💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-க்கான ஒருங்கிணைந்த Revenue INR 4,076 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 8.5% சரிவாகும். Paper & Paper Board பிரிவு standalone revenue-இல் 93% பங்களிக்கிறது, Cable Business 7% (FY24-இல் INR 189 Cr) பங்களிக்கிறது. H1 FY26 revenue, H1 FY25-இன் INR 2,005.15 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது INR 1,997.67 Cr ஆக மாற்றமின்றி உள்ளது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் இந்தியா முழுவதும் சந்தைப்படுத்துதல் இருப்பைக் கொண்டுள்ளது. இதன் துணை நிறுவனமான Andhra Paper Limited (APL)-இன் revenue-இல் Exports சுமார் 8% பங்களிக்கிறது.

Profitability Margins

Operating Profit Margin (OPM) FY24-இல் 24.99%-லிருந்து FY25-இல் 13.93% ஆகக் குறைந்தது. Net Profit Margin FY24-இல் 18.15%-லிருந்து FY25-இல் 11.34% ஆகக் குறைந்தது. விலை நிர்ணய அழுத்தம் மற்றும் அதிக மரச் செலவுகள் காரணமாக H1 FY26 OPM, H1 FY25-இன் 15.8%-லிருந்து 8.9% ஆகக் குறைந்துள்ளது.

EBITDA Margin

9M FY25-க்கான ஒருங்கிணைந்த EBITDA margin 17.8% ஆகும், இது 9M FY24-இன் 29.6%-லிருந்து கணிசமான சரிவாகும். 9M FY25-க்கான EBITDA INR 566 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 45.3% குறைவு.

Capital Expenditure

புதிய tissue plant மற்றும் இயந்திர மேம்பாடுகளுக்காக FY26-இல் INR 350-450 Cr ஒருங்கிணைந்த capex திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. APL துணை நிறுவனத்தில் 1.5-2.0 lakh MTPA திறனைச் சேர்க்க INR 2,000 Cr-க்கும் அதிகமான பெரிய கால விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA-விடமிருந்து Long Term AA/Stable மற்றும் Short Term A1+ ஆகிய வலுவான credit rating-களைப் பெற்றுள்ளது. நிறுவனம் 0.06x என்ற Gross Debt/Equity விகிதம் மற்றும் எதிர்மறையான Net Debt/Equity விகிதத்துடன் குறைந்த கடன் சார்ந்திருப்பதைக் கொண்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Wood (முக்கிய செலவுக் காரணி), Virgin Pulp (200,000 TPA உள்நாட்டுத் திறன்), Chemicals மற்றும் International Coal ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

மரத்தின் விலையில் ஏற்பட்ட குறிப்பிடத்தக்க உயர்வு FY25-இல் operating profit margins 44.26% குறைய வழிவகுத்தது. 9M FY25-க்கான மூலப்பொருள் செலவுகள் INR 1,880 Cr ஆக இருந்தது, இது 9M FY24-இல் INR 1,622 Cr ஆக இருந்தது.

Energy & Utility Costs

மின்சாரப் பாதுகாப்பை உறுதி செய்வதற்காக ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகளில் captive power plants உள்ளன, இருப்பினும் செலவுகள் சர்வதேச coal விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடியவை.

Supply Chain Risks

மரத்தின் இருப்பு மற்றும் நீர் விநியோகத்தால் பாதிப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. Q2 FY26-இல் Rajahmundry ஆலையில் ஏற்பட்ட 14 நாள் வேலைநிறுத்தம் மற்றும் பராமரிப்பு பணிநிறுத்தம் உற்பத்தியில் ஒருமுறை இழப்பை ஏற்படுத்தியது.

Manufacturing Efficiency

வலுவான திறன் பயன்பாட்டைப் பராமரிக்கிறது; இருப்பினும், Q2 FY26 செயல்திறன் 14 நாள் திட்டமிடப்பட்ட பராமரிப்பு பணிநிறுத்தம் மற்றும் APL-இல் நடந்த தொழிலாளர் வேலைநிறுத்தத்தால் பாதிக்கப்பட்டது.

