💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைத்த Revenue INR 230 Cr (Rs. 2,300 Mn) ஐ எட்டியுள்ளது, இது 11% QoQ வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. Spotify மற்றும் YouTube போன்ற தளங்களில் தினசரி ஸ்ட்ரீமிங் மூலம் Music பிரிவு நிலையான வளர்ச்சியை வழங்குகிறது, அதே நேரத்தில் Video/Films பிரிவின் வருவாய் வெளியீட்டின் போது மட்டுமே கிடைப்பதால் அது சீரற்றதாக உள்ளது. நிறுவனம் FY24 மற்றும் FY27-க்கு இடையில் (Carvaan தவிர்த்து) வருவாயில் 30% CAGR வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் தென்னிந்திய மொழிச் சந்தைகளில் குறிப்பிடத்தக்க செயல்பாடுகளைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் அதன் Kolkata தலைமையகம் மற்றும் Mumbai கார்ப்பரேட் அலுவலகம் மூலம் தேசிய அளவில் தனது இருப்பைத் தக்க வைத்துக் கொள்கிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-இல் Profit Before Tax (PBT) INR 60.1 Cr (Rs. 601 Mn) ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது 18% QoQ வளர்ச்சியாகும். நிறுவனம் 32% முதல் 33% வரையிலான வருடாந்திர adjusted EBITDA margin வழிகாட்டுதலைப் பராமரிக்கிறது. குறைந்த செலவில் Music உரிமைகளைப் பெறுவதற்கு ஆதரவாக Video வணிகம் தற்போது லாப நட்டமற்ற (break-even) நிலையில் இயங்குகிறது.

EBITDA Margin

முழு ஆண்டிற்கான Adjusted EBITDA margin 32% முதல் 33% ஆக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. நிறுவனத்தின் பாரம்பரிய Music IP-களின் அதிக லாபம் தரும் உரிமம் (licensing) மூலம் இந்த அதிகப்படியான மார்ஜின் தக்கவைக்கப்படுகிறது, இது குறைந்த மார்ஜின் கொண்ட Video மற்றும் Carvaan ஹார்டுவேர் பிரிவுகளின் தாக்கத்தைச் சமன் செய்கிறது.

Capital Expenditure

திரைப்படங்கள் மற்றும் TV சீரியல்களில் புதிய உள்ளடக்கத்தை உருவாக்க நிறுவனம் உபரி நிதி மற்றும் உள்நாட்டு வருவாயைப் (internal accruals) பயன்படுத்துகிறது. FY26-க்கான குறிப்பிட்ட INR Cr குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், நிறுவனம் முன்னதாக FY22-இல் QIP மூலம் நிதி திரட்டியது (18,50,937 பங்குகளை ஒதுக்கியது), இது உள்ளடக்கக் கையகப்படுத்தல் மற்றும் விரிவாக்கத்திற்குப் பயன்படுத்தப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

ஆகஸ்ட் 2025 நிலவரப்படி, CARE Ratings நீண்ட கால வங்கி வசதிகளுக்கு (INR 101.50 Cr) 'CARE AA-; Stable' மதிப்பீட்டையும், குறுகிய கால வசதிகளுக்கு (INR 3.50 Cr) 'CARE A1+' மதிப்பீட்டையும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. இந்த மதிப்பீடு வலுவான மூலதனக் கட்டமைப்பு மற்றும் கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Music உரிமைகளைப் பெறுவதற்கான செலவுகள் (100% content cost), இவை Return on Assets (ROA)-ஐ உறுதி செய்வதற்காக கடுமையான 5-year payback period கொள்கையின் கீழ் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

Music உரிமைகளைப் பெறுவதற்கான செலவுகள் மொழிக்கு மொழி மாறுபடும்; ஒரு தென்னிந்திய மொழியின் உரிமச் செலவு சமீபத்தில் 'மிக அதிகமாக உயர்ந்து' பின்னர் குறைந்தது. எதிர்பார்க்கப்படும் முதலீட்டைத் திரும்பப் பெறும் காலம் (payback) 5 ஆண்டுகளுக்கு மேல் இருந்தால், அந்த உள்ளடக்கத்தை வாங்க நிறுவனம் மறுத்துவிடுகிறது.

Energy & Utility Costs

வணிகம் உற்பத்தி சார்ந்ததாக இல்லாமல் IP சார்ந்ததாக இருப்பதால், இது குறித்த விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

விநியோகம் மற்றும் வருவாய் ஈட்டுதலுக்கு Spotify, YouTube மற்றும் Netflix போன்ற மூன்றாம் தரப்பு தளங்களைச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு சவாலாகும். தரமான உள்ளடக்கத்தைப் பெறுவதற்கான அதிக செலவு ஒரு முதன்மையான தடையாகும்.

Manufacturing Efficiency

இது உற்பத்தி சார்ந்த நிறுவனம் அல்ல என்பதால் பொருந்தாது; இருப்பினும், குறைந்த செலவில் Music IP-களைப் பெறுவதற்கான ஒரு உத்தியாக Video வணிகம் பயன்படுத்தப்படுகிறது, இது ஒரு பயனுள்ள செங்குத்து ஒருங்கிணைப்பு (vertical integration) திறனாகச் செயல்படுகிறது.

