💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் Broadcasting எனும் ஒரே ஒரு முதன்மை வணிகப் பிரிவில் செயல்படுகிறது. March 31, 2025-ல் முடிந்த ஆண்டிற்கான மொத்த Revenue INR 53.24 Cr ஆகும், இது முந்தைய ஆண்டின் INR 58.36 Cr-லிருந்து 8.77% சரிவைக் குறிக்கிறது. இந்த சரிவு, துறை முழுவதும் linear television விளம்பரம் மற்றும் subscription வருவாயில் ஏற்பட்டுள்ள பொதுவான வீழ்ச்சியே காரணமாகும்.

Geographic Revenue Split

குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் India (Mumbai, Vadodara, Kochi) மற்றும் வெளிநாடுகளில் (Dubai, London, New York, Melbourne) தனது இருப்பைத் தக்கவைத்துக் கொண்டுள்ளது, இது ஒரு பரவலான ஆனால் அளவிடப்படாத புவியியல் எல்லையைக் காட்டுகிறது.

Profitability Margins

லாபத்தன்மை கடுமையாகப் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. Operating Profit Margin FY24-ல் -10%-லிருந்து FY25-ல் -21% ஆக மோசமடைந்துள்ளது. இதே காலகட்டத்தில், அதிகரித்து வரும் நஷ்டங்கள் மற்றும் தேக்கமடைந்த வருவாய் காரணமாக Net Profit Margin -41%-லிருந்து -50% ஆகக் குறைந்துள்ளது.

EBITDA Margin

FY25-க்கான EBITDA Margin -21% ஆக உள்ளது, இது FY24-ன் -10%-லிருந்து குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியாகும். இந்த எதிர்மறையான போக்கு, broadcasting வணிகம் digital போட்டியால் கட்டமைப்பு ரீதியான சவால்களை எதிர்கொள்வதால், நிறுவனத்தால் அதன் செயல்பாட்டுச் செலவுகளை ஈடுகட்ட முடியாமையை பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

Capital expenditure மிகக் குறைவாக உள்ளது; நிலையான சொத்துக்களின் சேர்க்கை FY25-ல் வெறும் INR 0.013 Cr (INR 1.31 lakhs) ஆக இருந்தது, இது முந்தைய காலத்தின் INR 0.015 Cr (INR 1.56 lakhs)-லிருந்து குறைந்துள்ளது, இது புதிய உள்கட்டமைப்பில் முதலீடு இல்லாததைக் காட்டுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் 'CARE D; ISSUER NOT COOPERATING' என்று தரப்படுத்தப்பட்டுள்ளது, இது default-ஐக் குறிக்கிறது. இது மொத்தம் INR 24.39 Cr மதிப்பிலான வங்கி வசதிகளில் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறியுள்ளது. கணக்குகள் Non-Performing Assets (NPA) என வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளதால், வங்கிகள் வட்டி வசூலிப்பதை நிறுத்திவிட்டன அல்லது செலுத்தப்படாத வட்டியைத் திரும்பப் பெற்றுள்ளன, எனவே கடன் செலவுகள் தெளிவாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Broadcasting-க்கான முதன்மை 'raw material' என்பது content மற்றும் programming rights ஆகும். இந்த அருவமான சொத்துக்களின் (intangible assets) மீதான depreciation மற்றும் amortization FY25-ல் INR 14.81 Cr ஆக இருந்தது, இது செலவு அமைப்பில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பகுதியாகும்.

Raw Material Costs

Content தயாரிப்பு மற்றும் கையகப்படுத்துதல் செலவுகள் அதிகமாக உள்ளன; 'differentiated content' தயாரிப்பது உற்பத்திச் செலவுகளை அதிகரிக்கிறது என்று நிறுவனம் குறிப்பிடுகிறது, இது working capital மாற்றங்களுக்கு முந்தைய INR 11.37 Cr செயல்பாட்டு நஷ்டத்திற்கு ஒரு முக்கிய காரணியாகும்.

Supply Chain Risks

நிறுவனம் மூன்றாம் தரப்பு Multi-System Operators (MSOs), DTH தளங்கள் மற்றும் cable operators-களை நம்பியிருப்பதால் அதிக விநியோக அபாயத்தை எதிர்கொள்கிறது. இந்த விநியோக நெட்வொர்க்குகளில் ஏற்படும் எந்த மாற்றமும் நேரடியாகப் பார்வையாளர்களின் எண்ணிக்கையையும், அதன் விளைவாக விளம்பர வருவாயையும் பாதிக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் சேவை சார்ந்த broadcasting துறையில் இருப்பதால் இது பொருந்தாது.

