SITINET - Siti Networks
I. Financial Performance
Revenue Growth by Segment
Q1 FY26-роХрпНроХро╛рой Consolidated revenue from operations INR 2,706.76 million роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЗродрпБ Q1 FY25-ройрпН INR 3,083.06 million-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 12.2% YoY роЪро░ро┐ро╡ро╛роХрпБроорпН. роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН cable рооро▒рпНро▒рпБроорпН broadband distribution роЖроХро┐роп роТро▒рпНро▒рпИ ро╡рогро┐роХрокрпН рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ро▓рпН роЪрпЖропро▓рпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Geographic Revenue Split
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН роороЯрпНроЯрпБроорпЗ cable рооро▒рпНро▒рпБроорпН broadband distribution роЖроХро┐роп роТро▒рпНро▒рпИ ро╡рогро┐роХрокрпН рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ро▓рпН роЪрпЖропро▓рпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ роЕродройрпН geographic revenue рокроЩрпНроХро│ро┐рокрпНрокро┐ро▓рпН 100% роЖроХрпБроорпН.
Profitability Margins
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Q1 FY26-ро▓рпН INR 437.64 million consolidated net loss-роРрокрпН рокродро┐ро╡рпБ роЪрпЖропрпНродрпБро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ Q1 FY25-ройрпН INR 440.27 million роиро╖рпНроЯродрпНродрпБроЯройрпН роТрокрпНрокро┐роЯродрпНродроХрпНроХродрпБ. Q1 FY26-роХрпНроХро╛рой Standalone net loss INR 437.39 million роЖроХрпБроорпН. роЕродро┐роХрокрпНрокроЯро┐ропро╛рой operational рооро▒рпНро▒рпБроорпН finance costs роХро╛ро░рогрооро╛роХ Net profit margin роХрогро┐роЪрооро╛роХ роОродро┐ро░рпНрооро▒рпИропро╛роХ роЙро│рпНро│родрпБ.
EBITDA Margin
ро╡ро░ро▓ро╛ро▒рпНро▒рпБ ро░рпАродро┐ропро╛рой Q3 FY19 родро░ро╡рпБроХро│рпН INR 930 million operating EBITDA рооро▒рпНро▒рпБроорпН 24.5% margin-роРроХрпН роХро╛роЯрпНроЯро┐рой. роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН, Q1 FY26-ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН tax рооро▒рпНро▒рпБроорпН exceptional items-роХрпНроХрпБ роорпБройрпНрокрпБ INR 431.90 million (Consolidated) роиро╖рпНроЯродрпНродро┐ро▓рпН роЗропроЩрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ роОродро┐ро░рпНрооро▒рпИропро╛рой EBITDA margin-роРроХрпН роХрпБро▒ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Capital Expenditure
роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ. роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН родро▒рпНрокрпЛродрпБ Corporate Insolvency Resolution Process (CIRP)-ройрпН роХрпАро┤рпН роЙро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ рокрпЖро░ро┐роп роЕро│ро╡ро┐ро▓ро╛рой capital expenditure-роРроХрпН роХроЯрпНроЯрпБрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Credit Rating & Borrowing
February 22, 2023 родрпЗродро┐ропро┐роЯрпНроЯ NCLT роЙродрпНродро░ро╡ро┐ройрпНрокроЯро┐ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН CIRP-ройрпН роХрпАро┤рпН роЙро│рпНро│родрпБ. Q1 FY26-роХрпНроХро╛рой Finance costs INR 241.40 million (Consolidated) роЖроХрпБроорпН, роЗродрпБ revenue from operations-ро▓рпН роЪрпБрооро╛ро░рпН 8.9% роЖроХрпБроорпН.
II. Operational Drivers
Raw Materials
Pay channel costs (content acquisition) роорпБродройрпНроорпИропро╛рой operational cost роЖроХрпБроорпН, роЗродрпБ Q1 FY26-ро▓рпН роорпКродрпНродроорпН INR 1,765.34 million роЖроХрпБроорпН, роЗродрпБ revenue from operations-ро▓рпН 65.2% роЖроХрпБроорпН.
