💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ன் மொத்த Revenue INR 37.8 Cr ஆகும், அதே சமயம் H1 FY26-ல் இது INR 87.2 Cr-ஐ எட்டியது. மாற்று வருவாய் வழிகள் (branded properties, digital, events) மொத்த வருமானத்தில் 34% பங்களித்தன. குறிப்பாக Q2 FY26-ல் மொத்த விளம்பர விற்பனை வருவாயில் Digital revenue 7% ஆக இருந்தது. வரலாற்று ரீதியாக, FY25 Revenue INR 235 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 229 Cr-லிருந்து 2.6% அதிகரிப்பாகும்; இதற்கு digital மற்றும் non-FCT பிரிவுகள் முக்கிய காரணமாக இருந்தன.

Geographic Revenue Split

இந்நிறுவனம் இந்தியா முழுவதும் Tier 2 மற்றும் Tier 3 நகரங்களில் வலுவான முன்னிலையுடன் 39 நிலையங்களை இயக்குகிறது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய ரீதியான % விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், பிராந்திய உள்ளடக்க விநியோகத்தை மேம்படுத்த 13 நேரடி நிலையங்கள் மற்றும் 26 virtual நிலையங்களுடன் நிறுவனம் asset-light model-க்கு மாறியுள்ளது.

Profitability Margins

Digital விரிவாக்கத்திற்கான பணியாளர் செலவுகள் அதிகரித்ததால், Operating profitability FY24-ல் 16%-லிருந்து FY25-ல் 12% ஆகக் குறைந்தது. NCRPS மீதான INR 2.3 Cr வட்டியை கணக்கிட்ட பிறகு, Q2 FY26-ன் adjusted PAT எதிர்மறையாக (negative) INR 4.6 Cr ஆக இருந்தது. FY23-ன் Net profit INR 3 Cr (1.5% margin) ஆக இருந்தது, இது FY22-ன் INR 5.7 Cr இழப்புடன் ஒப்பிடும்போது முன்னேற்றமாகும்.

EBITDA Margin

விளம்பரதாரர்கள் தங்கள் பிரச்சாரங்களை ஒத்திவைத்ததால் ஏற்பட்ட குறைந்த தேவையால், Q2 FY26-ன் Operating EBITDA INR 1.4 Cr (3.7% margin) ஆகக் குறைந்தது. H1 FY26 EBITDA INR 9.3 Cr (10.6% margin) ஆக இருந்தது. ஒவ்வொரு காலாண்டிலும் INR 6-7 Cr செலவைக் குறைப்பதன் மூலம் இதை மேம்படுத்த நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் asset-light 'hub-and-spoke' மாடலுக்கு மாறுவதால், Capital expenditure மிதமாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உள்கட்டமைப்பு தேவைகளைக் குறைக்க 39 நிலையங்களில் 26 நிலையங்களை virtual மயமாக்க நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL AA+/Stable/CRISIL A1+ (தாய் நிறுவனமான JPL உடனான தொடர்புகளைக் கருத்தில் கொண்டு). மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, ரொக்கம் மற்றும் திரவ முதலீடுகள் ~INR 349 Cr ஆக இருப்பதால் பணப்புழக்கம் வலுவாக உள்ளது. FY26 இறுதியில் செலுத்த வேண்டிய preference share redemptions ~INR 108 Cr ஆகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Content மற்றும் Music Royalty Rights (முக்கிய புரோகிராமிங் உள்ளீட்டில் 100%). ராயல்டிகள் PPL போன்ற அமைப்புகளுக்கும் Super Cassettes Industries Ltd போன்ற இசை நிறுவனங்களுக்கும் வழங்கப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

Royalty rates ஒரு குறிப்பிடத்தக்க செலவாகும்; Copyright Board முன்பு prime time-ல் ஒரு needle hour-க்கு INR 1,200 ஆகவும், சாதாரண நேரங்களில் அதில் 60% மற்றும் குறைந்த நேரங்களில் 25% ஆகவும் நிலையான கட்டணங்களை நிர்ணயித்தது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் பயன்பாடு மற்றும் செயல்பாட்டுச் செலவுகளைக் குறைக்க ஒளிபரப்பு நேரம் ஒரு நாளைக்கு 16-18 மணிநேரமாக மேம்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

உரிமம் பெறுவதற்கு இசை நிறுவனங்களைச் சார்ந்திருக்க வேண்டியுள்ளது; நியாயமான நிபந்தனைகளில் உரிமம் வழங்க மறுப்பது, Copyright Act-ன் Section 31(1)(b)-ன் கீழ் கட்டாய உரிமங்களைப் பெற நிறுவனத்தை கட்டாயப்படுத்தலாம்.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY26-ல் Inventory utilization 74% ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் 70%-லிருந்து முன்னேற்றத்தைக் காட்டுகிறது, இது கிடைக்கும் ஒளிபரப்பு நேரத்தை சிறப்பாகப் பயன்படுத்துவதைக் குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போது 39 வானொலி நிலையங்கள் மற்றும் 17 இணைய அடிப்படையிலான நிலையங்களை இயக்குகிறது. விரிவாக்கம் என்பது நேரடி நிலையங்களை விட 'virtual' ரீச் மீது கவனம் செலுத்துகிறது; தற்போது 26 நிலையங்கள் செலவுகளைக் குறைப்பதற்காக virtual முறையில் இயங்குகின்றன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

3%

Products & Services

FM Radio ஒளிபரப்பு, Digital advertising தீர்வுகள், Branded properties/events, Podcast தளங்கள் மற்றும் Influencer marketing கூட்டணிகள்.

