💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Revenue YoY அடிப்படையில் 62% வளர்ச்சியடைந்து INR 1,884.5 Cr ஆக உள்ளது. Product mix பங்களிப்பு: Mens Wear (40%), Ladies Wear (27%), Kids Wear (25%), மற்றும் Lifestyle (8%). Q2 FY26-ல் Revenue YoY அடிப்படையில் 86% வளர்ச்சியடைந்து INR 708.6 Cr ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

பிராந்திய ரீதியான இடப்பகிர்வு (Regional space mix): East (44.39%), North (29.13%), South (7.12%), மற்றும் West (வெளிப்படையாக விவரிக்கப்படவில்லை, ஆனால் மீதமுள்ளவற்றில் ஒரு பகுதியாக உள்ளது).

Profitability Margins

Gross margin இலக்கு 28-29% ஆகும். Q2 FY26-ல் Gross margin, YoY அடிப்படையில் 27.2%-லிருந்து 28% ஆக உயர்ந்துள்ளது. Net profit ratio, FY24-ல் இருந்த 2.34%-லிருந்து FY25-ல் 3.76% ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Pre-Ind AS EBITDA margin 6.3% ஆகும் (YoY அடிப்படையில் 2.1%-லிருந்து உயர்ந்துள்ளது). FY25-க்கான Standalone EBITDA, INR 252.3 Cr ஆகும், இது FY24-ல் INR 142.4 Cr ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

Store setup capex ஒரு சதுர அடிக்கு தோராயமாக INR 1,100 ஆகும். புதிய ஸ்டோர்களில் இருந்து 40% Revenue பங்களிப்பை பெறுவதற்காக, ஆண்டுதோறும் 60-70% புதிய பரப்பளவை (new area) சேர்க்க நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நிறுவனத்தால் Liquidity profile 'Stretched' என வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது; fund-based working capital வரம்பு பயன்பாடு சராசரியாக 84% ஆகவும், அதிகபட்சமாக 99% ஆகவும் உள்ளது. Debt-Equity ratio, FY24-ல் 1.83 ஆக இருந்தது FY25-ல் 2.43 ஆக அதிகரித்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Apparel மற்றும் Lifestyle stock-in-trade (Mens, Ladies, Kids wear). H1 FY26-க்கான stock-in-trade கொள்முதல் மொத்தம் INR 1,234.03 Cr ஆகும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-ல் stock-in-trade கொள்முதல், Revenue-ல் தோராயமாக 92% ஆக இருந்தது (INR 1,334 Cr Revenue-க்கு எதிராக INR 1,234 Cr), இருப்பினும் இதில் inventory build-up-ம் அடங்கும்.

Supply Chain Risks

விரிவாக்கம் செய்வதில் உள்ள சிக்கல்கள் (scaling), விற்பனையாளர் நம்பகத்தன்மை மற்றும் inventory கட்டுப்பாடு ஆகியவை சவால்களாக உள்ளன. செயல்பாட்டுத் திறனின்மை ஏற்பட்டால் stock-outs அல்லது பொருட்கள் காலாவதியாகும் (stock obsolescence) நிலை ஏற்படலாம்.

Manufacturing Efficiency

துணை நிறுவனமான 'V2 Smart Manufacturing Private Limited' உற்பத்தியைக் கையாள்கிறது. ஒரு வருடத்திற்கு மேலான அனைத்து ஸ்டோர்களும் EBITDA positive ஆக உள்ளன.

Capacity Expansion

தற்போதைய பிராந்திய இடப்பகிர்வில் (regional space mix) East (44.39%) பகுதி முதன்மையாக உள்ளது. 50% மொத்த Revenue வளர்ச்சி இலக்கை அடைய, ஆண்டுதோறும் 60-70% புதிய சதுர அடி பரப்பளவைச் சேர்க்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

50%

Products & Services

Mens Wear, Ladies Wear, Kids Wear, மற்றும் Lifestyle தயாரிப்புகள் (consumer goods).

Brand Portfolio

V2 Retail, V2 Smart Manufacturing.

Market Expansion

வளர்ந்து வரும் சந்தைகளைக் குறிவைத்து தீவிரமான offline store விரிவாக்கம் மற்றும் East மற்றும் North போன்ற தற்போதைய பிராந்தியங்களில் ஊடுருவலை அதிகரித்தல்.

Strategic Alliances

Marathon Capital நிறுவனம் Investor Relations ஆலோசகராகச் செயல்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Organized value retail பிரிவு வளர்ந்து வருகிறது, ஆனால் ஏற்கனவே உள்ள நிறுவனங்கள் மற்றும் புதிய நிறுவனங்களின் தீவிர விரிவாக்கத்தால் லாப வரம்பு குறையும் (margin compression) அபாயம் உள்ளது.

Competitive Landscape

Value retail பிரிவில் புதிய நிறுவனங்கள் மற்றும் ஏற்கனவே உள்ள பெரிய நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

இந்த நிறுவனத்தின் Moat, cost leadership மற்றும் operating leverage ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. ஒரு சதுர அடிக்கு அதிக விற்பனையைப் பராமரிப்பதன் மூலம், நிறுவனம் ஒரு யூனிட்டிற்கான செயல்பாட்டுச் செலவைக் குறைக்கிறது, இருப்பினும் இது கடுமையான போட்டியால் பாதிக்கப்படக்கூடியது.

Macro Economic Sensitivity

நுகர்வோர் செலவழிக்கும் திறன் (discretionary spending) மற்றும் பொருளாதார மந்தநிலை ஆகியவற்றால் அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகும் வாய்ப்பு உள்ளது, இது ஸ்டோர்களுக்கு வரும் வாடிக்கையாளர் எண்ணிக்கை (footfalls) மற்றும் ஒரு சதுர அடிக்கான சராசரி விற்பனையை நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

இது தரநிலையான Companies Act மற்றும் SEBI (LODR) விதிகளுக்கு உட்பட்டது. தொடர்புடைய விதிமுறைகளைப் பின்பற்றுவதை உறுதி செய்ய உள் தணிக்கை (Internal audit) அமைப்புகள் தொடர்ந்து கண்காணிக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான Standalone tax expense INR 12.3 Cr ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வேகமான விரிவாக்க அபாயங்கள் (ஆண்டுக்கு 60-70% பரப்பளவு வளர்ச்சி), ஆடைகள் பழையதாகுதல் (inventory aging/obsolescence) மற்றும் 'Stretched' நிலையில் உள்ள பணப்புழக்கத்தை (liquidity) பராமரிக்கும் திறன் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

East India (44.39% பரப்பளவு) மற்றும் North India (29.13% பரப்பளவு) பகுதிகளில் அதிக கவனம் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

Stock-in-trade-க்காக MSMED விற்பனையாளர்கள் மற்றும் வெளி IT நிபுணத்துவ கூட்டாண்மைகளைச் சார்ந்து இருத்தல்.

Technology Obsolescence Risk

அமைப்பின் செயல்திறனை உறுதிப்படுத்த வலுவான IT திறன்கள் மற்றும் வெளி கூட்டாண்மைகள் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.