Raw Material Costs
Pay channel costs Q1 FY26-ро▓рпН INR 1,765.34 million роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЗродрпБ Q1 FY25-ройрпН INR 1,991.84 million-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 11.4% YoY роХрпБро▒рпИроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ. роХрпКро│рпНроорпБродро▓рпН роОройрпНрокродрпБ channel carriage рооро▒рпНро▒рпБроорпН subscription sharing-роХрпНроХро╛рой broadcasters роЙроЯройро╛рой роТрокрпНрокроирпНродроЩрпНроХро│рпИ роЙро│рпНро│роЯроХрпНроХро┐ропродрпБ.
Supply Chain Risks
Content-роХрпНроХро╛роХ broadcasters-роХро│рпИ роЕродро┐роХроорпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ. роПродрпЗройрпБроорпН родроХро░ро╛ро▒рпБ роЕро▓рпНро▓родрпБ рокрогроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродро╛родродрпБ channel роорпБроЯроХрпНроХродрпНродро┐ро▒рпНроХрпБ ро╡ро┤ро┐ро╡роХрпБроХрпНроХрпБроорпН, роЗродрпБ subscriber base-роРрокрпН рокро╛родро┐роХрпНроХрпБроорпН.
Manufacturing Efficiency
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роТро░рпБ роЪрпЗро╡рпИ ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроиро░рпН роОройрпНрокродро╛ро▓рпН роЗродрпБ рокрпКро░рпБроирпНродро╛родрпБ. ро╡ро░ро▓ро╛ро▒рпНро▒рпБ ро░рпАродро┐ропро╛роХ SNL Subscription Collection Efficiency Q3 FY19-ро▓рпН 94% роЖроХрокрпН рокродро┐ро╡рпБ роЪрпЖропрпНропрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ.
Capacity Expansion
роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ. родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роХро╡ройроорпН insolvency роЪрпЖропро▓рпНроорпБро▒рпИропро┐ройрпН рокрпЛродрпБ Resolution Professional-ройрпН роХрпАро┤рпН роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпИродрпН родрпКроЯро░рпНро╡родро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│родрпБ.
III. Strategic Growth
Products & Services
Cable TV distribution роЪрпЗро╡рпИроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН Broadband internet роЪрпЗро╡рпИроХро│рпН.
Brand Portfolio
SITI Networks, Siti Broadband.
Strategic Alliances
роЗроирпНрод роХрпБро┤рпБроородрпНродро┐ро▓рпН Indian Cable Net Company Limited рооро▒рпНро▒рпБроорпН Siti Vision Digital Media Private Limited рокрпЛройрпНро▒ 23 subsidiaries рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокро▓рпНро╡рпЗро▒рпБ associates/joint ventures роЙро│рпНро│рой.
IV. External Factors
Industry Trends
роЗродрпНродрпБро▒рпИ рокро╛ро░роорпНрокро░ро┐роп cable-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ broadband-heavy рооро▒рпНро▒рпБроорпН OTT-integrated рооро╛роЯро▓рпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ рооро╛ро▒рпБроХро┐ро▒родрпБ. SITI роЕродройрпН INR 13,380.37 million negative net worth рооро▒рпНро▒рпБроорпН INR 17,278.93 million negative working capital роХро╛ро░рогрооро╛роХ роЗроирпНрод рооро╛ро▒рпНро▒родрпНродро┐ро▒рпНроХрпБрокрпН рокрпЛро░ро╛роЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Landscape
роорпБроХрпНроХро┐ропрокрпН рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропро╛ро│ро░рпНроХро│ро┐ро▓рпН рокро┐ро▒ Major Multi-System Operators (MSOs), DTH ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроиро░рпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН JioFiber рокрпЛройрпНро▒ ро╡ро│ро░рпНроирпНродрпБ ро╡ро░рпБроорпН fiber-to-the-home (FTTH) роиро┐ро▒рпБро╡ройроЩрпНроХро│рпН роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН.
