💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல் Consolidated revenue 5% YoY உயர்ந்து INR 1,696 Cr-ஆக இருந்தது. Mattress பிரிவில் 11% value growth பதிவானது, அதே சமயம் foam வணிகம் குறைந்த raw material செலவுகளுக்கு இடையிலும் 3% வளர்ந்தது. FY24 மற்றும் FY25-க்கு இடையில் Furlenco revenue 58.18% YoY வளர்ந்தது.

Geographic Revenue Split

FY26-ன் முதல் இரண்டு காலாண்டுகளில் Overseas business EBITDA margins 5-6%-லிருந்து 8%-க்கும் அதிகமாக உயர்ந்தது, இது 250-300 basis point முன்னேற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

Profitability Margins

செலவு சேமிப்பு மூலம் Gross margins-ஐ 44%-லிருந்து 46%-ஆக உயர்த்த இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. வணிக அளவு அதிகரிப்பு மற்றும் fixed costs ஈடுசெய்யப்படுவதால், EBITDA margins FY26-ல் 12-12.5% மற்றும் FY27-ல் 14-15%-ஐ எட்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் Core EBITDA margin 10.0%-ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் 9.8%-லிருந்து 20 bps அதிகமாகும். FY25-க்கான Consolidated EBITDA INR 380.84 Cr-ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 417.64 Cr-லிருந்து குறைந்துள்ளது.

Capital Expenditure

தற்போதைய உற்பத்தித் திறன் தற்போதைய turnover-ஐ விட 2x முதல் 2.5x வரை ஆதரிக்கிறது என்பதால், உற்பத்தித் திறனுக்கான CAPEX தேவையில்லை. நடப்பு ஆண்டில் 800 அலகுகள் திட்டமிடப்பட்டுள்ள showroom விரிவாக்கத்தில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது, இவை 18-month payback period-ஐக் கொண்டுள்ளன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

TDI (Toluene Diisocyanate) மற்றும் Polyol ஆகியவை முதன்மையான raw materials ஆகும்.

Raw Material Costs

TDI விலைகள் Q4 FY25-ல் INR 196-லிருந்து Q2 FY26-ல் INR 172-ஆகக் குறைந்தன (12.2% சரிவு). Polyol விலைகள் INR 117-லிருந்து INR 107-ஆகக் குறைந்தன (8.5% சரிவு).

Supply Chain Risks

Supply chain-ல் ஏற்படும் தடங்கல்கள் உற்பத்தியைப் பாதிக்கலாம் மற்றும் பல்வேறு mattress விருப்பங்களுக்கான நுகர்வோர் தேவையைப் பூர்த்தி செய்யும் திறனைப் பாதிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

EBITDA profitability 10%-க்கும் அதிகமான top-line growth எட்டப்படும்போது கணிசமாக மேம்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது fixed costs-ஐ சிறப்பாக ஈடுசெய்யவும் bottom line-க்கு அதிக லாபத்தைக் கொண்டு வரவும் அனுமதிக்கும்.

Capacity Expansion

தற்போதைய உற்பத்தித் திறன் தற்போதைய turnover அளவை விட 2x முதல் 2.5x வரை ஆதரிக்க போதுமானது. குறுகிய காலத்தில் உற்பத்தித் திறனை விரிவாக்க முதலீடு தேவையில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

12-15%

Products & Services

Mattresses, Flexible Polyurethane Foam, மற்றும் Rental Furniture சேவைகள்.

Brand Portfolio

Sleepwell, Kurlon, Furlenco.

Market Share & Ranking

வரும் ஆண்டுகளில் INR 2,000 Cr மதிப்புள்ள organized mattress சந்தையில் 30% பங்கைப் பெற இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

சந்தை ஊடுருவலை அதிகரிக்க நடப்பு ஆண்டில் 800 showrooms விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Furlenco நிறுவனம் Sheela Foam தயாரிக்கும் mattresses-களைப் பயன்படுத்தி உள்நிலை synergies-ஐ உருவாக்குகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

நுகர்வோர் unorganized பிரிவில் இருந்து மாறுவதால், organized mattress சந்தை (INR 2,000 Cr) வளர்ந்து வருகிறது. இந்த மாற்றத்தைக் கைப்பற்ற SFL தன்னை digital dominance மற்றும் premiumization-க்கு தயார்படுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

Organized சந்தை சுமார் INR 2,000 Cr ஆகும், இதில் SFL 30% சந்தைப் பங்கைப் பெற இலக்கு வைத்துள்ளது.

Competitive Moat

பிராண்ட் வலிமை (Sleepwell, Kurlon) மற்றும் 800+ showrooms கொண்ட விரிவான விநியோக வலையமைப்பு ஆகியவை நிலையான போட்டி நன்மையை வழங்குகின்றன. உற்பத்தி உபகரணங்களுக்கான asset-light refurbishment மாடல் குறைந்த புதிய முதலீட்டில் நிலையான வருவாயை உறுதி செய்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act 2013 மற்றும் SEBI விதிமுறைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, மேலும் MSKA & Associates மூலம் உள் நிதி கட்டுப்பாடுகள் சோதிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

சுற்றுச்சூழல் மற்றும் சமூக நிர்வாக விஷயங்களைக் கண்காணிக்க நிறுவனம் ஒரு ESG Committee-ஐ அமைத்துள்ளது.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான INR 147.03 Cr PBT-ல் standalone tax expense INR 45.39 Cr-ஆக இருந்தது, இது தோராயமாக 30.8% effective tax rate-ஐக் குறிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

TDI மற்றும் Polyol விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் 15% வளர்ச்சி இலக்கை அடைய Kurlon மற்றும் Furlenco-வின் வெற்றிகரமான ஒருங்கிணைப்பு ஆகியவை முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Technology Obsolescence Risk

மாறிவரும் நுகர்வோர் கொள்முதல் முறைகளுடன் தொடர்புடைய அபாயங்களைக் குறைக்க digital dominance மற்றும் D2C websites-களில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.