💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் News Publishing and Broadcasting என்ற ஒற்றைப் பிரிவில் இயங்குகிறது. FY25-க்கான Total Operating Income (TOI) INR 622 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 2.5% சரிவாகும். இருப்பினும், Q2 FY26 Revenue குறிப்பிடத்தக்க மீட்சியை அடைந்து INR 178.72 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 130.70 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 36.7% உயர்வாகும். H1 FY26 Revenue INR 361.08 Cr-ஐ எட்டியது, இது H1 FY25-ன் INR 306.66 Cr-லிருந்து 17.7% அதிகமாகும்.

Geographic Revenue Split

பிராந்திய வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் India முழுவதும் Hindi, English, Urdu, Marathi, Bangla, Punjabi, Gujarati, Tamil, Telugu, Kannada மற்றும் Malayalam உள்ளிட்ட மொழிகளில் 14 செய்தி சேனல்களைக் கொண்ட ஒரு மாறுபட்ட போர்ட்ஃபோலியோவை இயக்குகிறது. செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி முதலீடு எதுவும் செய்யப்படவில்லை என்றாலும், அதன் சர்வதேச தடத்தை விரிவுபடுத்துவதற்காக USA-வின் Delaware-ல் 'Zee Media Inc' என்ற நிறுவனத்தை இணைத்துள்ளது.

Profitability Margins

நிறுவனம் கடந்த மூன்று ஆண்டுகளாகவும் Q1 FY26 வரையிலும் PAT நஷ்டத்தைச் சந்தித்துள்ளது. செலவு சீரமைப்பு (Cost rationalization) காரணமாக PBILDT நஷ்டம் FY24-ல் INR 39 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 18 Cr ஆகக் குறைந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான Standalone loss before tax INR 33.02 Cr ஆகும், இது H1 FY25-ன் INR 77.11 Cr நஷ்டத்துடன் ஒப்பிடும்போது 57.2% முன்னேற்றமாகும்.

EBITDA Margin

FY25-ல் INR 18 Cr PBILDT நஷ்டத்துடன் செயல்பாட்டு லாபம் அழுத்தத்தில் உள்ளது. இது FY23-ல் INR 66 Cr PBILDT லாபத்திலிருந்து FY24-ல் INR 39 Cr நஷ்டமாக கணிசமான சரிவைத் தொடர்ந்து வந்துள்ளது, இதற்கு முக்கிய காரணம் BARC ratings-லிருந்து வெளியேறியதைத் தொடர்ந்து விளம்பர வருவாயில் ஏற்பட்ட 17% வீழ்ச்சியாகும்.

Capital Expenditure

Diligent Media Corporation Limited உடனான ஒரு தீர்வின் கீழ், FY24-ல் INR 170 Cr மதிப்பிலான Trademarks உள்ளிட்ட அருவமான சொத்துக்களை (Intangible assets) நிறுவனம் கையகப்படுத்தியது. நடுத்தர காலத்திற்கு பெரிய அளவிலான CAPEX திட்டங்கள் எதுவும் இல்லை என்று மேலாண்மை தெரிவித்துள்ளது, இது Free cash flows-ஐ நேர்மறையாக வைத்திருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings ஆகஸ்ட் 2025-ல் நீண்ட கால வங்கி வசதிகளுக்கான மதிப்பீட்டை 'CARE BB' என உறுதிப்படுத்தியதுடன், அதன் அவுட்லுக்கை 'Negative'-லிருந்து 'Stable' ஆக மாற்றியது. இந்த மாற்றம் மேம்பட்ட பணப்புழக்கம் மற்றும் குறைக்கப்பட்ட கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் கடமைகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. முந்தைய மதிப்பீடுகள் 'CARE BB; Negative' (ஜூலை 2024) மற்றும் 'CARE BB+; Stable' (ஜூலை 2023) ஆகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முதன்மை செயல்பாட்டுச் செலவுகள் 'Operating Costs' (Satellite, Content மற்றும் Production) ஆகும், இது H1 FY26-ல் INR 68.96 Cr (Revenue-ல் 19.1%) ஆக இருந்தது, மேலும் 'Employee Benefits' ஒரு முக்கிய நிலையான செலவுக் காரணியாகும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-க்கான செயல்பாட்டுச் செலவுகள் INR 68.96 Cr ஆகும், இது H1 FY25-ன் INR 65.11 Cr-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 5.9% அதிகமாகும். இந்தச் செலவுகள் செய்தி சேகரிப்பு மற்றும் ஒளிபரப்பின் முக்கியச் செலவைக் குறிக்கின்றன, இதை நிறுவனம் செலவு சீரமைப்பு நடவடிக்கைகள் மூலம் மேம்படுத்த முயற்சிக்கிறது.

Energy & Utility Costs

வருவாயின் ஒரு தனி சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் பொதுவான செயல்பாட்டு மற்றும் நிர்வாகச் செலவுகளில் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

சேனல்களின் விநியோகம் தொடர்பான அபாயங்களை நிறுவனம் எதிர்கொள்கிறது. பிப்ரவரி 2023-ல் Zee channel bouquet-லிருந்து வெளியேறியது, சுயாதீனமான சந்தைப்படுத்தல் மற்றும் விளம்பரத்தின் தேவையை அதிகரித்தது, இது விநியோக அபாயங்களையும் செலவுகளையும் உயர்த்தியது.