Capacity Expansion

YouTube, Instagram மற்றும் Facebook முழுவதும் டிஜிட்டல் தடம் 400 million பின்தொடர்பவர்கள்/சந்தாதாரர்களாக விரிவடைந்துள்ளது. Artiste management பிரிவு இப்போது 230+ கலைஞர்களைக் கையாள்கிறது, சமீபத்திய காலத்தில் 18 புதிய கலைஞர்கள் சேர்க்கப்பட்டுள்ளனர்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

30%

Products & Services

Music licensing (டிஜிட்டல் மற்றும் ஒளிபரப்பு), Carvaan (போர்ட்டபிள் ஆடியோ பிளேயர்கள்), TV சீரியல்கள் (முதன்மையாக தமிழ்), திரைப்படங்கள் மற்றும் Web Series (Yoodlee Films), மற்றும் Artiste/Influencer Management.

Brand Portfolio

Saregama, Carvaan, Yoodlee Films, Pocket Aces, Finnet Media.

Market Share & Ranking

1902-ஆம் ஆண்டு முதல் நாட்டின் மிகப்பெரிய Music காப்பகங்களைக் கொண்டுள்ள இந்தியாவின் முன்னணி Entertainment IP நிறுவனமாகும்.

Market Expansion

புதிய வாடிக்கையாளர்களைக் கவர தென்னிந்திய Music சந்தைகள் மற்றும் டிஜிட்டல் தளங்களில் தீவிர முதலீடு செய்யப்படுகிறது.

Strategic Alliances

திரைப்படம்/தொடர் விநியோகத்திற்காக Netflix போன்ற உலகளாவிய ஸ்ட்ரீமிங் நிறுவனங்களுடனும், Music ஸ்ட்ரீமிங்கிற்காக Spotify/YouTube உடனும் கூட்டாண்மை கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை 100% டிஜிட்டல் நுகர்வை நோக்கி நகர்கிறது. Saregama தன்னை ஒரு Music லேபிளாக மட்டும் பார்க்காமல் ஒரு 'content-IP' நிறுவனமாக நிலைநிறுத்துகிறது, மேலும் சமூக ஊடக படைப்பாளர்களை நோக்கிய பிராண்ட் விளம்பர மாற்றத்தைக் கைப்பற்ற Influencer management துறையில் பல்வகைப்படுத்துகிறது.

Competitive Landscape

உரிமங்களைப் பெறுவதற்காக மற்ற முக்கிய Music லேபிள்கள் மற்றும் திரைப்படத் தயாரிப்பு நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது; தனது சொந்த திரைப்படங்களைத் தயாரிப்பதன் மூலம் Music IP-களை மலிவாகப் பெறுவதில் முன்னிலை வகிக்கிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (moat) 1902 முதல் சேகரிக்கப்பட்ட 100+ ஆண்டுகால பிரம்மாண்டமான Music IP நூலகத்தில் உள்ளது, இதை யாராலும் எளிதில் உருவாக்க முடியாது. புதிய கையகப்படுத்துதல்களுக்கான ஒழுக்கமான 5-year payback விதிமுறை மூலம் இது லாபகரமாகவும் வளர்ச்சியுடனும் பராமரிக்கப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவில் டிஜிட்டல் தரவு ஊடுருவல் மற்றும் ஸ்மார்ட்போன் பயன்பாடு ஆகியவற்றால் Music மற்றும் Video உள்ளடக்க நுகர்வு தூண்டப்படுவதால், நிறுவனம் இதற்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

SEBI Listing Obligations and Disclosure Requirements (LODR) 2015 மற்றும் Companies Act 2013 ஆகியவற்றிற்கு இணங்க செயல்படுகிறது. உரிமக் கட்டணங்களுக்கான வருவாய் அங்கீகாரம் சிக்கலான ஒப்பந்த விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது, இதற்கு கடுமையான தணிக்கை மேற்பார்வை தேவைப்படுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

விநியோக முறைகள் வழக்கொழிந்து போகும் அபாயம் மற்றும் திருட்டு/பதிப்புரிமை மீறல் அச்சுறுத்தல் ஆகியவை IP மதிப்பீட்டைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியச் சந்தை, குறிப்பாக புதிய உள்ளடக்கக் கையகப்படுத்தலுக்கு பிராந்திய மொழித் திரைப்படத் துறைகளை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

உள்ளடக்கத்தின் மூலம் வருவாய் ஈட்டவும் மக்களைச் சென்றடையவும் டிஜிட்டல் தளங்களை (YouTube, Spotify, Instagram) பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

நுகர்வோர் விருப்பங்கள் முழுமையாக ஸ்மார்ட்போன் சார்ந்த ஸ்ட்ரீமிங்கிற்கு மாறுவதால், Carvaan போன்ற ஹார்டுவேர் தயாரிப்புகள் தொடர்பான அபாயம் உள்ளது.