💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் மொத்த Revenue YoY அடிப்படையில் 103.8% வளர்ச்சியடைந்து INR 601 Cr ஆக இருந்தது. Q2 FY26-இல் EPC revenue INR 332 Cr (மொத்த வருமானத்தில் 71.4%) பங்களித்தது, இது Q1 FY26-ஐ விட 17.3% அதிகமாகும். சொத்து விற்பனைக்கு (asset divestments) பிறகு சரிசெய்யப்பட்ட FY25 revenue, YoY அடிப்படையில் 32.3% வளர்ச்சியடைந்து INR 1,405.1 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

இந்த போர்ட்ஃபோலியோ இந்தியாவில் 11 மாநிலங்களில் பரவியுள்ளது, மேலும் 17 வெவ்வேறு தரப்பினரிடமிருந்து (counterparties) வருவாய் ஈட்டப்படுகிறது. Central offtakers (SECI/NTPC) செயல்பாட்டு போர்ட்ஃபோலியோவில் 69% மற்றும் மொத்த போர்ட்ஃபோலியோவில் 83% பங்கைக் கொண்டுள்ளனர்.

Profitability Margins

Operating profit margin FY24-இல் 13%-லிருந்து FY25-இல் 28% ஆக உயர்ந்தது (120% உயர்வு). முந்தைய ஆண்டில் ஒருமுறை கிடைத்த divestment gains காரணமாக, Net profit margin FY24-இல் 89%-லிருந்து FY25-இல் 14% ஆகக் குறைந்தது; இருப்பினும், சரிசெய்யப்பட்ட net margin FY25-இல் 5.4%-லிருந்து 15.9% ஆக உயர்ந்தது.

EBITDA Margin

சாதகமான operating leverage மற்றும் மேம்படுத்தப்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறன் காரணமாக, EBITDA margin Q2 FY25-இல் 86.8%-லிருந்து Q2 FY26-இல் 88.8% ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY26-இல் EBITDA YoY அடிப்படையில் 108.3% வளர்ச்சியடைந்து INR 534 Cr ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

திட்டமிடப்பட்ட capital expenditure FY26-க்கு சுமார் INR 12,000 Cr மற்றும் FY27-க்கு INR 12,000-13,000 Cr ஆகும். திட்டங்கள் பொதுவாக 75:25 அல்லது 80:20 என்ற debt-equity ratio அடிப்படையில் நிதியளிக்கப்படுகின்றன.

Credit Rating & Borrowing

அக்டோபர் 2025-இல் Credit rating A+/Positive-லிருந்து CRISIL AA-/Stable ஆக உயர்த்தப்பட்டது. கடன் மறுசீரமைப்பு (debt refinancing) மற்றும் IPO மூலம் கிடைத்த தொகையைப் பயன்படுத்தி INR 2,069.9 Cr கடனை முன்கூட்டியே செலுத்தியதன் மூலம் கடன் வாங்கும் செலவுகள் 75 basis points (0.75%) குறைக்கப்பட்டன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய உபகரணங்களில் Solar PV modules (Bifacial மற்றும் TopCon தொழில்நுட்பம்), Wind Turbines மற்றும் Battery Energy Storage Systems (BESS) ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

Q2 FY26-இல் பயன்படுத்தப்பட்ட பொருட்களின் செலவு INR 261 Cr ஆகும், இது மொத்த செலவில் 72.7% ஆகும். கொள்முதல் உத்திகள் COD-க்கு 3-4 மாதங்களுக்கு முன்னதாக டர்பைன்கள் போன்ற முக்கிய உபகரணங்களை 'just-in-time' முறையில் விநியோகிப்பதில் கவனம் செலுத்துகின்றன.

Supply Chain Risks

டர்பைன்கள் மற்றும் BESS கூறுகளுக்கு மூன்றாம் தரப்பு உபகரண சப்ளையர்களைச் சார்ந்திருப்பது மற்றும் சூரிய மற்றும் காற்று மின் உற்பத்தியில் வானிலை தொடர்பான மாற்றங்களால் ஏற்படும் பாதிப்புகள் ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

Capacity Utilization Factor (CUF) Q2 FY25-இல் 22.2%-லிருந்து Q2 FY26-இல் 24.1% ஆக உயர்ந்தது. Plant மற்றும் grid availability 99%-க்கு மேல் இருந்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய செயல்பாட்டுத் திறன் 2.54 GWAC (2,918 MW) ஆகும். மொத்த போர்ட்ஃபோலியோ 7,390 MW ஆகும், இதில் FY25-இல் 1,890 MW-க்கான PPA-க்கள் கையெழுத்திடப்பட்டுள்ளன மற்றும் 550 MWh அளவிலான standalone BESS திட்டங்கள் வெல்லப்பட்டுள்ளன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

32.30%

Products & Services

நீண்ட கால Power Purchase Agreements (PPA)-களின் கீழ் விற்கப்படும் Solar, Wind, Hybrid மற்றும் FDRE திட்டங்களிலிருந்து உற்பத்தி செய்யப்படும் புதுப்பிக்கத்தக்க மின்சாரம்.