Manufacturing Efficiency

சேவை சார்ந்த ஊடக நிறுவனம் என்பதால் இது பொருந்தாது; இருப்பினும், செயல்பாட்டு நஷ்டத்தைக் குறைக்க நிறுவனம் 'Cost rationalization' என்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் 14 செய்தி சேனல்களின் வலையமைப்பைப் பராமரிக்கிறது. விரிவாக்கம் என்பது உடல் ரீதியான திறனை விட டிஜிட்டல் தளங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது, பாரம்பரிய சந்தா வருவாயில் (Subscription revenues) ஏற்பட்டுள்ள 1.6% சரிவை எதிர்கொள்ள ஒரு 'Robust digital ecosystem'-ஐ உருவாக்கும் உத்தியைக் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10.80%

Products & Services

செய்தி ஒளிபரப்பு சேவைகள், டிஜிட்டல் செய்தி வெளியீடு மற்றும் கார்ப்பரேட் மற்றும் அரசு வாடிக்கையாளர்களுக்கு விற்கப்படும் விளம்பர இடங்கள் (Advertisement slots).

Brand Portfolio

Zee News, Zee Business, Zee Bharat, Zee 24 Taas, Zee 24 Kalak, Zee Uttar Pradesh Uttarakhand, Zee Bihar Jharkhand, Zee Madhya Pradesh Chhattisgarh, மற்றும் WION.

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், Zee 24 Taas (Marathi) மற்றும் Zee 24 Kalak (Gujarati) போன்ற பிராந்திய பிரிவுகளில் நிறுவனம் தன்னை ஒரு முன்னணியாளராக அடையாளப்படுத்துகிறது.

Market Expansion

இந்திய புலம்பெயர்ந்தோரைக் குறிவைத்து, ஏப்ரல் 2024-ல் 'Zee Media Inc'-ஐ இணைத்ததன் மூலம் US சந்தையில் விரிவாக்கம்.

Strategic Alliances

INR 170 Cr மதிப்பிலான Trademarks மற்றும் அருவமான சொத்துக்களைக் கையகப்படுத்துவதற்காக Diligent Media Corporation Limited (DMCL) உடன் தீர்வு ஒப்பந்தம்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

2024-ல் M&E துறையின் மிகப்பெரிய பிரிவாக டிஜிட்டல் மீடியா உருவெடுத்தது, இது 12.6% வளர்ச்சியடைந்தது, அதே நேரத்தில் TV 2.4% மட்டுமே வளர்ச்சியடைந்தது. துறையில் சந்தா வருவாய் 1.6% சரிந்தது, இது விளம்பர ஆதரவு டிஜிட்டல் மாடல்களை நோக்கி மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியது.

Competitive Landscape

மற்ற செய்தி ஒளிபரப்பாளர்கள் மற்றும் டிஜிட்டல் செய்தி திரட்டிகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது. இந்தத் துறை குறிப்பாக உள்ளடக்கம் மற்றும் விநியோக விலை நிர்ணயம் தொடர்பாக அதிக ஒழுங்குமுறைக்கு உட்பட்டது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் Moat அதன் நிறுவப்பட்ட பிராண்ட் 'Zee' மற்றும் பல மொழிகளில் உள்ள 14 சேனல்களின் மாறுபட்ட போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ளது. இருப்பினும், இந்த Moat தற்போது குறைந்த Promoter holding (4.34%) மற்றும் BARC பார்வையாளர் தரவு இல்லாததால் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

கார்ப்பரேட் விளம்பரச் செலவினங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது GDP வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கத்தால் பாதிக்கப்படுகிறது. 2024-ல், அதிக பணவீக்கம் மற்றும் நிதி சவால்கள் உலகளாவிய வளர்ச்சியை மந்தப்படுத்தின, இது விளம்பர பட்ஜெட்களைப் பாதித்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

சேனல் விலை நிர்ணயம், விநியோக தொகுப்புகள் மற்றும் BARC வெளியேற்றத்திற்கு வழிவகுத்த Landing page சிக்கல்கள் தொடர்பாக Ministry of Information and Broadcasting (MIB) மற்றும் TRAI விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

இந்தத் துறைக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க செலவுக் காரணியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

குறிப்பாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; நிறுவனம் தற்போது நஷ்டத்தைப் பதிவு செய்து வருகிறது, இது வரிச் சலுகைகளை (Tax carry-forward benefits) வழங்கக்கூடும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

தொடர்ச்சியான மூன்று ஆண்டுகால நஷ்டம் மற்றும் Net worth கணிசமாகக் குறைந்துள்ளதால், நிறுவனம் ஒரு 'Going concern'-ஆகத் தொடரும் திறன் முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும். சட்டரீதியான நிலுவைத் தொகைகளை (Statutory dues) செலுத்துவதில் தாமதம் ஏற்பட்டுள்ளதாக Auditors குறிப்பிட்டுள்ளனர்.

Geographic Concentration Risk

வருவாய் முதன்மையாக இந்திய சந்தையில் குவிந்துள்ளது, இருப்பினும் மாநிலங்கள் முழுவதிலும் உள்ள பிராந்திய பல்வகைப்படுத்தல் உள்ளூர் பொருளாதார வீழ்ச்சிகளுக்கு எதிராக சில பாதுகாப்பை வழங்குகிறது.

Third Party Dependencies

பார்வையாளர் மதிப்பீடுகளுக்கு BARC (தற்போது வெளியேறியுள்ளது) மற்றும் சேனல் விநியோகத்திற்கு Cable/DTH ஆபரேட்டர்கள் மீது அதிக சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

டிஜிட்டல் மீடியா நுகர்வு YoY 12.6% வளர்ச்சியடைவதால், பாரம்பரிய TV ஒளிபரப்பு வழக்கற்றுப் போகும் அபாயம் உள்ளது.