💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான மொத்த Revenue (Other Income தவிர்த்து) INR 333.5 Mn ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 7.1% மற்றும் QoQ அடிப்படையில் 2.1% சரிவைக் குறிக்கிறது. H1 FY26-ல் மொத்த Revenue INR 674.2 Mn ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 2.4% குறைவு. வணிகமானது Services மற்றும் Products என பிரிக்கப்பட்டுள்ளது; குறிப்பிட்ட பிரிவுகளின் Revenue ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், International Services அதிக Margin கொண்ட பிரிவாக இருப்பதாக மேலாண்மை தெரிவித்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் Domestic (India) மற்றும் International சந்தைகளில் செயல்படுகிறது. International services ஒட்டுமொத்த சேவைகளில் ஒரு 'முக்கியப் பகுதியாக' விவரிக்கப்படுகிறது மற்றும் அதிக Margin-களை வழங்குகிறது. AI பயன்பாட்டில் அதிகரித்துள்ள ஆர்வம் மற்றும் புதிய வாடிக்கையாளர் சேர்க்கை (Q2 FY26-ல் 9 பேர்) மூலம் India வணிகம் தற்போது வேகம் பெற்று வருகிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Net Profit Margin 19.9% ஆகப் பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளது, இது Q2 FY25-ன் 17.6%-லிருந்து முன்னேற்றமடைந்துள்ளது (+230 bps). H1 FY26-ல் Net Profit Margin 18.6% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 17.6%-லிருந்து உயர்ந்துள்ளது (+105 bps). International services-ன் அதிக பங்களிப்பு மற்றும் செலவு மேம்படுத்தல் (cost optimization) காரணமாக இந்த Margin உயர்வு ஏற்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA Margin 28.2% ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 24.0%-லிருந்து 420 bps என்ற குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. Q2 FY26-க்கான Absolute EBITDA INR 104.7 Mn ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 14.7% உயர்ந்துள்ளது. அதிக Margin கொண்ட International service டெலிவரியில் கவனம் செலுத்துவதே இந்த Margin முன்னேற்றத்திற்கு காரணமாகும்.

Capital Expenditure

Capital advances உட்பட நிலையான சொத்துக்களுக்கான வரலாற்று ரீதியான Capital expenditure, FY25-ல் INR 2.69 Cr (INR 269.69 Lakhs) ஆக இருந்தது. இது FY24-ன் INR 1.38 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 94.8% அதிகமாகும், இது உள்கட்டமைப்பு மற்றும் குழு வளர்ச்சியை ஆதரிக்க மேற்கொள்ளப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் மிகக் குறைந்த கடன் அளவைக் கொண்டுள்ளது; March 31, 2025 நிலவரப்படி Long-Term Borrowings INR 0.51 Cr (INR 51.27 Lakhs) மட்டுமே. FY25-க்கான Finance costs மிகக் குறைவாக INR 0.017 Cr (INR 1.79 Lakhs) ஆக இருந்தது, இது வட்டி விகித மாற்றங்களால் பாதிப்பு ஏதுமில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய 'Raw material' செலவுகள் Purchase of Software Licenses (மொத்த வருமானத்தில் 21.7%) மற்றும் Employee Benefit Expenses (மொத்த வருமானத்தில் 31.7%) ஆகும். Technical Consultant செலவுகள் மொத்த வருமானத்தில் சுமார் 4.2% ஆகும்.

Raw Material Costs

Purchase of Software Licenses செலவு FY25-ல் INR 30.46 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 26.20 Cr-லிருந்து 16.2% அதிகமாகும். இந்தச் செலவுகள் தயாரிப்பு விற்பனை மற்றும் உரிமம் சார்ந்த திட்டங்களின் அளவோடு நேரடியாகத் தொடர்புடையவை.

Energy & Utility Costs

இந்த IT services வணிகத்திற்கு இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க காரணி அல்ல; இருப்பினும், 28.2% என்ற அதிக EBITDA Margin-களைப் பராமரிக்க, இதர செலவுகள் (utilities உட்பட) பொதுவான நிர்வாகச் செலவுகளின் ஒரு பகுதியாக நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Supply Chain Risks

Microsoft-ன் தயாரிப்புத் திட்டம் (roadmap) மற்றும் உரிமக் கொள்கைகளைச் சார்ந்திருப்பதே முதன்மையான Supply chain அபாயமாகும். Microsoft-ன் பார்ட்னர் ஊக்கத்தொகை திட்டங்களில் ஏற்படும் எந்த மாற்றமும் தயாரிப்பு விற்பனையின் Margin-களைப் பாதிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

திறன் என்பது ஒரு ஊழியருக்கான வருவாய் மற்றும் பயன்பாட்டு விகிதம் (utilization) மூலம் அளவிடப்படுகிறது. நிறுவனம் H1 FY26-ல் 20 புதிய வாடிக்கையாளர்களைச் சேர்த்தது, அதே நேரத்தில் 360 ஊழியர்கள் என்ற நிலையான குழு அளவைப் பராமரித்தது, இது மேம்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறனைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