Brand Portfolio

Radio City, Radio Mantra, RC Studio, RC Swapper, Muzartdisco.

Market Share & Ranking

Q2 FY26-ல் 18% volume market share; இந்தியாவின் இரண்டாவது பெரிய வானொலி நிறுவனமாகத் தரவரிசைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

தாய் நிறுவனமான Jagran Prakashan Ltd (JPL) வலுவான அச்சு ஊடக செல்வாக்கைக் கொண்டுள்ள Tier 2 மற்றும் Tier 3 நகரங்களில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் cross-media synergies உருவாக்கப்படுகிறது.

Strategic Alliances

SMINCO வழியாக influencer marketing கூட்டாண்மை மற்றும் பணப்புழக்கம் மற்றும் செயல்பாட்டு ஆதரவிற்காக தாய் நிறுவனமான JPL உடனான ஒருங்கிணைப்பு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

வானொலித் துறை Q2 FY26-ல் 3% YoY அளவு வளர்ச்சியைக் கண்டது. இருப்பினும், டிஜிட்டல் மாற்றத்தால் இத்துறை சவால்களை எதிர்கொள்கிறது, இது விலை அடிப்படையிலான போட்டிக்கும், நிகழ்வுகள் மற்றும் டிஜிட்டல் முயற்சிகளில் வருவாயைப் பன்முகப்படுத்த வேண்டிய அவசியத்திற்கும் வழிவகுக்கிறது.

Competitive Landscape

மற்ற தனியார் FM நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியும், ஸ்ட்ரீமிங் மற்றும் சமூக ஊடகங்கள் போன்ற டிஜிட்டல் தளங்களிலிருந்து அதிகரித்து வரும் அழுத்தமும் உள்ளது.

Competitive Moat

39 நிலைய நெட்வொர்க் மற்றும் 'Radio City' பிராண்ட் ஆகியவை இதன் பலமாகும், இது தொழில்துறையின் 42% வாடிக்கையாளர்களை ஈர்க்கிறது. தாய் நிறுவனமான JPL-ன் நிதி ஆதரவு மற்றும் புவியியல் ரீதியான செல்வாக்கு இதன் நிலைத்தன்மைக்கு உதவுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

GDP மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; செப்டம்பரில் அறிவிக்கப்பட்ட GST நன்மைகளை எதிர்பார்த்து விளம்பரதாரர்கள் பிரச்சாரங்களை ஒத்திவைத்ததால் Q2 FY26-ல் விளம்பர அளவு குறைந்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

FM Phase III ஏல விதிமுறைகள் மற்றும் Copyright Act 1957 ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகிறது. இசை ராயல்டி செலவுகளை நிர்வகிப்பதில் Section 31(1)(b)-ன் கீழ் கட்டாய உரிமம் பெறுவது முக்கியமானது.

Environmental Compliance

வானொலி ஒளிபரப்பிற்கு இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க காரணி அல்ல.

Taxation Policy Impact

GST மாற்றத்தால் பாதிக்கப்பட்டது; செப்டம்பரில் GST சலுகை அறிவிப்புகளுக்கு முன்னதாக Q2 FY26-ல் விளம்பரதாரர்கள் செலவினங்களை ஒத்திவைத்தனர்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

பொருளாதார சுழற்சிகளுக்கு (விளம்பர வருவாய் ஏற்ற இறக்கம்) ஆட்படுதல் மற்றும் புரமோட்டர் வழக்குகளின் முடிவு. டிஜிட்டல் பிரிவு வளர்ச்சி பாரம்பரிய வானொலி லாப வரம்புகளைத் தொடர்ந்து குறைக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

39 நகரங்களில் பரவியிருந்தாலும், இந்திய மேக்ரோ பொருளாதார சூழலை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

உள்ளடக்கத்திற்காக இசை நிறுவனங்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது; ஒளிபரப்பப்படும் இசையில் 100% மூன்றாம் தரப்பு உரிமம் தேவைப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

பாரம்பரிய FM, டிஜிட்டல் ஸ்ட்ரீமிங்கால் அபாயத்தை எதிர்கொள்கிறது; 67% நிலையங்களை virtual மாடலாக மாற்றுவதன் மூலமும் டிஜிட்டல் விளம்பர விற்பனையை ஒருங்கிணைப்பதன் மூலமும் நிறுவனம் இதைச் சமாளிக்கிறது.