💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

சுழற்சி மாற்றங்கள் (cyclical shifts) காரணமாக, செயல்பாடுகள் மூலமான ஒட்டுமொத்த Revenue, FY24-ல் இருந்த INR 409.81 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 376.17 Cr ஆக 8.21% குறைந்துள்ளது. இருப்பினும், Q2FY26-ல் INR 106.7 Cr Revenue உடன் வலுவான மீட்சியை வெளிப்படுத்தியது, இது Q2FY25-ன் INR 75.4 Cr-லிருந்து 42% YoY வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. Mining மற்றும் earth-moving பிரிவு முதன்மையான உந்துசக்தியாகத் தொடர்கிறது, இது வரலாற்று ரீதியாக ~77% Revenue பங்களிப்பை வழங்குகிறது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் உள்நாட்டு மற்றும் ஏற்றுமதி சந்தைகள் இரண்டிற்கும் சேவை செய்கிறது. உலகளாவிய தேவை குறைந்ததன் காரணமாக FY24 மற்றும் Q1FY25-ல் ஏற்றுமதி விற்பனை சரிவைக் கண்டது, இருப்பினும் தற்போதைய காலத்திற்கான குறிப்பிட்ட பிராந்திய சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. நிறுவனம் North American railroad சந்தைகளில் தீவிரமாக விரிவடைந்து வருகிறது.

Profitability Margins

Operating margins, FY24-ல் 29.25% ஆக இருந்த நிலையில், FY25-ல் 29.38% ஆக நிலையாக இருந்தது. FY24-க்கான PAT margin 18.30% ஆகும். Q2FY26-ல், அதிக விற்பனை அளவு மற்றும் செயல்முறைத் திறன் காரணமாக, PBT margin 29.0% ஐ எட்டியது, இது Q2FY25-ல் 23.7% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

EBITDA margin, Q2FY25-ல் 28.0% ஆக இருந்த நிலையில், Q2FY26-ல் 32.0% ஆக உயர்ந்தது, இது 408 bps அதிகரிப்பாகும். Q2FY26-க்கான Absolute EBITDA, INR 34.2 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் INR 21.1 Cr-லிருந்து 62% அதிகரித்துள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY24-ல் செயல்முறை மேம்பாடு, தடையகற்றல் (debottlenecking) மற்றும் renewable energy (RE) மின் திட்டங்களில் முதலீடு செய்தது. முதலீட்டு நடவடிக்கைகளில் இருந்தான Cash flow, FY25-ல் INR 57.6 Cr மற்றும் H1FY26-ல் INR 32.8 Cr ஆக இருந்தது, இது முதன்மையாக உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டது.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings ஆகஸ்ட் 2025-ல் 'CARE A-; Stable / CARE A2+' தரவரிசையை உறுதிப்படுத்தியது. FY23-ல் 0.42x என்ற total debt to gross cash accruals (TDGCA) மற்றும் குறைந்த working capital பயன்பாட்டுடன் (~9% as of June 2025) நிறுவனம் வலுவான கடன் தீர்க்கும் நிலையில் (solvency position) உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Steel scrap மற்றும் alloys, இவை steel மற்றும் alloy-steel castings தயாரிப்பதற்கான முதன்மை உள்ளீடுகள் ஆகும்.

Raw Material Costs

நுகரப்பட்ட பொருட்களின் செலவு Q2FY26-ல் Revenue-ல் 17.7% ஆக இருந்தது, இது Q2FY25-ன் 24.2%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. FY24-ல் steel விலையில் ஏற்பட்ட சரிவு காரணமாக Margins பயனடைந்தன.

Energy & Utility Costs

Power மற்றும் fuel செலவுகள் Q2FY26-ல் Revenue-ல் 9.9% ஆக இருந்தது, இது Q2FY25-ல் 12.3% ஆக இருந்தது. நீண்ட கால மின்சாரச் செலவுகளைக் குறைக்க நிறுவனம் renewable energy திட்டங்களைச் செயல்படுத்தியுள்ளது.

Supply Chain Risks

சுழற்சி முறையிலான mining மற்றும் earth-moving தொழில்களை (~77% of revenue) பெரிதும் நம்பியிருப்பது, ஆர்டர் புத்தகங்கள் மற்றும் உற்பத்தி அட்டவணைகளில் ஏற்ற இறக்கத்தை உருவாக்குகிறது.

