💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-க்கான Standalone revenue from operations INR 47.80 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 83.00 Cr-லிருந்து 42.4% குறைவு. துணை நிறுவனங்களின் செயல்பாடுகளைப் பொறுத்தவரை, Mangalore Chemicals & Fertilizers Limited (MCFL) INR 3,331.90 Cr வருவாயையும், Zuari Farmhub Limited (ZFL) INR 1,107.36 Cr வருவாயையும் ஈட்டியுள்ளன. முன்னதாக Q3 FY19-ல், விற்பனை அளவு குறைந்ததால் Standalone revenue ஆனது YoY அடிப்படையில் 37% சரிந்து, INR 1,434 Cr-லிருந்து INR 908 Cr ஆகக் குறைந்தது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனத்தின் முதன்மை சந்தைகள் Maharashtra மற்றும் Karnataka ஆகும். இந்த பிராந்தியங்களில் நிலவிய வறட்சி நிலைமைகளால் வருவாய் கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டது, இது December மாதத்தில் சந்தைப் பங்கின் (market share) இழப்புக்கு வழிவகுத்தது. பிராந்தியம் வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிப்பு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

லாபத்தன்மை கடுமையாக சரிந்துள்ளது; Net Profit Margin FY24-ல் 26%-லிருந்து FY25-ல் -153% ஆகக் குறைந்தது. FY24-ல் INR 21.40 Cr லாபமாக இருந்த Standalone Profit After Tax (PAT), FY25-ல் INR 73.10 Cr நஷ்டமாக மாறியது. இந்த வீழ்ச்சிக்கு குறைந்த தயாரிப்பு பங்களிப்புகள் மற்றும் அதிக நிதிச் செலவுகள் (finance costs) காரணமாகக் கூறப்படுகின்றன.

EBITDA Margin

Operating Profit Margin (EBITDA/Revenue) FY24-ல் 0.83%-லிருந்து FY25-ல் -20% ஆக சரிந்தது, இது 2560% மாறுபாடாகும். FY25-க்கான exceptional items-க்கு முன்னதான Standalone EBITDA INR 17.27 Cr ஆகும், இது FY24-ன் INR 125.94 Cr-லிருந்து 86.3% குறைவு.

Capital Expenditure

உற்பத்திச் செலவு கட்டமைப்புகளை மேம்படுத்துவதற்காக INR 380 Cr CAPEX மதிப்பீட்டில் முன்னுரிமை ஆற்றல் திறன் திட்டத்தை (energy efficiency project) நிறுவனம் மேற்கொண்டு வருகிறது. வரலாற்று ரீதியான CAPEX-ல் 1973 முதல் செயல்பாட்டில் உள்ள Goa வசதியின் மேம்பாடு அடங்கும்.

Credit Rating & Borrowing

வங்கியாளர்களிடமிருந்து No Due Certificate பெற்றதைத் தொடர்ந்து, நிறுவனத்தின் கோரிக்கையின் பேரில் August 2022-ல் ICRA மதிப்பீடுகளான [ICRA]B (Long-term) மற்றும் [ICRA]A4 (Short-term) திரும்பப் பெறப்பட்டன. முன்னதாக, urea மற்றும் phosphatic சொத்துக்களை Paradeep Phosphates Limited (PPL) நிறுவனத்திற்கு விற்பனை செய்ததன் காரணமாக, மதிப்பீடுகள் கண்காணிப்பில் வைக்கப்பட்டிருந்தன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Ammonia மற்றும் Phosphoric Acid (Phos Acid) ஆகியவை முதன்மையான மூலப்பொருட்கள் ஆகும். இவை DAP மற்றும் NPK complex உரங்கள் தயாரிக்கப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

FY19-ல் Ammonia மற்றும் Phos Acid-க்கான மூலப்பொருள் செலவுகள் கணிசமாக அதிகரித்தன, அத்துடன் Rupee மதிப்பு ஒரு USD-க்கு 74 ஆகக் குறைந்ததை சந்தையால் உள்வாங்க முடியவில்லை, இது நஷ்டத்திற்கு வழிவகுத்தது. உற்பத்தி செய்யப்பட்ட DAP-ன் பங்களிப்பு வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட DAP-ஐ விடக் குறைவாக இருந்ததால், நிறுவனம் தனது உற்பத்தியை DAP-லிருந்து NPK complexes-க்கு மாற்றியது.

