💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் மொத்த Revenue 8% (INR 4,622 Mn) குறைந்துள்ளது. Segment வாரியான செயல்பாடு: Movie ticket விற்பனை 10% குறைந்து INR 29,424 Mn ஆக உள்ளது; Food and Beverages (F&B) 8% குறைந்து INR 17,335 Mn ஆக உள்ளது; Advertising revenue 1% சரிந்து INR 3,365 Mn ஆக உள்ளது; மற்றும் Convenience fees 3% குறைந்து INR 2,214 Mn ஆக உள்ளது. இருப்பினும், Q2 FY26-ல் மொத்த வருமானம் YoY அடிப்படையில் 12% உயர்ந்து INR 1,641.9 Cr ஆக மீட்சியைக் காட்டியுள்ளது.

Geographic Revenue Split

வழங்கப்பட்ட ஆவணங்களில் பிராந்திய வாரியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் India முழுவதும் செயல்படுகிறது மற்றும் PVR Lanka Ltd மூலம் Sri Lanka-விலும் முன்னிலையில் உள்ளது.

Profitability Margins

FY24-ன் -1% உடன் ஒப்பிடும்போது, FY25 Standalone PAT margin -3% (INR 1,491 Mn நஷ்டம்) ஆக இருந்தது. சிறந்த content செயல்பாடு காரணமாக, H1 FY26 consolidated PAT margin 1.5% (INR 51 Cr) ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது H1 FY25-ன் -6.6% என்ற எதிர்மறை margin-லிருந்து முன்னேறியுள்ளது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான Adjusted EBITDA margin 13.3% (INR 441.4 Cr) ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் 6.6% (INR 187 Cr) உடன் ஒப்பிடும்போது 670 bps முன்னேற்றத்தைக் குறிக்கிறது. FY25 முழு ஆண்டு EBITDA margin, admissions-ல் ஏற்பட்ட 10% சரிவினால் பாதிக்கப்பட்டது.

Capital Expenditure

FY26-க்கான திட்டமிடப்பட்ட CAPEX INR 400 Cr முதல் INR 500 Cr வரை இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது 100-120 புதிய screens சேர்ப்பு, தற்போதுள்ள சொத்துக்களின் பராமரிப்பு மற்றும் IT முயற்சிகளுக்கு நிதியளிக்கும்.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL மற்றும் India Ratings-லிருந்து 'Stable' மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. Net debt மார்ச் 2024-ல் INR 1,294 Cr-லிருந்து மார்ச் 2025-க்குள் INR 952.2 Cr ஆகக் குறைக்கப்பட்டது. FY26-க்குள் net debt-ஐ INR 800 Cr-க்குக் கீழே குறைக்க நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Food and beverage விநியோகங்கள் (corn, oil, seasonings, syrups) முதன்மையான raw material செலவுகளாக உள்ளன, இருப்பினும் ஒவ்வொரு பொருளின் மொத்த செலவில் குறிப்பிட்ட % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

F&B செலவுகள் ஒரு முக்கிய அங்கமாகும்; குறைந்த admissions இருந்தபோதிலும், FY25-ல் Spend Per Head (SPH) 1% அதிகரித்து INR 134 ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது கொள்முதல் செலவு ஏற்ற இறக்கங்களைச் சமாளிக்க உதவுகிறது.

Energy & Utility Costs

மின்சாரக் கட்டண உயர்வைக் குறைக்க 15 இடங்களில் rooftop solar PV grids செயல்படுத்தப்படுவதன் மூலம் எரிசக்தி செலவுகள் குறைக்கப்படுகின்றன.

Supply Chain Risks

F&B மற்றும் உபகரணப் பராமரிப்பிற்காக third-party vendors-களைச் சார்ந்து இருப்பது; இது multi-vendor உத்தி மற்றும் கடுமையான Service Level Agreements (SLAs) மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Manufacturing Efficiency

Occupancy நிலைகள் FY25-ல் 23.0% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 25.6%-லிருந்து 260 bps குறைவு. சரியாகச் செயல்படாத 72 screens-களை மூடுவதன் மூலம் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது, இது EBITDA-வில் சுமார் INR 80 Mn சேமிப்பை ஏற்படுத்தியது.