Manufacturing Efficiency

75% castings முழுமையாக இயந்திரம் செய்யப்பட்ட நிலையில் (fully machined) அனுப்பப்படுகின்றன, இது மதிப்புக்கூட்டல் மற்றும் margins-ஐ அதிகரிக்கிறது. நிறுவனம் சிறந்த உற்பத்திக்காக No-Bake மற்றும் Shell Moulding நுட்பங்களைப் பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட உற்பத்தித் திறன் (installed capacity) 29,000 TPA ஆகும். டெண்டர் தாமதங்கள் காரணமாக, FY26-க்கான capacity utilization முந்தைய 59% கணிப்பிலிருந்து 53% ஆகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

5 Kgs முதல் 2,500 Kgs வரையிலான Steel மற்றும் alloy-steel castings, இவை earth-moving உபகரணங்கள், mining, கட்டுமானம், railways, steel, சிமெண்ட் மற்றும் locomotives ஆகியவற்றில் பயன்படுத்தப்படுகின்றன.

Brand Portfolio

Steelcast Limited.

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் steel மற்றும் alloy-steel castings தொழில்துறையில் ஒரு 'முன்னோடியாக' (frontrunner) விவரிக்கப்படுகிறது.

Market Expansion

புதிய பிராந்தியங்கள் மற்றும் வாடிக்கையாளர் பிரிவுகளைத் தீவிரமாக ஆராய்தல், குறிப்பாக railroad பாகங்களுக்கான ஏற்றுமதி சந்தையில்.

Strategic Alliances

North American railroad OEM-உடன் நீண்ட கால விநியோக ஒப்பந்தம்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை 'பயன்படுத்தத் தயாராக உள்ள' (ready-to-use) fully machined castings-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. Steelcast தனது 75% உற்பத்தியுடன் இந்தத் தரத்தை ஏற்கனவே பூர்த்தி செய்து நல்ல நிலையில் உள்ளது.

Competitive Landscape

Castings மற்றும் forgings பிரிவில் உள்ள போட்டியாளர்களுடன் ஒரு போட்டி மற்றும் சுழற்சி முறையிலான தொழில்துறையில் செயல்படுகிறது.

Competitive Moat

65 ஆண்டுகால உற்பத்தி அனுபவம், சிறப்பு வாய்ந்த No-Bake மற்றும் Shell Moulding செயல்முறைகள் மற்றும் முக்கிய உலகளாவிய OEM-களுடனான நீண்ட கால உறவுகள் நிலையான போட்டி நன்மையை வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் உலகளாவிய mining சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. இந்தத் துறைகளில் ஏற்படும் மந்தநிலை கனரக castings தேவையை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

தொழில்துறை உற்பத்தித் தரநிலைகள் மற்றும் steel foundries-களுக்கு பொதுவான மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

நிலைத்தன்மை இலக்குகளுடன் ஒத்துப்போகவும் மின்சாரச் செலவுகளைக் குறைக்கவும் நிறுவனம் renewable energy திட்டங்களில் முதலீடு செய்துள்ளது.

Taxation Policy Impact

FY25-ல் செலுத்தப்பட்ட நேரடி வரிகள் INR 24.3 Cr ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

இறுதிப் பயனர் தொழில்களின் (mining/construction) சுழற்சித் தன்மை மற்றும் மூலப்பொருள் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் சரியாக நிர்வகிக்கப்படாவிட்டால் margins-ஐ 3-5% வரை பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

இந்திய சந்தையில் குறிப்பிடத்தக்க பங்களிப்பு மற்றும் North America-வை நோக்கிய வளர்ந்து வரும் ஆனால் ஒருமுகப்படுத்தப்பட்ட ஏற்றுமதி கவனத்தைக் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

Mining மற்றும் earth-moving துறைகளில் உள்ள சில முக்கிய வாடிக்கையாளர்களைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

தொழில்நுட்ப அச்சுறுத்தல்கள் கண்காணிக்கப்படுகின்றன; நிறுவனம் போட்டியைச் சமாளிக்க மேம்பட்ட No-Bake மற்றும் Shell Moulding முறைகளைப் பயன்படுத்துகிறது.