Energy & Utility Costs

பயன்பாட்டுச் செலவுகளைக் குறைக்க ஆற்றல் திறன் திட்டத்தில் நிறுவனம் INR 380 Cr முதலீடு செய்கிறது. ஒரு யூனிட்டுக்கான குறிப்பிட்ட மின்சாரச் செலவு INR-ல் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

குறைந்த வரலாற்றுச் செலவில் பழைய இருப்புகளை (inventory) வைத்துள்ள போட்டியாளர்களிடமிருந்து நிறுவனம் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது, இது விற்பனை அளவை இழக்காமல் Zuari-யால் விலையை உயர்த்த முடியாமல் தடுக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

INR 380 Cr ஆற்றல் திறன் திட்டத்தின் மூலம் உற்பத்தித் திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது. லாப வரம்புகளை (contribution margins) மேம்படுத்த நிறுவனம் தனது தயாரிப்பு கலவையை NPK complexes-ஐ நோக்கி மாற்றியுள்ளது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் தனது Goa-வில் உள்ள urea மற்றும் phosphatic உர உற்பத்தி சொத்துக்களை Paradeep Phosphates Limited (PPL) நிறுவனத்திற்கு விற்பனை செய்ததன் மூலம் asset-light மாடலுக்கு மாறியுள்ளது. இது Single Super Phosphate (SSP) செயல்பாடுகளைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது மற்றும் MCFL மற்றும் ZFL நிறுவனங்களுக்கு ஒரு holding company-யாகச் செயல்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

Urea, Di-ammonium Phosphate (DAP), Muriate of Potash (MOP), NPK Complex உரங்கள் மற்றும் Single Super Phosphate (SSP).

Brand Portfolio

Jai Kisaan.

Market Share & Ranking

முந்தைய ஆண்டுடன் ஒப்பிடும்போது குறைந்த DAP மற்றும் MOP விற்பனை காரணமாக, December (YTT) மாதத்தில் சந்தைப் பங்கை இழந்ததாக நிறுவனம் தெரிவித்துள்ளது.

Strategic Alliances

Zuari Maroc Phosphates Private Limited (ZMPPL) உடன் கூட்டு முயற்சி (Joint Venture). MCFL பங்குகளை மாற்றுவது தொடர்பான கடப்பாடுகளை உறுதி செய்ய ZMPPL INR 250 Cr மதிப்பிலான performance security-யை வழங்கியுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை மானியங்களுக்காக Direct Benefit Transfer (DBT) முறையை நோக்கி நகர்கிறது. மானிய நிலுவைகளைத் தீர்க்க அரசாங்கம் சிறப்பு வங்கி ஏற்பாடுகளைப் பயன்படுத்துகிறது, இது நிறுவனங்கள் அதிக மூலதனத் தேவைகளை (working capital) நிர்வகிக்க உதவுகிறது.

Competitive Landscape

போட்டியாளர்களில் மற்ற முக்கிய உர நிறுவனங்கள் அடங்கும், அவர்கள் சிறந்த இருப்பு நிலை அல்லது குறைந்த செலவு கட்டமைப்பைக் கொண்டிருக்கலாம், இது Zuari-யின் விலை உயர்வு திறனைப் பாதிக்கிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் 'Jai Kisaan' பிராண்ட் மற்றும் 1973 முதல் உள்ள நீண்டகால செயல்பாட்டு வரலாற்றை அடிப்படையாகக் கொண்டது. இருப்பினும், அதிக கடன் மற்றும் மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் இது பாதிக்கப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

விவசாய சுழற்சிகள் மற்றும் பருவமழை முறைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; Maharashtra மற்றும் Karnataka போன்ற முக்கிய மாநிலங்களில் நிலவிய வறட்சி வருவாய் சரிவு மற்றும் நஷ்டத்திற்கு வழிவகுத்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Fertiliser Control Order மற்றும் அரசாங்க மானியக் கொள்கைகளுக்கு (DBT) உட்பட்டவை. நிறுவனம் Secretarial Standards மற்றும் Companies Act, 2013 ஆகியவற்றிற்கு இணங்க வேண்டும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

அரசாங்க மானியங்களைப் பெறுவதில் உள்ள நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் சர்வதேச Ammonia/Phos Acid விலைகளின் ஏற்ற இறக்கம் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும், இவை முறையாக நிர்வகிக்கப்படாவிட்டால் லாப வரம்புகளை 20%-க்கும் மேல் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

மேற்கு மற்றும் தென்னிந்தியாவில் (Maharashtra மற்றும் Karnataka) அதிக செறிவு உள்ளது, இது பிராந்திய காலநிலை அபாயங்களுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

அரசாங்க மானிய வழங்கல்கள் மற்றும் Ammonia மூலப்பொருள் விநியோகஸ்தர்கள் மீது அதிக சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் INR 380 Cr ஆற்றல் திறன் மேம்பாட்டின் மூலம் தொழில்நுட்பப் பழமை மற்றும் அதிக ஆற்றல் செலவுகளைச் சரிசெய்து வருகிறது.