💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY2025-ல் மொத்த Revenue YoY அடிப்படையில் 16.4% குறைந்து INR 461.55 Cr ஆக இருந்தது. Segment வாரியான செயல்பாடு: Sugar Revenue 10.1% குறைந்து INR 277.34 Cr ஆகவும்; Co-generation Revenue 42.8% குறைந்து INR 24.40 Cr ஆகவும்; Distillery Revenue 23.6% குறைந்து INR 136.32 Cr ஆகவும் சரிந்தது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் செயல்பாடுகள் Karnataka-வின் Belgaum பகுதியில் குவிந்துள்ளன.

Profitability Margins

Operating margin FY2024-ல் 12.49%-லிருந்து FY2025-ல் 4.26% ஆகக் கடுமையாகக் குறைந்தது. Net profit margin அதே காலக்கட்டத்தில் 2.64%-லிருந்து -8.16% ஆகச் சரிந்தது, இதன் விளைவாக முந்தைய ஆண்டின் INR 14.50 Cr லாபத்துடன் ஒப்பிடும்போது INR 37.02 Cr Net loss ஏற்பட்டது.

EBITDA Margin

FY2025-ல் EBITDA margin 4.18% (INR 19.32 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY2024-ல் பதிவான 12.44% (INR 68.69 Cr) மார்ஜினிலிருந்து 71.9% குறைவாகும்.

Capital Expenditure

Ethanol உற்பத்தியை அதிகரிக்க நிறுவனம் தனது Distillery capacity-ஐ 250 KLPD ஆக விரிவுபடுத்தியது. எதிர்கால செயல்பாடுகளுக்கு நிதியளிக்கவும் மற்றும் நிதி ஆதாரங்களை மேம்படுத்தவும் 3,00,47,700 equity shares கொண்ட Qualified Institutional Placement (QIP) மூலம் INR 49.99 Cr திரட்டியது.

Credit Rating & Borrowing

November 2025-ல் Ratings [ICRA]BB+ (Stable)-லிருந்து [ICRA]BB (Stable) ஆகக் குறைக்கப்பட்டது. Finance costs YoY அடிப்படையில் 12.4% அதிகரித்து INR 34.27 Cr ஆக உயர்ந்தது, அதே நேரத்தில் Interest Service Coverage Ratio (ISCR) 2.25-லிருந்து 0.56 ஆகக் குறைந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Sugarcane முதன்மையான Raw material ஆகும், இது உள்ளீட்டுச் செலவுகளில் பெரும்பகுதியைக் கொண்டுள்ளது. மோசமான வானிலை காரணமாக FY2025-ல் Crushing volume 2.13 lakh MT குறைந்தது.

Raw Material Costs

FY2025-ல் Raw material costs அதிகரித்தது, இது Net loss-க்கு வழிவகுத்தது. Revenue-ல் குறிப்பிட்ட சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் INR 37.02 Cr இழப்பிற்கு அதிக Raw material costs ஒரு முக்கிய காரணம் என்று நிறுவனம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Energy & Utility Costs

Co-generation unit 7,81,33,800 KWh மின்சாரத்தை உற்பத்தி செய்தது, அதில் 62.8% (4,91,05,800 KWh) ஏற்றுமதி செய்யப்பட்டது மற்றும் மீதமுள்ளவை உள்நாட்டில் பயன்படுத்தப்பட்டன, இது நிறுவனத்தை எரிசக்தி தன்னிறைவு பெற்றதாக மாற்றுகிறது.

Supply Chain Risks

உள்ளூர் கரும்பு இருப்பு மற்றும் பருவகால நிச்சயமற்ற தன்மைகளை அதிகம் சார்ந்துள்ளது; நிறுவனம் அறுவடை செய்பவர்கள் மற்றும் போக்குவரத்து செய்பவர்களை நம்பியுள்ளது, அவர்களுக்காக INR 85 Cr மதிப்பிலான Guarantees வழங்கியுள்ளது.

Manufacturing Efficiency

Crushing volume YoY அடிப்படையில் 2.13 lakh MT கணிசமாகக் குறைந்தது, இது முடிக்கப்பட்ட பொருட்களின் குறைந்த உற்பத்தி மற்றும் குறைந்த Capacity utilization-க்கு வழிவகுத்தது.

Capacity Expansion

Distillery capacity 250 KLPD ஆக விரிவுபடுத்தப்பட்டுள்ளது. தற்போதைய உற்பத்தியில் 5,52,900 quintals Sugar மற்றும் 20,812.38 kilo liters Ethanol அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

Sugar (5,52,900 quintals), Ethanol (20,812.38 KL), Power (7,81,33,800 KWh), மற்றும் Vinegar.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சர்க்கரை உபரியைக் குறைக்க தொழில்துறை Ethanol blending (B-heavy molasses/direct syrup) நோக்கி நகர்கிறது. மத்திய அரசின் MSP சர்க்கரை விலையில் ஏற்படும் கடுமையான சரிவைத் தடுக்க உதவுகிறது.

Competitive Landscape

சர்க்கரைத் தொழில் மிகவும் சுழற்சி முறையானது (Cyclical) மற்றும் சிதறடிக்கப்பட்டது (Fragmented), MSP போன்ற அரசாங்க விலை கட்டுப்பாடுகளால் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஓரளவு குறைக்கப்படுகின்றன.

Competitive Moat

Distillery மற்றும் Co-generation-ல் Forward integration செய்வது, துணை தயாரிப்புகளை (Molasses மற்றும் Bagasse) பயன்படுத்துவதன் மூலம் Cost-leadership moat-ஐ வழங்குகிறது, இருப்பினும் இதன் நிலைத்தன்மை Raw material கிடைப்பதோடு தொடர்புடையது.

Macro Economic Sensitivity

Karnataka-வின் Monsoon முறைகள் மற்றும் வானிலை நிலவரங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இவை Sugarcane விளைச்சல் மற்றும் Recovery rates-ஐ தீர்மானிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Sugar (Control) Order 1966, Sugarcane (Control) Order 1966 மற்றும் Karnataka Sugarcane (Regulation of Purchase and Supply) Act 2013 ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

'நிதி நெருக்கடி' (Financial crunch) காரணமாக நிறுவனம் FY2025-ல் அதன் தேவையான CSR தொகையான INR 34.14 Lakhs-ஐ செலவிடத் தவறிவிட்டது.

Taxation Policy Impact

புத்தக இழப்புகள் (Book losses) காரணமாக September 30, 2025-ல் முடிவடைந்த காலாண்டிற்கு தற்போதைய Tax provision எதுவும் செய்யப்படவில்லை. FY2025-ல் INR 5.96 Cr Deferred tax பதிவு செய்யப்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

கரும்பு விளைச்சலைப் பாதிக்கும் வானிலை அபாயங்கள் மற்றும் அதிக கடன் சேவை கடமைகள் (ISCR 0.56) ஆகியவை முதன்மையான வணிக நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

100% உற்பத்தி மற்றும் கொள்முதல் Karnataka-வின் Belgaum மாவட்டத்தில் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

மூன்றாம் தரப்பு கரும்பு அறுவடை செய்பவர்கள் மற்றும் போக்குவரத்து செய்பவர்கள் மீது குறிப்பிடத்தக்க சார்பு உள்ளது, இது INR 85 Cr மதிப்பிலான Corporate guarantees மூலம் ஆதரிக்கப்படுகிறது.