Capacity Expansion

நிறுவனத்தில் 39 நிரந்தர ஊழியர்கள் உள்ளனர். உடல் ரீதியான திறன் விரிவாக்கம் குறித்து குறிப்பிட்ட குறிப்புகள் எதுவும் இல்லை; இருப்பினும், March 31, 2025 நிலவரப்படி அருவமான சொத்துக்களின் (content) நிகர மதிப்பு INR 27.19 Cr ஆக இருந்தது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10%

Products & Services

TV Channel Broadcasting (Mastiii மற்றும் Dabangg போன்ற சேனல்கள்) மற்றும் program/content உரிமைகளை விற்பனை செய்தல்.

Brand Portfolio

Mastiii, Dabangg, மற்றும் Sri Adhikari Brothers Enterprise.

Market Expansion

நிறுவனம் தனது பார்வையாளர் தளத்தைப் பன்முகப்படுத்த Dubai, London, New York, மற்றும் Melbourne ஆகிய கிளைகள் மூலம் சர்வதேச சந்தைகளை இலக்கு வைக்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

M&E துறையில் பாரம்பரிய ஊடகங்களின் பங்கு 2023-ல் 41% ஆகக் குறைந்தது. Connected TVs 30 மில்லியன் யூனிட்டுகளாக வளர்ந்து, Mastiii போன்ற linear சேனல்களிடமிருந்து பார்வையாளர்களை ஈர்க்கின்றன.

Competitive Landscape

பாரம்பரிய ஒளிபரப்பாளர்கள் மற்றும் வேகமாக வளர்ந்து வரும் OTT/Digital தளங்கள் ஆகிய இரண்டிலிருந்தும் தீவிரப் போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்திற்கு பலவீனமான moat உள்ளது. Broadcasting துறையில் உள்ள குறைந்த நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் கிடைக்கக்கூடிய 'ஏராளமான சேனல்கள்' தீவிரப் போட்டிக்கும் விலை நிர்ணய சக்தியை இழப்பதற்கும் வழிவகுத்துள்ளன.

Macro Economic Sensitivity

நிறுவனங்களின் விளம்பர பட்ஜெட்டுகளுக்கு (corporate advertising budgets) அதிக உணர்திறன் கொண்டது. இந்திய M&E துறை 7-10% CAGR-ல் வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், பாரம்பரிய TV பிரிவு ஒட்டுமொத்த சந்தையை விடக் குறைவான செயல்திறனையே கொண்டுள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

TRAI ஒழுங்குமுறைகள் மற்றும் தகவல் மற்றும் ஒளிபரப்பு அமைச்சகத்தின் விதிகளுக்கு உட்பட்டது. வரிச் சட்டங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் வருவாய்க்கு ஒரு தொடர்ச்சியான அபாயம் என்று நிறுவனம் குறிப்பிடுகிறது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் FY24-ல் INR 0.25 Cr நேரடி வரிகளைச் செலுத்தியது, ஆனால் அதிகரித்து வரும் நஷ்டங்கள் காரணமாக FY25-ல் எதுவும் செலுத்தவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை 'Going Concern' அந்தஸ்து ஆகும். INR 158.95 Cr எதிர்மறை ஈக்விட்டி மற்றும் 0.11 என்ற current ratio உடன், நிறுவனம் தனது INR 172.82 Cr தற்போதைய பொறுப்புகளை (current liabilities) நிறைவேற்றத் தேவையான பணப்புழக்கத்தைக் கொண்டிருக்கவில்லை.

Geographic Concentration Risk

வருவாய் முதன்மையாக இந்தியாவில் குவிந்துள்ளது, இது உள்நாட்டுப் பொருளாதாரச் சுழற்சிகள் மற்றும் இந்திய விளம்பரதாரர்களின் மனநிலைக்கு அதிக பாதிப்பை ஏற்படுத்துகிறது.

Third Party Dependencies

சேனல் கேரேஜிற்கு (channel carriage) MSOs மற்றும் DTH ஆபரேட்டர்களை பெரிதும் நம்பியுள்ளது; கேரேஜ் கட்டணத்தைச் செலுத்தத் தவறினால் சேனல்கள் ஒளிபரப்பிலிருந்து நிறுத்தப்படலாம்.

Technology Obsolescence Risk

அதிக அபாயம்; 5G மற்றும் பிராட்பேண்டின் விரைவான தத்தெடுப்பு, linear இசை மற்றும் திரைப்பட சேனல்களின் வழக்கற்றுப் போவதை துரிதப்படுத்துகிறது.