Capacity Expansion

தற்போதைய மொத்த திறன் சுமார் 5.8 lakh MTPA (Dandeli-இல் 3.2 lakh MTPA மற்றும் APL-இல் 2.6 lakh MTPA). APL-இல் திட்டமிடப்பட்டுள்ள விரிவாக்கம் FY27-க்குப் பிறகு 1.5-2.0 lakh MTPA-வைச் சேர்க்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Writing paper, printing paper, cupstocks, specialized paper, optical fibre cables (OFC), telephone cables மற்றும் power cables.

Brand Portfolio

West Coast Paper, Andhra Paper.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் பழமையான மற்றும் மிகப்பெரிய உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவரான இது, உள்நாட்டு Writing and Printing Paper (WPP) துறையில் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது.

Market Expansion

தற்போதைய Karnataka மற்றும் Andhra Pradesh மையங்களுக்கு அப்பால் புவியியல் விரிவாக்க வாய்ப்புகளைத் தேடுகிறது.

Strategic Alliances

சந்தை தலைமையை வலுப்படுத்த 2019-இல் Andhra Paper Limited (APL)-இல் 72.20% பங்குகளை வாங்கியது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய காகித சந்தை பேக்கேஜிங் (55% பங்கு) வேகமாக வளர்ந்து வருவதால் உருவாகி வருகிறது, அதே நேரத்தில் WPP (25% பங்கு) டிஜிட்டல் மயமாக்கலால் நீண்ட கால அச்சுறுத்தல்களை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Landscape

உள்நாட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளில் இருந்து வரும் குறைந்த விலை இறக்குமதிகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

70 ஆண்டுகால பிராண்ட் பாரம்பரியம், ஒருங்கிணைந்த pulp உற்பத்தி (200,000 TPA) மற்றும் captive power ஆகியவற்றிலிருந்து Moat பெறப்படுகிறது, இது ஒருங்கிணைக்கப்படாத போட்டியாளர்களை விட செலவு நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

உள்நாட்டு GDP வளர்ச்சி மற்றும் கல்வித் துறை செலவினங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது writing and printing paper-க்கான தேவையைத் தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிகள் மற்றும் அபாயகரமான இரசாயனங்களுக்கான பாதுகாப்பு தரங்களுக்கு உட்பட்டது; அனைத்து ஊழியர்களுக்கும் கட்டாய பாதுகாப்பு பயிற்சி அளிக்கப்படுகிறது.

Environmental Compliance

ISO 14001 சான்றிதழ் பெற்றது; செயல்பாடுகள் நீர் பயன்பாடு மற்றும் இரசாயன கழிவு மேலாண்மை தொடர்பான கடுமையான சுற்றுச்சூழல் விதிகளுக்கு உட்பட்டவை.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 25% ஆகும், 9M FY25-இல் INR 387 Cr PBT-க்கு INR 98 Cr வரி செலுத்தப்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மர விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் உலகளாவிய காகித சுழற்சிகள் margins-ஐ 10-15% க்கும் அதிகமாக பாதிக்கலாம். Q2 FY26 வேலைநிறுத்தத்தின் மூலம் நிரூபிக்கப்பட்டபடி தொழிலாளர் உறவுகள் ஒரு அபாயமாகும்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி Dandeli (Karnataka) மற்றும் Rajahmundry (Andhra Pradesh) ஆகிய இடங்களில் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

மர விநியோகஸ்தர்கள் மீது அதிக சார்பு உள்ளது; விநியோகச் சங்கிலியில் ஏதேனும் இடையூறு அல்லது குறிப்பிடத்தக்க விலை உயர்வு நேரடியாக OPM-ஐ பாதிக்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

டிஜிட்டல் மயமாக்கல் WPP தேவையைக் குறைக்கும் அபாயம்; Cable Division மற்றும் அதிக வளர்ச்சி கொண்ட பேக்கேஜிங் பிரிவுகளில் பன்முகப்படுத்துவதன் மூலம் இது தணிக்கப்படுகிறது.