💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 112.4% அதிகரித்து INR 218.9 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. FACTS, HVDC மற்றும் high-voltage power quality ஆகிய பிரிவுகளில் இந்த வளர்ச்சி பரவலாகக் காணப்படுகிறது. இந்த காலாண்டில் Mehru-வின் revenue INR 78 Cr ஆகவும், Endoks-ன் revenue INR 73 Cr ஆகவும் இருந்தது. H1 FY26-க்கான Standalone parent revenue INR 92 Cr ஆகும்.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் நேரடியாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் Q2 FY26-ல் 112% YoY revenue வளர்ச்சிக்கு ஐரோப்பா போன்ற சர்வதேச சந்தைகளில் நிலவும் வலுவான தேவையே முக்கியக் காரணம் என்று நிர்வாகம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Gross Profit Margin 40.1% ஆக இருந்தது, இது கடந்த ஆண்டின் 44.3% உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவு. Q2 FY26-ல் PAT Margin 16.1% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ல் 13.0% ஆக இருந்தது. அதிக வரி மற்றும் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் காரணமாக H1 FY26 PAT Margin 17.5% ஆகக் குறைந்துள்ளது (YoY 27.4% இலிருந்து).

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Consolidated EBITDA Margin (இதர வருமானம் உட்பட) 24.0% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ல் 17.8% ஆக இருந்தது. Core operational EBITDA margin 22.5% எனப் பதிவாகியுள்ளது. Mehru-வின் operational margins முந்தைய காலங்களில் இருந்த 8.2%-லிருந்து Q2 FY26-ல் 12% ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது.

Capital Expenditure

Standalone Property, Plant and Equipment (PPE) மதிப்பு FY24-ல் INR 20.58 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 34.85 Cr ஆக அதிகரித்துள்ளது. நிறுவனம் தற்போது புதிய வசதிகளை உருவாக்கி வருகிறது, இது தற்போதைய திறனை விட 9x மடங்கு கூடுதல் திறனை வழங்கி, நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி இலக்குகளுக்கு ஆதரவளிக்கும்.

Credit Rating & Borrowing

Q2 FY26-க்கான Finance costs INR 2.2 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 1.0 Cr-லிருந்து 120% அதிகமாகும். இது உற்பத்தித் திறன் விரிவாக்கத்திற்காக பெறப்பட்ட கூடுதல் கடன்களைப் பிரதிபலிக்கிறது. குறிப்பிட்ட credit ratings மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் HVDC magnet wires, insulators மற்றும் bushings ஆகியவை அடங்கும். Q2 FY26-க்கான COGS INR 131.1 Cr ஆகும், இது மொத்த revenue-வில் சுமார் 60% ஆகும்.

Raw Material Costs

Q2 FY26-ல் COGS YoY அடிப்படையில் 128% அதிகரித்து INR 131.1 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது revenue வளர்ச்சியை விட அதிகமாகும். வெளிநாட்டு விநியோகச் சங்கிலிகளைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கவும், உலகளாவிய தட்டுப்பாடுகளைச் சமாளிக்கவும் backward integration போன்ற கொள்முதல் உத்திகளை நிறுவனம் பின்பற்றுகிறது.

Supply Chain Risks

HVDC magnet wires-க்கான புதிய BIS license தேவைகளால் இறக்குமதி அனுமதிகள் தாமதமாவது மற்றும் insulators, bushings போன்ற முக்கியமான பொருட்களின் உலகளாவிய விநியோகத் தட்டுப்பாடு ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

அதிக உற்பத்தித் திறன் பயன்பாடு மற்றும் மேம்படுத்தப்பட்ட தயாரிப்பு கலவை (product mix) காரணமாக Mehru-வின் margin 12% ஆக உயர்ந்துள்ளது. புதிய 9x திறன் கொண்ட வசதிகளில் செயல்திறனை உறுதிப்படுத்த 150 புதிய பணியாளர்களுக்கு நிறுவனம் பயிற்சி அளித்து வருகிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் புதிய வசதிகள் மூலம் தனது உற்பத்தித் திறனை தற்போதைய அளவை விட 9x மடங்குக்கும் மேலாக விரிவுபடுத்துகிறது. இந்த விரிவாக்கத்திற்காக கடந்த காலாண்டில் 140-150 பணியாளர்கள் பயிற்சி மற்றும் பணிகளைத் தொடங்க பணியமர்த்தப்பட்டுள்ளனர்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

126%

Products & Services

Transformers, rectifiers, HVDC components, FACTS, GIS (Gas Insulated Switchgear) மற்றும் surge capacitors உள்ளிட்ட high-voltage மின் சாதனங்களின் உற்பத்தி மற்றும் விநியோகம்.

