💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான செயல்பாடுகள் மூலமான மொத்த Revenue INR 18,983 M-ஐ எட்டியுள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 29.4% வளர்ச்சியாகும். Online Channel மூலமாக INR 9,350 M (Revenue-இல் 49%) கிடைத்துள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 34% வளர்ச்சியாகும். Offline Channel மூலமாக INR 8,917 M (Revenue-இல் 47%) கிடைத்துள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 22% வளர்ச்சியாகும். இதர பிரிவுகள் INR 716 M (Revenue-இல் 4%) பங்களித்துள்ளன, இது YoY அடிப்படையில் 82% வளர்ச்சியாகும்.

Geographic Revenue Split

குறிப்பிட்ட பிராந்திய சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் நாடு முழுவதும் 300+ மையங்களை நிறுவி 'Bharat' (இந்தியாவின் வெகுஜன சந்தை) மீது கவனம் செலுத்துகிறது மற்றும் மொபைல் ஊடுருவல் மூலம் தொலைதூரப் பகுதிகளையும் சென்றடைவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-இல் PAT margin 6.6% (INR 697 M) ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-இல் 4.9% (INR 411 M) ஆக இருந்தது. இருப்பினும், H1 FY26-இல் INR 573 M PAT loss (-3.0% margin) பதிவாகியுள்ளது, இது H1 FY25-இல் ஏற்பட்ட INR 307 M loss (-2.1% margin) உடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாகும். இதற்கு முக்கியமாக ஆரம்பகட்ட Marketing மற்றும் விரிவாக்கச் செலவுகளே காரணமாகும்.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Adjusted EBITDA margin YoY அடிப்படையில் 23.5%-லிருந்து 25.7% (INR 2,697 M) ஆக உயர்ந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான Adjusted EBITDA margin 15.6% (INR 2,962 M) ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-இல் 15.4% ஆக இருந்தது. H1 FY26-க்கான Pre-Ind AS EBITDA margin 3.8% (INR 722 M) ஆகும்.

Capital Expenditure

H1 FY26-க்கான Free Cash Flow to Firm (FCFF) INR 6,441 M ஆகும். நிறுவனம் அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் 200 புதிய மையங்களைத் திறக்கத் திட்டமிட்டுள்ளது, இதில் அடுத்த ஒரு ஆண்டில் மட்டும் சுமார் 75 மையங்கள் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன. இதற்கான நிதி உள்நாட்டு ரொக்க உருவாக்கம் (internal cash generation) மூலம் பெறப்படும்.

Credit Rating & Borrowing

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் INR 25,519 M மதிப்பிலான வலுவான கருவூலத்தை (treasury) பராமரிக்கிறது மற்றும் negative working capital-உடன் செயல்படுகிறது, இது வெளிக்கடன்களின் தேவையைக் குறைக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு ed-tech நிறுவனமாக, இதன் முதன்மைச் செலவுகள் Employee Benefits (H1 FY26 Revenue-இல் 44.6% அதாவது INR 8,472 M), Direct Expenses & Inventory (Revenue-இல் 20.6% அதாவது INR 3,910 M) மற்றும் Marketing Spend (H1 Revenue-இல் சுமார் 10%) ஆகும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-இல் Employee benefit expenses YoY அடிப்படையில் 34.5% அதிகரித்து INR 8,472 M ஆக இருந்தது. Marketing செலவுகள் கடந்த ஆண்டின் 9.6%-லிருந்து முழு ஆண்டிற்கு Revenue-இல் 8-9% ஆகக் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

பிரத்யேகமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இவை H1 FY26-இல் INR 4,662 M (Revenue-இல் 24.5%) ஆக இருந்த 'Other expenses'-இல் சேர்க்கப்பட்டுள்ளன.

Supply Chain Risks

உயர்தர ஆசிரியர்களை வேலைக்கு எடுப்பது மற்றும் அவர்களைத் தக்கவைத்துக் கொள்வது, மற்றும் பல்வேறு புவியியல் பகுதிகளில் 300+ மையங்களை நிர்வகிப்பதில் உள்ள செயல்பாட்டு சவால்கள் ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

PW App-இல் சராசரியாக ஒரு நாளைக்கு 103 நிமிடங்கள் செலவிடும் 3.5 M+ Daily Active Users (DAU) உள்ளனர்.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் 300+ offline மையங்களை உள்ளடக்கியது. அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் 200 புதிய மையங்களை (ஆண்டுக்கு ~70 மையங்கள்) திறக்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. அடுத்த ஆண்டிற்கு 75 மையங்கள் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன: 45 Vidyapeeth, 10 Pathshala மற்றும் 20 இதர வகை மையங்கள்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

29%

Products & Services

Online live வகுப்புகள், hybrid coaching (Pathshala), offline coaching (Vidyapeeth) மற்றும் K-12, JEE, NEET மற்றும் தொழிற்துறை திறன்களுக்கான கல்வி செயலிகள்.

