💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2FY26-க்கான Consolidated revenue INR 236 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 6% மற்றும் QoQ அடிப்படையில் 14% சரிவாகும். Standalone அடிப்படையில் (Ex-Kisan), revenue INR 194 Cr ஆக இருந்தது, அதே நேரத்தில் துணை நிறுவனமான Kisan Mouldings INR 47 Cr பங்களித்தது. வருவாய் குறைவதற்கு முக்கிய காரணம் குறைந்த revenue realization மற்றும் விவசாயம் மற்றும் வீட்டு பிளம்பிங் தேவையை பாதித்த நீண்ட கால பருவமழை ஆகும்.

Geographic Revenue Split

வழங்கப்பட்ட ஆவணங்களில் பிராந்திய வாரியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் இந்தியா முழுவதும் 7 உற்பத்தி ஆலைகளை இயக்குகிறது மற்றும் 1,000+ channel partners மற்றும் 10,000+ customer touchpoints கொண்ட விநியோக வலையமைப்பை பராமரிக்கிறது.

Profitability Margins

FY25-க்கான Net Profit Margin 2.9% ஆக இருந்தது, இது FY24-ல் இருந்த 4.3%-லிருந்து குறைந்துள்ளது (47% சரிவு). Q2FY26-ல், consolidated PAT INR 1.6 Cr ஆக இருந்தது, இது 61% YoY சரிவாகும். Standalone PAT margin 1.1% (INR 2.1 Cr) ஆக இருந்தது, அதே நேரத்தில் Kisan Mouldings -1.2% என்ற எதிர்மறையான PAT margin-ஐ (INR 0.6 Cr இழப்பு) பதிவு செய்தது.

EBITDA Margin

Q2FY26-க்கான Consolidated EBITDA margin 6.7% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 106 bps சரிவாகும். Standalone EBITDA margin 8.9% (INR 17 Cr) ஆக இருந்தது, ஆனால் குறைந்த volume run rates மற்றும் எதிர்மறையான operating leverage காரணமாக -2.8% EBITDA margin-ல் (INR 1 Cr இழப்பு) இயங்கிய Kisan Mouldings-ஆல் இது குறைந்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் அடுத்த 2 ஆண்டுகளில் ஆண்டு உற்பத்தித் திறனை தற்போதைய 226,500 Ton-லிருந்து 286,000 Ton ஆக உயர்த்த திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த விரிவாக்கத்திற்கு தேவையான நிதி முழுமையாக balance sheet-ஐ பாதிக்காமல் உள் ரொக்கப் புழக்கத்தின் (internal cash flow) மூலம் பெறப்படும்.

Credit Rating & Borrowing

ஜூலை 14, 2025 நிலவரப்படி, மொத்தம் INR 150 Cr மதிப்பிலான வசதிகளுக்கு ICRA நீண்ட காலத்திற்கு [ICRA]A+ (Stable) மற்றும் குறுகிய காலத்திற்கு [ICRA]A1 மதிப்பீடுகளை உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. Q2FY26 நிலவரப்படி நிறுவனம் INR 8 Cr நிகர ரொக்க நிலையில் (net cash position) உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

PVC Resin முதன்மையான மூலப்பொருள் ஆகும். PVC resin விலையில் அடிக்கடி ஏற்படும் கடுமையான ஏற்ற இறக்கங்கள் channel partners-களிடையே எச்சரிக்கையான போக்கையும் தொடர்ச்சியான destocking-ஐயும் தூண்டியது, இது சிறிய அளவிலான inventory losses-க்கு (விற்பனையில் 50 bps-க்கும் குறைவு என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது) வழிவகுத்தது.

Raw Material Costs

Q2FY26-க்கான மூலப்பொருள் செலவுகள் standalone செயல்பாடுகளுக்கு INR 132 Cr (standalone revenue-வில் 68%) மற்றும் Kisan Mouldings-க்கு INR 32 Cr (Kisan revenue-வில் 68%) ஆக இருந்தது. கொள்முதல் என்பது உலகளாவிய PVC விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டது.

Energy & Utility Costs

ஒரு யூனிட்டிற்கான INR மதிப்பில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், Q2FY26-க்கான மொத்த செலவு standalone-க்கு INR 177 Cr மற்றும் Kisan-க்கு INR 49 Cr ஆகும், இதில் 'other expenses'-க்குள் மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் அடங்கும்.

Supply Chain Risks

நிறுவனம் PVC resin விலை ஏற்ற இறக்கத்தால் ஏற்படும் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது, இது channel partner-களின் சேமிப்பு நடத்தை மற்றும் margin நிலைத்தன்மையை பாதிக்கிறது. அதிக லாபம் தரும் CPVC தயாரிப்புகளுக்கு Lubrizol-ஐச் சார்ந்திருப்பது ஒரு மூலோபாய சார்புநிலை ஆகும்.

Manufacturing Efficiency

FY25-ல் சராசரி திறன் பயன்பாடு (capacity utilization) PVC-க்கு 66%, OPVC-க்கு 21%, Injection Moulding (IMD)-க்கு 78% மற்றும் HDPE-க்கு 21% ஆக இருந்தது. Q2FY26-ல் விற்பனை அளவு (21,685 MT) உகந்த அளவான 26,000-27,000 MT-க்குக் குறைவாக இருந்ததால் எதிர்மறையான operating leverage காணப்பட்டது.

