💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல் Consolidated revenue 18.2% YoY உயர்ந்து INR 1,568.5 Cr-ஆக இருந்தது. O&M வணிகம் மொத்த வருவாயில் 19% (INR 298 Cr) பங்களித்தது, EPC/EP projects 81% (INR 1,270.5 Cr) பங்களித்தன. நிலையான பணப்புழக்கத்திற்கு (cash flows) O&M ஒரு முக்கிய கவனம் செலுத்தும் துறையாகும்.

Geographic Revenue Split

H1 FY26 வருவாயில் சர்வதேச திட்டங்கள் 47% (INR 737.2 Cr) பங்களித்தன, அதே நேரத்தில் India திட்டங்கள் 53% (INR 831.3 Cr) பங்களித்தன. Order book-ம் கிட்டத்தட்ட 50% சர்வதேச சந்தைகளில் இருந்து வருவதை பிரதிபலிக்கிறது.

Profitability Margins

H1 FY26-ல் Consolidated PAT margin 9.6% (INR 150.6 Cr) ஆக இருந்தது, இது கடந்த ஆண்டை விட (YoY) 9.5% உயர்ந்துள்ளது. Standalone PAT margin 9.9% (INR 131.2 Cr) ஆக இருந்தது. EBITDA margin 13.8% ஆக இருந்தது, இது 13-15% இலக்கு வரம்பிற்குள் (target band) உள்ளது.

EBITDA Margin

H1 FY26-ல் Consolidated EBITDA margin 13.8% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் 13.9%-லிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது. Standalone EBITDA margin 14.2% ஆக இருந்தது. செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் அதிக லாபம் தரும் industrial projects மூலம் முக்கிய லாபம் ஈட்டப்படுகிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் asset-light model-ல் இயங்குகிறது; திட்டமிடப்பட்ட capex குறித்த விவரங்கள் INR Cr-ல் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி நிறுவனம் INR 675.3 Cr (HAM தவிர்த்து) நிகர ரொக்க நிலையை (net cash position) பராமரித்தது.

Credit Rating & Borrowing

Consolidated borrowings மார்ச் 2025-ல் INR 357.3 Cr-லிருந்து செப்டம்பர் 2025-ல் INR 236.6 Cr-ஆகக் குறைக்கப்பட்டது. விவேகமான கடன் மேலாண்மை காரணமாக H1 FY26-ல் INR 8.4 Cr நிகர வட்டி வருமானம் (net interest income) கிடைத்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

விற்பனைச் செலவு (materials மற்றும் subcontracting உட்பட) INR 1,169.4 Cr ஆகும், இது H1 FY26-ன் மொத்த வருவாயில் 74.5% ஆகும். குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்களில் நீர் சுத்திகரிப்பு நிலைய கட்டுமானத்தில் பயன்படுத்தப்படும் membranes, pumps, pipes மற்றும் chemicals ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-ல் விற்பனைச் செலவு INR 1,169.4 Cr (வருவாயில் 74.5%) ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் INR 981.7 Cr-லிருந்து 19.1% YoY உயர்ந்துள்ளது. செலவுகளைக் குறைக்க EP (Engineering & Procurement) மாடலுக்கு மாறுவதன் மூலம் கொள்முதல் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Supply Chain Risks

47% சர்வதேச வருவாய் பங்கைப் பாதிக்கும் அந்நிய செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்கள் (foreign exchange fluctuations) மற்றும் INR 16,000 Cr மதிப்பிலான திட்டங்களுக்கான நிதியுதவியைப் பாதிக்கும் வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கங்கள் ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

Efficiency என்பது 'Asset Light Business Model' மற்றும் 13-15% EBITDA margin-ஐ பராமரிக்க அதிக லாபம் தரும் industrial மற்றும் சர்வதேச திட்டங்களில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் மேம்படுத்தப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய order book INR 16,000 Cr (தோராயமாக ஆண்டு வருவாயைப் போல 4 மடங்கு) ஆக உள்ளது, இது 3-3.5 ஆண்டுகளுக்கு வருவாய் வாய்ப்பை வழங்குகிறது. நிறுவனம் H1 FY26-ல் INR 3,500 Cr மதிப்பிலான புதிய ஆர்டர்களைப் பெற்றது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Desalination plants (உதாரணமாக 400 MLD Perur), Sewage Treatment Plants (STP), Effluent Treatment Plants (ETP), Ultra-Pure Water (UPW) systems, Compressed Bio-Gas (CBG) plants மற்றும் Operation & Maintenance (O&M) சேவைகள்.