Brand Portfolio

ACME Solar.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் மிகப்பெரிய Renewable Energy Independent Power Producers (IPP)-களில் ஒன்று.

Market Expansion

இந்தியாவில் 11 மாநிலங்களில் தனது இருப்பை விரிவுபடுத்துகிறது, மேலும் மொத்த போர்ட்ஃபோலியோவில் Central offtakers-களின் பங்கை 83% ஆக உயர்த்துவதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

130 MW Railways (REMCL) Round-The-Clock Renewable Energy டெண்டருக்கான வெற்றிகரமான ஏலதாரர்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்தியாவின் மொத்த மின்சாரத்தில் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியின் பங்கு FY25-இல் 22%-லிருந்து FY27-க்குள் 35% ஆக வளரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இதற்கு solar PV மற்றும் சேமிப்பு வசதியுடன் கூடிய hybrid திட்டங்கள் தலைமை தாங்கும்.

Competitive Landscape

தொழில்துறை சிக்கலான Hybrid மற்றும் FDRE திட்டங்களை நோக்கி நகர்கிறது, அங்கு சூரிய, காற்று மற்றும் பேட்டரி விகிதங்களை சமநிலைப்படுத்துவதில் ACME Solar கொண்டுள்ள அனுபவம் அதற்கு ஒரு போட்டி நன்மையை (competitive edge) வழங்குகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் Moat அதன் அளவு (7.39 GW போர்ட்ஃபோலியோ), புவியியல் பன்முகத்தன்மை (11 மாநிலங்கள்) மற்றும் உயர்தர offtaker profile (83% Central offtakers) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது குறைந்த கடன் அபாயத்தையும் நிலையான பணப்புழக்கத்தையும் உறுதி செய்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவில் உச்ச மின் தேவை (Peak power demand) FY25 முதல் FY27 வரை 6% CAGR-இல் அதிகரிக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது புதிய மின் உற்பத்தித் திறனுக்கான தேவையை நேரடியாகத் தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

புதிய திருத்தங்கள் battery energy storage systems-களை வணிக நடவடிக்கைகளுக்காக ஏற்கனவே உள்ள இணைப்பு உள்கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்த அனுமதிக்கின்றன. ஒழுங்குமுறை ஆணையங்கள் 4 ஆண்டுகளுக்குள் INR 1.5 lakh Cr மதிப்பிலான ஒழுங்குமுறை சொத்துக்களை (regulatory assets) பணமாக்க உத்தரவிடப்பட்டுள்ளன.

Environmental Compliance

2027-க்குள் RE பங்களிப்பை 35% ஆக அதிகரிப்பதன் மூலம், பொருளாதார வளர்ச்சியை உமிழ்வுகளிலிருந்து (emissions) பிரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-இல் பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) சுமார் 24.4% ஆக இருந்தது (INR 41 Cr PBT-க்கு INR 10 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

கட்டுமானத்தில் உள்ள திட்டங்களுக்கான செயல்பாட்டு அபாயங்கள் (நேரம்/செலவு அதிகரிப்பு), வானிலை தொடர்பான மின் உற்பத்தி மாறுபாடு மற்றும் LOA-வின் கீழ் உள்ள திட்டங்களுக்கு PPA கையெழுத்திடுவதில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்கள் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில் 11 மாநிலங்களில் பரவியுள்ளது, இது ஒரு குறிப்பிட்ட மாநிலத்தின் ஒழுங்குமுறை மற்றும் காலநிலை அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.

Third Party Dependencies

சோலார் மாட்யூல்கள், விண்ட் டர்பைன்கள் மற்றும் BESS தொழில்நுட்பத்திற்காக உலகளாவிய சப்ளையர்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சமீபத்திய Bifacial மற்றும் TopCon தொழில்நுட்பங்களைப் பயன்படுத்துவதன் மூலமும், கிரிட் நிலைத்தன்மையை நிர்வகிக்க BESS-ஐ ஒருங்கிணைப்பதன் மூலமும் இது குறைக்கப்படுகிறது.