H1 FY26 நிலவரப்படி ~360 நிபுணர்களைக் கொண்ட குழுவின் மூலம் தற்போதைய திறன் இயக்கப்படுகிறது. டிஜிட்டல் மாற்றத்திற்கான அதிகரித்து வரும் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய AI மற்றும் Cloud Managed Services-ல் பணியாளர்களின் எண்ணிக்கை மற்றும் திறன்களை அதிகரிப்பதில் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

Microsoft Dynamics ERP/CRM செயலாக்கம், Software licenses, Cloud & Managed Services, AI-ஆல் இயக்கப்படும் வணிகத் தீர்வுகள் மற்றும் CPQ (Configure Price & Quote) மென்பொருள் போன்ற சொந்த IP-கள்.

Brand Portfolio

ALLETEC (All E Technologies)

Market Share & Ranking

உலகளவில் Microsoft பார்ட்னர்களில் முதல் <1% இடத்தைப் பிடித்துள்ளது, மேலும் Microsoft வணிகத் தீர்வுகளுக்காக India சந்தையில் தலைமைத்துவ நிலையைப் பராமரிக்கிறது.

Market Expansion

அதிக Margin-களை வழங்கும் International Services-ன் பங்கை அதிகரிப்பதிலும், AI ஆர்வம் அதிகரித்து வரும் India சந்தையில் தலைமைத்துவ நிலையை வலுப்படுத்துவதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

Microsoft உடன் Tier-1 பார்ட்னராக மூலோபாயக் கூட்டணி வைத்துள்ளது. நிறுவனம் SAP வாடிக்கையாளர்களை Microsoft சூழலுக்கு மாற்றுவதையும் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை AI-ஒருங்கிணைந்த ERP/CRM மற்றும் cloud-first மாற்றங்களை நோக்கி நகர்கிறது. Alletec, AI-சார்ந்த IP-களை உருவாக்குவதன் மூலமும், பழைய SAP பயனர்களை நவீன Microsoft cloud தளங்களுக்கு மாற்றுவதை இலக்காகக் கொள்வதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

உலகளாவிய சிஸ்டம் இன்டகிரேட்டர்கள் மற்றும் சிறப்பு Microsoft பார்ட்னர்களுடன் போட்டியிடுகிறது. Alletec, India சந்தையில் தனது தலைமைத்துவம் மற்றும் சிறப்பு IP மூலம் தன்னை வேறுபடுத்திக் காட்டுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் 'Top <1% Global Microsoft Partner' அங்கீகாரம் மற்றும் 94.4% என்ற அதிகப்படியான 'Repeat + Recurring' வருவாய் தளத்தில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இது வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாறுவதற்கான செலவை (switching costs) அதிகரிப்பதோடு, சிறிய போட்டியாளர்களால் எளிதில் பின்பற்ற முடியாத ஆழமான நிபுணத்துவத்தை உருவாக்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய IT செலவினப் போக்குகள் மற்றும் நிறுவனங்களின் Capital expenditure சுழற்சிகளுக்கு ஏற்ப இது மாறுபடும். உலகளாவிய தொழில்நுட்பச் செலவினங்களில் ஏற்படும் மந்தநிலை ஒப்பந்தங்கள் தள்ளிப்போக வழிவகுக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Companies Act, 2013 மற்றும் Section 133-ன் கீழ் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள Accounting Standards-களுக்கு இணங்க செயல்படுகிறது. வருவாய் அங்கீகாரம் (Revenue recognition), குறிப்பாக point-in-time (licenses) மற்றும் over-time (services) அங்கீகாரத்திற்கு இடையிலான வேறுபாடு ஒரு முக்கிய கவனம் செலுத்தும் பகுதியாகும்.

Environmental Compliance

நிறுவனம் குறைந்த சுற்றுச்சூழல் பாதிப்பைக் கொண்ட IT services துறையில் இருப்பதால், இது குறித்து ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) சுமார் 27.2% ஆகும் (INR 101.3 Mn PBT-ல் INR 27.6 Mn வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

பெரிய ஒப்பந்தங்கள் முடிவடைவதற்கான காலநேரம் முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது 1-2 காலாண்டுகள் மாறுபடலாம் மற்றும் காலாண்டு வருவாய் வளர்ச்சியை ~7% வரை பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

International revenue அதிக Margin-களைக் கொண்டிருந்தாலும், நிறுவனம் தனது முக்கிய சர்வதேச சந்தைகள் மற்றும் இந்திய உள்நாட்டு சந்தையின் பொருளாதார நிலைமைகளால் பாதிக்கப்படக்கூடிய வாய்ப்புள்ளது.

Third Party Dependencies

முக்கிய தயாரிப்பு சூழல் மற்றும் உரிம விநியோகத்திற்காக Microsoft-ஐ பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Microsoft-ன் தயாரிப்புத் திட்டங்களில், குறிப்பாக AI மற்றும் Cloud Managed Services-ல் முன்னணியில் இருப்பதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.