Capacity Expansion

தற்போது 7 உற்பத்தி ஆலைகளில் நிறுவப்பட்ட திறன் 226,500 TPA ஆகும். 25% revenue CAGR இலக்கை அடைய, அடுத்த 2 ஆண்டுகளுக்குள் இதை 286,000 TPA ஆக உயர்த்த நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%+

Products & Services

CPVC, UPVC மற்றும் HDPE குழாய்கள் மற்றும் பொருத்துதல்கள், PVC-O குழாய்கள், PLB ducts, DWC குழாய்கள், PE gas குழாய்கள், தண்ணீர் தொட்டிகள், solvents, குளியலறை பாகங்கள் மற்றும் UPVC கதவுகள் மற்றும் ஜன்னல்கள்.

Brand Portfolio

Apollo Pipes, APL Apollo (ஜன்னல் தயாரிப்புகளுக்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது) மற்றும் Kisan Mouldings.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் முன்னணி Top 6 PVC குழாய் உற்பத்தியாளர்களில் ஒன்றாக தரவரிசைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

கட்டுமானப் பொருட்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு துறையில் சந்தை இருப்பை அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது, FY26-க்கான விற்பனை இலக்கு 100,000 முதல் 105,000 டன்கள் ஆகும்.

Strategic Alliances

EBITDA spreads-ஐ மேம்படுத்தவும் முன்னணி போட்டியாளர்களுக்கு இணையாக வளரவும் CPVC தயாரிப்புகளுக்காக Lubrizol உடன் மூலோபாய ஒப்பந்தம் செய்யப்பட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

விலை ஏற்ற இறக்கங்களை சிறப்பாக நிர்வகிக்கக்கூடிய ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட நிறுவனங்களை (organized players) நோக்கி இத்துறை நகர்கிறது. பருவமழை காரணமாக Q2FY26 பலவீனமாக இருந்தபோதிலும், கட்டுமான மற்றும் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களின் எதிர்பார்ப்பு காரணமாக H2FY26 அவுட்லுக் சாதகமாக உள்ளது.

Competitive Landscape

மற்ற முன்னணி 5-6 ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இது சமீபத்தில் EBITDA spreads-ல் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியது மற்றும் அதிக தள்ளுபடிகளை வழங்க வேண்டிய அவசியத்தை உருவாக்கியது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) 5 ஆண்டு கால 24% revenue CAGR, 10,000+ தொடுபுள்ளிகளைக் கொண்ட பிரம்மாண்டமான விநியோக வலையமைப்பு மற்றும் 'APL Apollo' பிராண்ட் மதிப்பு ஆகியவற்றில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. Lubrizol கூட்டாண்மை CPVC பிரிவில் தொழில்நுட்ப ரீதியான பலத்தை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

அரசின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் தனியார் ரியல் எஸ்டேட் சுழற்சிகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. சமீபத்தில் உள்கட்டமைப்பில் குறைந்த அரசு செலவினம் காரணமாக அதிக லாபம் தரும் OPVC பிரிவின் செயல்பாடு குறைந்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் ஒருங்கிணைந்த அறிக்கையிடலுக்காக Companies Act, 2013-ன் பிரிவு 129(3) மற்றும் SEBI (Listing Obligations and Disclosure Requirements) Regulations, 2015-க்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

INR மதிப்பில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் அதன் 7 உற்பத்தி அலகுகளுக்கான உள்ளூர் சட்டப்பூர்வ தேவைகளுக்கு இணங்குகிறது.

Taxation Policy Impact

Q2FY26-க்கான பயனுள்ள வரிச் செலவு (effective tax expense) INR 5 Cr அளவிலான standalone PBT-ல் INR 3 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

PVC resin விலை ஏற்ற இறக்கம் முதன்மையான அபாயமாகும், இது சரக்கு இழப்புகளை ஏற்படுத்தி லாப வரம்புகளைப் பாதிக்கிறது மற்றும் விநியோகஸ்தர் தேவையைப் பாதிக்கிறது. Kisan Mouldings-ன் ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் அதன் முன்னேற்றம் ஒரு முக்கிய செயல்பாட்டு நிச்சயமற்ற தன்மையாக உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

நிறுவனம் 7 ஆலைகளைக் கொண்டுள்ளது, இது சில புவியியல் பல்வகைப்படுத்தலை வழங்குகிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட பிராந்திய வருவாய் சதவீதங்கள் வழங்கப்படவில்லை.

Third Party Dependencies

25% CPVC விற்பனை கலவை என்ற இலக்கை அடைய CPVC resin மற்றும் தொழில்நுட்பத்திற்காக Lubrizol-ஐச் சார்ந்திருப்பது ஒரு மூலோபாய சார்புநிலை ஆகும்.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் PVC-O போன்ற புதிய தயாரிப்பு வரிசைகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலமும், புத்திசாலித்தனமான செயல்பாடுகளுக்காக SAP-க்கு மேம்படுத்துவதன் மூலமும் தொழில்நுட்ப அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.