Brand Portfolio

WABAG

Market Share & Ranking

100 ஆண்டுகால பாரம்பரியம் கொண்ட நீர் தொழில்நுட்ப தீர்வுகளில் உலகளாவிய முன்னணியில் உள்ளது; குறிப்பிட்ட சந்தைப் பங்கு சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

Industrial பிரிவில் ஆழமான ஊடுருவல் மற்றும் MENA, CIS மற்றும் SE Asia பிராந்தியங்களில் விரிவாக்கம் செய்வதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது, இதற்கு தற்போதுள்ள கிட்டத்தட்ட INR 8,000 Cr மதிப்பிலான சர்வதேச order book ஆதரவாக உள்ளது.

Strategic Alliances

Norfund உடன் மூலோபாய நகராட்சி நீர் தளம் (USD 100 million) மற்றும் ICICI Venture ஆதரவுடன் கூடிய management buyout வரலாறு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

உலகளாவிய நீர் பற்றாக்குறை மற்றும் நிலையான மறுசுழற்சியை நோக்கிய மாற்றத்தால் நீர் தொழில் வளர்ந்து வருகிறது. எதிர்கால வளர்ச்சி 'Future Energy' துறைகளால் (Green Hydrogen, Semiconductors) இயக்கப்படுகிறது, இதற்கு சிறப்பு நீர் சுத்திகரிப்பு தேவைப்படுகிறது. WABAG இந்தத் துறைகளில் technology-first வழங்குநராகத் தன்னை நிலைநிறுத்தியுள்ளது.

Competitive Landscape

நீர் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் O&M பிரிவுகளில் உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது; சந்தை இயக்கவியல் தொழில்நுட்பம் சார்ந்த industrial projects-களை நோக்கி நகர்கிறது.

Competitive Moat

100 ஆண்டுகால பிராண்ட் பாரம்பரியம், பெரிய அளவிலான desalination (உதாரணமாக 400 MLD Perur) திட்டங்களில் சிறப்பு தொழில்நுட்ப நிபுணத்துவம் மற்றும் அதிக லாபம் தரும் O&M வணிகம் (வருவாயில் 19%) காரணமாக நீடிக்கக்கூடிய asset-light, net-cash-positive நிதி விவரம் (INR 675.3 Cr net cash) ஆகியவை இதன் நீடித்த நன்மைகளாகும்.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் நீர் திட்டங்களுக்கான அரசாங்க வரவு செலவுத் திட்டங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டது; குறிப்பிட்ட பாதிப்பு % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் சுற்றுச்சூழல் மாசு விதிமுறைகள், கழிவுநீர் வெளியேற்றத் தரநிலைகள் மற்றும் India, Nepal மற்றும் Middle East உள்ளிட்ட பல்வேறு அதிகார வரம்புகளில் உள்ள நகராட்சி நீர் தர விதிமுறைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

'Building a Sustainable Water Future' என்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது; ESG report வெளியிடப்பட்டது, ஆனால் INR-ல் குறிப்பிட்ட இணக்கச் செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-ல் ஒருங்கிணைந்த வரி விகிதம் (consolidated tax rate) ~23.7% (INR 197.5 Cr PBT-ல் INR 46.9 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

INR 16,000 Cr order book-ல் (3-3.5 ஆண்டு சுழற்சி) திட்டச் செயல்பாட்டுத் தாமதங்கள் மற்றும் forex volatility (H1 FY26-ல் INR 17.6 Cr ஆதாயம்) ஆகியவை முதன்மை அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாயில் 47% சர்வதேச சந்தைகளில் (RoW) இருந்தும் 53% India-வில் இருந்தும் கிடைக்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

R&D மற்றும் உயர் தொழில்நுட்ப UPW மற்றும் CBG துறைகளில் நுழைவதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது; நிறுவனம் தன்னை ஒரு 'Technology-first' வழங்குநராக நிலைநிறுத்துகிறது.