னணியில் உள்ளது.

Market Expansion

Goa கேமிங் சந்தையை மேம்படுத்துதல் மற்றும் கேமிங் போக்குவரத்தை ஆதரிக்க hospitality தடத்தை விரிவுபடுத்துவதில் கவனம் செலுத்துதல்.

Strategic Alliances

real estate மதிப்பு கூட்டலுக்காக Peninsula Land-ல் முதலீடு; Deltatech Gaming Limited-ல் 49% associate பங்கு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

28% GST முறையினால் கேமிங் துறை ஒரு 'shakeout'-ஐ எதிர்கொள்கிறது; சிறிய நிறுவனங்கள் வெளியேறுவதால் ஏற்படும் industry consolidation-லிருந்து Delta Corp பயனடையும் என்று எதிர்பார்க்கிறது.

Competitive Landscape

முக்கிய போட்டியாளர்களில் Goa மற்றும் Sikkim-ல் உள்ள பிற உரிமம் பெற்ற offshore மற்றும் onshore casino-கள் மற்றும் ஒழுங்குபடுத்தப்படாத online gaming தளங்கள் அடங்கும்.

Competitive Moat

Goa-வில் வரையறுக்கப்பட்ட offshore casino உரிமங்கள் மற்றும் casino vessel-களின் ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள் மற்றும் மூலதனத் தேவையால் ஏற்படும் அதிக நுழைவுத் தடைகள் மூலம் நிலையான moat உள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

நுகர்வோரின் விருப்பச் செலவுகள் (discretionary spending) மற்றும் Goa மற்றும் Sikkim-ல் உள்ள சுற்றுலாப் போக்குகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

offshore casino-களுக்கு கடுமையான உரிமத் தேவைகள்; Gaming Act சமீபத்தில் சில முதலீடு செய்யப்பட்ட நிறுவனங்களின் முக்கிய வணிகத்தைத் தடை செய்தது, இதனால் வருவாய் முற்றிலும் நின்றது.

Taxation Policy Impact

entry/chips-ன் face value மீது 28% GST; H1 FY26-க்கான Income Tax INR 25.10 Cr.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

GST அமலாக்கம் மற்றும் Gaming Act-ல் ஏற்படக்கூடிய கூடுதல் மாற்றங்கள் குறித்த ஒழுங்குமுறை அபாயம், இது Deltatech Gaming-ல் உள்ள மீதமுள்ள 49% பங்கை பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

Goa-வில் அதிக செறிவு உள்ளது; offshore casino-கள் தொடர்பான எந்தவொரு உள்ளூர் கொள்கை மாற்றமும் வருவாயின் பெரும்பகுதியை கணிசமாகப் பாதிக்கும்.

Third Party Dependencies

உரிமப் புதுப்பிப்புகளுக்கு Goa அரசாங்கத்தையும், மறுசீரமைப்புத் திட்டத்தின் ஒப்புதலுக்கு NCLT-யையும் சார்ந்து இருப்பது.

Technology Obsolescence Risk

Online gaming பிரிவு (DGL) அதிக போட்டி மற்றும் ஒழுங்குமுறை அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது, இது ஒரு துணை நிறுவனத்திற்குப் பதிலாக ஒரு associate நிறுவனமாக வகைப்படுத்தப்பட வழிவகுத்தது.