Capacity Expansion

மார்ச் 2025 நிலவரப்படி 348 இடங்களில் 1,714 screens தற்போது உள்ளன. முதன்மையாக asset-light மாடல்கள் மூலம் ஆண்டுதோறும் 100-120 screens விரிவாக்கம் செய்யத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

12%

Products & Services

Movie tickets, food and beverages (popcorn, snacks), in-cinema advertising, movie distribution சேவைகள் மற்றும் ஆன்லைன் புக்கிங்கிற்கான convenience fees.

Brand Portfolio

PVR, INOX, PVR INOX Pictures, 4700BC (Zea Maize), PVR Luxe, PVR P[XL], PVR Director's Cut.

Market Share & Ranking

1,700+ screens-களுடன் India-வின் மிகப்பெரிய multiplex operator.

Market Expansion

India-வில் போதிய வசதிகள் இல்லாத சந்தைகளில் கவனம் செலுத்துதல் மற்றும் நஷ்டம் ஈட்டும் malls-களிலிருந்து வெளியேறுவதன் மூலம் (FY25-ல் 72 screens வெளியேறின) தற்போதுள்ள கட்டமைப்பை மேம்படுத்துதல்.

Strategic Alliances

Joint ventures-களில் PVR Lanka Ltd மற்றும் FOCO மாடல் திரையரங்குகளுக்காக mall developers-களுடனான கூட்டாண்மை ஆகியவை அடங்கும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

OTT-யுடன் போட்டியிட இத்துறை premiumization மற்றும் 'cinema as an experience' நோக்கி நகர்கிறது. PVR நிறுவனம் IMAX மற்றும் 4DX screens-களைச் சேர்ப்பதன் மூலமும், developer-funded capex மூலம் நிலையான செலவுகளைக் குறைப்பதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

OTT platforms (Netflix, Amazon Prime) மற்றும் பிற மாற்று ஊடகங்கள்/ஒளிபரப்பு ஊடகங்களிலிருந்து முதன்மைப் போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

வலுவான brand equity மற்றும் சந்தை தலைமைத்துவம் (scale) சிறந்த வாடகை பேச்சுவார்த்தைகள் மற்றும் அதிக advertising rates-க்கு அனுமதிக்கின்றன. முக்கிய blockbusters-களுக்கான பிரத்யேக theatrical window காரணமாக இந்த moat நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

நுகர்வோரின் விருப்பச் செலவுகள் (discretionary spending) மற்றும் F&B உள்ளீட்டுச் செலவுகளில் ஏற்படும் பணவீக்கத்திற்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

உள்நாட்டு நிதி கட்டுப்பாடுகளுக்காக SEBI (LODR) Regulations மற்றும் Companies Act-ன் Section 177 ஆகியவற்றிற்கு இணங்குதல். சினிமா செயல்பாடுகள் உள்ளூர் உரிமம் மற்றும் பொழுதுபோக்கு வரி விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

Rooftop solar மற்றும் எரிசக்தி திறன் கொண்ட உபகரணங்களில் முதலீடு செய்தல்; குறைந்த பசுமை இல்ல வாயு வெளியேற்றத்துடன் ESG சுயவிவரம் கடன் அபாயச் சுயவிவரத்தை ஆதரிக்கிறது.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் காரணமாக FY24-ல் INR 381 Mn வரிச் செலவு/கிரெடிட் மற்றும் நஷ்டம் காரணமாக FY25-ல் INR 541 Mn கிரெடிட் கிடைத்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Content அபாயம் (திரைப்படங்களின் தரம்) மற்றும் OTT platforms-களின் போட்டி ஆகியவை தொடர்ந்து குறைந்த occupancy-க்கு (<23%) வழிவகுக்கும், இது ROCE இலக்குகளைப் பாதிக்கும் (தற்போது 16%, இலக்கு >12%).

Geographic Concentration Risk

India-வில் அதிக செறிவு உள்ளது; குறிப்பிட்ட பிராந்திய % வழங்கப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் குறிப்பிட்ட பழைய malls-களில் சரியாகச் செயல்படாத screens-களிலிருந்து வெளியேறுகிறது.

Third Party Dependencies

Content-க்காக திரைப்படத் தயாரிப்பாளர்களையும், இட வசதிக்காக mall developers-களையும் சார்ந்து இருத்தல்.

Technology Obsolescence Risk

Digital disruption அபாயம்; இது உயர்தர projection technology (IMAX, 4DX) மற்றும் digital ticketing ஆகியவற்றில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.