Brand Portfolio

Quality Power, Mehru, Endoks மற்றும் Sukrut (ஒருங்கிணைப்பு நடைபெற்று வருகிறது).

Market Expansion

ஐரோப்பா போன்ற பெரிய சர்வதேச சந்தைகளை இலக்காகக் கொண்டு, மின் நிறுவனங்களுடன் (utilities) நேரடியாகத் தொடர்புகொள்ள பிரத்யேக வணிக மேம்பாட்டுப் பணியாளர்களை நிறுவனம் நியமித்துள்ளது.

Strategic Alliances

GIS தயாரிப்பு மேம்பாட்டிற்காக நிறுவனம் ஒரு கூட்டணியில் கையெழுத்திட்டுள்ளது மற்றும் Sukrut நிறுவனத்தை தனது நிதி முடிவுகளுடன் ஒருங்கிணைக்கும் பணியில் ஈடுபட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் grid modernization காரணமாக இந்தத் துறை பல ஆண்டுகால வளர்ச்சி வாய்ப்பைக் கண்டு வருகிறது. உலகளாவிய எரிசக்தி மாற்றத்திற்கு ஆதரவாக HVDC மற்றும் FACTS தொழில்நுட்பங்களை நோக்கித் தேவை மாறி வருகிறது.

Competitive Landscape

நிறுவனம் high-voltage மின் சாதன சந்தையில் உலகளாவிய நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது, குறிப்பாக FACTS, HVDC மற்றும் GIS பிரிவுகளில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Competitive Moat

High-voltage சாதனங்களில் உள்ள தொழில்நுட்ப ஆழம், அளவிலான வளர்ச்சியை வழங்கும் 9x உற்பத்தித் திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி ஏற்ற இறக்கங்களிலிருந்து லாபத்தைப் பாதுகாக்கும் backward integration ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் நிறுவனத்தின் போட்டித்தன்மை (Moat) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

நிறுவனத்தின் எதிர்காலம் FY 2025-26-க்கான இந்தியாவின் கணிக்கப்பட்ட 6.3% முதல் 6.8% GDP வளர்ச்சி மற்றும் உலகளாவிய எரிசக்தி மாற்ற அலையுடன் இணைந்துள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

HVDC magnet wires-க்கான BIS (Bureau of Indian Standards) உரிமத் தேவைகள் மற்றும் நீண்டகால ஒப்பந்தங்களுக்கான வருவாய் அங்கீகாரத்தில் Ind AS 115 விதிமுறைகள் நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளைப் பாதிக்கின்றன.

Environmental Compliance

நிறுவனம் FY25-ல் Corporate Social Responsibility (CSR) நடவடிக்கைகளுக்காக INR 0.35 Cr செலவிட்டுள்ளது.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-க்கான வரிச் செலவுகள் INR 44.3 Cr PBT-ல் INR 9.1 Cr ஆக இருந்தது, இது தோராயமாக 20.5% பயனுள்ள வரி விகிதத்தைக் (effective tax rate) குறிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முக்கியமான மூலப்பொருட்களின் (magnet wires, insulators) விநியோகம் ஒரு முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது INR 700-800 Cr வருவாய் இலக்கை எட்டுவதில் பாதிப்பை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிர்வாகம் அனைத்துப் பிரிவுகளிலும் 'பரவலான' வளர்ச்சி மற்றும் வலுவான சர்வதேசத் தேவையைக் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

Insulators மற்றும் bushings-க்கு வெளிநாட்டு விநியோகஸ்தர்களை நிறுவனம் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது, தற்போது இவற்றிற்கு உலகளாவிய தட்டுப்பாடு நிலவுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

Grid modernization-க்கான தற்போதைய தொழில் தரநிலைகளான GIS மற்றும் HVDC தொழில்நுட்பங்களில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் நிறுவனம் தொழில்நுட்ப அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.