💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

செயல்பாடுகள் மூலமான Revenue YoY அடிப்படையில் 22.35% குறைந்து, FY24-ல் INR 267.09 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 207.40 Cr ஆக சரிந்தது. இந்த வணிகம் Organic மற்றும் Inorganic Chemicals என பிரிக்கப்பட்டுள்ளது. Chemical industry-ல் நிலவும் சுழற்சித் தன்மை (cyclicality) காரணமாக, கடந்த ஆறு நிதியாண்டுகளில் Revenue INR 250-300 Cr என்ற அளவிலேயே உள்ளது.

Geographic Revenue Split

FY25-ன் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் மொத்த Revenue-ல் Exports 37% பங்களித்தது, இது FY23-ல் இருந்த 59%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. இந்த மாற்றம் உள்நாட்டு Pharmaceutical மற்றும் Oil exploration சந்தைகளை நிறுவனம் அதிகம் சார்ந்துள்ளதைக் காட்டுகிறது, இது தற்போது Revenue கலவையில் சுமார் 63% ஆக உள்ளது.

Profitability Margins

குறைந்த Revenue இருந்தபோதிலும், நிறுவனத்தின் லாபம் FY24-ல் INR 19.19 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 24.45 Cr ஆக 27.41% அதிகரித்ததால், Net profit margin கணிசமாக மேம்பட்டது. இதற்கு மூலப்பொருட்களின் செலவு (cost of materials consumed) YoY அடிப்படையில் 42.65% குறைந்து INR 117.08 Cr ஆக மாறியதே முக்கிய காரணமாகும்.

EBITDA Margin

இயக்க லாப வரம்புகள் (Operating margins) கணிசமாக மாறுபட்டு, FY24-ல் 10.22% ஆக இருந்தது, FY25-ன் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் 17.65% ஆக உயர்ந்தது. நிறுவனம் தனது தயாரிப்பு போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவுபடுத்துவதாலும், மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைக்க புதிய சந்தைகளில் நுழைவதாலும், நடுத்தர காலத்தில் Margin 15%-க்கு மேல் நிலையாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் 9 உற்பத்தி ஆலைகள் மற்றும் 6 சொந்த கிடங்குகளை இயக்குகிறது. விரிவாக்கத்திற்கான குறிப்பிட்ட எதிர்கால INR Cr புள்ளிவிவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் இந்தியாவில் HMDS தயாரிக்கும் ஒரே நிறுவனம் என்ற தனது நிலையைத் தக்கவைக்க நிறுவனம் வரலாற்று ரீதியாக வலுவான சொத்து தளத்தைப் பராமரித்து வருகிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் 'CRISIL BBB+/Stable' மதிப்பீட்டைக் கொண்டுள்ளது, இது சமீபத்தில் ஏப்ரல் 2025-ல் 'Negative' என்பதிலிருந்து மாற்றப்பட்டது. கடன் முதன்மையாக Fixed deposit-backed overdrafts மற்றும் மிகக்குறைந்த Term loans-களைக் கொண்டிருப்பதால், கடன் வாங்கும் செலவுகள் மிகக் குறைவு. இதன் விளைவாக, செப்டம்பர் 2024 நிலவரப்படி 11.93 மடங்கு ஆரோக்கியமான Interest coverage ratio உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Crude oil derivatives மற்றும் Chemical intermediates அடங்கும், இவை உலகளாவிய விலை மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப மாறக்கூடியவை. மூலப்பொருட்களின் செலவு FY24-ல் மொத்த Revenue-ல் 76.43% ஆக இருந்தது, FY25-ல் 56.45% ஆகக் குறைந்துள்ளது.

Raw Material Costs

FY25-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் INR 117.08 Cr ஆக இருந்தது. விலை உயர்வை வாடிக்கையாளர்களுக்குக் கடத்துவதில் நிறுவனம் காலதாமதத்தை எதிர்கொள்கிறது, இதனால் Operating margins FY22-ல் 32.44%-லிருந்து Q1FY24-ல் 9.72% ஆகக் குறைந்து, பின்னர் FY25-ல் 17.65% ஆக மீண்டது.

Supply Chain Risks

நிறுவனம் அந்நிய செலாவணி ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் அரசாங்க விதிமுறைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடிய சூழலில் உள்ளது. அதிக Working capital தேவைப்படுவது விநியோகச் சங்கிலி மேலாண்மையை மேலும் சிக்கலாக்குகிறது, இதற்கு திறமையான Inventory மற்றும் Receivable சுழற்சிகள் தேவைப்படுகின்றன.