Competitive Moat
Moat роЕродройрпН роиро┐ро▒рпБро╡рокрпНрокроЯрпНроЯ distribution network рооро▒рпНро▒рпБроорпН 23 subsidiaries-роХро│рпИ роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро╛роХроХрпН роХрпКрогрпНроЯродрпБ, роЖройро╛ро▓рпН родрогро┐роХрпНроХрпИропро╛ро│ро░рпНроХро│ро┐ройрпН disclaimer of opinion рооро▒рпНро▒рпБроорпН роироЯроирпНродрпБ ро╡ро░рпБроорпН CIRP роХро╛ро░рогрооро╛роХ роЗродрпБ родро▒рпНрокрпЛродрпБ роирпАроЯро┐роХрпНроХ роорпБроЯро┐ропро╛родродрпБ.
Macro Economic Sensitivity
роЗроирпНродро┐ропрокрпН рокрпКро░рпБро│ро╛родро╛ро░ ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокрпКро┤рпБродрпБрокрпЛроХрпНроХрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЗрогрпИропроЪрпН роЪрпЗро╡рпИроХро│рпБроХрпНроХро╛рой роирпБроХро░рпНро╡рпЛро░рпН discretionary spending роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро╛ро▓рпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯроХрпНроХрпВроЯро┐ропродрпБ.
V. Regulatory & Governance
Industry Regulations
роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН TRAI ро╡ро┐родро┐роорпБро▒рпИроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН SEBI Listing Regulations роорпВро▓роорпН роиро┐ро░рпНро╡роХро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ройрпНро▒рой. роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН родро▒рпНрокрпЛродрпБ Annual General Meeting роироЯродрпНродрпБро╡родро┐ро▓рпН родро╛роородроорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН Q2 FY26 роорпБроЯро┐ро╡рпБроХро│рпИродрпН родро╛роХрпНроХро▓рпН роЪрпЖропрпНро╡родро┐ро▓рпН родро╛роородроорпН рокрпЛройрпНро▒ роЗрогроХрпНроХроЪрпН роЪро┐роХрпНроХро▓рпНроХро│рпИ роОродро┐ро░рпНроХрпКро│рпНроХро┐ро▒родрпБ.
Taxation Policy Impact
роЕродро┐роХрокрпНрокроЯро┐ропро╛рой родро┐ро░роЯрпНроЯрокрпНрокроЯрпНроЯ роиро╖рпНроЯроорпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Q1 FY26-роХрпНроХро╛рой current роЕро▓рпНро▓родрпБ deferred tax роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпИрокрпН рокродро┐ро╡рпБ роЪрпЖропрпНропро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.
VI. Risk Analysis
Key Uncertainties
роорпБродройрпНроорпИропро╛рой роиро┐роЪрпНроЪропрооро▒рпНро▒ родройрпНроорпИ CIRP-ройрпН роорпБроЯро┐ро╡рпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЕродройрпН INR 13,380.37 million negative net worth-роРроХрпН роХро░рпБродрпНродро┐ро▓рпН роХрпКрогрпНроЯрпБ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН 'going concern'-роЖроХ роЗро░рпБроХрпНроХ роорпБроЯро┐ропрпБрооро╛ роОройрпНрокродрпБродро╛ройрпН.
Geographic Concentration Risk
100% роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН роХрпБро╡ро┐роирпНродрпБро│рпНро│рой, роЗродрпБ роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ роТро┤рпБроЩрпНроХрпБроорпБро▒рпИ рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│ро╛ро▓рпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯроХрпНроХрпВроЯро┐ропродро╛роХ роЖроХрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Third Party Dependencies
Content-роХрпНроХро╛роХ broadcasters-роХро│рпИропрпБроорпН, роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБ роТрокрпНрокрпБродро▓рпНроХро│рпБроХрпНроХро╛роХ Resolution Professional-роРропрпБроорпН рокрпЖро░ро┐родрпБроорпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
Technology Obsolescence Risk
роиро╡рпАрой роЕродро┐ро╡рпЗроХ fiber рооро▒рпНро▒рпБроорпН 5G wireless broadband роЙроЯройрпН роТрокрпНрокро┐роЯрпБроорпНрокрпЛродрпБ рокро╛ро░роорпНрокро░ро┐роп cable infrastructure роХро╛ро▓ро╛ро╡родро┐ропро╛роХрпБроорпН роЕрокро╛ропроорпН роЕродро┐роХроорпН роЙро│рпНро│родрпБ.