Brand Portfolio

PhysicsWallah (PW), Vidyapeeth, Pathshala, Curious Jr, Institute of Innovation and Skills, Utkarsh Classes, Knowledge Planet.

Market Share & Ranking

ஏழுக்கும் மேற்பட்ட online பிரிவுகளில் சேர்க்கையில் முன்னணியில் உள்ளது; நான்கு ஆண்டுகளில் 300+ மையங்களை நிறுவியுள்ளது, இது பாரம்பரியப் போட்டியாளர்களை விட கணிசமாக வேகமானது.

Market Expansion

இந்தியா முழுவதும் 3 ஆண்டுகளில் 200 புதிய மையங்களை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது; அடுத்த ஆண்டின் 75 மைய விரிவாக்கத்தில் 45 Vidyapeeth மற்றும் 20 துணை/அரசுத் தேர்வு மையங்கள் அடங்கும்.

Strategic Alliances

பிரிவுகள் மற்றும் புவியியல் ரீதியான வரம்பை விரிவுபடுத்த Utkarsh Classes மற்றும் Knowledge Planet உள்ளிட்ட கையகப்படுத்துதல்கள் மற்றும் கூட்டணிகள் மேற்கொள்ளப்பட்டுள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை hybrid (online + offline) மாடல்களை நோக்கி நகர்கிறது. மலிவான மொபைல் டேட்டாவைப் பயன்படுத்தி வெகுஜன சந்தை மாணவர்களைச் சென்றடைவதில் PW இந்த மாற்றத்தில் முன்னணியில் உள்ளது.

Competitive Landscape

பாரம்பரிய offline நிறுவனங்கள் மற்றும் இதர ed-tech நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது; PW-வின் நன்மை அதன் கணிசமான குறைந்த விலை மற்றும் விரைவான offline விரிவாக்கம் ஆகும்.

Competitive Moat

குறைந்த செலவிலான digital delivery மாடல், பிராண்ட் நம்பிக்கை ('PhysicsWallah'), மற்றும் அதிக மூலதனத் திறன் மற்றும் negative working capital ஆகியவற்றால் உருவாக்கப்பட்ட கட்டமைப்பு ரீதியான பாதுகாப்பு (structural moat) ஆகியவை இதன் நீடித்த நன்மைகளாகும்.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவில் கல்வி என்பது விருப்பத்தேர்வு அல்லாத ஒரு குடும்ப முன்னுரிமையாகக் கருதப்படுகிறது, இது பொருளாதார நிச்சயமற்ற நிலைகளிலும் இத்துறையைத் தாங்கும் திறன் கொண்டதாக மாற்றுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

இந்தியக் கல்வி விதிமுறைகள் மற்றும் பயிற்சி மையங்களுக்கான வழிகாட்டுதல்களுக்கு உட்பட்டது; நிறுவனம் 'பொறுப்புடன் புதுமைப்படுத்துதல்' மற்றும் அதன் நோக்கத்தில் 'உறுதியாக இருத்தல்' ஆகியவற்றை வலியுறுத்துகிறது.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; சேவை சார்ந்த கல்வி வழங்குநராக இருப்பதால் சுற்றுச்சூழல் பாதிப்பு குறைவு.

Taxation Policy Impact

வரிக்கு முந்தைய நஷ்டம் (pre-tax loss) இருந்தபோதிலும், H1 FY26 வரிச் செலவு INR 567 M ஆக இருந்தது, இது தள்ளிவைக்கப்பட்ட வரி (deferred tax) அல்லது கழிக்க முடியாத செலவுகள் காரணமாக இருக்கலாம்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Offline மையங்கள் முதிர்ச்சியடைவதற்கான காலக்கெடுவே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும்; தற்போது, மையங்கள் 2-ஆம் ஆண்டில் EBITDA positive ஆகின்றன மற்றும் 3-ஆம் ஆண்டில் மூலதனத்தைத் திரும்பப் பெறுகின்றன.

Geographic Concentration Risk

300+ மையங்கள் மற்றும் நாடு தழுவிய online இருப்பு மூலம் வருவாய் இந்தியா முழுவதும் பரவலாக்கப்பட்டுள்ளது; எந்தவொரு குறிப்பிட்ட பிராந்தியமும் அபாயமாக குறிப்பிடப்படவில்லை.

Third Party Dependencies

டிஜிட்டல் விநியோகத்திற்காக மொபைல் இணைய ஊடுருவல் மற்றும் app store தளங்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

பாடத்திட்டம் மற்றும் செயல்பாடுகள் முழுவதும் AI மற்றும் தொழில்நுட்பம் சார்ந்த மேம்பாட்டில் தொடர்ச்சியான முதலீடு செய்வதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.