Manufacturing Efficiency

சந்தையில் 50% பங்கைக் கொண்டுள்ள பெரிய உலகளாவிய நிறுவனங்களின் கடுமையான போட்டிக்கு மத்தியிலும், CMIC மற்றும் HMDS போன்ற சிறப்புத் தயாரிப்புகளில் வலுவான சந்தை நிலையைத் தக்கவைத்துக்கொள்வது நிறுவனத்தின் உற்பத்தித் திறனைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போது 9 செயல்பாட்டு ஆலைகள் மற்றும் 6 சொந்த கிடங்குகளை இயக்குகிறது. நிறுவனம் உலகளவில் HMDS தயாரிப்பில் 3-வது பெரிய நிறுவனமாகவும், இந்தியாவில் ஒரே உற்பத்தியாளராகவும் உள்ளது, இது உள்நாட்டு விநியோகச் சங்கிலியில் குறிப்பிடத்தக்க போட்டி நன்மையை வழங்குகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15%

Products & Services

Hexamethyl Disiliazane (HMDS), Chloromethyl Isopropyl Carbonate (CMIC) மற்றும் Pharmaceutical synthesis மற்றும் Oil exploration-ல் பயன்படுத்தப்படும் பல்வேறு Bromides.

Brand Portfolio

Chemcon Speciality Chemicals.

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் HMDS தயாரிக்கும் ஒரே நிறுவனம் மற்றும் உலகளவில் HMDS தயாரிப்பில் 3-வது பெரிய நிறுவனம்.

Market Expansion

கடந்த ஆண்டுகளில் காணப்பட்ட 50-60% Export revenue பங்களிப்பு நிலைக்குத் திரும்புவதற்காக புதிய ஏற்றுமதி சந்தைகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Speciality chemicals தொழில்துறை உயர் ஒழுங்குமுறை ஆய்வு மற்றும் சுற்றுச்சூழல் இணக்கத்தை நோக்கி உருவாகி வருகிறது. Chemcon நிறுவனம் HMDS மற்றும் CMIC பிரிவுகளில் ஒரு முக்கிய நிறுவனமாகத் தன்னை நிலைநிறுத்தியுள்ளது, மேலும் ஒரே உள்நாட்டு உற்பத்தியாளராக 'Make in India' போக்கிலிருந்து பயனடைகிறது.

Competitive Landscape

சந்தைப் பங்கில் 50%-ஐக் கொண்டுள்ள பெரிய நிறுவனங்கள் ஆதிக்கம் செலுத்தும் கடுமையான போட்டி நிறைந்த தொழில்துறை இது, இது சிறிய Speciality நிறுவனங்களை அதிக செயல்திறனைப் பராமரிக்க அழுத்தம் கொடுக்கிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் Moat என்பது HMDS-ன் ஒரே இந்திய உற்பத்தியாளராகவும், உலகளவில் 3-வது பெரிய உற்பத்தியாளராகவும் இருப்பதை அடிப்படையாகக் கொண்டது. உற்பத்தித் தரநிலைகள் மற்றும் Capacity lead times பராமரிக்கப்படும் வரை இந்த செலவு மற்றும் இருப்பு நன்மை நீடிக்கக்கூடியது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய Crude oil விலைகள் மற்றும் Pharmaceutical மற்றும் Oil exploration தொழில்துறைகளின் சுழற்சித் தன்மைக்கு நிறுவனம் மிகவும் உணர்திறன் உடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகள் மற்றும் Speciality chemicals-க்கான உற்பத்தித் தரங்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் செயல்பாட்டு நிறுத்தங்கள் அல்லது கழிவுநீர் சுத்திகரிப்புக்கான கூடுதல் மூலதனத் தேவைகளுக்கு வழிவகுக்கும் என்பதால் இணக்கம் மிகவும் முக்கியமானது.

Environmental Compliance

இரசாயன உற்பத்தியை நிர்வகிக்கும் கடுமையான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு நிறுவனம் உட்பட்டது; இருப்பினும், குறிப்பிட்ட ESG இணக்கச் செலவுகள் INR-ல் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

செயல்திறன்மிக்க வரி விகிதம் FY25-க்கான INR 4.7 Cr Deferred tax liabilities மற்றும் INR 0.2 Cr Current tax liabilities-ல் பிரதிபலிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மூலப்பொருள் விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் இறுதிப் பயனர் தொழில்துறைகளின் (Pharma/Oil) சுழற்சித் தன்மை ஆகியவை முதன்மையான அபாயங்களாகும், இவை ஆண்டுதோறும் Operating margins-ஐ 10%-க்கும் அதிகமாக மாற்றும் திறன் கொண்டவை.

Geographic Concentration Risk

இந்திய சந்தையில் குறிப்பிடத்தக்க செறிவு (9M FY25-ல் Revenue-ல் சுமார் 63%), மீதமுள்ள 37% ஏற்றுமதி மூலம் கிடைக்கிறது.

Third Party Dependencies

மூலப்பொருள் விலையிடலுக்கு உலகளாவிய Crude oil விலை மாற்றங்களைச் சார்ந்து இருப்பது முழு மதிப்புச் சங்கிலியையும் பாதிக்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

வளர்ந்து வரும் உற்பத்தித் தரங்களைச் சந்திக்கவும், HMDS உற்பத்தியில் தனது உலகளாவிய தரவரிசையைத் தக்கவைக்கவும் நிறுவனம் தனது 9 ஆலைகளையும் தொடர்ந்து மேம்படுத்த வேண்டும்.